开源证券：给予平煤股份买入评级

开源证券股份有限公司王高展,吕双近期对平煤股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：煤价回升带动季度盈利改善，经营现金流同比增长》，给予平煤股份买入评级。

　　平煤股份(601666)

　　煤价回升带动季度盈利改善，经营现金流同比增长。维持“买入”评级公司发布2026年三季报，2026年前三季度实现营业收入193.12亿元，同比+30.35%；归母净利润6.70亿元，同比+139.45%；扣非归母净利润6.59亿元，同比+95.34%。分季度看，2026Q3实现营业收入70.32亿元，同比+49.75%；归母净利润3.53亿元，同比+1518.30%；扣非归母净利润3.56亿元，同比+556.90%。考虑2026Q3煤炭产销量同比下降，以及成本费用对盈利释放的约束，我们下调2026—2028年盈利预测，预计归母净利润分别为11.25/13.25/16.72亿元（原值16.41/17.98/19.39亿元），同比+386.4%/+17.7%/+26.2%；EPS分别为0.46/0.54/0.68元，当前股价对应PE分别为17.6/14.9/11.8倍。公司优质焦煤资源禀赋突出，煤价回升有望带动盈利持续修复，维持“买入”评级。

　　售价涨幅高于成本涨幅，2026Q3吨煤毛利环比提升

　　2026年前三季度公司商品煤产量1856万吨，同比−3.40%；商品煤销量1913万吨，同比+7.88%，其中自有商品煤销量1730万吨，同比+11.68%。商品煤销售收入170.84亿元，同比+35.26%；销售成本135.31亿元，同比+35.46%；销售毛利35.53亿元，同比+34.51%。分季度看，2026Q3商品煤产量544万吨、销量579万吨，同比分别−17.33%、−7.95%，煤价上涨成为季度盈利改善的主要驱动。2026Q3吨煤售价、成本及毛利分别为1071/785/285元，同比分别+69.93%/+61.46%/+98.65%；煤炭业务毛利率26.63%，同比提升3.85个百分点，价格回升带来的利润弹性逐步体现。

　　经营现金流同比改善，资本开支现金支出下降

　　2026年前三季度公司经营活动现金流净额23.07亿元，同比+867.49%；购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金38.05亿元，同比−17.35%，经营现金流尚未完全覆盖资本开支现金支出。同期财务费用7.83亿元，同比基本持平。后续关注销售回款、项目投资及债务接续情况。

　　风险提示：煤价下跌风险；安全生产风险；煤炭产量不及预期；吨煤成本超预期上升。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级8家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为10.7。

本文数据来源于开源证券股份有限公司，仅供参考不构成投资建议。

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