四川黄金（001337）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期四川黄金（001337）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）行业的发展情况

    2026年上半年国际、国内金价经历了剧烈波动，整体呈现冲高回落走势。1月下旬，金价超12次刷新历史峰值，一度达到5,405美元/盎司（LBMA午盘金价）的纪录高点，6月大幅回落至4,002美元/盎司（LBMA午盘金价）的低点。上半年，金价下跌约7%，平均波动率升至30%。截至2026年6月30日，上海黄金交易所Au99.99合约收盘价879.03元/克，较年初下跌11.53%。上半年金价受以下三重因素共同驱动：其一，地缘政治风险升温，其中美伊冲突影响尤为显著；其二，投资者仓位调整及获利了结等势能因素；其三，市场对利率与美元预期重新评估下，机会成本对黄金表现产生的好坏参半影响。（数据来源：世界黄金协会）

    （二）主要业务

    公司主营业务为金矿开采、选矿及销售，目前拥有四川梭罗沟金矿、新疆库格孜—觉北金矿两座矿山。其中梭罗沟金矿是公司的核心生产基地，也是四川省内规模最大的在产金矿；新疆库格孜—觉北金矿目前仅开展勘探作业，尚未形成产能。公司开采的原生矿经选厂浮选工艺加工产出金精矿，采矿过程中一同采出的氧化矿经堆浸场喷淋浸出工艺产出合质金，上述产品最终销售予下游冶炼及精炼企业。

    （三）主要产品及其用途

    公司从事金矿的采选及销售，主要产品为金精矿和合质金。金精矿和合质金经过冶炼或精炼加工后成为可在上金所交易的标准金产品，标准金主要用于黄金饰品、工业用金、投资品、政府储备黄金等领域。

    （四）经营模式

    公司依托自身资源优势，同主要客户及供应商形成长期稳定合作，已建立完整的采购、生产、销售业务体系。

    1、矿山布局

    公司持有四川梭罗沟金矿采矿权（含挖金沟矿段）及新疆库格孜—觉北金矿普查探矿权。其中，梭罗沟金矿为四川省内规模最大的在产金矿，系公司核心生产基地，报告期内继续采用露天与地下开采相结合的方式组织生产；新疆库格孜—觉北金矿处于勘探阶段，报告期内仅开展地质勘查工作。

    2、采购模式

    公司产品原料为自有矿山采出的金矿原矿，无需对外采购矿石。生产经营过程中对外采购内容主要包括采剥服务、井巷工程等矿山服务，以及电力、原辅材料等物资；其中公司生产所需能源动力以电力为主，电力由属地供电公司供应，价格按政府指导价或市场交易价执行。

    3、生产模式

    公司依据年度产能计划分解下达月度作业计划，生产涵盖采矿与选矿两个环节。采矿阶段经剥离、爆破、铲装及运输产出原矿；选矿阶段实行“分矿种加工”：原生矿运至选厂经浮选工艺产出金精矿，采矿过程一同采出的氧化矿运至堆浸场经喷淋浸出工艺产出合质金。

    4、销售模式

    金精矿与合质金直接销售给具备资质的黄金冶炼加工企业或下游贸易商，结算价格以上海黄金交易所金价为基础，按照品位折价系数核算；金精矿需在合同约定点价期内完成点价，折价系数受金精矿品位、金价影响而有所浮动。公司产品质量稳定、品位优良，市场需求旺盛。

    （五）市场地位

    本公司系长期专注于金矿资源开发及综合利用的矿业企业，经过多年发展，已成为国内主要的金矿采选企业之一，为中国黄金协会理事单位、四川省重点黄金生产企业。本公司持有的矿业权包括：位于甘孜－理塘构造带的梭罗沟金矿采矿权、梭罗沟金矿区挖金沟矿段采矿权、梭罗—挖金沟金矿勘查探矿权，以及位于中天山成矿带的新疆高昌区库格孜－觉北金矿的普查探矿权。

    （六）主要的业绩驱动因素

    公司经营业绩主要来自金精矿生产和销售业务，与黄金价格、产销量、生产成本等主要因素密切相关。报告期内，上海黄金交易所Au99.99加权平均价同比上涨约45.88%，金精矿销售金属量同比增加14.59%，受益于金价同比上涨及销售金属量同比上升，净利润同比上升107.34%。

    二、核心竞争力分析

    报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。

    （一）资源禀赋优势

    公司梭罗沟金矿地处甘孜—理塘构造带南段，该构造带属川西高原重要的有色金属及贵金属成矿带，区域成矿背景清晰、控矿条件明确；新疆库格孜—觉北金矿位于中天山成矿带，矿体受北西—南东向背斜及断层联合控制，勘查区金异常带延展数公里且与控矿构造走向吻合，地质找矿标志显著。梭罗沟金矿作为四川省内规模最大的在产金矿，构成公司当期黄金产量的核心支撑；库格孜—觉北金矿仍处于普查—详查阶段，报告期内在已有异常带内勘探，探矿前景有望随工作推进逐步转化为资源量。公司依托两座矿山所处的优势成矿区位，持续通过探边摸底、深部拓展及外围普查等方式增加资源控制量，为中长期稳产与可持续发展提供资源保障。

    （二）技术优势

    公司围绕“采矿—选矿—浸出”全链条形成了成熟稳定的技术体系与生产管控能力。公司设立技术工程部统筹工艺改进与新技术应用，并与中国地质科学院矿产资源研究所共建“黄金科学研究基地”，在产学研协同下持续提升核心技术储备。采矿环节，公司针对梭罗沟金矿矿体赋存条件，系统应用上向水平分层充填采矿法、阶段空场嗣后充填采矿法及浅孔溜矿嗣后充填采矿法，在保障回采效率的同时有效控制地压与贫化损失；选矿环节，公司在破碎筛分、阶段磨矿、浮选回收、精矿脱水及氧化矿堆浸喷淋、解吸电解等关键工序上具备较为领先的工艺水平，金回收率与产品品质保持稳定。

    上述技术能力已直接转化为生产端的成本管控与作业效率优势，为公司既有矿山的规模化开发及勘探项目的后续转化提供了可靠的技术支撑。

    （三）专业管理团队与有效激励机制

    公司深耕黄金矿业领域多年，已构建起一支专业素养扎实、实践经验丰富的核心管理团队。该团队深谙矿区地理生态、资源赋存特征及民族地区人文环境，在保障生产安全、环保合规及资源高效开发方面形成了成熟的管理闭环。为充分激发组织活力，公司持续完善激励与约束并重的薪酬及绩效考核体系，坚持战略引领与绩效联动原则，实行“基本薪酬+绩效薪酬”相结合的综合薪酬结构。其中，绩效薪酬严格挂钩公司年度经营目标、产量及利润等关键业绩指标，确保管理层利益与股东回报及公司长期发展战略保持高度一致。专业稳定的管理团队与长效激励机制协同发力，不仅为公司提升精益管理、实现降本增效提供了坚实的人力支撑，也为公司抢抓行业机遇、推动高质量可持续发展奠定了坚实制度基础。

    三、主营业务分析

    上半年，公司紧扣高质量发展主线，以“1337”发展战略为核心，锚定年初制定的生产经营目标，通过优化生产工艺流程、加强资源回收利用等措施，取得了较好的经营成果，圆满达成“时间过半、任务过半”目标。公司生产经营稳步推进，梭罗沟东西采区地下开采产能稳步落地并实现全面达产，同步推进低品位矿、氧化矿综合利用项目，有效保障了原矿供应；挖金沟矿段采矿工程核准手续办理工作扎实推进，库格孜—觉北金矿按计划推进勘查工作。公司找矿增储成果显著，梭罗沟金矿资源储量核实报告通过省自然资源厅评审备案，截至2025年9月30日，公司所属的梭罗沟金矿为大型规模矿床，梭罗沟金矿采矿权范围内评审通过的保有资源储量76.34吨。

本文数据来源于四川黄金2026年中报，仅供参考不构成投资建议。