财报快递|恒天海龙2025年度增收不增利，净利骤降92%经营现金流降43%，内控重大缺陷

4月30日，恒天海龙股份有限公司（000677）发布2025年年度报告，公司全年实现营业收入11.46亿元，同比增长8.58%；归属母公司净利润仅347.08万元，同比骤降92.09%；扣非归母净利润117.96万元，同比大降97.25%；经营活动产生的现金流量净额1.00亿元，同比下降43.00%。加权平均净资产收益率从9.08%降至0.68%，盈利能力大幅下滑。

从业务结构看，帘帆布业务仍是公司收入主体，2025年实现收入10.50亿元，同比增长1.69%，占营业收入的91.62%，但占比同比下降6.21个百分点；其他业务（主要为木浆贸易）收入0.96亿元，同比大幅增长，占比提升至8.38%。帘帆布业务毛利率为18.99%，同比下降0.67个百分点，成本端压力有所显现。外销收入占比54.90%，同比增长6.99个百分点，海外市场拓展成效显著。

2025年，帘帆布行业面临终端需求不振、外贸冲击加剧以及产业外迁加速等多重压力，行业竞争趋于白热化。公司控股子公司博莱特作为国内帘帆布行业领先企业，通过优化产品结构、拓展海外市场，实现了销量的增长（销售量同比增长9.69%），但毛利率承压。同时，公司全资子公司多弗海龙从事木浆贸易业务，报告期内收入规模扩大，但该业务内控存在重大缺陷，审计师无法获取充分审计证据。

年报显示，公司2025年度归母净利润大幅下降92.09%，主要原因：一是管理费用同比大增52.92%至7132.92万元，主要系诉讼费、律师费增加以及合并四川佑盾所致；二是销售费用同比增长35.53%至3398.82万元，研发费用同比增长232.15%至809.50万元，均因合并四川佑盾；三是信用减值损失转回307.78万元（上年为损失382.40万元），对利润贡献有限；四是少数股东损益高达8795.17万元，同比增长40.93%，侵蚀了归属于母公司的利润。此外，母公司因诉讼计提利息导致净利润为-1.03亿元。

年报显示，公司2025年度管理费用7132.92万元，上年4664.59万元，同比增长52.92%，主要系诉讼费、律师费增加以及合并四川佑盾；销售费用3398.82万元，同比增长35.53%，主要系合并四川佑盾；研发费用809.50万元，同比增长232.15%，主要系合并四川佑盾及研发投入增加；财务费用-511.32万元，上年-789.22万元，利息费用增加导致财务收益减少。

年报显示，公司内部控制存在重大缺陷，与贸易业务相关的收入确认、存货管理、单据流转等内部控制程序运行失效，中审众环会计师事务所出具了否定意见的内部控制审计报告。同时，审计报告因无法对木浆贸易业务真实性获取充分审计证据而出具保留意见。董事兰大培因营业收入与经营性现金流入存在较大差异、合并范围及重要子公司财务数据无法核实而对年报投弃权票。此外，公司涉及与潍坊国恒的诉讼，一审、二审判决公司需支付资金占用款及利息，公司已计提利息，但股权被冻结。截至报告期末，公司货币资金4.80亿元，其中受限资金1.71亿元；短期借款2502.35万元，合同负债3.22亿元，流动负债合计8.57亿元。母公司未分配利润为-17.09亿元，合并报表未分配利润为-12.66亿元，公司2025年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

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