【券商聚焦】浦银国际维持深南电路买入评级 看好AI驱动盈利增长

金吾财讯|浦银国际发布研报指，维持深南电路(002916.CH)“买入”评级，下调目标价至人民币386元，潜在升幅65.6%。研报看好公司在AI需求爆发与新产能释放双重推动下迎来盈利持续增长，同时资产周转效率及毛利率有望同步改善。 3Q26公司实现营业收入人民币105亿元、归母净利润19亿元，同比分别增长66.3%及94.4%，环比分别增长20.4%及34.0%；综合毛利率34.9%、归母净利率17.9%，环比分别提高2.4及1.8个百分点。前三季度收入258亿元、归母净利润41亿元，同比分别增长53.8%及77.5%。 业务方面，数据中心与有线通信拉动PCB增长，数据中心收入占比提升，AI加速卡、服务器及配套产品需求增强，带动高速交换机与光模块收入明显增长。封装基板产品升级，PMIC及处理器芯片类封装基板收入快速增长、占比提升；广州基地BT类封装基板继续爬坡，FC-BGA类已具备26层及以下产品批量生产能力，30层及以上产品仍处于研发及打样阶段。广州工厂、南通四期及泰国工厂爬坡对3Q26毛利率形成贡献，高端产品占比提升推动毛利率环比上行；3Q26单季总资产周转率由2Q26的0.21次升至0.23次，固定资产周转率由0.58次升至0.67次。 前三季度资本开支76亿元，同比增长224.0%，主要投向新工厂建设；9月底在建工程46亿元，较年初增长150.2%；长期借款较年初增加44亿元至71亿元。估值方面，研报上修2026—2028年收入预测至371/523/674亿元，调整归母净利润预测为64/105/131亿元，调整每股收益预测为9/15/19元；给予2028年20倍PE，下调目标价至人民币386元（前值486元），维持“买入”评级。风险包括AI算力基础设施建设进度慢于预期、ABF类产品客户认证及导入节奏不及预期、原材料价格大幅波动及物料短缺、新产线建设扩产或产能爬坡进度慢于预期、海外工厂生产磨合及运营管理风险、行业竞争加剧及地缘政治贸易摩擦加剧。