绿通科技（301322）2026年中报财务分析：营收增长依赖并购，盈利能力承压，现金流与应收账款风险凸显

近期绿通科技（301322）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

绿通科技（301322）2026年上半年实现营业总收入5.52亿元，同比增长47.48%。归母净利润为-440.47万元，同比下降109.53%；扣非净利润为-1436.33万元，同比下降145.70%。第二季度单季营收达3.31亿元，同比增长58.33%；但归母净利润为-159.57万元，同比下降108.9%；扣非净利润为-687.96万元，同比下降152.71%。

尽管营收显著增长，但盈利水平大幅下滑，净利润由正转负，反映出公司在规模扩张的同时面临较大的盈利压力。

盈利能力与费用结构

报告期内，公司毛利率为24.36%，同比下降0.12个百分点；净利率为-0.49%，同比减少103.94%。三费（销售、管理、财务费用）合计9782.33万元，占营收比重为17.73%，同比上升43.82%。其中，管理费用同比增长76.2%，销售费用增长51.6%，财务费用增长681.38%，主要因合并大摩半导体带来职工薪酬及股权激励费用增加，同时利息收入和汇兑收益减少。

费用端快速攀升是拖累净利润的重要因素，叠加股权激励、存货跌价及应收账款减值等非经常性支出，进一步压缩了利润空间。

现金流与资产质量

每股经营性现金流为-0.52元，同比下降177.16%。经营活动产生的现金流量净额同比减少177.27%，主因是大摩半导体存货备货增加。货币资金为1.89亿元，较上年同期的2.37亿元下降20.14%。

应收账款达3.94亿元，较上年同期的2.42亿元增长62.54%，占利润比例高达894.44%，提示回款风险上升。有息负债为2.83亿元，相较上年同期的2.42万元激增1166623.94%，主要源于银行借款增加，筹资活动现金流入同比增长326.91%。

主营业务构成

从业务板块看，场地电动车实现主营收入3.7亿元，占总收入67.06%；半导体设备业务收入1.81亿元，占比32.81%。高尔夫球车为最大单品，贡献收入1.85亿元，占比33.60%；半导体设备销售为第二大收入来源，达1.54亿元，占比28.01%。

从地区分布看，境外收入3.11亿元，占比56.45%；境内收入2.4亿元，占比43.55%。毛利率方面，半导体设备维保及备品备件销售毛利率最高，达53.44%；清洁车业务出现亏损，毛利率为-3.91%。

经营与投资动态

公司形成“场地电动车+半导体”双轮驱动格局。半导体业务由江苏大摩开展，聚焦前道量检测设备修复与维保服务，已进入中芯国际、台积电、燕东微、上海积塔等头部晶圆厂供应链。技术研发团队背景较强，具备高难度设备再制造能力。

研发投入同比增长84.26%，主要因合并大摩半导体所致。投资活动现金流量净额增长30.09%，得益于理财产品赎回增加。

风险提示

• 盈利能力弱化：ROIC为2.01%，处于历史低位；净利率转负，反映当前投入产出效率偏低。
• 现金流压力：连续多期经营性现金流为负，近三年均值与流动负债之比仅为19.82%，短期偿债保障不足。
• 应收账款高企：应收款增速远超营收与利润增速，存在坏账及资金占用风险。
• 分红融资失衡：上市三年累计融资22.93亿元，分红3.41亿元，分红融资比仅0.15，股东回报偏低。

综上，绿通科技在并购驱动下实现营收快速增长，但盈利能力、现金流状况及资产质量均面临挑战，后续需重点关注内生盈利修复能力与运营效率改善情况。

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