五矿新能（688779）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期五矿新能（688779）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明

    (一)主要业务、主要产品或服务情况

    公司主要从事高效电池正极材料研发、生产与销售，专注于为新能源电池提供具有高安全性能、高能量密度及长循环寿命的正极材料。公司以“国内一流、国际知名的新能源材料供应商”为战略定位，致力于打造“全球新能源材料行业的引领者”。

    报告期内，公司主要产品包括三元正极材料（含自供前驱体）、磷酸铁锂正极材料、钴酸锂正极材料、球镍等，已形成覆盖动力电池、储能系统及消费电子等领域的完整产品体系。

    公司自2011年便布局三元正极材料领域，作为国内首批实现三元材料产业化的先行者，经过多年的技术积淀与工艺革新，公司已成为宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等头部锂电池制造商的核心供应商，并通过多代产品的协同迭代，建立起深度的战略合作关系。

    (二)主要经营模式

    公司拥有独立的研发、销售、采购和生产体系，主要通过研发、生产与销售三元正极材料、磷酸铁锂正极材料、钴酸锂正极材料、球镍等新能源电池正极材料实现盈利。

    1.研发模式

    公司构建起“客户需求牵引、市场趋势驱动”的研发体系，在新品研发端，开展以客户/市场需求或公司战略发展等为导向的新产品研究活动，在工艺技术端，研究满足材料性能需求的制备工艺条件，在基础研究端，开展针对材料结构机理影响规律、前沿技术布局的前瞻性研究。在产业化能力建设方面，公司构建产学研协同创新平台，实施“阶梯式”人才培育计划，通过研发体系培训和知识共享形式培养了大批研发技术人员，为公司业务扩张输送了源源不断的研发人才。

    2.销售模式

    公司主要采用直销模式，核心客户覆盖国内外主流车企和电池厂商。技术协同方面，建立研发销售联席机制，组建技术营销团队，聚焦前沿材料开发，形成针对头部客户的定制化解决方案。

    采购协同层面，建立原材料价格预判机制，战略采购降本增效。信用管理方面，通过业务体量、回款记录及合作周期等维度，构建客户信用评估模型，将客户信用划分为A、B、C、D四个信用等级，实施阶梯式账期管理。保障了重点客户合作粘性，合理控制资金周转风险。

    3.采购模式

    公司采购模式分为采购策略和供应商管理两大模块。在采购策略方面，实施“以产定采”的动态模式。通过持续跟踪镍、钴、锂、磷铁等原材料市场价格波动，动态调整采购时间和采购数量，实现采购节奏与生产需求的匹配。在供应商管理方面，建立标准化的招标流程和系统的供应商评估体系，形成动态更新的优质供应商资源库，既保证了供货的持续稳定，又确保了材料质量优良和采购价格合理。

    4.生产模式

    公司主要采用“以销定产”生产模式，结合数字化、智能化手段，实时分析市场动态，定期跟踪市场趋势，实施季度滚动产能规划。通过整合客户订单数据、原料价格波动等情况，统一排布生产计划，保障订单响应时效及产能利用率稳定。各生产基地根据生产计划制定排产计划，灵活调配生产线所需的人工、原材料等生产资源，动态调整生产规模与工艺参数，保证生产与销售的高度衔接。同时，公司建立了从原料采购到成品出厂的全流程质量监控机制，通过层层把关确保产品达标，使产品在市场上更具竞争优势。

    (三)所处行业情况

    1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛

    （1）公司所属行业

    公司主要从事高效电池材料的研发、生产和销售。根据《中华人民共和国国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，公司所属行业分类为“C3985电子专用材料制造业”；根据中国证监会《上市公司行业分类指引》，公司所属行业分类为“C38电器机械和器材制造业”。公司所属细分子行业为锂电池行业。

    （2）行业发展阶段

    2025年中国新能源汽车产业继续领跑全球市场，据全国乘用车市场信息联席会数据显示，2025年全国新能源汽车销量累计1280.9万辆，全年渗透率达53.9%，12月单月渗透率达59.1%，已经占据中国新车零售市场的主要份额。

    新能源汽车产业爆发式增长直接驱动动力电池需求激增，根据EVTank公布数据，2025年全球锂离子电池总体出货量2280.5GWh，同比增长47.6%。2025年中国锂离子电池出货量达到1888.6GWh，同比增长55.5%，较2024年增速高18.6个百分点，在全球锂离子电池总体出货量的占比达到82.8%，出货量占比继续提升。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，1-12月，我国动力电池累计装车量767.7GWh,累计同比增长40.4%。其中三元电池累计装车量144.1GWh，占总装车量18.7%，累计同比增长3.7%；磷酸铁锂电池累计装车量625.3GWh，占总装车量81.2%，累计同比增长52.9%。

    正极材料领域在规模增长的同时，结构也持续进行调整。根据GGII数据，2025年我国磷酸铁锂正极材料出货量占中国正极材料总体出货量比例持续提升，主要得益于其在动力电池和储能领域的成本与安全性双重优势；三元材料从产品结构来看，国内新能源车用三元材料中6系占据主导，8系、9系整体占比下滑，5系占比快速下降；而数码锂电领域高镍化进展相对较快；钴酸锂方面，受CVD硅碳影响，电池能量密度提升，数码产品带电量提升，外加国补拉动数码产品需求旺盛，钴酸锂正极材料出货量快速增长；磷酸锰铁锂(LMFP)出货量同比增速高达275%；富锂锰基(LRM)在固态电池等细分领域逐步应用，出货量增至0.4万吨。

    （3）行业发展基本特点

    作为锂电池产业链的核心环节，新能源电池正极材料行业的发展主要受技术进步、资源供应和政策引导等因素驱动，其产品广泛应用于电动汽车、储能系统及消费电子产品三大领域。

    技术路线呈现多元化发展格局。三元与铁锂的“二八分”市场结构分化加剧，磷酸铁锂材料凭借持续的技术革新，已从成本优势转向性能优势，通过高压实密度技术迭代，巩固了在中低端电动汽车和储能领域的主导地位，EVTank最新调研显示，2025年磷酸铁锂出货387万吨，同比增长58%，占比锂电正极材料行业出货量的77.4%。三元材料则向超高镍、单晶化、高电压方向深度演进，聚焦高端电动汽车市场，同时通过与固态电解质技术的融合，为下一代固态电池储备技术方案。2025年国内头部企业纷纷宣布固态电池中试产线投产，但全固态电池从样品到产品仍面临成本偏高、产业链配套不完善等多重挑战。

    政策引导加速行业变革。各国新能源补贴政策的调整和环保法规的升级加速了产业调整，中国“双积分”政策持续推动车企提高电动化比例，欧盟《新电池法》要求企业建立电池碳足迹声明与回收体系，促使行业向低碳化转型。在动力电池领域，我国“十五五”产业发展方向已明确，重点支持电池单体能量密度突破300Wh/kg、实现15分钟快速补电等技术升级，同时扩大应用场景，支持换电模式创新和车网互动试点，并研究建立动力电池碳管理政策体系。

    未来竞争聚焦技术创新与全球化布局。主流技术路线持续向性能极限推进，磷酸铁锂材料围绕压实密度、倍率性能、安全性能等方面进行系统性改进，高镍三元材料向更高能量密度发展，同时通过低钴化、单晶化提升安全性与循环寿命。中国企业依托全球领先的产能规模，加速整合国内外矿产资源，突破材料性能瓶颈，并通过技术授权、合资建厂等方式推进全球化产能布局。

    同时，行业也在向航空航天、智能电网等新领域拓展，推动电池技术向适应极端环境、延长寿命、提升安全性等方向持续升级。

    （4）行业主要技术门槛

    客户认证壁垒。锂电行业的终端下游是新能源车企，主机厂对于整车品控有着极高的标准和严格的考量。为确保同一车型的性能稳定性、安全性以及质量可靠性，主机厂要求同一车型的供应链保持高度稳定。这种稳定性需求使得行业新进入的正极材料厂商，极难获取已规模化生产的电池型号订单，这一特性便成为正极材料行业天然的竞争壁垒。此外，锂电池生产厂商在选择正极材料供应商时，在多个关键方面实行严格的认证机制。检验期长且严格，通常送样到量产耗时2年时间。这意味着新企业要想进入这一领域，也必须经过长期的市场开拓和认证过程。

    行业研发技术壁垒。随着行业技术的快速发展，三元正极材料朝着高镍化、单晶化、高电压化方向迈进，磷酸铁锂正极材料也在不断追求高压实密度化，这使得正极材料生产工艺对各项参数的把控愈发严格，掺杂比例、温度控制、混合工艺以及杂质控制等环节，都成为决定产品质量和性能的核心要素。在激烈的市场竞争环境下，头部企业凭借雄厚的研发实力和丰富的资源，不断在产品研发上推陈出新，以保持市场领先地位，而新进入企业想要追赶头部企业面临着巨大的挑战。此外，各大主流厂商经过多年的生产实践和研发探索，已经构建起了自身独特的工艺技术体系，积累了丰富的技术经验和生产经验，使得新进入企业难以在短期内复制和超越。

    管理与研发人才壁垒。在正极材料企业的运营体系中，多元专业团队协同合作是良好生产经营的基石，包括精益求精的研发团队对产品不断优化改善、推陈出新；勤奋敏锐的销售团队紧跟新能源市场风潮、捕捉业务机会；经验丰富的采购团队对原材料成本进行控制；PMC（生产计划与生产进度控制）、生产制造、质量检测、技术支持岗位对车间的整体生产运作进行有效管理经营；战略团队开展企业的资本市场操作、产业战略投资。行业内领先企业凭借更高的知名度与更加完善的技术培训体系，吸引众多优秀人才投身其中。行业大部分尖端人才集中在领先企业，新进入企业短期内很难形成人才吸引力与完善的人才培养机制。随着人才的吸纳与成长，行业内先发企业和新进入企业之间的人才差距将不断扩大，形成显著的人才壁垒。

    2、公司所处的行业地位分析及其变化情况

    公司自成立之初便从事高效电池正极材料的研发与生产，早期从事钴酸锂正极材料生产，2011年进入三元正极材料领域，是国内最早从事三元正极材料研发、生产的企业之一，也是国内最早具备三元正极材料量产能力的企业之一。近年，公司牢牢把握新能源汽车和动力电池产业发展的巨大市场机遇，充分发挥自身优势，以优秀的产品质量赢得了一流的客户渠道，已成为宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等主流锂电池生产企业的核心供应商。

    报告期内，面对复杂市场环境与经营挑战，公司聚焦核心业务深耕细作，通过技术升级、供应链优化、模式创新等多维度协同发力，破解发展瓶颈，业务呈现良好增长态势，整体经营质量大幅提升，全年正极材料主要产品实现销量11.55万吨，同比增长62.68%。围绕新质生产力培育，紧贴市场趋势加快产品迭代与工艺升级步伐，推动“双轮驱动”战略落地见效。三元正极材料业务领先地位持续巩固，多款中镍新产品完成多家动力电池客户认证并进入批量供应阶段，超高镍系列产品加速向低空经济等新兴市场渗透，先发优势持续巩固。磷酸铁锂业务规模快速扩张，迭代高能量密度产品完成工艺验证。在前沿材料领域，固态电池正极材料技术达到行业先进水平，并实现吨级出货，在富锂锰材料、钠电正极等战略前沿技术储备方面获得关键突破。公司成为央企固态电池创新联合体核心成员，承担国家工信部、湖南省、长沙市多个重点科研专项，同时牵头参与全固态电池正极材料行业标准制定工作，填补了该领域标准空白，技术创新引领作用持续增强。

    3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势

    各国减碳政策持续深化、全球新能源汽车产业稳步升级，我国动力电池产业持续保持高速发展态势，产能规模、技术水平、市场竞争力均稳步提升，成为全球新能源产业发展的核心支撑。

    (1)三元材料技术迭代提速，产量与产品结构持续优化

    三元正极材料行业头部企业持续聚焦高镍化、单晶化、高电压方向深耕细作，研发突破不断落地，产品性能与市场渗透率同步提升。根据鑫椤锂电统计数据，2025年全球三元材料产量为103.3万吨，同比增长7.4%，我国三元材料产量增速显著高于全球平均水平，凸显我国在三元材料领域的产能优势与产业主导地位。中镍高电压进一步发力，成为行业增长的重要支撑，2025年中国单晶三元材料的产量达到37.3万吨，同比增长31.1%，市场占比达到48.5%。另外，国内市场中镍型号需求强势，带动6系材料的渗透率再创新高，2025年国内和全球占比分别达到40%和34%，这一趋势背后，是中镍材料在能量密度、安全性与成本之间的均衡优势，既能够满足中端新能源汽车的续航需求，又具备较高的性价比，适配当前市场多元化的消费需求，同时也推动三元材料产品结构向“高镍高端引领、中镍中端放量”的合理化方向升级。预计未来，随着技术成熟度提高和成本进一步优化，高镍化、单晶化、高电压化三元材料将在高端新能源汽车动力电池领域占据更重要地位，并逐步向低空飞行器、高端储能等更多应用场景拓展。

    (2)新型储能材料呈现多线并进、梯次突破的格局

    2025年，钠离子电池、磷酸锰铁锂、固态电池等新型储能材料技术路线并行发展，各自突破关键瓶颈，产业化进程显著加快，形成多技术路径互补、协同发展的良好格局，有效支撑动力电池产业向多元化、高性能、低成本方向转型。

    钠离子电池产业化进程显著加速。凭借与锂离子电池相似的工作原理和设备兼容性优势，钠离子电池产业化步伐明显加快。2025年，钠离子电池能量密度实现稳步提升，商业化钠离子电池能量密度已提升至160-175Wh/kg，部分企业实验室产品能量密度已突破220Wh/kg，储能专用电芯循环寿命有望突破万次大关。其宽温区、高安全特性在北方高寒地区和储能场景中展现出差异化优势，启停电源、商用车、分布式储能等应用场景加速落地。随着正负极材料工艺优化和产业链逐步完善，钠离子电池已从实验室走向工程化应用，成为锂电体系的重要补充。

    磷酸铁锂向高压实密度方向升级。作为当前市场的中坚力量，磷酸铁锂材料在2025年延续技术升级势头，高压实密度成为主流迭代方向。通过改进生产工艺和材料配方，第四代、第五代高压实密度磷酸铁锂产品逐步放量，压实密度逐步提升，显著提高了电池的能量密度和快充能力。

    高压密磷酸铁锂技术的成熟，能有效满足长续航电动车和超充场景对电池性能的更高要求。

    磷酸锰铁锂进入规模化应用导入期。磷酸锰铁锂凭借相较磷酸铁锂更高的电压平台（提升至3.8-4.1V）和能量密度优势（理论值高出约20%），在2025年迎来应用市场的快速打开。除纯用方案外，磷酸锰铁锂与三元材料复合使用的技术路线也取得进展，可在导电性、能量密度、安全性和循环性能上实现均衡优化，为高续航电动汽车提供新的技术选择。在商用车电动化需求快速释放的带动下，磷酸锰铁锂出货量呈现快速增长态势。

    固态电池以其高能量密度和高安全性两大显著优势，持续成为行业研发的重中之重。2025年，固态电池技术呈现从半固态向全固态稳步演进的态势。作为向全固态电池过渡的关键一代产品，半固态电池取得重要产业化进展，其保留少量电解液，有效改善了固态电解质导电率低的问题，循环性能及倍率性能优于全固态电池，且对现有产业链生产工艺和材料体系冲击较小。多家企业已完成第一代半固态电池量产线生产，能量密度达到270Wh/kg以上，并逐步实现装车应用。在全固态电池领域，关键技术难题持续取得突破，高镍及超高镍全固态正极材料已实现吨级出货。

    （3）产业模式创新加速落地，应用场景持续拓展

    产业链协同创新日益深化。在动力电池产业快速发展背景下，产业链上下游企业的协同合作愈发紧密。从上游的原材料开发，到中游的电池制造、系统集成，再到下游的储能电站建设和运营，各环节企业通过联合研发、技术协作等方式，共同攻克技术难题，降低系统成本，提升产品质量和市场竞争力。特别是在固态电池、钠离子电池等前沿技术领域，材料创新与电芯设计、系统集成的协同推进，有效加快了新技术从实验室走向工程化、产业化的步伐。

    应用场景边界不断拓展。除了传统的新能源汽车和电网储能领域，动力电池在新兴领域的应用加速崛起。GGII数据显示，2025年中国储能锂电池出货量630GWh，同比增幅85%。面向全球市场，2025年中国储能电池出货量全球占比仍超过90%。在低空经济领域，动力电池的能量密度、循环寿命与安全性能直接决定了eVTOL（电动垂直起降航空器）的续航里程和运营效率，搭载高能量密度凝聚态电池的飞行器备受关注。此外，在AI浪潮驱动下，数据中心、智算中心对绿色、安全、高效的储能和能源配置提出更高要求，为动力电池带来新的巨大增长空间；电动船舶、具身智能、电动工具等应用领域也在加速崛起。这些新应用场景展现了动力电池技术的强大渗透力和市场潜力，在全球能源转型加速推进的当下，动力电池正从单纯的汽车动力来源，演变为连接交通、能源、数字经济的核心枢纽。

    产业可持续发展能力持续提升。随着动力电池逐步进入规模化退役阶段，回收利用体系建设成为产业焦点。行业着力构建涵盖车用动力电池“生产—回收—梯次利用—再生利用”的全生命周期闭环体系，形成可追溯、可循环的管理机制。动力电池回收已不仅是“末端处理”，更在倒逼电池设计、生产、使用等前端环节持续升级，推动产业向高端化、绿色化、可持续化方向转型。

    回收锂已成为锂化工产品的重要原料来源，未来在原料供给中的占比还将持续提高。

    二、经营情况讨论与分析

    作为锂电池正极材料领域的核心供应商，公司长期专注于新能源汽车动力电池及储能系统关键材料的研发与制造，在新能源产业链中构建起坚实的技术基础。在全球能源体系加速向绿色低碳转型的背景下，公司积极把握“双碳”目标带来的发展契机，持续完善全流程质量管理体系，加大技术创新力度，确保产品性能保持在行业前列。2025年，随着新能源汽车市场渗透率的稳步提升，以及储能应用场景的持续丰富与拓展，锂电池产业正迎来新一轮发展机遇。作为产业链关键环节的参与者，公司将持续受益于下游需求的增长，并致力于通过稳健经营和持续进步，为投资者创造可持续的价值回报。

    报告期内，国内锂电池正极材料行业市场竞争依然激烈、技术迭代持续加速，且上游原材料价格周期性波动的影响仍在，公司凭借在产品结构、研发及成本管控等关键领域的持续深耕，实现经营业绩的稳步提升。公司营收规模重回增长轨道，并顺利实现扭亏为盈，展现出穿越产业周期波动的强大韧性与发展活力。

    （一）经营业绩稳中提质，发展动能持续增强

    2025年，公司以战略赋能和提质增效为抓手，聚焦主责主业、强化运营管控，推动经营质量稳步提升。全年订单规模持续增长，产能利用率保持较高水平，核心业务发展态势稳健向好，全年正极材料主要产品全年销量约11.55万吨，同比增长约62.68%。三元正极材料业务持续巩固，新一代中镍高电压产品成功导入头部电池企业供应链，应用于多款主流终端产品。高镍材料跻身行业主流梯队，超高镍产品技术达国际领先水平，已在低空经济等新兴市场取得实质性应用突破。磷酸铁锂领域构建多元技术体系，系列产品竞争力持续增强，稳定供应核心客户，销量同比大幅增长。推进钴酸锂业务加速向高倍率市场渗透，出货量创历史新高。前沿材料布局成效显著，全固态正极达到国家项目第一梯队水平，并实现吨级出货，富锂锰材料、钠电正极均实现技术突破与核心客户导入。

    （二）全链创新持续深化，科技驱动成效显著

    公司紧盯市场需求和发展趋势，全面推进创新链、产业链、资金链、人才链深度融合，为企业高质量发展注入强劲动力。创新平台资质与行业影响力稳步增强，作为国资委“中央企业固态电池产业创新联合体”核心成员，攻关的“高通量固态电池正极”难题入选国资委“十大科学问题”。深化产学研协同，与头部企业、高校深化战略合作，联合培养多名高层次人才。子公司金驰能源通过国家专精特新“小巨人”复核，长远新能源获批长沙市新型研发机构。科技成果产出实现新突破，“高性能超高镍正极材料及其前驱体制备关键技术与产业化”“高容量钠离子电池正极材料制备关键技术及产业化”两项科技成果，经专家评审分别被评定为国际领先、国际先进水平。牵头参与全固态电池正极材料行业标准制定工作，填补了该领域标准空白。知识产权成果丰硕，新增专利申请58项，获得授权专利31项。标准制定工作实现突破，牵头编制1项国家标准、2项行业标准，参与发布实施13项国家、行业及团体标准。切实践行绿色发展理念，公司废旧动力电池资源化利用案例入选央企绿色低碳供应链发展十佳案例，在第30届联合国气候大会的“中国角”发布展示。

    （三）改革创新纵深推进，发展活力加速释放

    围绕国家新能源发展战略与国有经济布局优化要求，聚焦电池正极材料核心主业，科学谋划中长期发展。在全面总结“十四五”期间发展经验与成果的基础上，完成“十五五”战略规划的系统编制，为新一轮高质量发展奠定了坚实基础。报告期内，公司持续深化国际合作和产业链协同，一方面，通过联合丰田汽车（中国）投资有限公司、明和产业（上海）有限公司及湖南云储循环新能源科技有限公司设立的湖南云储斯蔚普新能源技术有限公司（持股15%），在动力电池梯次利用与资源循环领域构建起新的增长支点。另一方面，通过前期参与金川镍钴引战增资，增强核心材料供应稳定性，有效对冲原材料价格的周期性波动风险。

    （四）品质管控精益求精，品质根基不断夯实

    报告期内，公司始终坚持以质量为核心的发展导向，持续优化覆盖全流程、多层级的质量管理体系，稳步推动产品品质提升。在质量文化建设方面，组织开展“质量知识竞赛”“精益改善成果展示”、技能比拼、QC小组活动等多种形式的主题活动，营造了全员参与、持续改进的良好氛围。公司建立健全三级质量目标管理体系，结合专项审核、红黄牌预警机制与PDCA循环改进路径，构建起从问题识别到整改落实的闭环管控流程。创新推行质量责任网格化管理模式，将质量目标细化至各生产单元及具体岗位，并实施重大质量事故“一案双查”问责机制，既追究直接责任，也同步倒查管理责任，进一步夯实质量管理基础。

    三、报告期内核心竞争力分析

    (一)核心竞争力分析

    1、技术积累与研发能力优势

    公司是国内最早从事三元正极材料研发与生产的企业之一，2011年即进入该领域，积累了丰富的产业化经验。产品涵盖中镍、高镍、单晶、多晶等多个方向，性能指标处于行业前列，尤其在高压实、高容量、长循环等特性上具备显著优势。公司掌握多项先进的前驱体合成、正极材料制备、废旧电池回收等技术，入选国家知识产权优势企业、高新技术企业。截至2025年12月31日，公司共有有效专利202项，拥有国家级企业技术中心、博士后科研工作站等创新平台。子公司金驰能源获评国家级绿色工厂，成功通过国家工信部专精特新“小巨人”复审，并进入国家工信部“新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范企业”名单。凭借技术积淀，公司从三元材料迅速扩展至磷酸铁锂领域，实现弯道超车，形成“双轮驱动”的格局。

    此外，公司建立并完善了全方位、多层次、系统化的可持续研发体系与创新机制，重视对科研人员的激励机制，对新产品开发项目、工艺技术创新、节能降耗、专利文章、科技项目等进行专项奖励。

    2、前驱体、正极材料一体化优势

    三元前驱体是三元正极材料的重要原材料，其粒度分布、均一性、纯度品质对后续加工成的三元正极材料的物理性质、电化学性能有着决定性影响。此外，三元前驱体包含镍、钴、锰等关键金属元素，在三元正极材料总成本中占比较高。因此优质、稳定、价格合适的三元前驱体供应是三元正极材料企业生产经营的重要保证。

    公司基于全资子公司金驰能源的三元前驱体核心技术与产能，形成三元前驱体、正极材料一体化布局，全面掌握了产业链核心环节，对产品质量形成更为稳定可控的保证。公司全资子公司金驰能源是三元前驱体领域的第一梯队企业，具备中高镍Ni60-70系、Ni80系、超高镍Ni90及以上NCM、NCA、高功率、固态等前驱体的量产能力。报告期内，金驰能源生产的三元前驱体全部用于公司生产三元正极材料。

    3、稳固的客户渠道优势

    正极材料企业与下游电池制造企业建立合作关系通常需要经历需求对接、样品测试、产品验证、产线调试等多环节协作流程，整个认证周期短则12个月，长则36个月。源于这种长周期特性，下游客户在完成供应商认证后通常会形成较强的合作粘性。凭借严格的质量管控体系和技术创新能力，公司产品已成为宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等头部电池生产企业的核心供应商，这为公司获取持续性订单奠定了基础，保障了业务基本盘，更为未来市场份额拓展提供了重要支撑。

    4、中国五矿的平台优势

    五矿新能的实际控制方为中国五矿集团有限公司。作为国务院国资委直管的国有重要骨干企业，中国五矿以金属矿产为核心主业，在2025年《财富》世界500强中位列第86名，是全球金属矿业领域具有显著影响力的大型跨国企业。中国五矿旗下拥有巴布亚新几内亚瑞木镍钴矿等世界级优质矿山，金属矿产资源总储量超亿吨，业务覆盖亚洲、非洲、南美等地，构建起支撑全球供应链的矿产资源保障体系。五矿新能作为中国五矿新能源材料产业的支柱企业，形成三大核心竞争优势，一是贯通“矿产资源开发—正极材料制造—电池回收再生”的全产业链闭环，实现资源端与制造端的高效协同；二是依托央企雄厚的资金实力和品牌信用，显著增强市场端合作信任度；三是借助中国五矿在镍、钴、锂等资源上的布局，有效保障了原材料的稳定供应。

    (三)核心技术与研发进展

    1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况

    报告期内，公司在关键核心技术取得持续突破。公司两项科技成果“高性能超高镍正极材料及其前驱体制备关键技术与产业化”“高容量钠离子电池正极材料制备关键技术及产业化”分别被评定为国际领先、国际先进水平。

    中镍材料革新传统技术路径，产品性能全面升级，6系高电压产品导入多家头部客户供应链；长循环多晶材料顺利进入国际客户体系，正式跻身其核心供应商；高镍三元材料实现技术突破，多场景应用稳步推进，8系单晶升级产品有望2026年第二季度入选国际客户供应商；9系超高镍产品成功应用于全极耳大圆柱电池，实现规模化交付；低空飞行领域需求产品，配套客户开发顺利进入平台中试阶段；应用于电子烟、无人机市场的第三代宽温域宽电压高倍率钴酸锂已导入近10家行业主流客户。

    磷酸(锰)铁锂业务形成从前驱体源头到正极材料成品的协同创新与一体化布局，构建了从基础原料到终端产品的系统技术优势。低成本、高压密三代产品完成动储一体化规模应用，年总出货量达万吨；四代高压实磷酸铁锂样品达到行业并跑水平；磷酸锰铁锂高压实和高容量两款材料完成中试级验证，客户评测性能优异。

    围绕固态电解质、钠离子电池正极材料、富锂锰基等下一代技术方向，开展前瞻性研发布局。

    全固态正极满足国家项目要求，实现吨级出货。钠电正极方面，层氧系钠电顺利通过核心客户项目验收，技术达到国际先进水平。为未来产业迭代与技术储备奠定基础，助力构建可持续的技术领先体系。

    2、报告期内获得的研发成果

    公司深耕锂离子电池正极材料领域，通过构建系统的研发体系，持续将前沿科技成果转化为高质量的知识产权布局。报告期内，公司新获得29项发明专利和2项实用新型专利，累计获得145项有效发明专利和44项实用新型专利。公司2025年度参与起草标准新实施13项。截至目前，累计实施标准92项。公司2025年度主导起草的行业标准《固态锂离子电池正极材料》获全国有色金属标准化技术委员会标准优秀奖，主编的1项国家标准、2项行业标准已报批待实施发布。

    四、报告期内主要经营情况

    报告期内，公司实现营业收入93.40亿元，同比增长68.62%；利润实现扭亏为盈，利润总额1.06亿元，同比增加5.79亿元；净利润2.28亿元，同比增加7.36亿元；归属于母公司股东的净利润2.28亿元，同比增加7.36亿元；扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润2.19亿元，同比增加7.76亿元。

未来展望：

(一)行业格局和趋势

    2025年，国内锂电正极材料行业呈现出市场需求持续增长、集中度加速提升、结构分化加剧、全链整合深化、技术路线多元，整体从规模扩张转向高质量竞争，头部效应与技术壁垒进一步凸显的整体趋势。

    从市场规模来看，全球范围内，随着新能源产业的蓬勃发展，对新能源材料的需求与日俱增，各国纷纷加大在新能源材料领域的投入，推动行业市场规模不断扩张，中国新能源材料市场发展尤为迅猛，成为全球新能源材料市场的重要组成部分。EVTank统计数据显示，2025年中国正极材料总体出货量达到498.7万吨，同比增长51.5%，其中磷酸铁锂材料出货量达到394.4万吨，同比增长62.5%；三元材料出货量78.6万吨，同比增长22.2%；钴酸锂出货量11.9万吨，同比增长20.2%；锰酸锂出货量13.8万吨，同比增长12.2%。

    从产业链来看，纵向整合成为主流，企业向上游布局锂镍钴磷资源及前驱体产能，向下游延伸动力电池回收，对冲原料价格波动，保障供应链安全。同时全球化布局提速，以应对贸易壁垒并匹配下游出海需求。

    从技术研发来看，技术创新仍然是行业发展的核心驱动力。材料技术上呈现路线分化与多元发展。磷酸铁锂凭借成本与安全性优势仍占据主导，并在储能领域快速扩张；三元材料聚焦高端市场，高镍、单晶技术持续迭代；磷酸锰铁锂、固态电池、钠离子电池等加速产业化，推动行业升级，固态电池产业进入从实验室研发向产业化过渡加速突破的关键阶段。整体来看，安全、能量密度、快充性能与全生命周期成本仍是核心竞争要素。

    从应用端来看，在新能源汽车领域，随着续航里程、安全性能等要求的不断提高，对高性能新能源材料的需求持续增长；消费电子领域，智能可穿戴设备、无人机、AR/VR等新兴消费电子产品的快速发展，为新能源材料市场带来新的增长点；储能领域，随着可再生能源发电占比的提高，对储能系统的需求不断增长，储能材料市场也随之迅速扩大；光伏和风电领域，新能源材料在提高发电效率、降低成本等方面发挥着重要作用，推动新能源发电产业的规模化发展。这些下游应用的多元化正倒逼上游行业技术创新，以匹配多元化产品的使用需求。

    从竞争格局来看，当前锂电正极材料市场呈现高度集中与分化并存的态势。行业加速优胜劣汰、产能出清，头部企业凭借资源、技术、产业链等优势持续扩大份额，市场份额日益集中。同时，行业跨界整合加速，上游资源企业、下游电池厂商乃至整车企业通过合资、入股等方式向上游材料环节延伸，加剧了存量竞争。此外，部分国际巨头也在加速技术迭代与产能扩张，与国内企业在全球市场展开竞争。

    整体来看，新能源材料行业受政策支持保障、市场需求持续增长、产业链上下游协同发展态势良好等因素驱动，有望保持持续蓬勃发展的态势。未来，面对广阔的市场前景与日趋复杂激烈的市场竞争态势，公司将围绕强化技术引领、深化产业链协同、推动“走出去”战略、客户深度绑定、适配应用领域多元化等方向巩固竞争优势，应对行业变革。

    (二)公司发展战略

    公司以“坚持做强锂离子电池正极材料产业主业不动摇、坚持多元化产业配置方针不动摇、坚持全球化发展方向不动摇”为基本原则，以打造“国内一流、国际知名的新能源材料供应商”为战略定位。公司以市场为导向，依据对市场的精准分析，合理配置公司资源，明确未来发展路径，结合内外部环境、自身的优势和不足制定公司的发展战略。

    1、深化技术研发，领军突围重点领域

    扎实做稳现阶段产品研发，不断加强基础研发，深化拓展前沿研发，尤其是在固态电池正极、富锂锰基、钠电等重点领域发力，为拓宽新兴领域应用打下基础。

    2、强链延链补链，实现产业一体化发展

    积极履行“链主”责任，通过“强链、延链、补链”推动产业一体化发展。深度融合中国五矿内部资源、材料等优势，联合外部生态伙伴，共同构建安全、高效、协同的新能源材料产业链。

    3、稳定基本盘，开拓全新业务增长点

    在当前已开展稳定合作的客户基础上，持续拓展与头部电池厂商的合作，加快进军国际市场，同时拓宽新兴应用领域的业务范围，开创全新业务增长点。

    4、提升员工能力，激发队伍活力

    完善人才“选、育、用、留”机制，不断盘活人才存量、做大人才增量，为“十五五”高质量发展提供有力支撑。

    (三)经营计划

    1、深耕经营研发，锻造新质生产力

    围绕“机会争取、导入验证、量产转段、稳定供应、迭代升级”全流程，构建客户项目全生命周期闭环管理体系，提升客户需求响应速度。打通产销研信息壁垒，强化经营端对产品研发的前端引领作用。全链条推动前驱体、三元材料、磷酸（锰）铁锂等工艺优化改进和技术迭代研究，加速高电压中镍材料及超高镍材料开发及导入，突破三元材料在高端领域的性能壁垒，扩大市场份额，筑牢核心基本盘。推动高压实低成本迭代磷酸铁锂产品实现量产，布局磷酸锰铁锂、富锂锰、固态电池材料等前沿市场，主动挖掘潜在合作机遇。稳固高倍率钴酸锂细分市场领先地位，深耕高电压钴酸锂产品研发，持续深化合作粘性。开展电池材料循环利用关键技术指标的专题研究，为推进公司回收项目落地提供技术支撑。

    2、强化战略引领，构筑协同产业链

    系统推进“十五五”战略发展规划的分解与责任落实，研判国内外宏观经济走势、行业竞争格局及政策导向变化，把握技术变革趋势与市场需求升级方向。拓宽资源保障渠道，聚焦核心矿产资源，通过产能并购、技术合作、资源投资等方式，提升产业链韧性。持续深化“四方合作”机制，加强技术交流、人才共育与资源共享，构建互利共赢的产业生态。

    3、严守风险底线，筑牢安全防火墙

    从严防控信用交付风险，深化“三金”管控，严格客户信用评估与动态授信，保障回款安全与现金流稳定。结合主材价格及客户需求动态调整库存，严控库存风险。深化质量风险治理，践行“精益求精的品质坚守”理念，强化质量文化宣贯，提升全员质量意识。建立质量目标监督与问责机制，规范作业指引，落实全员责任。聚力攻坚安全环保风险，以治本攻坚三年行动为主线，健全双重预防机制，强化动火、有限空间、危化品及外协施工管控。深入推进污染防治与节能降碳，探索碳足迹追溯，提升绿色竞争力。

    4、实施人才强链，激活创新源动力

    完善“引、育、留、用”全链条机制，重点加大科研人才引进培养力度，壮大由科技领军人才、卓越工程师、青年骨干组成的专业化科研队伍。搭建干事创业平台，依托劳模创新工作室、技能竞赛等载体，鼓励职工开展技术攻关、工艺优化，推动创新成果转化为经济效益。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。