恒而达（300946）：2024年营收增长但盈利能力承压，需关注应收账款及现金流

近期恒而达（300946）发布2024年年报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

恒而达（300946）发布的2024年年报显示，公司营业总收入为5.85亿元，同比上升7.88%；归母净利润为8731.23万元，同比微增0.03%；扣非净利润为8388.75万元，同比上升0.76%。尽管全年营收有所增长，但第四季度的表现却不尽如人意，第四季度归母净利润为830.6万元，同比下降45.18%，扣非净利润为677.54万元，同比下降58.71%。

盈利能力分析

公司的毛利率为29.41%，较去年同期减少了1.49个百分点；净利率为14.9%，同比减少了7.27个百分点。这表明公司在2024年的盈利能力有所减弱。此外，三费（销售费用、管理费用、财务费用）占营收比为7.65%，同比增加了14.33%，显示出公司在费用控制方面面临一定压力。

现金流与应收账款

公司2024年的每股经营性现金流为0.56元，同比减少了3.95%。更为值得关注的是，公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达114.5%，这可能对公司未来的现金流产生不利影响。

主营业务分析

从主营业务构成来看，模切工具和锯切工具仍然是公司的主要收入来源，分别贡献了45.83%和38.70%的营收。智能数控装备和滚动功能部件的收入占比分别为6.07%和5.97%，但这两项业务的收入增长较为显著，分别同比增长53.66%和59.96%。然而，滚动功能部件的毛利率为负值，为-14.30%，表明该业务板块仍处于亏损状态。

风险提示

公司面临的主要风险包括下游市场需求波动、原材料供应波动、存货规模较大、外币结算汇兑风险、国际贸易格局变化、投资项目不达预期、应收账款无法收回等。公司已经采取了一系列措施来应对这些风险，如拓宽产品应用领域、加强供应链管理、优化存货管理、采取汇兑风险管理措施、关注国际贸易环境变化、审慎实施投资项目、完善应收账款管理机制等。

总结

总体而言，恒而达在2024年实现了营收的增长，但盈利能力有所下滑，尤其是第四季度的利润表现不佳。公司需要密切关注应收账款的回收情况以及现金流的健康状况，以确保未来的可持续发展。

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