金新农（002548）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期金新农（002548）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）行业发展情况

    1、饲料业务

    2026年上半年，我国工业饲料产量同比增长。据中国饲料工业协会数据，上半年全国工业饲料总产量16,850万吨，同比增长3.9%。其中，配合饲料产量为15,798万吨，同比增长4.3%；浓缩饲料、添加剂预混合饲料产量分别为597万吨、345万吨，同比分别下降5.7%、2.1%。分品种来看，受生猪产能惯性释放影响，猪用饲料产量同比增长7.9%，创历史新高。

    2026年上半年，饲料原料价格涨跌不一。玉米与豆粕作为饲料的两大核心原料，其价格变动直接影响行业整体成本水平。2021年至2023年，玉米和豆粕价格持续处于高位，此后受供应端充足而下游饲料需求相对疲软的双重影响，原料价格出现较大幅度下跌，并于2025年初触底。2025年至2026年上半年，玉米和豆粕价格整体维持低位，其中2026年上半年玉米价格同比上涨4.6%、豆粕价格同比下降4.6%，总体走势较为平稳。

    2026年上半年，猪用饲料的销售价格整体处于低位，并呈窄幅震荡态势。回溯来看，2023年至2025年初，受饲料行业竞争加剧及饲料原料价格变动的双重影响，猪用饲料的市场价格持续走低。此后，2025年至2026年上半年，猪用饲料销售价格长期在低位徘徊，仅在小幅区间内上下波动。

    2、生猪养殖业务

    2026年上半年，全国畜牧业生产平稳发展，生猪出栏量同比继续增长。据国家统计局数据，上半年全国猪牛羊禽肉产量5,050万吨，同比增长42.302%1/。12其中，猪肉产量3,119万吨，同比增长3.3%，占全国猪牛羊禽肉总产量61.76%。上半年全国生猪出栏37,246万头，同比增长1.7%，增速比第一季度回落1.1个百分点，出栏增长节奏有所放缓。据东兴证券研究所统计，上半年19家上20市22猪/1企2出栏量9,998万头，同比增长7.95%，增长幅度高于行业平均水平，生猪养殖行业集中度再次提升。

    2026年上半年，生猪销2售02价3/格12延续下行态势，已创近十年新低。自2023年初以来，生猪销售价格长期处于低位区2024/04间。2026年上半年，受猪肉产量持续增长影响，生猪价格在原有低位基础上再度大幅下跌。据农业农村部数据，仔猪销售均价同比下跌33.43%，生20猪24出/1场2均价同比下跌28.95%，生猪销售价格已触及近十年最低水平。据国家发展和改革委员会价格监测中心数据，6月20末25猪/0粮4比价为3.88：1，远低于生猪生产盈亏平衡点对应的7∶1，生猪养殖行业已全面陷入深度亏损。

    2026年上半年，在市场调节和政策调控双重作用下，全国能繁母猪存栏量有所下降。2025年生猪养殖行业扩产，能繁母猪存栏量处于较高水平，受出栏惯性增长影响，2026年上半年生猪出栏量持续增加，市场供过于求情况进一步加剧，生猪价格随之走低。针对这一形势，农业农村部于2026年05月修订印发《生猪产能综合调控实施方案》，综合考量猪肉市场供需、生猪生产效率提升等因素，将全国能繁母猪正常保有量由3,900万头下调至3,750万头，同时将能繁母猪保有量的绿色波动区间由原来的92%~105%收窄至92%~103%。面对持续低迷的猪价，众多养殖主体积极响应产能综合调控要求，调减母猪存栏。截至6月末，全国能繁母猪存栏量为3,780万头，同比下降6.51%。

    （二）公司主要业务及经营模式

    1、主要业务及产品

    公司以饲料生产及生猪养殖为核心业务，在饲料营养、种猪繁育、生猪供给等方面为客户提供优质的产品与服务。

    公司饲料业务的主要产品系猪用饲料，按照类别可划分为全价料、浓缩料和预混料，按照生长阶段可划分为教槽料、保育料、小猪料、中猪料、大猪料和种猪料，公司产品覆盖了猪的各个生长阶段，其中：教槽料、保育料和种猪料为公司的核心饲料产品。公司已建立起全系列饲料产品，充分满足广大用户对猪不同生长阶段、不同层次和不同需求的营养需要。

    公司生猪养殖业务的主要产品为种猪（纯种猪、二元母猪、种公猪）、仔猪及商品猪。

    2、主要经营模式

    公司主要业务采取“母公司统一管理，子公司分散生产经营”的经营模式。

    （1）饲料业务

    采购方式：公司饲料业务设立“总部采购中心”与“分子公司采购部”两个层级，分为“集中采购”及“授权采购”两种方式，总部集中采购、分子公司根据授权采购。为保证采购质量、价格，由总部统一审定原料目录和供应商目录，在目录指定产品、供应商范围内实施采购，同时定期对目录进行评审优化，对于未列入目录而必须使用的产品在符合产品试验管理条件下按照《试验管理制度》管理，重大采购报采购委员会集体决策。

    生产方式：饲料产品由子公司当地生产。在公司的统一指导下，子公司在贴近下游市场的区域根据市场实际需求自行组织生产，公司在品质控制、技术工艺等方面给予技术支持。现阶段公司饲料生产基地主要分布在华南（广东）、华东（安徽、福建、浙江）、华中（河南、湖北、湖南）、东北（黑龙江、吉林、辽宁）等区域。

    销售方式：饲料产品由子公司当地销售。饲料销售主要分为直接向下游养殖户销售和通过经销商销售两种模式，以直销模式为主，但在下游养殖户较为分散、销售渠道相对不成熟的区域，则主要通过经销商进行销售。在销售饲料的同时，公司为客户提供专业化、多样化的技术服务。

    （2）生猪养殖业务

    采购方式：公司生猪养殖业务的采购主要分为饲料采购和生猪养殖过程中所需疫苗、兽药等采购。饲料采购由公司统一规划，主要从饲料子公司进行采购；生猪养殖过程中所需的疫苗、兽药等主要由总部采购中心集中采购。通过统一采购的模式，节约饲料原料成本及兽药、疫苗等成本，并可以通过统一监测保证采购质量。

    生产方式：公司生猪养殖模式包括“自繁自养”、“公司+农户”合作养殖。自繁自养模式下，公司建立了核心群、扩繁群、生产群三级金字塔式较为完善的自繁自养良种猪繁育体系，实现自建猪场、引种、配种、分娩、哺乳、育肥和出栏的全阶段生猪饲养，并对各个阶段建立了标准化的生产管理模式。合作养殖模式下，公司为养殖户提供饲料、猪苗、药物和疫苗等，养殖户提供饲养场地、设施设备和劳动力，公司负责对猪只定向回收及销售，最终根据双方合同约定向养殖户支付结算款。现阶段公司养殖场主要分布在华南（广东）、华东（福建、江西）、华中（湖北）及东北（黑龙江）等区域。

    销售方式：公司的生猪销售依托总部销售部门并配合各区域种猪、仔猪及商品猪销售人员进行，主要将种猪销售给规模化种猪场，将仔猪销售给散养户及部分规模化猪场，将商品猪直接销售给屠宰企业及当地经销商。通过公司销售部门的统一协调，可以统一销售价格、统一销售质量标准以及增强销售稳定性。

    （三）主营业务分析

    1、概述

    报告期内，公司秉持“降本、创新、提质”的发展战略，积极应对行业周期低谷，通过组织精简提升运营效能，并以技术改进和精细化管理推进降本增效。报告期内，公司实现营业收入232,004.86万元，同比下降2.35%。公司营业收入主要来源于饲料业务及生猪养殖业务，两者占上半年营业收入的比重分别为69.67%和28.85%；公司实现归属于上市公司股东的净利润-38,843.00万元；公司经营活动产生的现金流量净额4,999.78万元。

    2、具体业务经营情况

    （1）饲料业务保持稳健盈利

    报告期内，公司实现饲料销售收入161,641.39万元，同比上升1.59%。饲料销量53.28万吨（不含内销14.23万吨），同比增长2.27%。其中，猪用饲料销量46.40万吨，占比87.08%；其他饲料（反刍饲料、禽用饲料、水产饲料等）销量6.88万吨，占比12.92%。

    报告期内，面对日趋激烈的市场竞争环境，公司持续深耕市场、提升运营效能，饲料业务保持稳健盈利。具体举措如下：一是提升营销效能。推进营销组织扁平化改革，实行“总经理-大区”二级管理架构，并进一步加强营销过程管控和营销团队建设，提升市场响应速度与客户服务能力；二是技术创新降本。推进大宗原料替代应用，落地实施新营养方案，持续改进品控管理等，以技术手段驱动成本优化；三是采购降本。实施战略采购策略，积极开发新原料与供应商资源，通过锁定价差、优选低成本货源等方式控制成本；四是落实精细化管理。加强生产巡检力度，细化品控标准，优化费用管控机制，提升运营管理的精细化水平。

    （2）生猪价格创新低，销量增长而收入下降

    报告期内，公司实现生猪销售收入66,926.56万元，同比下降12.25%。生猪销量87.00万头，同比增长37.60%，其中商品猪销量43.45万头（含合作养殖22.81万头），仔猪销量43.37万头，种猪销量0.19万头，商品猪、仔猪、种猪的销量占比分别为49.94%、49.85%、0.22%。报告期内公司商品猪销售均价10.68元/公斤，同比降低28.92%。（因四舍五入，上述合计数尾数与所列数值总和尾数存在差异）

    报告期内，公司生猪销量增长而销售收入下降，主要系上半年生猪市场价格创近十年新低所致，公司商品猪销售均价同比下降28.92%，仔猪销售均价同比下降54.66%。受生猪销售价格显著下跌影响，公司生猪养殖业务出现大幅亏损。面对严峻的市场形势，报告期内公司适时调整出栏结构、持续推进降本增效措施，具体如下：一是调整产能。以市场行情为导向，适度缩减存栏规模。自繁自养业务方面，动态优化补栏计划，关停部分低效养殖场、聚焦公司核心产能。合作养殖业务方面，严格筛选优质养殖户，聚焦优势区域；二是持续优化能繁母猪结构。秉持高健康度、高繁殖性能、高育肥性能的原则，淘汰高胎龄、繁殖性能偏低的母猪，严控后备猪选育与入群标准，并适时引进新品系；三是深入推进八大专项行动，系统改进生产指标，涵盖母仔一体化专项、后备猪专项、蓝耳防非专项、精准营养专项、降料肉比专项、品种改良专项、环控管理专项、承包专项行动。报告期内，公司商品猪销售成本同比有所下降，但由于生猪市场价格跌幅过大，公司生猪养殖业务亏损同比扩大。

    二、核心竞争力分析

    1、良好企业文化

    企业文化是金新农成长的精神支柱。公司坚定践行“为社会提供高品质食品，为国家贡献高科技产品”的企业使命，秉承“以客户为中心，以奋斗者为本；科技引领，创新成长”的核心价值观，聚焦打造一流的农牧企业与一流的科技企业。公司在运营管理过程中，不仅营造了“团结互助、对事不对人”的良好工作氛围，同时充分挖掘、发挥员工的主观能动性，为基层、中层人员打通“诚实劳动、勤奋工作”的成长晋升通道，倡导“无边界、高速度、竭尽全力”的工作作风，推动公司一体化高效发展。面向未来，公司将持续深耕产业链，以科技驱动产业升级，以奋斗实现价值创造，矢志成为“以农牧为本的科技创新型双一流企业”。

    2、良好品牌形象

    公司“成农”牌饲料在业内已树立起良好的口碑。公司“成农”品牌乳猪教槽料是公司的拳头产品，性价比高，口碑好，在规模化猪场用户群体中已树立了良好的品牌形象，市场竞争力优势明显。

    公司“天种”品牌有着五十多年的历史，天种种猪适应性强、好养、成活率高；“一春”品牌种猪产仔数高、健康程度高，是目前国内“双阴”（蓝耳、伪狂均为阴性）种猪体系之一。公司系列种猪被中国畜牧业协会评为中国品牌猪，在种猪的遗传育种、疾病防控、精准营养、标准化养殖等方面走在种猪行业前列，受到众多大型养殖企业的青睐。

    公司及公司子公司累计荣获多项荣誉：拥有2个国家级农业产业化重点龙头企业及多个省级重点龙头企业、2个国家生猪核心育种场、4个国家高新技术企业，以及获评农业农村部重点实验室、国家畜禽种业阵型企业、畜禽养殖标准化示范场及动物疫病净化示范场等多个荣誉称号。

    3、核心技术优势

    金新农中心研究院以产学研合作为着力点，发展至今已拥有由数十余名农牧行业博士及硕士人才组成的核心研发团队，下属四大部门：营养部、育种部、健康管理部、科研管理部，研究范围涵盖动物科学、疫病防控、饲料科学、营养学等多个领域，用科技赋能养殖全产业链高质量发展，形成了具有金新农特色的科研体系，自主创新系列科研成果。截至报告期末，公司拥有农业农村部猪精准育种重点实验室、广东省生猪营养调控与育种改良工程技术研究中心、广东省健康优质猪饲料工程技术研究中心、CNAS认可实验室等科研创新平台。

    饲料产品技术优势：公司以节粮降本、精准高效、绿色环保、全链增值为核心，全面升级技术创新体系，从单一产品研发转向全链条技术集成与产业价值重构。在低蛋白日粮与蛋白资源替代方面，构建“净能+氨基酸平衡+酶解增效”三位一体低蛋白日粮技术体系，实现“降本、安全、环保”三重价值；布局酶解杂粕、昆虫蛋白等新型蛋白源开发，开辟合成生物技术创新与合作，构建多元化原料数据库，实现非常规资源高效利用。同时聚焦母猪-仔猪-育肥猪全链条，强化抗病营养、肠道营养、免疫营养协同，优化升级“精准营养、抗病营养、微生态营养三位一体”饲料营养体系。作为国内教槽料的早期开创者之一，公司积累了多项仔猪营养相关专利技术，并不断进行迭代创新与产业化运用，新近开发的活性二代三好（好养、好吃、好快）教槽料产品，获得市场客户广泛认可。

    种猪育种技术优势：公司拥有两家国家级核心种猪企业，育种历史悠久，并通过与高校开展产学研合作、攻关育种项目，推广使用各项最新的育种技术，构建了一套完善的育种控制体系，建立了集猪精准营养、疫病防控、繁殖育种、设施设备、环境控制于一体的养猪技术体系。公司与中国农业大学长期开展育种合作，2015年合作启动了基因组育种工作，是国内最早开展基因组育种技术的现代化应用企业之一，2020年-2025年公司与中国农业大学在生猪“育繁推”高效育种体系构建与配套技术研发方向持续开展合作研究。截至报告期末，公司累计承担或参与了10余项市级以上生猪育种类重大项目的研发。

    4、区域一体化产业链模式

    公司已经在东北、广东、福建等区域形成了集饲料加工、种猪繁殖及扩繁、商品猪育肥的局部区域一体化养殖模式，实现封闭式管理及闭群生产，有效减少猪只转运及饲料运输环节，避免与外来猪只、物料的接触，有效降低疫病传播风险；同时公司可根据养殖品种、生产流程以及猪只生产情况，有针对性地调整营养方案，进而提高猪只生长效率，实现降本增效，以保证高效生产、风险可控。

    5、信息技术优势

    公司坚持“标准化、智能化、规模化、生态化”养殖模式，推动业务与数智化的紧密结合，实现业务的数字化、关键设备的智能化，全面推进智慧养殖体系的建设，提高养殖效率。公司已建立包括SAPS/4HANA全业务系统、OA自动化办公系统、资金管理系统、智慧农场3.0系统、数据分析系统、经营指标看板等整体信息化体系，在企业管理中充分运用数字化管理思维，提升企业数字化办公效率，提高经营决策分析效果。同时，公司自行开发并建立养殖可视化管理平台、预警管理平台、智能洗消系统、智能监控系统，提高了猪场安全防疫能力和管理效率。

本文数据来源于金新农2026年中报，仅供参考不构成投资建议。