联合动力（301656）2026年三季报财务分析：营收稳步增长但盈利承压，应收账款与现金流风险凸显

近期联合动力（301656）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年三季报期末，联合动力营业总收入为156.81亿元，同比上升7.96%。归母净利润为-4734.64万元，同比下降105.98%；扣非净利润为-1.03亿元，同比下降113.98%。

单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入为61.69亿元，同比上升14.72%；归母净利润为4074.77万元，同比下降83.23%；扣非净利润为3571.13万元，同比下降83.93%。

尽管收入保持增长，但盈利能力显著下滑，净利润由正转负，反映出公司在扩大营收的同时面临较大的成本与减值压力。

盈利能力指标

公司毛利率为12.01%，同比减24.39%；净利率为-0.3%，同比减105.54%。毛利率下降主要受客户与产品结构变化影响，叠加部分项目负毛利及存货余额上升导致存货跌价准备增加。

三费合计为4.99亿元，三费占营收比为3.18%，同比增4.57%。期间费用增速虽低于营收增速，但在整体盈利下滑背景下仍对利润形成挤压。

资产与现金流状况

货币资金为24.03亿元，较上年同期的48.93亿元大幅减少50.89%。应收账款为57.83亿元，较上年同期的47.12亿元增长22.71%。当期应收账款占最新年报归母净利润比高达510.21%，显示回款压力加大，信用减值风险上升。

每股经营性现金流为-0.21元，同比减139.54%；经营活动产生的现金流量净额同比下降140.15%，主因为经营活动产生的到期应付款增加。投资活动产生的现金流量净额同比增长120.71%，系本期购买理财产品规模较同期减少所致。筹资活动产生的现金流量净额同比下降111.85%，因去年同期收到公开发行股票资金。

现金及现金等价物净增加额同比下降116.54%，亦受上年同期高基数影响。

财务结构与费用变动

有息负债为9.23亿元，较上年同期的20.63亿元下降55.24%。短期借款变动幅度为-100.0%，表明公司已全额偿还短期借款；长期借款同比增长72.95%，源于子公司新增项目贷款，债务结构呈现长期化趋势。

财务费用同比增长627.08%，主要由于汇率波动带来汇兑损失增加。信用减值损失变动幅度为-191.61%，因应收账款回款放缓，计提减值准备增加。资产减值损失变动幅度为-99.37%，反映部分项目产品负毛利及存货余额上升带来的存货跌价压力。

所得税费用变动幅度为-6653.16%，系可抵扣亏损等增加，确认递延所得税费用所致。

业务发展与战略布局

2026年前三季度，公司持续推进模块化设计与产线建设，提升制造效率。依托车规级电力电子技术，拓展数据中心服务器电源业务，并开展下一代AI算力电源技术研发。

海外市场取得突破，前三季度海外收入达124,723.57万元，同比增长35.34%；其中第三季度海外收入50,058.50万元，同比增长101.92%。斩获首个功率模块海外定点项目，匈牙利、泰国工厂稳步推进。

智能底盘领域进展显著：800V主动稳定杆实现批量销售，主动悬架新增3个定点并切入海外客户，线控转向获首个定点，线控制动完成样机开发。公司牵头发布两项驱动电机国家标准，强化行业影响力。

风险提示

财报体检工具提示需重点关注公司现金流状况，货币资金/流动负债仅为64.18%，流动性覆盖能力偏弱。同时，应收账款/利润比达510.21%，存在较高信用风险，未来若回款持续放缓，可能进一步侵蚀利润。

此外，公司上市一年来累计融资36.01亿元，累计分红1.03亿元，分红融资比仅为0.03，显示当前阶段仍处于资本投入期，分红回报较低，投资者需关注其后续盈利兑现能力与自由现金流改善趋势。

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