低利率环境下钱该往哪放？华安乾煊债券（A类029468/C类029469）给出“固收+”答案

近些年来，银行定期存款利率持续走低，理财收益中枢不断下移。持续下行的利率环境，正在悄悄改变普通投资者的资产配置逻辑——如果全部投向权益资产，就要承受权益市场波动带来的回撤压力；固守存款或纯债基金，收益空间又相对有限，传统的单一配置思路越来越难以两全。

而以债券票息打底、权益资产博取更大的收益空间的“固收+”策略，恰好契合当前的市场格局。基于这一市场需求，华安基金拟推出华安乾煊债券型证券投资基金(A类029468/C类029469)。该产品定位于“低波固收+”，以债券打底、权益增强，追求风险调整后收益最大化，力求在低利率时代为投资者提供一款“走得稳、拿得住”的配置工具。

80%债打底+5%-20%权益增强，回撤约束倒推仓位

华安乾煊的产品设计清晰地体现了“低波固收+”的核心逻辑。基金投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%，构成组合的安全垫；投资于股票、可转债等权益类资产的比例最大不超过20%。同时，组合每日保持不低于净值5%的现金或一年内到期政府债券，以满足流动性需求。

一句话概括来说，这是一只以债券资产为底仓、以小比例权益资产增强收益的二级债基，预期收益与预期风险高于货币市场基金，低于股票型基金和混合型基金。这样的结构设计，让组合既有债基的底气与从容，又有参与权益行情的弹性，十分适配权益仓位高、希望增加稳健资产压舱，或持仓过度集中于存款理财、希望适度多元化配置资产的投资者们。

此外，更值得关注的是其管理机制。华安乾煊以风险预算为核心管理工具：先设定组合目标(如目标收益率、目标回撤)，再根据股债两类资产的预期收益与回撤，倒算可承受的权益风险敞口，求解满足约束的最优股债仓位配比。可以说，华安乾煊的定位不是跑得最快，而是走得稳、拿得住。

在此基础上，产品采用“战略+战术”双层配置：战略层面基于产品定位与风险预算确定中长期股债目标比例，作为投资的“锚”，不因短期市场波动大幅偏离；战术层面通过月度/季度定期复盘与事件驱动临时启动机制动态调整，依据“经济周期定位、市场估值水平、流动性环境、风险预警指标”四维决策框架执行。

这种“事前框定、事中动态管控”的风险预算机制，使得华安乾煊的权益仓位管理具有天然的纪律性。以拟任基金经理许富强管理的华安添利6个月持有期二级债A为例，该产品转型“低波固收+”定位后，截至2026年9月30日，管理以来累计收益率3.60%(年化3.05%)，同期业绩基准收益率1.34%，超额近2.3个百分点；期间最大回撤仅1.08%，同类平均最大回撤4.10%，回撤控制约为同类四分之一；管理以来Calmar值2.81，风险收益比突出。(数据来源：Wind)

拟任基金经理许富强：股债双栖的复合型选手

华安乾煊的拟任基金经理许富强，是一位具备“股债双栖”稀缺能力的复合型投资专家。拥有北京大学经济学硕士研究生学历，15年证券从业经验，10年投资经验，7年公募基金投资经验，深耕宏观与大周期行业超10年以上。

宏观研究的出身使他精通资产配置；深耕有色金属，洞悉全球大宗与通胀脉搏；能力圈横跨股票、债券、可转债，既能自上而下把握债市趋势与转债估值，又能自下而上挖掘股票Alpha——这是独立管理二级债基所需的稀缺复合能力。

在投资风格上，许富强属于稳健平衡型，多资产、市场适应性强。其投资理念可以概括为“积小胜为大胜，追求中期合理回报，做出长期超额收益”。在投资框架上，许富强遵循“双引擎驱动”的投资策略，债券投资灵活运用久期、曲线及杠杆策略，为组合提供稳定的票息与安全垫；权益投资以周期做底色、按景气排布，在可控的风险预算内捕捉增强收益的机会。两大引擎协同运转、动态调整股债比例，让组合在不同市场环境中都保持适应性。

市场展望：权益有机会但波动大，绝对收益策略应对

展望后市，许富强认为，宏观环境层面，国内经济数据或将继续分化，行业间K型分化明显，社融信贷增速放缓，地缘冲突推升大宗价格，美联储加息预期趋缓。经济数据分化的背后，是单边下注股或债任一类资产的胜率都在下降，而「债底仓+小权益」的组合恰好受益于这种分化格局。

股债性价比层面，权益市场下阶段仍有机会，但波动可能较大；纯债收益率已处历史低位，进一步下行空间有限。以「80%债+10-20%权益」的结构参与市场，既不错过权益机会，又能在波动中守得住。

总的来说，利率下行是长期趋势，资产配置的逻辑正在被重塑。对希望“跑赢存款、又不想承受大波动”的投资者而言，以债券打底、以权益增强、用风险预算框定回撤的华安乾煊债券，或许是低利率时代一个值得关注的答案。

根据最新招募说明书，当前本基金认购费、赎回费、销售服务费的收取标准如下(费率折扣情况以销售机构展示为准；M/N分别代指金额／持有期限):A类份额申购费率为：M<500万元0.30%；m≥500万元1000元／笔，不收取销售服务费；c类份额不收取申购费，销售服务费年费率为0.20%(其中直销模式：对于基金份额收取的销售服务费，在投资者赎回基金份额或基金合同终止时，随赎回款(或清算款)一并返还给投资者。代销模式：对于持续持有期限达到超过一年的基金份额继续收取的销售服务费，在投资者赎回基金份额或基金合同终止时，随赎回款(或清算款)一并返还给投资者。)；个人投资者的赎回费为，a类份额：n＜7天1.5%；7天≤n＜30天0.50%；n≥30天0%；c类份额：n＜7天1.5%；n≥7天0%。机构投资者的a、c类份额赎回费率为：n<7天1.50%；7天≤n<30天1.0%；n≥30天0.00%。本基金a、c类份额管理费均为0.60%>

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