风语筑中报扭亏难挡实控人套现背后：增长动能不足，去年现上市首亏

证券之星刘浩浩

7月12日，风语筑(603466.SH)发布2025年半年度业绩预告，预计今年上半年归母净利润在去年同期亏损1.343亿元的基础上成功实现扭亏。然而不久后，公司就披露公司实控人及其一致行动人的新一轮减持操作。此举不免引发投资者对公司长远发展前景的担忧。

证券之星注意到，在风语筑实控人此番减持背后，今年上半年虽同比扭亏，但营收和利润增长动能略显不足。拉长时间看，近几年公司营收和归母净利润相较2021年高点时期均大幅下滑。2024年公司更录得上市以来的首次亏损，而应收账款高企是主要拖累因素。风语筑业绩下滑和应收账款高企等问题，也遭到上交所的拷问。

上半年业绩扭亏，难挡实控人减持决心

近日，风语筑公告披露，公司收到公司实控人李晖、辛浩鹰及其一致行动人上海励构发来的告知函，7月21至7月22日期间，李晖通过大宗交易方式减持公司无限售流通股656.47万股，上海励构通过集中竞价方式减持公司无限售流通股67.53万股。

本次减持前李晖持有公司股份比例为22.34%，减持后下降至21.23%。上海励构减持前持有公司股份比例为3.17%，减持后下降3.06%。李晖方合计持有的公司股份比例由46.22%减少至45%，权益变动比例同时触及1%及5%刻度。

据风语筑此前公布的减持计划，李晖和上海励构本次所减持股份均为首次公开发行前持有的股份及以资本公积转增股本方式取得的股份，减持原因均出于自身资金安排需要。

公告同时表示，本次权益变动不会导致公司控股股东、实际控制人发生变化，不会对公司治理结构及持续经营产生重大影响。

证券之星注意到，在李晖和上海励构实施减持前不久，公司刚刚公布2025年半年度业绩预告，预计今年上半年公司业绩同比扭亏。但面对如此业绩利好，二者仍实施减持，也从侧面反映其对公司长远发展前景并不看好。

而证券之星进一步梳理发现，李晖、辛浩鹰及其一致行动人上海励构三者间近几年每年均有减持动作，且频次不低。

公开资料显示，风语筑于2017年上市，公司主营业务涉及数字文化展示体验系统的策划、设计、实施和维护服务。从2020年起，作为李晖一致行动人的上海励构和程晓霞开始实施减持。据2021年6月公司所发公告，经过新一轮减持，李晖及其一致行动人合计持股比例从68.6%降至67.48%，其中程晓霞已经清仓持股。由于2020年度实施权益分派，至公告披露日，李晖持股数量变更为1.17亿股，持股比例为27.83%。辛浩鹰持股数量变更为1.42亿股，持股比例为33.7%。

此后几年，李晖、辛浩鹰及上海励构的合计持股比例持续下降。而据公司2024年3月公告，当时三者合计持股比例尚有49.21%，此后经过数次减持，合计持股比例下降至如今的45%。相较2021年6月公告减持前的68.6%，李晖方合计持股比例已下降23.6%。

证券之星注意到，风语筑实控人及其一致行动人的持续减持操作，也引发了投资者对于其是否对公司未来发展前景信心不足的担忧。

去年业绩迎上市后首亏，高额信用减值“重创”业绩

而在风语筑实控人频频减持背后，风语筑近几年的业绩情况并不理想。

证券之星注意到，风语筑的营收和归母净利润均在2021年达到高点，分别为29.4亿元、4.388亿元，此后双双处于大幅下滑状态。2024年公司营收和归母净利润分别为13.76亿元、-1.354亿元，分别同比下降达41.44%、147.97%。这也是公司自2017年上市以来首次出现亏损。

今年上半年，风语筑归母净利润预计为1200万元至1800万元，扣非后净利润预计为400万元至600万元，同比双双实现扭亏。不过公司坦陈，营收与净利润同比增速仍较低。

风语筑2024年业绩“暴雷”，也引发了上交所的监管问询，要求公司对业绩下滑原因及合理性作出说明。风语筑近日回复表示，2024年业绩下滑主要受宏观经济调整影响，公司下游政府类客户对文化投入和预算有所减少，公司一体化施工项目完工数量和完工项目平均规模体量分别同比下降15.93%、29.77%，叠加人工成本刚性较强，导致业绩下滑。

证券之星注意到，在风语筑2024年业绩下滑背后，近几年其应收账款增长迅速，并在2023年达到15.34亿元高点。截至2024年末和今年一季度末仍分别高达13.92亿元、12.74亿元。2024年，风语筑应收账款周转率为0.58，同比上年的1.06呈大幅下降趋势。

此外，2022年-2024年，风语筑账龄3年以上应收账款占应收账款账面余额的比例分别为25.65%、30.37%、43.29%，呈大幅上升趋势。

2022-2024年，风语筑计提的信用减值损失分别高达1.546亿元、1.599亿元、1.755亿元，对公司业绩造成严重侵蚀。

在问询函中，上交所亦要求风语筑说明2024年应收账款周转率大幅下降以及账龄3年以上应收账款长期未能回款且占比持续上升的原因。

对此风语筑回复称，公司客户主要为政府部门及国资控股平台等，资信情况良好，发生实质性违约的概率相对较低，三年以上应收账款或逾期应收账款主要因客户资金暂时紧张所致。其中部分逾期应收账款已于报告期后部分收回。相关项目将在达到可交付使用状态时确认收入，公司收入确认政策符合《企业会计准则》规定。

风语筑同时表示，2024年公司应收账款周转率出现下滑，主要因收入大幅减少所致，与同行业可比公司变动趋势一致。

对于3年以上应收账款在应收账款余额中占比持续上升的问题，公司回复称，这主要受宏观环境影响所致，同行业上市公司丝路视觉、凡拓数创该指标也呈逐年增加趋势。(本文首发证券之星，作者|刘浩浩)