太古股份公司A（00019.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期太古股份公司A（00019.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

市场概览
      二零二六年上半年市场环境有所改善,尤其是在中国内地,在经历充满挑战的二零二五年后,消费者需求出现反弹。越南及泰国的业绩因中东冲突导致供应链投入成本上升而受到不利影响,盈利能力因而受压。此等成本压力预期将于二零二六年下半年持续,不仅影响经营成本,亦波及消费者的可支配收入及消费模式。
      在中国内地,销售渠道持续转变,继续重塑市场竞争的格局。电子商贸及零食店等新兴渠道增长强劲,即时性及特定场合的消费活动亦见扩张。这些转变突显了销售渠道多元化、数码化融合及更具针对性的市场执行模式日益重要。为此,太古可口可乐正调整市场执行策略,并将资源重新配置至高增长渠道,同时建立中央管理平台,以支援新兴渠道的发展。
      在东南亚,营商环境仍受到成本上胀及消费者对价格更为敏感所影响,突显严谨定价及成本效益的重要性。同时,消费趋势不断演变,市场对价格相宜的入门产品及低糖和无糖产品的需求与日俱增。越南市场因而把握此趋势,推出实惠小瓶装,以吸纳更多消费者。此外,上半年核心汽水饮料类别的收益及销量增长,反映了重建产品推出市场的成效。泰国的汽水饮料销售表现强劲,而随着‘魔爪’(Monster)品牌于年初推出,其能量饮料业务亦有所拓展。尽管糖税立法持续对泰国的基本业务带来影响,团队正积极与可口可乐公司合作,以制定缓解策略。
      在东南亚地区,太古可口可乐继续专注于严谨的定价、包装与价格组合以及提升成本效益,同时透过具针对性的市场推广活动,以掌握不断变化的消费者偏好。
      业绩摘要
      二零二六年上半年太古可口可乐的经常性应占溢利为港币九亿零七百万元,较二零二五年同期增加百分之五,主要受中国内地的强劲表现所带动。二零二六年上半年的应占溢利为港币八亿四千六百万元,其中包括非经常性亏损港币六千一百万元。非经常性亏损主要是太古可口可乐可能须向TNCC若干少数股东收购额外股权而产生的与认沽期权负债相关的利息开支。
      收益总额(计及上海申美的收益以及撇除对其他装瓶公司的销量)增加百分之十,至港币二百四十四亿六千一百万元。销量上升百分之十一,至十一亿四千九百万标箱。收益增加主要来自中国内地销量增长(有关增长受持续投资于新兴渠道所带动),加上泰国在当地消费改善及有效商业措施以缓解竞争压力的支持下,业务有所复苏。各项产品类别均录得增长,其中汽水饮料销量稳健上升,能量饮料及饮用水的销量则呈强劲趋势。
      在东南亚,汇兑收益减少及利息收入下降对整体业绩造成不利影响。商品及燃料价格上涨亦对该地区的业绩构成压力。
      EBITDA(计及上海申美的EBITDA、撇除非经常性项目以及中央和其他成本)上升百分之十一至港币三十一亿五千六百万元,主要受中国内地的业绩改善及泰国业务的复苏所带动。
      EBITDA利润率由百分之十二点八轻微上升至百分之十二点九,主要受收益增加所带动,惟升幅被定价及成本压力所抵销。
      按地域划分的业绩
      中国内地
      二零二六年上半年中国内地业务的应占溢利为港币七亿二千七百万元,较二零二五年上半年增加百分之二十四。
      按当地货币计算的收益(计及上海申美的收益及撇除对其他装瓶公司的销量)上升百分之六。电子商贸等新兴渠道的强劲趋势,带动销量上升百分之十二,但部分增幅被较高的定价折扣所抵销。汽水饮料和饮用水的收益稳步上升,能量饮料的收益显着增长。
      按当地货币计算的EBITDA及EBIT(计及上海申美的EBITDA及EBIT以及撇除中央及其他成本)分别上升百分之九及百分之十四。销量上升导致销售和经销成本增加,抵销部分的收益增长。
      业绩亦受惠于有利的汇兑变动,而由于有效的采购策略,业务相对不受铝及PET成本上升所影响。
      EBITDA利润率由二零二五年上半年的百分之十二点八上升至二零二六年上半年的百分之十三点一,反映营运效率部分被市场竞争导致的定价压力所抵销。EBIT利润率由百分之七点零上升至百分之七点五。
      香港
      二零二六年上半年香港业务的应占溢利为港币五千八百万元,较二零二五年上半年减少百分之五,主要原因是去年收到一笔租约终止赔偿金。
      收益(撇除对其他装瓶公司的销量)增加百分之八,主要受销量上升百分之七及有利的价格组合所带动,而大部分产品类别均录得收益增长。汽水饮料及咖啡的收益稳步增长,果汁类饮料、能量饮料及茶饮料均录得双位数增幅。
      EBITDA及EBIT(撇除中央及其他成本)分别上升百分之九及百分之五。该增长主要受收益增加所带动,部分被经营开支及折旧费用增加所抵销,这些费用反映生产设施的升级及销售设备的持续投资。
      EBITDA利润率由二零二五年上半年的百分之十四点二上升至二零二六年上半年的百分之十四点三。EBIT利润率则由百分之五点五减少至百分之五点四,反映折旧费用增加。
      台湾
      二零二六年上半年台湾业务的应占溢利为港币六千一百万元,较二零二五年上半年增加百分之四十二。
      按当地货币计算的收益增加百分之九。汽水饮料及茶饮料销量录得强劲增长(部分受惠于新产品推出),而能量饮料的销量亦有大幅增加,带动整体销量上升百分之十。
      按当地货币计算的EBITDA及EBIT(撇除中央及其他成本)分别上升百分之二十及百分之三十。此显着增幅反映整体收益持续增长,以及桃园装瓶厂产能优化项目的开支有所减少,但部分却被经营开支增加所抵销。
      EBITDA利润率由二零二五年上半年的百分之十点八上升至二零二六年上半年的百分之十一点九,主要是由于桃园项目的开支减少。EBIT利润率由百分之六点零上升至百分之七点二。
      越南及柬埔寨
      二零二六年上半年越南及柬埔寨业务的应占溢利为港币九千八百万元,较二零二五年上半年减少百分之十三。由于美元银行结余所录得的汇兑收益减少,溢利受到不利影响。若撇除两个报告期内汇兑收益的影响,应占溢利之增长为百分之十五。
      收益增加百分之五,销量增加百分之八,主要由于汽水饮料销量回升及汽水饮料包装组合的有利转变。能量饮料及饮用水的收益亦有所增长。
      EBITDA(撇除中央及其他成本)减少百分之一,而EBIT(撇除中央成本及其他)则上升百分之五。若撇除二零二六年上半年越南盾贬值的影响,EBITDA及EBIT(撇除中央及其他成本)将分别增加百分之二及百分之八,反映收益增加及不再录得二零二五年胡志明市厂房搬迁的相关费用,但部分被中东冲突导致的商品及燃料价格上涨所抵销。
      EBITDA利润率由二零二五年上半年的百分之十一点九下跌至二零二六年上半年的百分之十一点三。EBIT利润率则由百分之五点四上升至百分之五点五,反映折旧费用减少。
      泰国及老挝
      撇除两个报告期内的非经常性项目,泰国及老挝业务的经常性应占溢利为港币九千五百万元,较二零二五年上半年减少百分之十,主要由于动用TNCC的现金资金收购越南装瓶公司百分之三十股本权益后利息收入有所减少。若计及与认沽期权负债相关的非经常性利息开支,应占溢利为港币三千四百万元,较二零二五年上半年减少百分之二十八。
      收益增加百分之十,主要受销量上升百分之九及销售产品组合改善所带动,并受惠于汽水饮料销售表现转强,以及在年初拓展能量饮料组合业务。
      EBITDA(撇除非经常性项目、以及中央及其他成本)上升百分之六,而EBIT(撇除非经常性项目、以及中央及其他成本)则持平。整体收益恢复增长,部分被为缓解竞争压力而增加的商业措施开支、二零二五年四月进一步提高糖税税率的影响,以及物流成本上升所抵销。
      EBITDA利润率由百分之十三点四下跌至百分之十二点九。EBIT利润率亦由百分之七点零下跌至百分之六点三。

业务展望：

展望
      太古可口可乐于二零二六年迎来理想的开始。然而,预料宏观经济及地缘政局仍持续不明朗及充满挑战。铝价高企将继续对材料成本构成风险,而油价波动(尤其是对树脂、瓶胚及物流的开支)预期将进一步为成本带来压力。尽管该等因素或会对利润率带来不利影响,我们已采取一系列商业及成本措施以缓解其带来的冲击。
      我们对中国内地及东南亚的长远增长潜力仍充满信心。在中国内地,消费者信心呈转好迹象,我们致力提升产品推出市场的能力、强化于新兴销售渠道、数码平台及旅游热点的产品经销,以及持续投资于汽水饮料(尤其是低糖及无糖类别)的销售,以适应消费者需求及经销渠道发展的不断演变。
      在越南,由于推出汽水饮料入门包装的策略及扩展产品组合,这些以负担能力为主导的增长将有助我们把握进一步的增长机遇,并巩固我们的市场地位。在泰国,糖税的影响带来审慎考量,我们将继续拓展低糖及无糖产品组合以应对有关挑战,而进军能量饮料市场已初见成效。

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