白鸽在线（02672.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期白鸽在线（02672.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

1、概览
      白鸽在线作为国内领先的场景化保险科技基础设施服务商与第三方场景互联网保险中介龙头企业。本公司基于特定使用场景、活动及特定环境下的潜在风险,设计并提供精准化、定制化、碎片化、短期化的场景保险产品,并依托自主研发的MaaS(模型即服务)技术体系、AI风控引擎及保险行业混合专家模型(MoE),构建了覆盖出行、健康、公共服务等九大生态圈的业务布局,形成了从场景洞察、风险建模、产品定制到精准分发的全流程服务能力。
      根据华经产业研究院数据,中国场景险市场规模由2019年的人民币511亿元增长至2023年的人民币794亿元,预计2028年将达到人民币1,301亿元,2023–2028年复合年增长率约为10.4%。场景险市场增长的主要驱动力来源于数字化技术普及、消费者对个性化保险产品的需求提升,以及共享出行、普惠金融、医疗健康等新兴场景的持续拓展。
      在监管对互联网保险中介业务的合规经营、数据安全及场景风控要求持续提升的背景下,具备系统搭建、风险建模及产品定制能力的科技赋能型保险中介公司竞争优势逐步凸显,传统大额统保模式正逐步向碎片化、即时性场景保险转型。
      2、中期经营概述
      本公司收入规模保持持续增长,截至2026年6月30日,公司总营收788.9百万元,较上年566.8百万元同比增长39.2%;综合毛利率为8.20%,盈利水平稳健。
      收入结构分为三大板块:
      (i)保险交易服务,我们基于场景合作伙伴的场景风险及用户画像,设计相应的场景化保险,从而协助保险公司成功交付由其承保的场景化保险并向其收取佣金。保险交易服务为本公司主要收入之一,2026年上半年全生态总营收457.5百万元,较上年同期增长8.8%;综合平均佣金率为20.4%;普惠金融生态、公共服务生态等生态场景下的深入合作与项目拓展,持续拉高整体收入水平。
      (ii)精准营销及数字化解决方案,凭借我们累积的专有技术及综合数据分析,我们提供技术服务、AI应用及精准营销服务,协助我们的合作伙伴搭建适合其业务场景的风控平台。亦根据合作伙伴商业需求及对终端消费者画像的洞察,促成合作伙伴之间建立全面的交叉参考网络及创建精准营销环境。2026年上半年营业收入为329.4百万元,较2025年同比实现130.4%的正增长,作为核心业务赋能保险及风控主赛道,并成为本公司整体业绩增长的主要动力。
      (iii)主要由保险公司支付的TPA服务费。截至2026年6月30日,本公司TPA业务总营收1.9百万元,较上年同比下降41.3%,主要系项目合作周期性的影响,TPA收入有所减少。
      三大板块收入变动原因分析
      保险交易服务收入稳步上升,同比增长8.8%,因公共治理需求持续提升、第三方支付机构持续开拓,本公司场景化保险匹配新兴场景痛点,推动产品与服务的持续落地,使得公共服务生态及普惠金融生态保持持续的增长动力,分别同比增长33.8%、44.5%;但受工程项目数减少以及惠企政策的加强,减少相关投标履约保函的需求,e工程生态收入同比下滑;同时,在行业政策规范下,整体佣金率水平有所下降本公司将通过积极拓展新场景,如具身机器人场景等,开发高附加值责任险、专项场景险以对冲相应的业务影响。
      精准营销及数字化解决方案,同比增长130.4%,因保险公司在信息技术及AI投入的持续提升,透过技术支持提升场景下的风险识别以及风险防范能力,加之本公司不断提升消费者画像的识别力以及交叉营销网络的持续拓展,带动该业务的显着提升。
      3、业绩亮点
      (1)精准营销及数字化解决方案高速增长精准营销及数字化解决方案业务板块收入的大幅增长,主要得益于本公司在保险科技领域持续深耕,通过数字化、AI、大数据等手段为保险行业客户提供精准营销及场景化保险解决方案,市场渗透率进一步提升。
      (2)技术壁垒持续深化
      本公司自主研发的白鸽e保是基于保险科技构建的一站式SaaS平台,深度融合AI智能风控能力,形成覆盖投保、核保、理赔、数据洞察的全流程业务闭环,可为多元细分场景提供标准化、可扩展的保险数字化基础设施与智能风控解决方案。目前,白鸽e保已完成3.0版本迭代更新,新增魔方积木块快速搭建模块矩阵、聚合式多支付通道、聚合式产品API盒子等核心功能,大幅提升场景化保险产品的上线效率与运营效能,进一步增强产品在各类细分场景应用的灵活性与适配性。
      本公司落地方舟、飞秒、智瞳等六大AIMaaS模型,技术能力全面覆盖风险预警、动态保费定价、理赔预测、用户信用评估、智能产品推荐、黑名单识别等保险核心业务场景,可面向金融、保险机构提供标准化的商业化智能技术服务。截至2026年6月30日,本公司共拥有发明专利14项、实用新型专利3项、软件着作权145项;依托扎实的技术研发积淀,实现保险业务风险预警、智能定价、理赔反欺诈全链路AI赋能,搭建智能化、全闭环的保险风控服务体系。
      (3)合规与行业认可度突出
      白鸽e保先后入选厦门金融科技优秀项目、国内保险数字化TOP20榜单,并纳入中国人民银行金融科技创新监管应用名单。白鸽e保已实现全流程数据脱敏处理,API合规对接,各项业务流程满足个人信息保护及保险行业监管相关要求,筑牢业务合规运行基础。
      本公司MaaS模型先后亮相第九届数字中国峰会、第二十四届海创会,收获行业广泛认可。同时,白鸽MaaS模型、方舟风险预警模型成功入选厦门市人工智能成果库,自主研发的保险行业混合专家模型—白鸽青鸾MoE大模型,成功入选2026年福建省人工智能优质行业垂直模型名单和福建省数据局标杆数据企业名录,展现了本公司在保险智能化领域的技术创新成果与场景落地能力,充分彰显了本公司在行业垂直AI大模型、数据合规应用领域的领先优势与标杆示范价值。

业务展望：

本公司将把握资本市场赋能的机遇,推动企业品牌影响力与资源聚合能力的双重跃升,进一步巩固本公司‘全场景AI风控应用第一股’的行业地位。通过持续深化‘场景+科技+产业’差异化竞争模式,推动本公司由‘保险交易服务’向‘保险交易+行业AI技术服务商’转型落地,驱动业务效能实现从‘单点提效’到‘全链重构’的转型升级,形成以场景牵引技术迭代、以技术反哺产业升级的良性循环。与此同时,本公司将依托‘9+N生态圈’纵深拓展多元业务场景,持续筑牢全场景AI风控核心能力底座,搭建跨场景风险识别中枢、沉淀可迭代风险知识图谱,不断精进技术成熟度与业务适配水平,打通完整业务闭环,锻造具备规模化复制与扩张潜力的业务体系。具体举措如下:
      1、场景深耕,持续挖掘存量生态增量价值
      本公司将聚焦出行、泛人力资源、普惠金融、大健康医养四大核心优势赛道,依托现有成熟合作生态与存量客户体系,由‘场景覆盖’向‘场景深耕、价值深挖’转型。针对各赛道差异化风控需求,持续迭代定制化数据风控与智能运营解决方案,重点针对以往标准化产品难以适配的非标业务场景开展专项打磨与落地验证,突破传统产品应用边界。通过细化场景运营颗粒度、优化场景适配模型、复制成熟落地案例,实现单客户价值提升与同类场景批量复制,持续拓宽本公司业务增长边界,夯实存量基本盘、激活生态增量盘。
      2、技术破局,加速垂直大模型产业化落地应用
      公司自研白鸽青鸾MoE混合专家大模型入选2026年福建省人工智能优质行业垂直模型名单,模型基于十余年行业数据训练,有效改善通用大模型在行业认知不全、风控业务适配差、判断偏差大的行业痛点。下半年本公司将加码数智科技事业部建设,加快战略行业价值交付,持续推进AI系列产品迭代及MoE混合专家大模型的产业化落地,筑牢技术竞争壁垒。
      3、组织提效,系统性搭建规模化人才梯队体系
      围绕本公司业务规模化扩张与AI技术产品化落地的双发展需求,持续优化干部培养、晋升发展与绩效考核体系,完善人才引育留用全流程机制。重点补齐技术研发、产品运营、技术交付、市场拓展等关键岗位人才缺口,打通基层骨干、中层干部、核心管理层的层级成长通道,构建分层分类的人才培养体系。通过系统化人才储备、专业化能力赋能、精细化组织管理,打造适配科技企业高速发展的高素质人才队伍,为本公司多场景业务复制、全国化业务拓展、持续性技术创新提供坚实的组织与人才保障。
      4、资本协同,以稳健经营夯实资本市场价值底座
      依托上市平台资本赋能优势,持续规范经营管理、精进业务运营质量,以持续落地的项目、稳步增长的经营数据、不断优化的盈利结构验证本公司商业模式的稳定性与成长性。本公司将充分释放上市带来的品牌、资本、资源聚合红利,将资本市场的认可与赋能转化为技术研发、业务拓展、生态布局的核心动能,持续夯实上市公司价值锚点。同时严格恪守合规经营与信息披露规范,以稳健、真实、可持续的经营业绩回馈市场与投资者,稳步推进年度经营目标落地实现。

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