财报快递｜中元股份2026上半年增收不增利，经营现金流骤降131%由正转负

2026年8月，武汉中元华电科技股份有限公司（中元股份，300018）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入2.59亿元，同比增长9.05%；归母净利润5,765.54万元，同比下降1.28%；扣非净利润5,871.66万元，同比增长1.89%；经营活动产生的现金流量净额为-1,263.41万元，而上年同期为4,060.05万元，同比骤降131.12%。基本每股收益0.12元/股，与上年同期持平。

从业务结构看，公司主营输配电及控制设备制造业务，产品涵盖电力故障录波装置、时间同步装置、配网自动化设备及综合自动化系统等。报告期内，输配电及控制设备制造业务实现营业收入2.56亿元，同比增长13.38%。核心产品电力故障录波装置表现亮眼，实现营业收入9,931.66万元，同比增长29.40%，毛利率达57.15%。但受电网项目阶段性需求波动影响，时间同步装置收入同比下滑；前期低毛利率在线监测系统订单本期确认收入，拉低了整体毛利率水平。

2026年作为"十五五"开局之年，新型电力系统建设全面提速。国家电网宣布"十五五"期间固定资产投资预计达4万亿元，较"十四五"增长40%；南方电网2026年固定资产投资安排1,800亿元，连续五年创新高。但报告期内公司累计签订合同总额3.89亿元，同比下降14.62%，其中智能电网业务合同额3.88亿元，同比下降14.01%。细分品类呈现分化态势：电力故障录波装置合同额1.78亿元，同比增长20.05%；而时间同步装置、在线监测系统受行业阶段性需求走弱影响，订单释放不及预期，拉低了整体订单规模。

公司上半年增收不增利，主要原因有三：一是营业成本增速（15.84%）远超营业收入增速（9.05%），输配电及控制设备制造业务毛利率同比下降3.49个百分点至48.38%，公司解释为应对原材料涨价加大备货；二是公允价值变动损益为-294.47万元，系参投基金公允价值变动所致，而上年同期为-360.18万元；三是所得税费用904.53万元，同比增长53.05%，因上年同期应纳税所得额有未弥补亏损导致基数较低。

财报显示，公司上半年财务费用为-615.84万元，上年同期为-512.31万元，同比变化20.21%，主要系利息收入增加所致——利息收入625.28万元，较上年同期517.72万元增长20.77%。销售费用2,434.31万元，同比增长15.85%；管理费用1,671.87万元，同比下降4.60%；研发投入2,808.74万元，同比增长1.68%，公司持续推进人工智能与电力业务深度融合，重点推进基于电鸿系统的时间同步装置、基于人工智能的故障诊断系统等15项核心研发项目。

经营现金流由正转负是本次财报最突出的风险信号。公司经营活动现金流净额从上年同期的4,060.05万元骤降至-1,263.41万元，降幅达131.12%，主要系为应对原材料涨价而加大备货，存货从期初1.88亿元增至2.18亿元，增幅16.26%。不过，公司财务状况整体稳健：期末无短期借款、无长期借款，货币资金1.21亿元，交易性金融资产3.30亿元，债权投资3.50亿元，资产负债率仅14.25%。公司计划半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

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