军信股份（301109）2026年三季报财务分析：营收利润稳增但应收账款与债务压力凸显

近期军信股份（301109）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现

截至2026年三季度末，军信股份营业总收入为24.25亿元，同比增长12.11%；归母净利润为6.53亿元，同比增长7.83%；扣非净利润为6.23亿元，同比增长6.62%。单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入达8.67亿元，同比增长26.48%；归母净利润为2.25亿元，同比增长9.68%；扣非净利润为2.22亿元，同比增长11.94%。整体营收与利润延续增长趋势，盈利能力保持稳定。

盈利能力指标

公司毛利率为56.04%，同比下降0.8个百分点；净利率为37.02%，同比下降2.97个百分点。三费合计为2.87亿元，占营收比重为11.85%，同比上升8.43个百分点。每股收益为0.84元，同比增长8.78%；每股净资产为9.69元，同比增长0.03%；每股经营性现金流为1.42元，同比下降3.21%。

资产与现金流状况

报告期末，公司货币资金为15.77亿元，较去年同期增长8.91%；应收账款为20.63亿元，同比增长3.72%；有息负债为34.64亿元，同比增长6.87%。当期应收账款占最新年报归母净利润比例高达287.9%，显示回款压力较大。投资活动产生的现金流量净额同比增长89.16%，主因是并购仁和环境的现金对价于上年同期支付，且本期理财产品到期导致现金流入增加。筹资活动产生的现金流量净额同比下降305.14%，因上期并购融资带来的高基数影响。

主营业务运营情况

2026年1-9月，公司生活垃圾处理量为326.01万吨，同比增长16.35%；上网电量达16.00亿度，同比增长18.50%；吨垃圾上网电量为490.69度，同比增长1.85%。此外，完成生活垃圾中转处理量259.53万吨，餐厨垃圾处理量29.35万吨，工业级混合油销售量2.17万吨。运营效率持续提升，核心业务稳步扩张。

财务变动与风险提示

多项财务科目发生显著变动：在建工程同比增长269.01%，因境外环保能源项目投入增加；其他非流动资产暴增27051.64%，系新项目预付工程设备款及拆迁款增加所致；合同负债增长689.98%，反映预收货款上升。与此同时，长期股权投资和债权投资均下降100.0%，分别因处置联营企业股权和重分类至流动资产。财务费用同比增长35.69%，因吉尔吉斯斯坦垃圾发电项目转入运营后利息费用增加。

财报体检工具提示需重点关注两项风险：一是有息资产负债率达23%，债务负担需警惕；二是应收账款与归母净利润之比达287.9%，存在较大回款压力。尽管公司净利率处于较高水平，体现较强的产品附加值，但资本回报率（ROIC）近年呈波动状态，2025年为8.9%，此前两年分别为6.9%和9.7%，整体投资回报尚可但稳定性不足。公司上市以来累计融资46.85亿元，累计分红18.64亿元，分红融资比为0.4，分红力度相对有限。

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