财报快递|农发种业2026上半年增收不增利，扣非净利反增16.68%

8月，中农发种业集团股份有限公司（600313，农发种业）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业总收入38.73亿元，同比增长32.84%；归母净利润5255.07万元，同比下降16.64%；扣非归母净利润3334.83万元，同比增长16.68%；经营活动产生的现金流量净额7865.84万元，而上年同期为-1.02亿元，实现由负转正。报告期末归母净资产24.39亿元，较上年末增长22.35%，主要系完成向特定对象发行股票所致。

从业务结构看，公司主营涵盖种子、化肥、农药三大板块。报告期内化肥分部实现主营业务收入28.35亿元，占公司总营收比重超过七成，是营收增长的主引擎——公司称营收增长主要系化肥业务量价齐升，以及专用粮和农药业务销量同比增加所致；农产品分部（种子及专用粮）主营业务收入8.04亿元，农药分部2.44亿元。但利润构成与收入结构严重错配：化肥分部营业利润7948.06万元，是公司绝对利润支柱；农产品分部营业利润仅820.84万元；农药分部营业利润更只有5.93万元，几乎不赚钱，公司核心的种子业务盈利能力明显偏弱。

行业层面，公司面临多重压力。种业市场竞争异常激烈，品种数量井喷、同质化严重，农民自留种与供过于求并存；农药行业呈现“旺季不旺、价格下行、结构分化、需求疲软”态势，且2026年上半年国际原油、基础化工原料价格大幅跳涨，农药原材料成本持续上行，压缩生产端利润空间；化肥行业受农产品价格整体偏低影响，农户种植收益承压，需求总量趋稳，钾肥进口大合同价格较上年基本平稳。公司坦言，报告期主动应对地缘冲突、原料涨价、行业内卷等多重外部压力。

半年报显示，公司归母净利润同比减少主要系上年同期取得处置闲置房产收益，而本期无该项收益。这一非经常性因素消除后，公司扣非净利润同比增长16.68%，反映主业盈利能力实际有所改善。不过，公司综合毛利率由上年同期的7.01%降至5.45%，营业成本增速（35.07%）快于营收增速（32.84%），低毛利的化肥贸易占比提升叠加农药原料涨价，是拖累盈利质量的主要原因。

费用方面，报告期销售费用4293.64万元，同比下降6.56%；管理费用6454.02万元，同比增长1.13%；财务费用462.89万元，同比下降8.87%，费用端总体平稳。值得关注的是研发费用5029.82万元，同比增长19.05%，公司报告期设立中农发粮安（北京）研究院、扩充科研队伍，转基因玉米品种潞玉36D通过初审，研发投入持续加大。

资产负债方面，报告期末公司货币资金8.73亿元，较上年末15.09亿元大幅下降42.17%，主要系购买银行理财产品所致——交易性金融资产由476.51万元飙升至7.20亿元，增幅达15005.56%；短期借款3.44亿元，较上年末略有下降，流动比率约2.24，短期偿债压力总体可控。合同负债8.73亿元，同比增长46.98%，主要系化肥业务预收款项增加，为下半年业绩蓄力。商誉余额1.36亿元，与上年末持平，未计提减值。此外，公司2025年度权益分派已实施完成，实现自2017年以来首次现金分红；向控股股东中国农发集团及华农资产定增募资净额4.02亿元落地，总股本增至11.61亿股。需关注的是，控股股东中国农垦集团所持2200万股被质押，第二大股东华农资产所持4961.91万股因合同纠纷被司法冻结，公司称均不影响控制权及正常经营。

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