亚宝药业（600351）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期亚宝药业（600351）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）行业发展情况

    公司秉持“与健康携手，创生命绿洲”的企业使命，聚焦医药健康产业，主要从事医药产品的研发、生产和销售。根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所属行业为医药制造业（分类代码：C27）。

    2026年上半年，国家“十五五”规划全面实施，随着医药卫生体制改革持续深化及创新驱动发展战略深入推进，我国医药行业总体保持平稳发展态势，创新药、高端医疗器械、中药现代化等领域持续获得政策支持，行业高质量发展基础不断夯实。与此同时，DRG/DIP医保支付方式改革持续深化，药品集中带量采购常态化、制度化实施，商业健康保险支持创新药发展的相关政策稳步推进，推动医药产业由规模扩张向创新驱动和高质量发展加快转型。2026年4月，国务院办公厅发布《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，建立新上市药品企业自评制度，对创新程度高、临床价值显著的药品，支持制定与高投入、高风险相匹配的价格，同时引导关键领域药品价格回归合理区间。2026年6月，国家组织第十二批药品集中带量采购正式启动，在坚持招采合一、量价挂钩的基础上，进一步强化药品质量、生产规范、知识产权保护及供应保障能力等要求，持续引导行业竞争由价格竞争向质量、成本效率及创新能力竞争转变。与此同时，药品追溯体系建设持续推进，全生命周期监管不断完善，行业规范化、集中化发展趋势进一步增强。总体来看，我国医药行业正处于结构优化和新旧动能转换的重要阶段，创新研发投入持续增加，产业集中度不断提升，具备核心研发能力、产品竞争优势及规范经营能力的企业有望持续受益于行业高质量发展趋势。根据国家统计局数据，2026年1-6月全国规模以上医药制造业实现营业收入11717.8亿元，同比基本不变；利润总额1773.2亿元，同比增长4.2%，行业生产稳步增长。

    公司主营业务聚焦中药细分领域。2026年上半年，在中医药传承创新发展政策红利、人口老龄化加速、居民健康消费升级及中医药服务需求扩张等因素驱动下，中药行业保持稳健发展。产业标准化、数字化、品牌化升级趋势明显，中药创新药、经典名方及改良型新药研发有序推进，全产业链协同发展能力进一步增强。中药质量标准、上市后评价及安全监管体系日趋完善，竞争格局进一步优化，为具备研发、品牌及产业链优势的企业创造了长期发展条件。

    2026年1月，国家医疗保障局印发新修订的《医保药品中药饮片编码规则和方法》，新增“道地药材标识码”和“中药饮片企业码”两个关键码段，填补“是否道地、谁来生产”的信息空白，推动饮片管理规范化、精细化。

    2026年1月，工业和信息化部等八部门联合发布《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030年）》，明确未来五年中药工业向高端化、智能化、绿色化转型的目标，围绕中药资源保障、科技创新、智能制造、产业集群建设、质量提升等方面提出重点任务，进一步推动中药产业现代化和高质量发展。

    2026年5月，新修订的《中华人民共和国药品管理法实施条例》正式施行，明确中药饮片、中药配方颗粒生产、销售的管理要求，规定生产企业必须自行炮制饮片、自行生产颗粒，不得委托生产。

    公司坚持“儿科第一”的战略目标，深耕儿童药领域。2026年上半年，儿童用药行业迎来政策支持力度进一步加大。随着国家持续完善儿童用药研发、审评审批、医保支付、供应保障及临床应用体系，儿童专用药品、儿童适宜剂型及规格产品研发积极性进一步提升，行业创新能力持续增强。与此同时，儿童药品供应保障机制不断完善，临床急需及短缺儿童药供应能力进一步提升，推动儿童用药市场向更加规范、安全、可及的方向发展，为儿童健康需求提供更加有力保障。

    2026年5月，国家卫生健康委等八部门联合印发《关于改革完善儿童用药供应保障机制的实施意见》，提出包括完善儿童用药研发创新机制、完善儿童用药临床应用指导原则、优化儿童用药配备管理、加强儿童合理用药管理、加大儿科药学服务供给等16条具体措施，更好满足儿童疾病防治用药需求，全面提高儿科供药用药能力。

    2026年5月，新修订的《中华人民共和国药品管理法实施条例》正式施行，完善药品研制和注册制度，对符合条件的儿童用药品、罕见病治疗用药品分别给予不超过2年和不超过7年的市场独占期。

    2026年6月，国家卫生健康委公示《第六批鼓励研发申报儿童药品建议清单》，第六批清单共纳入18个品种，涉及27个规格、9种剂型，覆盖A型血友病、抗肿瘤、抗过敏等治疗领域，以进一步丰富儿童适用药品的品种、剂型和规格，满足儿童患者用药需求。

    （二）公司主营业务情况

    1、公司主要业务及主要产品情况

    公司主要从事药品及大健康产品的研发、生产和销售，拥有300多个品种，涉及片剂、注射剂、贴敷剂、口服液、颗粒剂、原料药等剂型。公司产品目前主要涵盖儿科领域、慢性病领域及特医领域，其中：儿科领域包括以丁桂儿脐贴、薏芽健脾凝胶、儿童清咽解热口服液等为代表的共计36个儿童药；慢性病领域包括甲钴胺片、盐酸倍他司汀注射液、红花注射液、硝苯地平缓释片等产品；特医领域包括唯源素、唯源泰、唯源全等产品。

    2、经营模式

    （1）采购模式

    公司依据物料计划类别实施差异化采购，借助采购信息平台与合格供应商网络，通过线上公开招标（竞价招标）、询价比价、网上采购等途径完成采购。对价格波动较大的原材料，通过市场调研实行储备采购模式，与战略供应商签署长期框架协议，对冲大宗原料价格风险，降低年度采购成本。公司坚持以客户需求为导向，构建高效协同的供应链管理体系，系统分析战略采购关键要素，优化采购流程，强化成本管控，完善内控制度，从而缩短采购周期，提升采购效率。同时，公司定期实施供应商审计，遵循公开、公正原则强化供应商准入与动态管理，增强供应链的稳定性和抗风险能力。

    （2）生产模式

    公司遵循以销定产原则，结合成品库存、历史销售数据及各生产基地实际产能，科学编制生产计划。依托产销协同平台（PSC）实现信息化管理，覆盖销售需求填报、生产反馈等环节，确保信息共享、产销节奏高度同步。生产组织采用集中生产与柔性生产相结合的模式，通过周排产进度表和销售缺货报表进行动态跟踪，并建立多维度产销沟通机制，及时响应市场变动，有效支撑销售业务。

    公司目前拥有八大生产基地，其中：芮城工业园是以小容量注射剂、丁桂儿脐贴产品为核心的生产基地；风陵渡工业园是以片剂、消肿止痛贴为核心的生产基地；四川制药是以口服液、儿科颗粒剂、妇科栓剂为核心的生产基地；贵阳制药是以薏芽健脾凝胶为核心的生产基地；北京生物是以外向型产品为核心的生产基地；一分公司是以大健康产品为核心的生产基地；三分公司、上海清松是以原料药为核心的生产基地。

    （3）销售模式

    公司销售模式主要分为三种：经销模式、代理模式、电商模式。

    1、经销模式

    公司将产品销售至医药商业批发（配送）企业，由医药商业批发（配送）企业分级分销、配送至各级医疗机构、零售药店及诊所。公司各类销售队伍进行各层级的产品促销、客户开发等工作。

    2、代理销售模式

    公司与代理商签署代理销售合同，统一开展发货、回款等日常运营管理工作；公司向代理商销售产品，由代理商将产品销售至各级医疗机构、零售药店及诊所。

    3、电商模式：公司在各电商平台开设自营旗舰店，直接将产品销售给消费者。

    公司结合各业务板块规划及不同产品特性，依托专业化销售团队搭建形成“零售与医疗双轮驱动、线上线下深度融合”的立体化全渠道营销体系。

    零售渠道层面，公司以OTC产品分销、终端动销管理为核心，持续深化与全国大型连锁药店、区域性中小连锁药店、单体药店、诊所等终端主体的业务合作。医疗渠道层面，公司紧密衔接国家医保相关政策导向，重点围绕集采落地实施、专业化学术推广推进市场运营。针对集采中标产品，公司实施产品全生命周期管理，深度开发并精耕已报量医疗机构市场，积极拓展未报量市场增量空间；针对普药及未纳入集采范围的处方药，公司通过创新渠道管控策略稳定产品价值链，并依托专业化市场推广，推动终端市场合规有序增长。

    截至目前，公司已建成覆盖全国32个省、自治区、直辖市的营销网络，与3500余家医药经销商建立深度合作关系。依托完善的商务分销体系与精细化终端管理能力，公司产品覆盖3500余家连锁药店企业及36万余家零售终端；处方药业务覆盖公立、民营医疗机构8000余家，下沉覆盖基层医疗终端11万余家，普药业务累计覆盖零售及医疗终端合计45万余家。与此同时，公司顺应医药行业数字化发展趋势，积极布局B2C、O2O等新型零售业态，构建多渠道、多模式协同发展的立体化终端覆盖格局。

    （三）公司所处行业地位

    公司为山西省医药行业首家上市企业，系山西省首批高新技术企业及山西省现代医药产业链“链主”企业。公司坚持稳健经营与创新驱动并重，在综合竞争实力、细分赛道布局及产业链协同等方面保持行业领先。研发创新方面，公司技术中心于报告期内顺利通过国家发展改革委组织的2025年度国家企业技术中心运行评价。自2008年获国家发改委等五部委联合认定为国家企业技术中心以来，公司已连续18年保有该国家级创新平台资质。2026年6月，公司凭借扎实的中药研发实力入围《2026中药研发实力TOP50》榜单，位列第47位。品牌价值方面，2026年5月，在中国品牌建设促进会联合权威机构发布的“2026中国品牌价值评价信息”中，公司以32.34亿元品牌价值位列医药健康组第17位，较上年度跃升7位，品牌价值再创新高。

    （四）主要的业绩驱动因素

    报告期，公司实现营业收入11.45亿元，同比增加0.49%；实现归属于上市公司股东的净利润1.78亿元，同比增加1.83%。

    二、经营情况的讨论与分析

    2026年上半年，我国医药行业总体保持平稳发展态势，DRG/DIP医保支付方式改革持续深化，药品集中带量采购常态化、制度化实施，商业健康保险支持创新药发展的相关政策稳步推进，推动医药产业由规模扩张向创新驱动和高质量发展加快转型。公司坚持“儿科第一、成人药补充、投资&创新”战略方向，加快重点产品研发及产业化进程，稳步推进数字化制造和精益管理，持续优化营销体系和渠道布局，儿童药与成人药两大业务板块协同发展，实现了公司的稳定发展。2026年上半年，公司实现营业收入11.45亿元，同比增加0.49%；实现归属于上市公司股东的净利润1.78亿元，同比增加1.83%。

    2026年上半年，公司主要经营情况如下：

    （一）生产方面

    报告期内，公司秉持“质量第一、效率优先”的核心生产管理理念，持续迭代升级质量管理体系，全面夯实全流程质量管理能力与产品质量保障水平。围绕质量管理体系2.0建设目标，公司通过优化质量管理机制、强化质量监督核查、开展专业化质量培训等多项举措，推动质量管理工作规范化、标准化、体系化发展，确保各类产品质量稳定可控、安全可靠。同时，公司聚焦重点产品提质增效，持续推进工艺优化与技术攻关工作，稳步开展新药中试放大、技术转移及产业化落地研究，完善化学药技术转移管理体系，有效提升新产品产业化落地能力与生产工艺一致性，为重点新药上市投放、市场稳定供应筑牢技术与生产基础。

    公司持续推进生产环节数字化、智能化转型升级，依托信息化管理平台深化生产全流程精细化管控，实现关键生产数据实时采集、动态分析与高效应用，显著提升生产运营效率与质量精准管控能力。同时，公司深化精益运营管理模式，打通采购、生产、仓储、供应链全链条协同壁垒，强化全流程、全维度成本管控，持续提升企业运营效能与成本核心竞争优势。设备管理层面，公司健全设备全生命周期管理体系，重点强化关键生产设备运行动态监测与预防性维护保养，有效提升设备运行稳定性与生产保障能力。安全生产与环保管理方面，公司严格落实企业安全生产主体责任，持续完善安全环保管控体系，常态化开展风险排查、隐患治理与合规自查，保障生产经营全过程安全、环保、合规、有序运行。

    报告期内，公司生产系统整体运行平稳高效，为产品常态化稳定供应、重点产品产业化落地及市场渠道拓展提供了坚实的生产支撑。

    （二）研发方面

    报告期内，公司坚守创新驱动高质量发展战略，持续强化自主研发体系建设，稳步推进各类新药、仿制药项目的注册申报、临床试验及产业化转化工作，不断丰富完善产品管线，持续积蓄企业长期发展的创新动能与核心竞争力。

    仿制药研发领域，公司聚焦临床刚需、技术壁垒较高的特色剂型，重点布局透皮贴剂、复杂注射剂、外用制剂、缓控释制剂等优势剂型，持续优化药品一致性评价与注册申报平台。同时，稳步迭代存量上市品种工艺，持续夯实差异化仿制药产品管线，保障在研项目后续商业化落地。报告期内，共获得2个仿制药批件：公司复方聚乙二醇（3350）电解质散及全资子公司北京生物依折麦布片获得《药品注册证书》；东莨菪碱透皮贴片获得《临床试验批准通知书》；１个原料药（右泛醇）通过国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）技术审评；另有2个仿制药完成注册申报，公司仿制药研发管线持续丰富。

    创新药研发领域，公司重点布局高临床价值创新品种，多个核心项目稳步推进：治疗脓毒症的生物1类新药SY005项目处于Ⅱ期临床试验；用于失眠症伴焦虑症状的中药1.1类新药柴芩宁神颗粒处于Ⅱ期临床试验阶段；针对儿童咳嗽变异性哮喘的中药1.1类新药ZY-A002推进至Ⅲ期临床试验阶段。除此之外，公司多项创新药在研项目围绕临床需求有序开展药学研究及临床前开发工作，创新研发梯队持续完善。

    改良型新药研发领域，公司精准深耕细分治疗场景，核心项目进展有序：用于小儿急性上呼吸道感染治疗的中药2.2类新药ZY-A001处于Ⅲ期临床试验阶段，用于肺动脉高压治疗的化学药2.2类改良新药GLX-002处于进入Ⅰ期临床试验阶段，另有多个改良型新药项目处于临床前研究阶段，后续储备充足。

    报告期内，公司各类研发项目推进节奏平稳、进度可控，产品管线持续丰富，创新研发成果不断积累，有效夯实了公司医药研发核心竞争力，为企业持续创新发展提供有力支撑。

    （三）销售方面

    2026年上半年，公司营销体系围绕集团整体战略部署，以市场终端需求为导向，主动适配医药行业政策变革与市场竞争格局变化，持续优化立体化营销体系与全渠道布局，强化品牌建设、专业化学术推广、终端精细化运营核心能力，实现儿童药、成人药两大核心业务板块协同稳健发展，整体经营态势平稳向好。

    儿童药板块方面，公司聚焦丁桂儿脐贴、薏芽健脾凝胶等核心产品持续深化品牌建设和市场推广，不断提升产品市场竞争力和品牌影响力。其中，丁桂儿脐贴坚持“广覆盖+精准触达”相结合的品牌传播策略，线上依托专家直播、医学科普及新媒体平台强化消费者教育；线下聚焦重点城市开展“口服+外用”联合治疗方案推广，进一步拓展产品应用场景与市场覆盖。2026年4月，丁桂儿脐贴荣获“西湖奖

    最受药店欢迎的明星单品”，品牌营销案例入选“西湖奖

    创新营销案例”，品牌知名度与影响力得到了进一步的提升。同时，丁桂儿脐贴还获得了澳门药品出口批件，进一步拓展了该产品的国际化布局。薏芽健脾凝胶围绕儿童脾胃健康需求，聚焦“健脾”核心产品定位，围绕“孩子经常不爱吃饭、经常积食，吃薏芽健脾凝胶”典型消费场景持续开展品牌建设和终端推广。公司通过“健脾节”主题活动联动重点连锁药店及社区健康教育活动，精准触达终端客群，有效提升产品终端动销能力与市场渗透率。

    成人药板块方面，公司坚持“集采业务提质增效、普药业务拓展渠道”的发展思路，持续优化集采产品运营体系，强化中选区域精细化管理，完善产品配送体系及终端配套服务，重点产品市场覆盖率进一步提升。同时，积极拓展协议连锁、医疗专营商等院外终端，不断完善渠道网络布局，持续增强普药业务市场开发能力。报告期，甲钴胺片、盐酸倍他司汀注射液、枸橼酸莫沙必利片、三黄片、硝苯地平缓释片等重点产品保持了良好的市场表现，在国家集采政策、渠道建设及终端推广协同带动下，产品市场竞争力和品牌影响力得到了持续的增强，为公司成人药业务稳健发展提供了有力支撑。

    报告期内，公司持续完善品牌建设、学术推广、渠道拓展、终端运营及数字营销五位一体的协同营销体系，全面提升核心产品市场竞争优势和渠道运营效率，为公司经营业绩持续稳定增长奠定了坚实的基础。

    三、报告期内核心竞争力分析

    （一）生产质量优势

    公司始终将质量管理作为企业发展的核心基础，坚持“精心设计，健全体系，控制风险，持续改进”的质量方针，秉承“同一个集团，同一个质量”的质量管理理念，持续提升质量管理水平。公司已建立覆盖研发、技术转移、商业化生产及产品生命周期管理的全过程质量管理体系，并持续推进质量体系升级建设，持续开展合规风险系统排查，落实隐患排查长效机制，提升生产现场安全标准化水平。在生产转化方面，公司围绕重点产品持续加强工艺研究和产业化能力建设，建立关键工艺参数识别、评估及过程控制体系，不断提升研发成果向生产制造的转化效率。同时，公司持续推进全链条精益生产和成本管理，通过优化生产组织、提升产能利用效率及强化全过程成本控制，持续提高生产运营效率和综合竞争能力。

    （二）产品品牌优势

    1.产品方面

    公司产品目前主要涵盖儿科、慢性病及特医三大领域，拥有300多个品种，剂型包括片剂、注射剂、贴敷剂、口服液、颗粒剂、原料药等。其中，儿科领域代表性产品包括丁桂儿脐贴、薏芽健脾凝胶、儿童清咽解热口服液等；慢性病领域主要产品有甲钴胺片、盐酸倍他司汀注射液、红花注射液、硝苯地平缓释片等；特医领域则包括唯源素、唯源泰、唯源全等产品。

    公司多年来不断深耕中医药及儿童药领域，已逐步从儿童腹泻品类，拓展至儿童消化、呼吸、补益、抗感染、抗过敏等多治疗管线，构筑起强大儿科产品集群。截至报告期末，公司拥有儿科产品共计36个、儿科在研产品30个。丁桂儿脐贴是公司治疗儿童腹泻用药的独家专利产品，上市34年来持续保持儿童止泻外用品类第一产品的地位。产品采用独特的中药外用脐疗方式，药力直达见效快，易于药物吸收，无需喂药，使用方便。科学专利配方安全有效治疗儿童腹泻、腹痛等症状。薏芽健脾凝胶是儿童消化药品类的独家专利产品，产品立足中医小儿脾胃病理论，从根源调理儿童脾胃。全国首创果泥剂型，酸甜口感，配方经典，双效健脾，药食同源，可以显著增加儿童的食欲、食量，有效缓解儿童消化不良症状，上市以来不断受到广大消费者的喜爱。儿童清咽解热口服液是公司治疗儿童上呼吸道感染和咽部疾病的独家专利产品，国家中药二级保护品种，为《中医儿科常见病诊疗指南》《流行性感冒与人感染禽流感诊疗及防治技术指南》《中医临床诊疗指南释义

    儿科疾病分册》多项指南推荐用药，并被纳入国家医保目录。

    2.品牌方面

    公司成立40余年以来，培育了包括“亚宝”、“丁桂”、“亚宝力舒”、“亚宝唯源”等多个市场认可度较高的品牌。公司围绕“丁桂”、“金色童年”、“春播”等核心品牌全面布局儿童药领域，产品覆盖药品、特医食品、保健食品、医疗器械、食品等多个品类。“丁桂”品牌秉持“向光而行”的价值观，专注呵护儿童健康30余年，不忘初心、不断探索，至今已帮助超过10亿人次的儿童解决病症、守护健康，品牌认知深厚。“丁桂”品牌的产品已从儿童腹泻逐步扩展到消化类、呼吸类、儿童补益类等多个品类市场。报告期内，丁桂儿脐贴荣获“西湖奖

    最受药店欢迎的明星单品”，品牌营销案例入选“西湖奖

    创新营销案例”，品牌实力与创新能力获行业认可。在2026年中国品牌价值评价中，公司以32.34亿元品牌价值位列医药健康组第17位，较上年跃升7位，品牌价值再创新高。

    （三）技术研发优势

    公司坚持以临床需求为导向，聚焦儿科领域，围绕“儿科第一、成人药补充、投资&创新”战略方向，在创新药、仿制药、中药及大健康产品领域全面布局，采取外部引进、自主研发与合作开发相结合的产品发展策略，不断优化产品管线布局，提升研发效率和成果转化能力。

    公司分别在北京、山西、苏州等地建有药物研究院，开展化学创新药、高技术壁垒仿制药、中药新药及特医产品研发。公司拥有国家认定的企业技术中心、国家博士后科研工作站、院士工作站、药物制剂国家工程研究院亚宝分中心，与美国礼来制药、英国国家医学院、南澳大学联合实验室、北京中医药大学、山西中医药大学、山西中医药研究院等多家国内外知名制药公司和科研机构建立长期合作关系，通过共同开发和联合技术攻关不断提高企业的技术创新能力和新药研发水平。

    公司拥有多项核心关键技术，主要产品（如丁桂儿脐贴、消肿止痛贴等贴剂类产品）采用的透皮释药产业化应用技术开创了国内中药透皮制剂的先河，公司建有透皮制剂山西省重点实验室，致力于透皮给药机制研究、透皮给药材料与技术研究和透皮给药制剂创制的研究，同时还引进了多条德国瀚辉全自动化透皮制剂生产线，建立了透皮制剂生产基地；公司拥有中药注射剂全自动化控制技术，确保了公司中药注射剂具有领先业内的质量与品质水平。除此之外，公司还建立中药颗粒剂、片剂、胶囊等剂型的生产线，掌握并运用超临界萃取技术、中药冷冻干燥技术、中药真空带式干燥技术、流化床制粒技术、纳米技术等多种中药新技术。

    专利保护方面，公司在多个类型研发项目进行专利布局。目前获得国内授权的发明专利有67件，已经受理的中国发明专利申请29件；国际授权的发明专利有49件，已经受理的涉外专利申请30件。此外有70件中国实用新型专利获得授权。

本文数据来源于亚宝药业2026年中报，仅供参考不构成投资建议。