财报快递|新兴铸管2026上半年增收不增利，扣非净利降近15%，现金流降46%

8月，新兴铸管股份有限公司（000778）发布2026年半年度报告。上半年公司实现营业收入211.26亿元，同比增长19.17%；归母净利润3.72亿元，同比下降8.00%；扣非归母净利润3.04亿元，同比下降14.84%；经营活动产生的现金流量净额5.57亿元，同比大幅下降46.15%；加权平均净资产收益率1.41%，较上年同期下降0.17个百分点。

从业务结构看，“增收”主要由优特钢和其他产品拉动。上半年优特钢收入79.33亿元，同比增长59.73%，占营收比重由28.01%升至37.55%，取代铸管成为第一大收入来源；其他产品收入34.09亿元，同比大增97.57%，但毛利率仅1.73%。与此同时，核心主业铸管及管铸件收入50.73亿元，同比下滑18.87%，占比由35.27%降至24.01%，毛利率下降2.82个百分点至8.68%；普钢收入47.12亿元，同比微降1.50%。分地区看，国内收入207.18亿元，同比增长21.60%；国外收入4.08亿元，同比大幅下降40.86%，占比由3.89%降至1.93%。

公司所处行业上半年压力重重。半年报披露，国际贸易壁垒持续加码、地缘政治冲突反复发酵，霍尔木兹海峡封锁导致全球能源与航运成本飙升；人民币兑美元汇率中间价由年初7.03升至6.82，出口业务成本升高、汇兑风险加大，海运费飙升进一步压减出口订单盈利空间。国内方面，钢铁行业产能置换新规落地，但终端需求在房地产持续筑底、基建托底作用减弱背景下表现疲软，钢材价格前低后高、冲高回落，6月末国内钢材综合价格指数基本回吐上半年涨幅，钢厂盈利持续收窄，全行业处于盈亏边缘。公司以产品结构调整对冲行业压力：优特钢销量同比增长23%，铸管公开招标市场占有率同比提高8%。

增收不增利的直接原因是毛利率下滑与税负激增。半年报显示，公司综合毛利率由上年同期的7.87%降至6.15%，下降1.72个百分点，营业成本增速（21.39%）快于营收增速（19.17%）。其中，铸管及管铸件量价齐跌、毛利率下降2.82个百分点，是拖累盈利的核心因素；其他产品收入放量但毛利率骤降5.41个百分点，结构性拉低整体盈利。此外，所得税费用同比大增94.07%至1.69亿元，远超利润总额7.73%的同比增幅，进一步侵蚀净利润。

费用端整体收缩。销售费用1.57亿元，同比下降5.11%；管理费用3.07亿元，同比下降2.17%；研发费用1.63亿元，同比下降9.02%。财务费用1.23亿元，同比下降5.83%，其中利息支出1.34亿元、利息收入3975.54万元均较上年同期明显减少，银行手续费由1296.85万元降至469.53万元；但汇兑损益由上年同期的收益1148.61万元转为损失2419.31万元，主要受人民币升值影响。非经常性因素方面，投资收益7107.44万元、同比增长63.08%，主要为处置石家庄联新房地产开发60%股权产生收益约0.14亿元；信用减值损失由负转正，系收回历史债权、坏账准备减少所致，资产减值损失则由正转负，计提存货跌价准备1029.29万元。

现金流与短期偿债指标同步走弱值得警惕。 上半年经营现金流净额同比下滑46.15%，公司称主要系销售收款收取的票据增多；筹资活动现金流净额由上年同期净流入6.42亿元转为净流出15.69亿元，公司表示系优化债务结构、降低带息负债规模。期末货币资金55.58亿元，较年初减少约19.85亿元；短期借款由年初23.21亿元升至29.71亿元，叠加一年内到期的非流动负债27.79亿元，短期偿债压力上升，流动比率由上年末154.35%降至112.35%，速动比率由121.48%降至82.63%，利息保障倍数由3.81降至2.38；资产负债率则由47.58%降至42.65%。此外，公司持有的际华集团股票期末账面价值2.78亿元，累计公允价值变动损失达13.49亿元，上半年其他综合收益因此减少3.68亿元，归母综合收益总额仅324.42万元。公司上半年不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。

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