裕元集团（00551.HK）2026年三季度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期裕元集团（00551.HK）发布2026年三季度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

截至二零二六年九月三十日止九个月(「本期间」),全球宏观经济环境及地缘政治情势依旧错综复杂。关税政策带来的不确定性及通膨风险持续抑制市场信心,终端市场备货态度趋于保守。同时,短交期订单需求增加,品牌客户采购策略更加审慎,致使本期间订单波动加剧,本集团制造业务出货量按年下降。
      受惠于第三季度前置拉单成效较佳,本期间营收跌幅较上半年有所收窄,按月及按季环比亦呈改善趋势,但相关效益仍不足以抵销制造业务规模下降所产生的营运反杠杆效应。尽管本集团积极应对市场需求的动态变化,并持续落实各项降本增效措施,产能利用率不稳、生产效率下降及成本攀升等多重挑战冲击,仍使制造业务短期盈利能力承压。
      二零二六年上半年,受限于三大产地长假重叠影响,且各厂区订单需求波动幅度扩大,生产排程及资源调度备受挑战。虽然本集团于第三季度积极协调客户订单节奏、优化产能配置,惟本期间各制造厂区产能负载不均问题犹存,影响整体生产效率,并推升鞋履制造单位成本。
      此外,本集团依据订单波动状况,灵活调整短期人力配置,同时持续推进新厂建置及产能爬坡计划,以强化营运韧性,并支持长期发展策略。然而,本期间制造业务平均用工人数仍高于去年同期,另受各地薪资上涨影响,加班及其他无效成本的节降进展也未达预期,进一步推高整体人工及制费成本。
      零售业务方面,中国大陆零售格局持续瞬息万变,实体店客流量波动,消费情绪疲弱。为此,本集团的零售附属公司宝胜国际(控股)有限公司(「宝胜」)秉持强大的营运灵活性,进一步强化跨渠道能力、优化库存水平及库龄,并严控折扣以提升销售品质。同时,宝胜借由重组策略实现更大的营运综效。这些措施均有助缓解宝胜营收规模下降带来的营运反杠杆,并带动盈利能力同比增长。有关本集团零售业务的更多财务详情,请参阅宝胜的业绩公告。
      营业收入分析
      回顾本期间,本集团录得营业收入5,889.2百万美元,较去年同期的6,017.4百万美元下跌2.1%。
      回顾本期间,来自制鞋活动(包括运动╱户外鞋、休闲鞋及运动凉鞋)之营业收入较去年同期减少4.2%至3,790.4百万美元。本期间鞋履出货量下跌5.8%至178.5百万双,平均售价则较去年同期增加1.7%至每双21.23美元。
      回顾本期间,本集团的运动╱户外鞋类占鞋履制造营业收入的83.5%。休闲鞋及运动凉鞋则占鞋履制造营业收入的16.5%。倘若考虑本集团的综合营业收入,运动╱户外鞋为本集团的主要类别,占总营业收入的53.7%,其次为休闲鞋及运动凉鞋,占总营业收入的10.6%。
      回顾本期间,本集团有关制造业务(包括鞋履、鞋底、配件及其他)的总营业收入为4,071.0百万美元,较去年同期减少3.8%。
      回顾本期间,来自宝胜贡献之营业收入较去年同期的1,785.7百万美元增加1.8%至1,818.2百万美元。以人民币(宝胜之呈报货币)计算,营业收入较去年同期的人民币12,902.8百万元减少3.9%至人民币12,402.7百万元,营收下滑主要由于人流波动,部分被宝胜持续提升销售效能,并打造全域一站式运营所抵销。

业务展望：

全球宏观经济仍持续面临多重挑战,中东及俄乌地区地缘政治情势持续紧张、欧洲主要地区示威活动频仍,加上全球通膨压力未减,均进一步削弱消费者信心,并降低终端市场需求及全球鞋履产业前景能见度。本集团于逆势中继续稳固其策略性供应商的地位,强化高阶鞋履开发实力,同时深化与国际领导品牌的永续伙伴关系,把握机遇争取优质订单组合。
      展望第四季度,经营环境仍存在诸多不确定因素。全球景气波动持续,供应链稳定性仍有待提升,订单能见度亦相对有限。本集团将积极协调订单排程,推动前置拉单机会,以缓解二零二七年第一季度本集团三大主要产区长假再度重叠可能带来的产能负载不均及营运挑战。
      本集团继续致力于其中长期产能布局策略,包括瞄准劳动力供应及基础设施能够支持永续增长的印尼及印度,为其制造基地作多元化配置。本集团将因应品牌客户的需求,灵活调整新建置产线的投产及爬坡时程,同时,以快速反应为核心指导原则,致力于校准订单需求、生产排程及人力配置,以提升产能利用率之稳健平衡,进而巩固营运效率。
      本集团亦将进一步增强经营韧性,打造高度灵活而敏捷的卓越制造营运模式,同时善用其核心竞争优势及超卓适应能力,辅以严谨成本与费用管控,以及长期数位化转型策略,以持续稳固本集团制造业务的盈利能力,并维持现金流的健康度以至财务状况的稳健度。其亦将以平衡量、价永续增长之策略,善用「运动休闲」市场机遇、积极应对「K型经济」趋势,充分结合其自动化科技及研发实力的整合型产品开发实践能力,建构更具利基优势的产品组合。

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