开源证券：给予阿为特增持评级

开源证券股份有限公司诸海滨,杨懿宁近期对阿为特进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：公司加快液冷服务器快接头产能爬坡，2026Q1-3液冷服务器营收4452.62万元》，给予阿为特增持评级。

　　阿为特(920693)

　　2026Q1-3实现营收3.07亿元（+42.38%），归母净利润634.55万元（-24.56%）2026年前三季度实现营收3.07亿元，同比增长42.38%；归母净利润634.55万元，同比下滑24.56%，扣非归母净利润563.23万元，同比下滑21.38%，毛利率22.28%；2026年三季度营收实现1.10亿元，同比增长34.80%，归母净利润391.61万元，同比增长101.97%，扣非归母净利润349.13万元，同比增长141.29%。我们维持2026年-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.09/0.30/0.49亿元，对应EPS分别为0.12/0.42/0.67元/股，对应当前股价PE分别为165.0/48.5/30.1倍，我们看好公司积极布局半导体领域+液冷服务器新业务，航空领域+科学仪器增长空间广阔，维持“增持”评级。

　　液冷成为AI算力时代刚需底座，快接头等上游零部件成为产业链利润高地液冷成为AI算力时代刚需底座，同时现阶段冷板式液冷依托适配性好、改造投入偏低的优势，拿下约65%市场份额，冷却液、冷板、CDU、快插头等上游零部件是产业链壁垒与利润高地，直接决定液冷系统稳定性。参照头豹数据，英伟达GB300机柜里冷板、CDU、快插头价值占比依次为34%、28%、15%，上游行业平均毛利率25%~30%，高精细分赛道可达40%~60%。其中快插头GPU插槽革新预计带动快插头需求翻倍，预计单台GB300机柜插头用量由GB200的300颗提升至600颗，根据QY Research数据，预计2032年全球液冷快插头市场规模将达到6亿美元，2026-2032年复合增长率CAGR为10.6%。

　　公司液冷服务器+半导体逐步放量，2026Q1-3营收同比增长372%和106%液冷服务器领域，公司已建成占地5,000平方米的精益生产车间，形成年产约2,000万件的综合产能规模，同时公司将加快规划产能的爬坡进程，并持续加大自动化先进设备投入，进一步提升生产效率，2026前三季度营收4452.62万元，同比增长372.05%，其中2026年三季度营收2005.47万元。此外，公司为国内半导体设备厂商配套供应核心零部件，产品可适配抛光、清洗、光刻等半导体设备应用场景，2026前三季度营收2191.68万元，同比增长105.85%。

　　风险提示：行业竞争加剧风险、新品拓展不及预期风险、原材料波动风险。

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