财报快递|湖南白银2026上半年净利增170%但经营现金流转负13.77亿

2026年8月，湖南白银股份有限公司（002716）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业总收入87.19亿元，同比增长92.54%；归母净利润1.68亿元，同比增长170.34%；扣非归母净利润1.81亿元，同比增长256.00%；经营活动产生的现金流量净额为-13.77亿元，较上年同期的-1.38亿元大幅恶化898.85%；加权平均净资产收益率4.36%，同比提升2.49个百分点。

公司主营铅锌银矿勘探、采选、冶炼、贸易及白银产品深加工，产品涵盖银锭、金锭、铅锭、硝酸银、精铋等，构建了“矿产资源探采选—冶炼—深加工”全产业链布局，控股股东为湖南省矿产资源集团。

从业务结构看，白银是绝对收入主力。上半年白银产品收入61.26亿元，占营业收入比重达70.26%，同比大增125.58%，主要受益于报告期贵金属价格上涨及产、销量增加；黄金收入10.65亿元，同比增长34.48%；综合回收产品3.38亿元，同比大增134.17%；银深加工产品4.58亿元，同比增长49.81%；电铅4.16亿元，同比增长20.57%。分地区看，境外收入12.07亿元，同比大增135.74%，占比升至13.84%。

2026年上半年，有色金属及贵金属价格持续上行，白银、黄金价格走高驱动公司量价齐升。但公司提示，当前含银原料市场供需关系趋紧，外购银原料需求较大，可能导致银冶炼及电解生产线产能无法充分释放；大宗商品价格波动仍将对盈利带来挑战。报告期内公司开展套期保值业务，期货端亏损161.86万元、现货端盈余608.73万元，相抵后盈余446.87万元。

半年报显示，公司业绩大幅增长主要原因：一是报告期有色金属及贵金属价格上涨，部分产品产、销量增加，带动营收同比增长92.54%；二是毛利率同比改善，整体毛利率由上年同期6.04%升至6.62%，其中白银毛利率提升1.56个百分点至5.05%，有色金属采选业务毛利率高达68.77%、同比提升11.32个百分点。但公司当期计提存货跌价准备9,302.07万元（上年同期为转回483万元），资产减值损失同比多计提约9,785万元，明显侵蚀利润；非经常性损益合计-1,315.26万元（含中金嘉禾案相关费用1,350.94万元），导致扣非净利润高于归母净利润。

财报显示，公司管理费用1.11亿元，同比增长23.86%，主要系根据中金嘉禾案判决结果确认的相关费用及同比新增股份支付费用所致，其中股份支付费用1,549.49万元；财务费用4,803.99万元，同比增长28.47%，因营运资金需求增加、外部借款扩大，利息费用达5,230.97万元；销售费用688.98万元，同比增长39.22%；研发投入3,668.81万元，同比增长32.07%。

现金流与流动性是本份半年报最值得警惕的信号。经营现金流净流出13.77亿元，主要系归还前期供应商欠款、原材料等存货储备增加叠加金属价格上升导致采购支出大增。期末存货达28.08亿元，较期初15.55亿元激增80.6%，占总资产比例由22.87%升至36.43%；货币资金降至5.46亿元（其中受限1.29亿元），而短期借款升至12.03亿元、一年内到期非流动负债1.95亿元，速动比率由0.57降至0.42，短期偿债压力加大，公司已筹划发行不超过10亿元公司债并注册10亿元中期票据以缓解资金压力。此外，母公司报表上半年亏损7,414.87万元，归母净利润高度依赖子公司宝山矿业（净利润3.58亿元）贡献；期末未分配利润为-26.01亿元，历史包袱犹存。报告期内郴州国控、长城资产各减持1%股份，公司半年度不进行利润分配。

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