财报快递|国投智能2026年上半年营收降近13%销售费用激增48%，亏损2.55亿

8月，国投智能信息科技股份有限公司（300188）发布2026年半年度报告。上半年公司实现营业收入4.86亿元，同比下降12.89%；归母净利润亏损2.55亿元，亏损同比扩大22.42%；扣非归母净利润亏损2.61亿元，亏损扩大18.81%；经营活动产生的现金流量净额为-5.09亿元，净流出同比扩大64.91%。加权平均净资产收益率降至-10.18%，较上年同期下滑4.02个百分点。

从业务结构看，上半年公司新签订单金额7.16亿元，同比增长6.5%，但收入转化明显滞后，三大主业收入全面下滑：公共安全数智化实现收入2.35亿元，同比下降14.86%；电子数据取证收入1.84亿元，同比下降10.93%，毛利率同比下滑7.42个百分点至51.82%；企业数智化服务收入6,224万元，同比下降17.25%；“三拓”新业务（海外市场、具身智能、新金融安全）收入仅468万元。分客户看，企业客户收入同比大降33.28%，司法机关收入增长16.44%，行政执法收入增长7.39%。核心子公司美亚柏科安全研究所收入微增2.36%，但净亏损扩大36.57%至1.31亿元，是公司亏损的主要来源。

行业层面，公司坦言压力不小。报告称，受部分地方财政支出节奏、项目招投标进度及政企客户预算调整等因素影响，行业需求释放存在结构化分化；2026年上半年国内软件业务收入7.72万亿元，同比增长9.5%，增速放缓。电子数据取证存量市场趋于饱和，互联网大厂及新兴AI厂商向政务安全领域渗透，价格竞争与替代风险上升；公共安全数智化赛道地方财政承压，项目预算收紧与交付周期拉长矛盾凸显。公司上半年亏损扩大，正是行业需求分化与自身战略投入共振的结果。

半年报显示，公司上半年业绩变化主要原因：一是销售费用同比大增48.31%至2.28亿元，公司为保持产品持续竞争优势、培育创新赛道、加大市场拓展力度、加速业务布局落地，期间费用大幅增长；二是电子数据取证毛利率同比下滑7.42个百分点，信用减值损失由上年同期转回969.51万元转为计提1,587.78万元，坏账风险抬头；三是研发投入同比下降44.69%至7,323.72万元，公司运用AI技术提升研发效率、聚焦核心研发方向，相应调整研发投入节奏。

费用结构“一增一减”值得警惕。销售费用2.28亿元，占营业收入的比重由上年的27.55%升至46.91%；管理费用1.35亿元，同比微降1.99%；财务费用由上年同期的-741.44万元转为180.10万元，同比大增124.29%，主要系利息收入从1,053.60万元降至690.20万元，而银行借款利息及租赁负债利息由292.80万元增至742.59万元所致。

现金流与偿债压力是另一隐忧。上半年经营现金流净流出5.09亿元，同比扩大64.91%，公司解释主要系项目采购开支增加以及支付上年末计提的人员优化补偿费用所致；期末货币资金由年初的14.42亿元降至9.96亿元，短期借款则由1.08亿元增至1.79亿元。期末应收账款7.61亿元、合同资产2.61亿元，合计超10亿元，公司提示账期拉长、回款压力上升，坏账风险与资金周转压力增加；商誉余额8,901.33万元亦存在减值风险。此外，公司因所属网络安全、公共安全领域战略属性，先后被美国商务部、财政部、国防部列入制裁清单，海外拓展受限。公司计划2026年半年度不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。

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