浩淼科技2026年中报：订单回落致业绩承压，海外布局落地与毛利率改善并行

一、战略主题演变：从"三大核心战役"到"新五年规划"与海外落子

2025年年报将2026年定位为"十五五"规划开局之年与公司新五年规划起步之年，提出围绕核心市场及核心客户，持续加快智能无人化、多功能消防装备开发，实现"制造"向"智造"转型升级，并制定了2026年度"三大核心战役"（组织能力提升、市场拓展、产品品质）与"五大重点任务"（新产品开发、生产效率提升、开源节流、全面预算管理、数字化智能化建设）。

2026年半年报的经营叙事与上述规划形成承接：2月公司召开2026-2030年战略规划研讨会，以"锚定安防科技前沿，谋划企业发展新蓝图"为核心；6月携带数款消防装备参加2026德国汉诺威国际消防安全展；报告期后，公司以自有资金在新加坡投资设立的全资子公司Mingguang Haomiao (MGHM) APAC Pte Ltd.于2026年8月7日完成注册。战略重心呈现从国内"工业消防核心市场+应急救援新兴市场"向"国内+海外"双线延伸的迹象——2025年年报对海外市场的表述为"稳步拓展海外与特装市场"，2026年半年报则明确"持续深耕海外应急装备市场，加速推动浩淼科技消防装备走向全球市场"。

二、业务结构变化：举高消防车与其他消防装备逆势增长

2026年上半年收入降幅扩大至-32.18%，但产品结构内部出现明显分化。与2025年全年分产品表现对比：

2025年特种消防车以较小降幅支撑了整体盘子，而2026年上半年其收入同比下滑42.43%，成为拖累总收入的主要因素；举高消防车与其他消防装备由2025年的下滑/温和增长转为大幅增长，增长引擎出现切换。按区域看，2026年上半年国内销售133,258,217.76元，同比下降32.73%；国外销售2,035,398.23元，同比增长43.41%，公司披露系一辆涡喷防暴车销往海外所致。2025年年报区域分类中未单列国外收入，但披露产品已出口至中东、非洲、东南亚、南美等地区，海外收入自2026年上半年起单独列示并实现增长。

三、关键措施执行情况：海外拓展落地，订单获取成为主要瓶颈

对照2025年年报提出的2026年经营计划，上半年执行情况可作如下评估：

• 市场拓展攻坚战：落地动作密集——参加德国汉诺威国际消防安全展（展示三相射流消防车、涡扇炮消防车、系留无人机消防车、自动举高喷射灭火机器人、空气制水车、地库排烟灭火消防车及警用防暴车系列七大主力产品）、完成新加坡全资子公司注册、涡喷防暴车实现海外销售。但收入端尚未体现成效：2026年上半年收入主要来源于2025年第四季度获取的合同订单，因该季度获单较少，本期收入同比大幅减少，市场拓展向订单转化的时滞仍在。
• 新产品开发与管理攻坚战：公司承担的两个国家级科研项目"有序推动中"，与安徽工程大学开展科技创新对接交流，围绕石油、化工、电力等工业消防及城市消防装备需求加强智能化应急装备开发，延续了2025年"科技部项目完成中期验收"的研发节奏。
• 开源节流提质增效：2026年上半年毛利率24.04%，较上年同期的22.29%提升1.75个百分点；财务费用同比下降94.80%，主要系长期借款减少导致利息支出下降。
• 数字化、智能化建设：报告期内组织"AI赋能高效办公新变革"培训，与2025年年报"运用AI助力产品开发、推进生产智能化"的任务方向一致。

四、核心能力建设：研发强度提升，专利积累延续

2025年公司新取得13项发明专利授权，有效专利从167项增至186项，发明专利从25项增至38项；2025年研发投入2,447.42万元，同比增长21.12%，占营收比重由3.71%升至5.80%。2026年上半年研发费用917.80万元，同比下降21.23%，但占营业收入比重升至6.78%，研发强度在收入收缩背景下进一步提升。研发方向集中于智能化应急装备：2025年年报披露的核生化洗消喷洒消防车已通过国家消防装备质量检验检测中心检测并取得工信部公告，举高喷射消防机器人、无人机灭火消防车、42米大流量三相射流消防车等样机处于测试试验阶段，并与北京理工大学、湖南科技大学、中石化安全工程研究院、中山大学等开展合作研发。国家级专精特新"小巨人"、省（市）级单项冠军及高新技术企业认定在2026年上半年保持不变。

五、财务表现与经营质量：盈利承压，资产负债表与现金流结构改善

2026年上半年营收与利润的双降，管理层归因于2025年第四季度获取订单减少。2025年分季度数据显示，第四季度单季收入150,554,252.16元、为全年最高，但该季度归母净利润为-696,182.59元，全年利润主要来自上半年。订单波动对业绩的传导在2026年上半年集中显现。

与盈利下滑相对的几项结构性改善值得关注：毛利率连续两个报告期上行（2025年全年20.41%、2026年上半年24.04%）；资产负债率由2025年末的26.55%进一步降至22.56%，长期借款期末较期初下降40.46%；应收账款期末较期初下降24.11%，延续2025年回款改善趋势；经营活动现金流量净额虽同比下降74.19%，但仍为3,069.65万元的正向净流入。存货期末较期初增长12.39%，公司披露应付职工薪酬下降36.16%主要系应付管理层等绩效工资减少，应交税费下降69.45%主要系应交增值税减少，均与收入收缩相互印证。此外，2026年上半年公司以有限合伙人身份投资安徽中平国珑智新股权投资基金合伙企业（有限合伙），拟投资总额3,000.00万元、报告期内已投资900.00万元，出资比例8.47%，计入其他非流动金融资产。

六、风险认知演进：风险清单未变，诉讼敞口上升

2025年年报与2026年半年报列示的风险因素均为六项且"本期重大风险未发生重大变化"：国家对专用车辆行业监管的风险、市场竞争加剧的风险、技术风险、产品质量风险、实际控制人不当控制的风险、HSE管理不当的风险。但在应对措施表述上，2026年半年报在市场竞争风险一项中明确"巩固工业消防老市场，拓展国内城市、应急及海外市场"，海外市场在风险应对框架中的地位有所上升。

值得关注的边际变化在于诉讼敞口：2026年上半年累计诉讼/仲裁金额9,548,390.00元，占期末净资产比例2.07%；2025年全年该数字为3,017,566.00元，占比0.64%。资产权利受限方面，2026年上半年末受限资产合计101,254,812.79元，占总资产17.01%，其中保函保证金2,746.15万元、房屋抵押6,362.93万元、土地抵押1,016.15万元，较2025年末的114,491,025.27元（占比17.79%）有所下降。政策面，公司两期报告均引述2025年12月国家发改委、财政部将消防救援设备纳入2026年大规模设备更新重点支持领域、由超长期特别国债扶持实施的政策，将其视为新一轮市场需求释放的潜在驱动。

综合结论

浩淼科技2026年上半年的经营呈现"战略进取、业绩承压"的组合：收入与利润因2025年第四季度订单缺口出现较大幅度下滑，但毛利率连续提升、资产负债率进一步降至22.56%、经营现金流维持净流入，财务结构延续2025年以来的修复路径。战略层面，公司从2025年年报的"三大核心战役、五大重点任务"转向2026-2030年五年战略规划，海外拓展由计划表述落地为汉诺威参展、新加坡子公司注册与涡喷防暴车出口等具体动作，同时以两个国家级科研项目为载体维持研发强度（研发费用占营收比重升至6.78%）。业务结构上，举高消防车与其他消防装备成为上半年少数正增长板块，而占收入大头的特种消防车与罐类消防车同步下滑，增长引擎切换尚处于早期。后续需观察的关键变量在于订单获取的恢复节奏、海外收入能否从单笔出口走向规模化，以及诉讼敞口上升对经营的影响。

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