财报快递|煌上煌2026上半年营收增24.5%靠并表，酱卤主业收入降14.34%

8月20日，江西煌上煌集团食品股份有限公司（002695）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入12.26亿元，同比增长24.53%；归母净利润8625.93万元，同比增长12.14%；扣非归母净利润7841.25万元，同比增长15.14%；经营活动产生的现金流量净额1.92亿元，同比下降5.79%；加权平均净资产收益率3.08%，较上年同期提升0.32个百分点。

从业务结构看，营收高增长主要系合并报表范围新增子公司福建立兴所致，内生增长动力明显不足。分产品看，鲜货产品收入5.10亿元，同比下降14.65%；包装产品收入1843.61万元，下降4.74%；屠宰加工收入6246.21万元，增长54.08%；米制品业务收入3.18亿元，微增1.92%；冻干制品收入2.85亿元，为上年同期无此项（福建立兴并表贡献）；原料贸易482.30万元。公司核心主业酱卤肉制品收入合计同比下降14.34%，其中肉制品加工业销售量8357.77吨，同比减少17.85%。分地区看，江西地区收入4.35亿元，微降0.66%；浙江地区3.28亿元，增长3.69%；福建地区因并表暴增1205.57%至2.72亿元；海外地区新增收入2543.23万元。

2026年上半年，食品消费行业整体承压，市场竞争加剧。原材料方面，鸭副产品原料市场价格基本平稳，但畜类原料价格上涨明显，牛腩采购均价同比上涨39.87%、牛肉上涨12.00%，原材料成本占营业成本比重约71%，直接推升生产成本；冻干原料中草莓、苹果价格同比分别下降37.02%、38.24%。公司肉制品业务节后库存量同比下降42.23%，反映出终端动销趋缓，公司称正通过酱系列产品占比提升（期末占比22.60%）、拓展商超渠道等方式应对。

报告期业绩增长主要得益于子公司真真老老和福建立兴的业务贡献：福建立兴上半年实现营业收入2.86亿元、净利润2529.80万元，真真老老实现营收3.21亿元、净利润1725.25万元。但合并口径下食品加工毛利率28.35%，同比下降3.91个百分点，主要原因：一是酱卤主业收入下滑14.34%，规模效应减弱；二是毛利率相对较低的冻干业务（20.87%）占比大幅提升，拉低整体毛利率水平；三是畜类原材料价格上涨侵蚀利润空间。

财报显示，公司销售费用1.06亿元，同比下降1.91%，主要系门店租赁费减少21.56%、人工成本下降所致，但促销宣传费同比增长18.43%至4621.34万元；管理费用9365.31万元，同比增长11.47%，主要系薪酬社保福利增加28.68%至4467.06万元，以及折旧、仓储费增加；财务费用-84.20万元，同比大增88.59%，主要系银行存款利息收入减少（利息收入744.65万元，上年同期1060.33万元）、汇兑损失254.30万元及利息费用增至392.32万元所致。

值得警惕的是应收账款激增。报告期末公司应收账款2.98亿元，较年初1.38亿元大幅增长116.45%，占总资产比例由3.51%升至7.58%，主要为真真老老端午销售旺季账期客户及福建立兴客户账期内应收款增加所致，回款风险需持续关注。报告期末货币资金11.01亿元，短期借款7644.64万元，短期偿债压力总体可控；但经营现金流净额同比下降5.79%，投资活动现金净流出1.39亿元（主要系福建立兴购建固定资产），现金及现金等价物净增加额仅2048.57万元，同比大降73.61%。此外，公司计划半年度不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。

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