财报快递｜中泰股份2026上半年营收净利齐降，经营现金流骤降50%，燃气运营承压

2026年8月，杭州中泰深冷技术股份有限公司（中泰股份，300435）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业总收入11.89亿元，同比下降8.72%；归属母公司净利润1.30亿元，同比下滑3.13%；扣非归母净利润1.16亿元，同比下滑7.47%；经营活动产生的现金流量净额仅0.82亿元，同比骤降50.28%。基本每股收益0.34元，同比下降2.86%。

从业务结构看，公司主营"设备制造+气体运营"双引擎模式。2026年上半年，设备销售分部实现营收5.48亿元，同比下降6.02%，毛利率37.47%，同比下降4.81个百分点；燃气运营分部实现营收5.44亿元，同比下降15.47%，毛利率8.54%，同比提升3.48个百分点；气体运营分部实现营收0.97亿元，同比增长27.09%，毛利率23.28%，同比提升7.50个百分点。燃气运营板块是拖累整体营收下滑的主因，而气体运营板块虽增长较快但体量尚小，暂难弥补缺口。

行业层面，公司面临多重压力。2026年5月以来，中东冲突导致国际天然气价格飙升，国内天然气行业上游采购价格随之上涨，而下游民用气顺价未获政府许可，导致燃气运营利润空间受到挤压。同时，国内宏观经济低位运行，煤化工、石油化工等行业投资意愿受抑，对公司设备销售订单的签订和交付形成扰动。截至2026年7月31日，公司设备销售在手订单21.80亿元，但存在暂停、延期甚至取消的风险。

半年报显示，公司2026年上半年业绩下滑主要原因：一是燃气运营板块受上游天然气采购价格上涨及下游顺价不畅影响，营收同比下滑15.47%，子公司山东中邑盈利能力承压；二是设备销售分部营收同比下降6.02%，毛利率收缩4.81个百分点；三是信用减值损失同比大幅增加至1,941万元（上年同期227万元），侵蚀利润。值得关注的是，销售费用同比骤降61.46%至1,717万元，主要系销售业务佣金减少，这在很大程度上缓冲了利润下滑幅度。

半年报显示，公司财务费用为-395.83万元（上年同期-575.42万元），同比变化31.21%，主要系活期存款余额下降以及存款利率下降导致利息收入减少。管理费用4,838.51万元，同比微降4.10%；研发费用3,929.23万元，同比增长4.86%，公司持续加大研发投入以巩固技术壁垒。此外，公司报告期内信用减值损失1,941.14万元，较上年同期227.05万元大幅增加，主要系应收账款账龄结构变化所致。

风险方面，商誉减值风险是最大隐忧。公司2019年收购山东中邑形成商誉，2024年已计提商誉减值3.24亿元，目前商誉账面余额仍高达1.25亿元。若下半年天然气采购价格持续高位运行、民用气顺价未完成，山东中邑全年业绩或不达预期，存在继续计提商誉减值的风险。此外，公司短期借款期末余额1.91亿元，较期初0.92亿元翻倍增长，而货币资金仅3.31亿元，短期偿债压力有所上升。应收账款余额达7.87亿元，其中账龄超过一年的占比60.68%，回收风险不容忽视。公司计划半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

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