大金融板块拉升！证券保险ETF、保险证券ETF、港股非银ETF、证券ETF大涨

大金融板块拉升，沪指重返3400点，创近2个月新高。

今日行情由大金融板块主导，早盘银行率先发力，在上午突破了10万亿市值的大关；午后保险，券商接力，继续助力指数冲高。

ETF方面，华富证券ETF先锋、易方达证券保险ETF、鹏华保险证券ETF涨超4%；证券ETF建信、广发港股非银ETF、汇添富证券ETF龙头、浦银安盛证券公司ETF、华宝券商ETF、华夏券商ETF、国联安证券ETF、天弘证券ETF、证券ETF南方、国泰证券ETF、鹏华证券ETF龙头、银华券商ETF、富国券商指数ETF、证券ETF易方达、证券ETF东财、华安证券ETF指数涨超3%。

消息面上，公募基金管理新规下，被公募系统性低配的金融，有可能在未来迎来较为确定的增量资金。

5月7日，中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出25条改革举措。其中对市场影响较大的规定：

1.推动浮动管理费率改革。即持有期间产品实际业绩表现符合同期业绩比较基准的，适用基准档费率；明显低于同期业绩比较基准的，适用低档费率；显著超越同期业绩比较基准的，适用升档费率。

2.调整基金经理考核机制。一方面是逐步更侧重于长周期考核（三年以上业绩权重不低于80%）；另一方面，薪酬与业绩直接挂钩——若基金三年以上业绩低于基准超10个百分点，基金经理绩效薪酬将明显下降。

新规强化业绩比较基准的约束作用，公募基金的整体行业配置与基准指数的行业分布差异可能在中长期缩小。

据统计测算，与沪深300比较，最低配的两个行业是银行和非银，分别低配10.5个百分点和9.7百分点；与中证800相比，非银和银行分别低配8.6个百分点和8.2个百分点。

截至今年一季度末，主动型基金对于银行、非银金融总体严重欠配，这里贴两张图：

华泰证券统计，2025Q1金融股仓位有所下行。基金所持银行仓位边际下降，低于 2010年来平均水平。从银行股整体持仓情况看，25Q1银行股仓位环比下行，其中大行被减持较多，股份行获增持。25Q1银行股占偏股型基金仓位为3.75%，较24Q4下行0.22pct，低于2012年以来均值。其中大行、股份行、城商行、农商行持仓市值占银行股比重达21.3%、30.6%、41.1%、7.0%，分别较24Q4-8.5pct、+6.9pct、+1.7pct、-0.1pct。从个股持仓看，25Q1机构前五大重仓股分别为招行、宁波、江苏、成都、工行，39只重仓股中20家获增持，招行、宁波、浦发、民生等获增持较多，工行、农行、江苏、交行等被减持较多。从机构持仓集中度情况看，25Q1银行股中前三大重仓股（招商银行、江苏银行、工商银行）占银行股仓位的集中度为48.5%，较24Q4+6.7pct。

偏股型基金所持券商仓位环比下滑，仍处于相对较低水平，前五大重仓中四只被减持。25Q1末板块基金仓位环比下滑，目前配置比例为0.36%，环比-0.11pct，仍处于相对较低水平。从个股来看，前五大重仓证券股中四只均被减持，国泰海通被减持股数最多，环比-2889万股。

偏股型基金所持保险仓位环降，前五大重仓股分化。25Q1末保险板块基金仓位环比下降0.04pct至0.58%。从个股来看，前五大重仓保险股分化，中国太保、中国人寿、中国人保、新华保险受到不同程度减持，中国平安获得增持。

25Q1末保险板块基金仓位环比下降0.04pct至0.58%。中国太保、中国人寿、中国人保、新华保险受到不同程度减持；中国平安获得增持。

对于大金融板块走强，机构普遍认为与公募新规可能存在一定关联。华西证券认为，公募基金在银行板块的配置比例大约3.49%，相较于沪深300指数权重低配9.99个百分点，相较于中证800指数权重低配6.99个百分点；国金证券认为，公募基金新规也有望驱动资金流向券商板块。