财报快递|三峡能源2025年度净利暴跌近四成，发电量电价双承压，减值拖累

2026年4月30日，中国三峡新能源（集团）股份有限公司（600905）发布2025年年度报告。公司全年实现营业总收入283.99亿元，同比下降4.43%；归属母公司净利润37.14亿元，同比大幅下降39.20%；扣非净利润31.47亿元，同比下降48.03%；经营活动产生的现金流量净额209.38亿元，同比增长10.81%。截至2025年末，公司总资产3871.56亿元，同比增长8.44%。

从业务结构看，公司主营业务为风力发电和太阳能发电。2025年风力发电收入188.37亿元，同比下降4.94%；太阳能发电收入88.19亿元，同比下降3.30%。毛利率方面，风电毛利率46.47%，同比减少6.55个百分点；太阳能毛利率33.98%，同比减少19.10个百分点。主要原因是平均上网电价同比下降：风电平均电价0.4059元/千瓦时，同比下降10.42%；太阳能平均电价0.3265元/千瓦时，同比下降11.09%。同时，发电成本上升，风电成本同比增长8.32%，太阳能成本同比增长36.05%。

行业环境方面，受部分区域消纳形势变化等因素影响，公司发电量不及预期；市场环境下，平均上网电价同比下降。公司积极发展陆上风电、光伏发电，大力开发海上风电，推进以沙漠、戈壁、荒漠为重点的大型基地建设，但行业竞争加剧，消纳压力持续增大。

年报显示，2025年度业绩变化主要原因：一是受部分区域消纳形势变化等因素影响，发电量不及预期；二是受市场环境影响，平均上网电价同比下降；三是基于谨慎性原则，公司对个别参股股权投资、固定资产、商誉等长期资产所计提的减值准备同比增加。此外，扣非净利润下降48.03%，主要系报告期内处置参控股公司股权及相关债权，投资收益较上年同期增加，导致非经常性收益较高。

费用方面，管理费用20.98亿元，同比增长3.65%，主要系新能源业务持续增长，职工薪酬、无形资产摊销等增加；财务费用41.45亿元，同比下降3.85%，主要系公司抓住市场窗口期，加强资金管理，项目综合融资成本下降；研发费用0.20亿元，同比下降53.97%，围绕主营业务的研发投入减少。

风险提示方面，公司短期借款30.11亿元，同比大幅增长265.54%，主要系增加短期融资规模；货币资金37.76亿元，同比下降30.48%。流动比率0.89，速动比率0.88，资产负债率71.91%，较上年上升0.96个百分点。短期借款激增而货币资金减少，短期偿债压力有所加大。此外，公司本年度计提资产减值损失14.20亿元，其中固定资产减值损失7.68亿元，长期股权投资减值损失5.57亿元，商誉减值损失0.50亿元。分红方案为每10股派发现金红利0.41元（含税），合计11.72亿元，占归母净利润的31.56%。

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