*ST禾信（688622）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期*ST禾信（688622）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司主要业务

    公司是一家集质谱仪研发、生产、销售及技术服务为一体的国家火炬计划重点高新技术企业，主要向客户提供质谱仪及相关技术服务。公司专注于质谱仪的自主研发、国产化及产业化，掌握质谱核心技术并具有先进工艺装配能力，是国内质谱仪领域具备自主研发能力的企业之一。

    质谱仪作为高端分析仪器，在环境监测、食品安全、公安司法、水利水务、医疗健康、工业过程分析等领域得到广泛应用。报告期内，公司产品及服务聚焦于大气环境监测方向的PM2.5、VOCs和O3监测，在该细分领域取得了较强的品牌优势，客户主要为各地生态环境局、环境监测站/中心/中心站、工业园区管委会以及科研院所等。同时，公司推出了三重四极杆液质联用仪（LC-TQ系列）、气质联用仪(GCMS系列)、快速筛查质谱仪（TAPI-TOF）等新产品，积极向食品安全、水利水务、实验室分析等应用领域进行拓展。

    （二）主要产品、服务及其用途

    公司主要向客户提供质谱仪及相关技术服务。

    1、主要产品

    （1）环保在线检测仪器

    （2）实验室分析仪器

    （3）生物质谱仪器

    （4）其他自制仪器

    公司其他自制仪器主要为定制仪器，包括质子转移飞行时间质谱仪、激光共振电离飞行时间质谱仪、磁-电双聚焦质量分析器的共振电离质谱仪、新型高分辨飞行时间质谱仪等。定制仪器系公司根据委托方的明确要求，开发制造特定功能及性能的产品，以满足委托方的特定需求。

    2、技术服务

    （1）数据分析服务

    公司基于专业技术服务团队，充分发挥“在线溯源”、“快速分析”的优势，以独有的质谱源解析技术、大气气溶胶污染实时源解析技术、高时空3D-VOCs走航监测技术等核心技术为依托，快速获得PM2.5来源解析结果和污染成因，快速锁定臭氧关键前体物VOCs种类和违法违规排放疑似企业，实现企业-园区-城市污染源的精细化排查和监管，形成“问题诊断-管控建议-执法支持-动态评估”的高效工作模式，为客户提供精准的数据分析服务。随着国家不断提高环境监管力度及环境治理投资，数据分析服务逐渐成为常态化需求，业务持续性逐渐增强。

    公司利用应急移动车辆、仪器设备、现场数据分析系统“三位一体”的移动监测工作体系，可以在第一时间达到现场，实时采集分析环境数据，为城市大气污染防治精准施策提供有效科技支持。

    公司数据分析报告服务的主要内容是在合同受益期内利用自产仪器进行现场或远程数据采集工作，并根据采集的数据按客户要求按期出具数据分析报告等成果（一般包括日报、周报、月报、季报、年报及专项报告等）。

    （2）技术运维服务

    公司对销售的仪器提供故障部件更换、耗材更换、软件升级、仪器的清洁、调整、润滑、检验和测试等检修保养服务及远程仪器状态监看等技术运维服务，以保证仪器正常运行。由于质谱仪为高端分析仪器，为保证检测结果的准确性，定期的检修保养非常必要。技术运维服务通常按照固定期限提供，该服务具有持续性。

    （三）主要经营模式

    1、盈利模式

    公司拥有完整的研发、采购、生产、销售及技术服务体系，通过销售硬件产品和提供技术服务等方式实现盈利。

    2、研发模式

    公司长期努力践行自主创新，采用以自主研发为主、合作研发为辅的方式。一方面，公司一直坚持实施掌握基础原理-关键技术及核心部件研发-质谱仪整机集成-应用技术开发的自主研发路径。公司的研发结构根据自主研发路径可分为四个层次：原理研究、关键技术及核心部件研发、产品开发、应用开发。

    除坚持自主研发外，公司也会与其他国内外知名高校、科研院所和企业等单位进行合作研发，作为公司自主研发活动的有效补充。公司形成合作研发的主要类型可分为三类：①利用合作方提供的检测服务，合作方主要在产品检测方面发挥作用；②共同参与或承担政府科研项目，公司基于掌握的质谱仪相关技术，根据协议约定承担相关课题，完成项目任务；③新产品研发，技术交流，公司与合作方优势互补，公司主要负责质谱仪部分的研发。

    3、采购模式

    公司实行订单驱动式采购和预测式备货采购双结合模式进行采购。为保证采购零部件及其他设备质量和供应的稳定性，控制采购成本，公司建立了《生产经营类供应商管理办法》《生产经营物资采购管理办法》等相应管理制度，并设立采购部负责公司采购的执行。

    根据供应商的技术水平、质量保证能力、交付能力、价格水平等情况对供应商进行综合评价，公司将符合条件的供应商纳入合格供应商清单。供应商进入清单后，公司会基于各部门的反馈以及市场调研情况，对供应商进行持续评估和认证，并对合格供应商清单进行动态调整。

    4、生产模式

    报告期内，环保在线监测仪器、实验室分析仪器及医疗健康产品在经过前期反复研发试制后，已形成稳定的生产流程和生产工艺，产品生产过程由生产部门严格按照生产工艺流程图进行。公司分析仪器生产流程涉及的主要环节包括核心零部件设计、外协机加工、内部机加工、组件、真空工艺、电系统工艺、总装、整机调试、检验。公司产品结构复杂，生产周期相对较长，为平衡供货及时性与库存风险，公司采取“订单式生产为主、年度销售预测推动长交期物料备货为辅”的混合生产模式。对于通用性强、采购周期长的核心零部件，依据年度销售预测提前备货；对于定制化程度高的组件及整机，严格按客户订单组织生产。生产计划与采购计划以此为基础协同制定，可以有效保障关键物料的供应柔性，又有效控制了成品与在制库存。

    5、销售模式

    （1）分析仪器

    报告期内，公司产品应用领域主要包括环境监测、食品安全、实验室等领域，公司采用直接销售与间接销售相结合的销售模式。

    在直接销售模式下，公司的直销客户主要包括政府部门、事业单位、科研院所等，公司主要通过招投标和商务谈判方式获得订单，通过招投标方式进行采购的客户（主要为政府环境监测部门）一般遵守相关预算管理制度，通常在每年年初制定采购计划，然后经历预算申请、方案审查、立项批复、请购批复、招投标、合同签订等严格的程序进行仪器设备采购，中标即确定销售价格。通过商务谈判获得的客户则是在公司报价后双方协商确定销售价格。

    在间接销售模式下，与公司签订销售合同的客户并非最终用户。客户根据自身业务开展情况与公司进行商务谈判后直接签订销售合同，公司根据合同要求将产品运送至指定位置。

    （2）技术服务

    报告期内，公司技术服务主要集中于环境监测领域：包括数据分析服务和技术运维服务。

    数据分析服务为公司通过招投标（如需）或商务谈判方式获取数据分析服务订单，并根据合同约定向客户出具相关数据分析报告并收取款项，主要数据分析内容包括空气质量分析、污染物溯源解析等。

    质谱仪为高端科学仪器，为保证仪器检测结果的准确性，定期的检修保养非常必要。公司对销售的仪器提供故障部件更换、耗材更换、软件升级、仪器的清洁、调整、润滑、检验和测试等检修保养服务及远程仪器状态监看等技术运维服务，以保证仪器正常运行。

    （四）所处行业情况

    1、所处行业

    公司的主营业务为质谱仪的研发、生产、销售及相关技术服务。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司的质谱仪产品符合“利用物质的物理、化学、电学等性能对物质进行定性、定量分析和结构分析”的定义，属于“仪器仪表制造业（C40）”中“通用仪器仪表制造（C401）”之“实验分析仪器制造业（C4014）”。

    2、行业的发展阶段及基本特点

    质谱仪具有通用性，具有更高分辨、更高灵敏、更高通量和更高准确度的特性，在科学医疗领域，质谱仪的应用可以极大提高研究的精度与广度，在工业生产过程中，质谱仪的应用可以生产出更高质量的产品，在食品、环境等领域，受检测监管趋严，质谱仪的应用普及度持续提升是大势所趋。

    （1）质谱仪国产替代是行业发展主流

    质谱仪作为仪器仪表行业的高端分析产品，国内起步较晚，进口依赖度较高，随着国家高度重视质谱仪的国产化替代，在政策端持续加码，从政策、资金、战略规划多角度推动行业高质量发展，未来质谱仪的国产替代将是行业发展主流。

    （2）全球质谱仪市场未来发展趋势

    根据TransparencyMarketResearch测算，2018-2026年全球质谱仪市场的年均复合增长率将达到7.70%。在下游应用领域需求的拉动下，全球质谱仪市场将保持稳健增长的态势。

    根据SDI统计，从全球市场来看，目前质谱仪的销售主要集中于欧美地区，其中北美地区占据了全球质谱仪市场的主导地位，美国是全球最大的质谱仪销售市场，英国、法国、德国占据了欧洲地区质谱仪市场的主要份额。未来随着中国、印度等亚洲国家经济的不断发展，亚洲各国对高端质谱仪的需求也会不断提高，预计亚洲在未来会成为全球质谱仪市场中增速最快的地区，而中国预计将成为亚洲地区增长最快的质谱仪应用市场。

    （3）国内质谱仪市场未来发展趋势

    根据国外成熟的质谱仪市场发展趋势，随着我国经济的不断发展，质谱仪因其高特异性、高灵敏度的优势将会不断得到市场认可，应用领域涉及经济社会各个环节，其作为采集信息的重要源头，对其他产业的发展具有巨大的带动作用，在各大检测领域都将会有更加广泛地应用。

    3、主要技术门槛

    质谱仪行业集成多个现代科学与专业技术领域，包括分析化学、自动化技术、计算机科学技术、材料化学技术及机械设计制造技术等，此外涉及各个下游应用领域的专业知识，是典型的高附加值、技术密集型行业。行业参与者必须具备强大的创新研发实力来完成硬件、软件以及分析方法的开发，从而在技术层面持续保持并逐步扩大竞争优势。上述特点意味着质谱仪器供应商需要具备深厚的技术储备、丰富的经验积累、完善成熟的研发机制和研发模式，从而为技术成果的高效产出和产业化应用奠定基础。

    由于实验分析仪器行业涉及多项专业技术的协同研发，且下游客户的需求变化多样，因此对供应商的定制化开发能力和研发管理水平提出很高的要求，企业需要建立能够充分运用各领域专业技术的研发管理平台，使各类专业技术能够高效、快速融合并应用于产品开发流程中。

    对于行业新进入者而言，在短时间内难以获取深厚的技术储备，也难以建立完善的研发体系和研发管理平台，进而难以在市场竞争中占据优势地位，面临较高的技术研发壁垒。

    二、经营情况的讨论与分析

    （一）基本概况

    公司以提供质谱仪研发、生产、销售、服务为主营业务，众所周知，这个行业技术壁垒高、投入大、产出慢，需要花很长的时间进行创新和积累才能进行突破。另外，虽然质谱技术应用非常广泛，涉及国民经济中多个主要行业（如环保、生命科学、食品安全、科研、工业等），但国内企业基本都是从环保行业作为竞争切入点。当前行业高度垄断，且发展模式呈渐进式，使得企业发展面临较大发展压力，具体表现为，受经济大环境影响，环保行业高端分析需求下滑；企业在新领域拓展新产品时，投入大但回报周期长。面对上述压力，公司审时度势，及时调整经营战略以契合新的竞争态势，始终秉持聚焦质谱主业的初心，不断加强自主创新，稳步推进研发、销售、生产、人才等方面的战略布局，持续筑牢公司核心竞争力的发展根基。

    2026年上半年，公司实现营业收入3,469.92万元，同比下降34.30%；归属于母公司所有者的净利润-1,943.80万元，同比下降11.33%；归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润-2,079.82万元，同比下降4.81%。公司营业收入大幅下降，归属于母公司所有者的净利润和归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润都出现亏损，主要系报告期内，一是受政府采购周期阶段性收紧的影响，公司整体营业收入不及预期。公司虽持续深入推进降本增效工作，通过优化采购策略、强化费用管控等措施努力稳固毛利率水平，然而公司整体毛利额仍不足以覆盖日常经营所需的刚性支出，进而形成经营亏损。二是公司控股子公司上海高端质谱仪器产业化项目于上年第四季度完成竣工并转入固定资产核算。受市场环境及投产节奏安排影响，该项目暂未实现全面投产运营，对应新增的折旧及费用化利息支出进一步加大了公司固定成本压力，在相关收入未同步实现增长的前提下，对当期经营业绩产生了阶段性影响。

    （二）2026年半年度工作回顾

    为进一步改善公司经营业绩、提升核心竞争力，公司已落地多项经营举措，并制定专项后续发展规划，多维度发力，全方位赋能公司高质量发展。具体工作进展如下：

    1、紧抓政策机遇，重塑主营业务动能

    环保领域：在大气监测方面，制定精准攻坚策略，深度对接重点区域环保部门及排污单位，加速推动订单落地。在水质监测方面，依托入围“2025年重大环保技术装备创新任务揭榜挂帅名单”的资质优势及成熟的产品化布局，公司于2026年重点推进石化行业水质监测设备的场景化验证与示范应用。

    实验室及食品安全领域：聚焦气质联用仪、液相色谱-质谱联用仪、农残快筛仪等设备，以点带面扩大区域应用，加速渗透高校实验室及食品安全市场。报告期内，公司在多省市组织召开了渠道合作伙伴会议，进一步推动了新市场的开拓。同时，公司将密切跟踪《国家产业技术工程化中心管理办法》及《关于做好扩大政府采购支持首台（套）政策实施范围工作的通知》的政策落地进程，主动参与政府、科研机构及技术工程中心的设备招投标，抢占国产替代市场先机。

    生物及医疗领域：深化科研合作，融入“人体蛋白质组导航国际大科学计划”，以自主高分辨质谱技术加速市场渗透。同步推进液相色谱串联质谱检测系统的医疗器械注册，报告期内已完成现场体系考核以及注册审评资料递交，确保2026年获取资质；同时，公司也积极推进部分知名医疗诊断企业洽谈仪器合作事宜，加速公司产品在IVD领域的市场渗透。

    2、持续创新，丰富产品线

    根据市场需求及未来研发规划，公司进一步整合资金与技术资源，依托现有技术积累，聚焦优势领域，集中力量推进多款核心质谱仪的研发攻关。重点方向包括：高分辨液相色谱四极杆飞行时间质谱仪（LC-QTOF）、高性能液相色谱三重四极杆质谱仪（LC-TQ）、气相色谱-质谱联用仪（GC-MS）以及电感耦合等离子体质谱仪（ICP-MS）。上述新产品将陆续推向市场，为公司构建覆盖多领域的高端质谱产品矩阵，夯实发展根基。

    3、加强科学管理，提升公司经济效益

    在生产管理方面，公司在延续2025年“稳定运行、持续优化”主线的基础上，以“精细化运营、协同提效”为核心，重点围绕订单交付保障、库存结构优化、供应韧性强化三个方面开展工作，确保了生产运营的平稳有序。在生产计划方面，公司进一步深化订单排产模式，将销售预测偏差分析纳入月度计划调度管理，提升了计划对市场波动的响应速度，产线切换效率得到有效改善，订单交付达成率保持在合理区间。供应链方面，报告期内聚焦“存量管理”和“风险管控”。对核心供应商实施动态分级管理，将交期达成率、质量合格率与采购份额挂钩。针对进口件和长周期物料建立滚动安全库存机制，有效对冲了部分物料供应紧张的影响，供应链运行保持集约高效。

    在融资并购方面，为全面提升公司整体经营业绩及核心竞争力，公司积极推动重大资产重组工作，即以发行股份及现金支付方式购买上海量羲技术有限公司的控股权，以此实现整合优质资源，协调发展。在推进过程中，公司按照相关规定履行信息披露义务。报告期内，公司于2026年3月31日收到上交所对公司本次重大资产重组交易中止审核的通知；2026年5月29日披露了本次交易事项因审计、评估基准日更新至2025年12月31日的相关公告事项；2026年5月30日，公司收到了上交所恢复审核发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的通知；2026年6月3日，公司披露了本次交易调整方案的相关事项，并经2026年6月18日第二次临时股东会审议通过。截止目前，公司重大资产重组并购项目仍处于上交所审核过程中。公司将持续遵循相关法律法规要求，认真履行法规程序，及时做好信息披露工作，保障投资者的知情权。

    4、改善资金链安全，保障公司稳定发展

    为缓解资金压力、保障持续运营，公司上半年聚焦三大核心，推进如下系列资金保障措施：

    一是强化货款回收，加速资金回笼。公司持续通过专项催收行动、将回款纳入绩效考核及启动法律程序等多元化手段加快货款回收，并已取得了初步成效。

    二是强化去库存，提升资产周转效率。上半年公司针对利用率不足的服务用自产设备，启动专项清理行动。通过上述措施，有效盘活存量资产，减少资金占用，优化库存结构。

    三是继续深化和保持与银行的合作，多途径确保融资渠道通畅。公司继续把银企合作作为融资工作的核心，重点维护3-5家核心合作银行的关系，并通过不动产抵押以及关联方担保等措施，稳固与合作银行的合作关系。

    公司报告期内已实施及拟实施的经营改善举措，均紧密贴合国家产业政策、行业发展趋势及公司核心优势。短期来看，可有效激活主营业务增量、提升订单转化率，有效改善当期经营业绩；中长期来看，能够持续完善公司产品布局，全面提升公司核心竞争力与可持续经营能力。

    在风险防控方面，鉴于公司2025年报经审计的扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为负值，且营业收入（扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入）低于1亿元，触发了《上海证券交易所科创板股票上市规则》第12.4.2条第一款第(一)项规定，公司股票已在2025年年度报告披露后被上交所实施退市风险警示（在公司股票简称前冠以“*ST”字样）。为此，公司积极采取应对解决措施，于报告期内在营销管理、成本管控、员工绩效产出、资本运作等多个关键维度，全面落实一系列合规且科学的运营举措，以此推动公司基本面的修复与改善，实现业绩的稳步增长，摆脱退市风险，重回健康发展的轨道。

本文数据来源于*ST禾信2026年中报，仅供参考不构成投资建议。