财报快递|万华化学2026年上半年净利增64%，财务费用激增138%，短期借款翻倍

8月24日，万华化学集团股份有限公司（600309）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入1193.16亿元，同比增长31.26%；归母净利润100.63亿元，同比增长64.35%；扣非净利润96.76亿元，同比增长54.96%；经营活动现金流量净额117.84亿元，同比增长11.93%；基本每股收益3.21元，加权平均净资产收益率8.96%，较上年同期提升2.72个百分点。报告期非经常性损益合计3.87亿元，其中含政府补助1.74亿元及金融资产公允价值变动收益3.50亿元。

从业务结构看，三大板块全面增长且盈利能力明显改善。聚氨酯系列实现收入449.57亿元，同比增长21.88%，毛利率27.05%；石化系列收入477.38亿元，同比增长36.65%，毛利率由上年同期的-0.37%转正至6.80%；精细化学品及新材料系列收入225.48亿元，同比增长44.28%，毛利率达16.28%，较上年同期大幅提升6.73个百分点；其他业务收入130.47亿元。分地区看，境内收入614.49亿元，同比增长27.20%；境外收入570.00亿元，同比增长34.97%，境外收入占比约48.1%，海外市场贡献突出。

2026年上半年，受国际政治及地缘冲突影响，全球化工原料价格大幅上涨，海外多地化工装置因原料紧缺、物流阻滞出现供应链波动，行业供需格局改变。公司聚氨酯板块因海外装置产能受限、全球供应总体偏紧，新能源、冷链行业需求形成支撑，但地产、家居需求相对偏弱；石化板块受国际原油价格震荡上行影响，原料成本推升产品价格，行业整体向好；精细化学品及新材料板块因关键原料供给收缩、成本抬升，产品价格普遍上行，新能源与储能装机规模高速增长带动电池材料需求放量。

半年报显示，公司上半年业绩大幅增长的主要原因：一是全球聚氨酯供应偏紧叠加石化产品价格上行，主要产品量价齐升，主营业务毛利率由上年同期的13.78%提升至17.00%；二是乙烯一期装置乙烷进料改造于1月8日顺利完成并一次开车成功，生产成本显著降低，石化板块毛利率由负转正；三是精细化学品及新材料板块毛利率大幅提升，ADI系列销量稳步增长，TPU车衣和发泡业务稳居全球领先，磷酸铁锂、NMP等电池材料业务规模快速提升。

费用方面，销售费用8.35亿元，同比增长7.16%；管理费用13.98亿元，同比增长18.72%；研发费用23.05亿元，同比基本持平。财务费用大幅增长138.30%至14.25亿元，主要系本期汇兑收益减少所致：报告期汇兑损益由上年同期的-5.71亿元（汇兑收益）转为+2.23亿元（汇兑损失），仅此一项即影响财务费用约7.9亿元。此外，其他收益3.23亿元，同比下滑53.22%，主要为进项税加计抵减同比减少所致；信用减值损失3.56亿元（上年同期为收益0.72亿元），系应收账款增至196.05亿元、坏账准备计提增加所致；存货跌价及固定资产减值损失合计4.86亿元，同比扩大56.14%。

值得关注的是，公司债务规模快速扩张。截至6月末，短期借款达604.87亿元，较上年末的277.89亿元增长117.67%，已超过货币资金444.06亿元；叠加应付票据431.76亿元、一年内到期的非流动负债143.73亿元，短期偿付压力明显上升。流动比率虽由上年末的0.62回升至0.72，但仍低于1。同时，公司资产负债率由上年末的62.81%升至64.27%；报告期内为子公司担保余额536.40亿元，占净资产比例达47.48%。在建工程方面，聚氨酯产业链延伸及配套项目进度96.40%，异氰酸酯新建及配套项目93.14%，高性能材料一体化项目58.45%，电池产业链项目46.30%，后续资本开支需求仍较大。利润分配方面，公司拟每10股派发现金红利8.10元（含税），合计拟派现约25.36亿元。

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