财报快递|华电能源2026上半年减收却增利，现金流降78%，短期借款增逾七成

8月19日，华电能源股份有限公司（600726）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业收入80.34亿元，同比下降3.03%；归母净利润5.92亿元，同比增长29.16%；扣非归母净利润4.92亿元，同比增长31.98%；经营活动产生的现金流量净额1.92亿元，同比大降77.83%。基本每股收益0.07元，同比增长16.67%；加权平均净资产收益率12.60%，同比增加1.10个百分点。

从业务结构看，上半年公司电力销售33.38亿元、煤炭销售27.74亿元、热力销售18.54亿元、工程施工及其他0.68亿元。报告期内公司完成煤炭产量499.27万吨，同比下降11.99%，销量504.12万吨，同比下降12.20%；完成发电量98.12亿千瓦时，同比有所下降，上网电量83.17亿千瓦时，机组平均利用小时1,530小时；完成供热量3,756万吉焦。煤炭子公司山西锦兴能源上半年实现净利润7.44亿元，仍是公司利润的“压舱石”。

行业层面，2026年上半年全国原煤产量23.7亿吨，同比下降1.7%，动力煤市场供需呈结构性紧平衡态势，煤价重心整体震荡上行；全国累计发电装机40.4亿千瓦，同比增长10.8%，清洁能源装机占比持续提升，火电发电空间受挤压。具体到黑龙江省，全省火电发电量442.83亿千瓦时，同比下降0.99%，省内新能源装机快增与用电缓增并存，电力市场供大于求，中长期及现货电价同比走低，公司发电量价空间收窄。供热方面，行业仍面临燃料成本高位运行与热价调整滞后的双重压力，部分企业存在成本倒挂现象，报告期内黑龙江省内城市居民供热价格未有调整。

公司上半年“减收却增利”的主要原因：一是煤炭坑口价格同比上涨70.47元/吨，增加收入3.55亿元，对冲了销量下降12.20%的影响；二是入厂标煤单价同比降低70.89元/吨，节约燃料成本3.03亿元，长协煤兑现率达99.66%；三是财务费用同比节约0.7亿元；四是确认碳排放权转让收入6,952.93万元等非经常性收益。与此同时，电力销售收入受发电量减少、电价下降影响同比下滑，成为拖累营收的主因。

费用方面，上半年财务费用2.40亿元，同比下降22.54%，主要系公司争取贷款贴息、调整融资结构、置换高利率贷款实现贷款利率下调所致，其中利息费用2.50亿元，上年同期3.10亿元；利息收入1,224.25万元。销售费用7,930.46万元，同比下降4.52%；管理费用6,735.19万元，同比下降10.50%；研发费用99.50万元，同比下降41.51%。税金及附加3.63亿元，同比增加8.32%，其中资源税2.58亿元，同比增加17.92%。

短期偿债压力是本次财报最突出的风险点。报告期末公司货币资金48.12亿元（其中使用受限5.81亿元），而短期借款高达90.71亿元，较年初激增72.18%，另有短期应付债券6.02亿元、一年内到期的非流动负债32.08亿元，流动比率仅0.50、速动比率0.44，短期偿债能力明显偏弱；期末尚有已逾期未偿还短期借款5,902.60万元，逾期时间可追溯至2013年10月。此外，公司热力业务成本倒挂，热力销售收入18.54亿元、对应成本20.11亿元；母公司未分配利润为-57.02亿元，报告期公司拟不进行利润分配、不以资本公积金转增股本。期末资产负债率77.82%，较年初下降2.80个百分点；在建工程38.62亿元，较年初增长36.66%，基建投入加大推升债务规模。

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