财报快递|华康股份(605077)2026年上半年增收不增利，净利降68.61%

8月20日，浙江华康药业股份有限公司（华康股份，605077）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业总收入24.81亿元，同比增长32.98%；归属于上市公司股东的净利润4196.40万元，同比下降68.61%；扣非归母净利润3308.09万元，同比下降72.78%；经营活动产生的现金流量净额1.07亿元，同比增长28.92%。截至6月末，公司归母净资产31.79亿元，较上年末下降1.91%，总资产79.40亿元。

从业务结构看，公司主营木糖醇、山梨糖醇、麦芽糖醇、赤藓糖醇、果葡糖浆等功能性糖醇及淀粉糖产品。上半年晶体糖醇产品实现营业收入11.22亿元，同比增长10.60%；液体糖、醇及其他产品实现营业收入12.93亿元，同比大增113.54%，收入占比由上年同期的约32%提升至52%以上。销量方面，晶体糖醇产品销量11.87万吨，同比增长32.71%；液体糖、醇及其他产品销量48.69万吨，同比增长124.51%。收入放量主要系子公司舟山华康“200万吨玉米精深加工健康食品配料项目”新产线逐步投产所致，舟山华康上半年实现营业收入15.49亿元，是公司收入增长的主要来源。

行业层面，功能性糖醇作为低热量、不致龋齿的健康甜味剂，下游需求稳步扩张。据The Business Research Company预测，全球功能性糖醇市场规模2030年预计达62.6亿美元，年复合增长率约6.5%；我国2024年功能性糖醇产量已超189万吨，同比增长14.49%。公司木糖醇产品系工信部认定的“制造业单项冠军产品”，行业地位稳固。但报告期内公司提示，行业竞争趋于激烈，玉米、玉米淀粉、木糖等主要原材料价格波动，叠加舟山项目新增产能（全部建成后公司将形成105.38万吨/年生产能力）的市场消化压力，均对盈利端构成考验。

半年报显示，公司增收不增利的主要原因有三：一是舟山华康自2025年第二季度起实现规模化投产，产能持续释放，为快速抢占市场，公司针对液体产品调整市场拓展策略，低毛利液体产品销售占比提升，产品结构变化导致综合毛利率由上年同期的17.80%下滑至12.16%，下降约5.64个百分点，其中晶体糖醇产品毛利率由27.99%降至20.35%，液体糖、醇及其他产品毛利率仅3.87%；二是本期持续计提可转债利息费用；三是外汇汇率波动共同推高当期财务费用。

费用方面，上半年公司财务费用6890.28万元，同比大幅增长87.55%，其中利息费用5834.69万元，主要系可转债利息费用化及汇率变动所致；报告期汇率变动对现金及现金等价物的影响为-1554.20万元，而上年同期为+346.48万元，汇兑损失明显放大。研发费用8660.89万元，同比增长25.86%；管理费用5191.97万元，同比下降14.23%；销售费用2564.62万元，同比基本持平。

流动性方面需重点关注。截至6月末，公司货币资金9.94亿元，而短期借款7.57亿元、一年内到期的非流动负债5.31亿元，合计12.88亿元，短期有息债务超出货币资金近三成，流动比率由上年末的1.40降至1.36。期末“华康转债”余额13.02亿元，未转股比例高达99.94%，公司已连续两次决定不向下修正转股价格。此外，公司商誉余额3.46亿元，与期初持平；核心子公司舟山华康上半年净利润为-1497.37万元，仍处亏损状态，产能爬坡期的盈利兑现尚需时日。公司半年度不进行利润分配，亦不实施资本公积转增股本。

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