中晟高科（002778）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中晟高科（002778）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司主要业务、产品、经营模式

    1、主要业务

    公司主要业务为控股子公司苏州中晟环境修复有限公司开展的环保业务。中晟环境以全力打造环保行业环境系统服务商为基础，提供系统解决方案为宗旨，秉持“坚持创新发展，肩负绿色使命”为理念，践行知行合一的精神，以城市环境、工业环境、土壤环境、环境（风险）评价为四大产业体系。公司业务模块主要分为环境修复工程、运营服务、咨询技术服务。环境修复工程分为废水工程、河道治理、生态修复、废气工程、市政工程、土壤修复工程；运营服务分为工业污水处理服务、污水处理设施现场服务；咨询技术服务分为环评咨询服务、土地调查技术服务。

    2、经营模式

    （1）采购模式中晟环境已形成比较成熟的采购模式，具有规范的采购流程和内控措施，中晟环境主要原材料及辅助材料采购流程如下：

    （a）建立合格供应商库，并定期对其进行评价

    各采购主体对所有供应商建立合格供应商目录，并每年进行一次合格供应商评审，评审其供货质量、信誉状况、售后服务态度、财务状况等，确保采购在合格供应商范围内实施。

    （b）通过比价、招标等方式确定供应商

    采购主体根据项目建设或运营需要向公司报送请购单或采购计划，公司主管部门及采购部对请购单或采购计划进行审批。收到经批复后的请购单或采购计划后，采购主体通过比价、招标等方式，对供应商的品种、性能指标、报价、批量、运输和付款条件等情况进行比较，并草拟合同报批，经公司评审通过后签订合同实施采购。

    （c）对采购标的物进行检验、验收

    采购员按合同约定交货进度，及时催促供应商按时发货。供应商送货到合同指定地点后，采购员会同仓库人员共同接收货物，根据采购合同、技术规格书、相关标准等对标的物进行验收。收货单由采购员、仓库保管员共同签字，并提交入库单、计量单（质检单）作为发票附件。仓库管理人员核对采购计划（或采购申请），做到计划内材料全面入库。

    （2）销售模式中晟环境采取直接销售的销售模式，主要终端客户为工业企业、污水处理企业等。中晟环境主要通过协议谈判、参加公开招标和竞争性磋商三种方式开展营销。协议谈判是由中晟环境直接与客户接触，共同商谈合作细节，明确合同各方的权利与义务。中晟环境参加公开招标或竞争性磋商获得项目的过程包括获取项目信息、评价审议、组织投标、合同签订与项目执行、项目后评价等环节。

    （3）服务或运营模式（a）污水处理设施运营业务委托运营的服务模式为中晟环境或其子公司与委托方签订相应的受托运营协议，由中晟环境运营团队在委托运营期内按照合同约定的具体服务内容，负责污水处理设施的日常运转及维护，并接受委托方定期或不定期的检查。污水处理设施运营的结算模式为：中晟环境按照合同约定的污水处理量、污水管网公里数以及相应的结算单价或服务价格，按月或按季度与委托方进行结算并收取相应的运营费用。

    （b）环境工程EPC及土壤修复业务

    环境工程EPC业务及土壤修复业务均通过工程承包的方式进行，通过工程实施方式为客户提供环境治理设施的建造或土壤修复系统服务，具体模式包括工程专业承包和工程总承包。一般通过签订相应的承包采购合同，明确承包范围、工期、合同价款及付款方式、质量标准、质保期等主要条款。合同签订后发包方支付合同总金额的一定比例作为预付款，公司根据合同约定的质量标准选择合格分包商及设备供货商，工程施工及设备安装调试过程中由项目部负责质量管理、工期管理及安全管理并接受发包方监理监督，工程完工或交付时由项目部按照国家工程竣工验收的有关规定，向发包方提供完整竣工资料及竣工验收报告，由发包方组织竣工验收。环境工程EPC及土壤修复业务的结算模式为：按照合同约定的付款进度，根据工程量及工程进度与客户进行结算。

    环境咨询服务的一般模式为：在取得客户的咨询业务订单后，由中晟环境具体业务板块负责对咨询服务工作进行总体安排并实施，经过中晟环境评审之后交付客户并进行归档。环境咨询服务的结算模式为：中晟环境根据与客户约定的合同付款进度，在提供咨询服务后与客户进行结算并收取咨询服务费用。

    （二）产品市场地位、竞争优劣势及业绩与行业发展适配性分析

    1、产品市场地位

    2025年1月，公司完成重大资产出售重组，彻底剥离长期亏损的润滑油业务，稳步发展环保主业。公司环保业务体系完备，覆盖污水处理设施运营、土壤修复、环境工程EPC及环境咨询服务等多个领域，在长三角区域具备相应的市场影响力。公司依托多年项目实施经验与行业积累，已构建形成环保领域全链条综合服务能力。从营收结构来看，2025年污水处理设施委托运营业务收入占比达65.88%，是环保业务的核心收入来源，对公司环保业务经营形成重要支撑。但目前公司业务整体市场覆盖面较窄，区域布局集中于长三角地区，尚未形成全国性布局，与行业头部企业相比，市场份额仍存在较大差距，未来市场拓展与规模化发展仍具备提升空间。

    2、竞争优势与劣势

    （1）竞争优势公司在环保业务领域具备多重核心竞争优势，具体体现为以下四方面：一是全链条一体化服务优势，控股子公司中晟环境作为环保业务核心运营主体，构建了涵盖规划设计、工程建设、装备制造、运营管理、环境咨询的环保全生命周期服务体系，能够为客户提供一站式综合解决方案，相较单一业务模式企业，该体系可实现各业务环节协同联动，有效提升项目承接能力与服务质量，增强客户黏性，为业务持续拓展奠定基础。

    二是技术与核心装备优势，公司依托自主研发实力，开发了一系列具有自主知识产权的核心环保装备，包括基于大数据的智慧中控管理平台、可移动污水处理系统、垃圾渗滤液处理设备等核心装备，同时依托江苏省环境修复工程技术中心，长期开展研发合作，持续推进技术创新与迭代，巩固技术支撑能力。

    三是区域深耕与项目经验优势，公司深耕长三角区域环保市场多年，参与多项区域重点生态修复与环境治理项目，积淀了丰富的项目经验与优质客户资源。凭借太湖生态岛等标杆项目的成功落地，公司在生态治理、污水处理细分领域积累了良好品牌口碑，形成差异化竞争优势，为区域内项目持续拓展筑牢基础。

    四是战略优化后的运营效率优势，报告期内通过重大资产出售重组剥离了持续亏损的润滑油业务，回笼4.57亿元资金增厚营运资金储备。此次业务结构优化，有效提升运营质效，为环保业务的持续拓展与深化提供了坚实支撑。

    （2）竞争劣势公司在经营发展过程中仍面临多重竞争劣势，具体体现为以下四方面：一是目前公司业务结构单一，公司收入过度依赖污水处理运营业务，业务类型较为单一，缺乏多元化业务布局支撑，未能形成多板块协同发展的格局，公司应对行业波动、政策调整的灵活性不足，一旦污水处理运营领域出现市场萎缩、政策变化等情况，将直接影响公司整体经营业绩。

    二是行业竞争压力持续凸显，当前环保行业市场竞争格局日趋激烈，行业内头部企业通过产业链一体化整合，已构建起较为突出的市场竞争壁垒。同时，外资企业及细分领域专精特新企业亦不断加大市场布局，进一步挤压市场空间。公司在整体经营规模、综合实力以及市场化客户拓展能力等方面，与行业头部企业相比仍存在一定差距，市场化客户拓展工作面临较大压力与挑战，进一步制约了公司的发展空间。

    三是区域市场依赖度极高，市场布局存在局限性，公司环保业务不仅整体集中于长三角区域，更聚焦于苏南地区，市场覆盖面较窄、区域布局不均衡。受此影响，全国性市场拓展能力不足，跨区域资源渠道相对薄弱，不仅限制了业务规模的进一步扩大，也使得公司在大型项目竞标中的综合竞争力不足，同时单一区域的市场波动、政策调整等风险也会直接传导至公司整体经营。

    四是政策与客户结构对经营稳定性构成潜在影响，公司环保业务受行业政策调整影响较大，且客户结构中政府及国有企业占比较高，若相关行业政策发生变化或项目回款出现延迟，可能对公司经营业绩造成一定冲击。同时，受行业竞争加剧、项目结算周期拉长等因素叠加影响，环保业务经营业绩存在一定的波动风险，整体经营稳定性难以得到有效保障。

    3、主要业绩驱动因素

    公司2025年业绩实现扭亏为盈的核心战略驱动，主要在于战略与运营两个层面。战略层面，剥离了长期亏损的润滑油业务，彻底优化业务结构与资源配置，通过资产出售产生的投资收益，增加当期利润，同时有效降低了负债规模、补充营运资金，为后续业务拓展与稳健经营提供资金保障。运营层面，基于完善的管理体系与成熟的运营经验，强化成本管控与精细化运营，加大应收款的催收工作，加快资金回笼速度，减少坏账风险、提升资金使用效率，依托业务结构调整，全面收缩非核心支出，同时对环保业务实施全流程精细化管理，提升项目运营效率与盈利质量，并在稳固现有业务基础上积极拓展新领域、主动参与市场投标，成功获取南通腾海污水处理厂运营项目等多项环保项目中标，新增优质订单与收入来源，为业绩增长提供增量支撑。

    4、业绩变化与行业发展状况的契合度

    公司环保业务业绩变化整体符合当前环保行业发展特征，一方面顺应行业“多、小、散”格局打破、集中度提升的整合趋势，通过剥离低效业务、稳步发展环保业务的战略调整实现扭亏为盈，体现了优势企业在行业整合中的生存发展能力；另一方面契合行业从高速建设转向精细化运营的高质量发展导向，以污水处理运营为核心，依托成熟运营能力提升毛利率，而非单纯依赖规模扩张；同时，公司环保业务存在的订单收缩、工程结算收入阶段性不足等问题，也反映出行业资金压力凸显、项目系统化推进导致结算周期拉长的共性特征，符合中小型环保企业的普遍现状。此外，公司深耕长三角区域生态治理与污水处理细分市场，依托标杆项目构建差异化优势的发展路径，也契合当前行业头部企业主导通用市场、专业技术型企业深耕细分领域的竞争格局分化趋势。

    二、报告期内公司所处行业情况

    1、行业基本情况

    2026年作为“十五五”规划开局之年，国家将绿色转型与高质量发展置于经济工作核心位置，宏观政策围绕“降碳减污、扩绿增长”持续深化，环保产业政策体系进一步完善、市场化机制加速落地、监管标准不断趋严，行业正从“末端治理”向“源头防控、资源循环、低碳协同”的结构性转型加速推进，为公司水务治理、工业环保、园区综合治理、固废资源化等核心业务带来明确政策导向与广阔市场机遇。

    2025年以来，国家对环保产业的顶层设计持续加码，形成自上而下的政策支撑体系。党的二十届四中全会审议通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》为行业中长期发展定调，将生态环境保护与资源循环利用纳入产业升级核心方向；2025年全国两会政府工作报告明确聚焦双碳目标落实与资源循环利用，2025年中央经济工作会议部署绿色低碳发展重点任务。财政与金融端配套发力，财政部实施积极财政政策加大环保投入，国家发展改革委将污水处理、固废危废处理等生态环保项目纳入基础设施REITs发行范围，有效破解行业资金瓶颈。

    细分领域多项重磅政策落地催生刚性需求，水务治理领域，2025年5月，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于持续推进城市更新行动的意见》；2025年5月，生态环境部、国家发展和改革委员会、财政部等七部门联合印发《美丽河湖保护与建设行动方案（2025—2027年）》，激活污水深度处理等相关市场。2026年3月，《城镇污水处理厂污染物排放标准（GB18918-2002）》修改单正式实施，推动行业精细化升级；

    园区综合治理与工业环保领域，2025年6月，国家发展改革委、工业和信息化部、国家能源局发布《关于开展零碳园区建设的通知》，明确“十五五”建成100个左右国家级零碳园区；同年8月、9月，工业和信息化部、国家发展改革委相继印发了《关于推进化工园区规范建设和高质量发展有关工作的通知》《工业园区高质量发展指引》，对园区污水、固废处理等提出刚性要求。新污染物与固废资源化领域，2025年2月国常会审议通过动力电池回收利用行动方案，推动领域技术升级与市场扩容；2025年4月生态环境部明确六大重点行业新污染物环评要求，同年8月住建部发布污泥协同处理设备技术条件并于11月实施。

    2026年开年，行业监管持续完善，1月1日《生态环境监测条例》正式施行，明确监测记录保存与公开要求；1月14-15日全国生态环保工作会议部署年度核心任务，多项污染物排放标准同步实施，倒逼企业提升环保治理能力。整体而言，十五五开局阶段，环保产业政策驱动与市场需求双轮发力，行业正经历从“政策驱动”向“价值创造”的范式转型，对企业的综合运营能力、技术创新能力、跨领域协同能力提出更高要求。公司所处的水务综合治理领域，受益于国家层面政策落地带来的刚性市场需求，行业发展空间持续扩容，为公司主营业务的稳步发展与市场拓展提供了良好的产业政策环境。

    2、行业发展阶段

    当前，环保行业正处于深刻的转型发展阶段，核心变化可梳理为以下几方面，整体呈现高质量发展的鲜明导向：一是发展模式转型及市场规模明确，行业正逐步告别过去依赖规模扩张与资本驱动的增长模式，迈入以专业化能力为核心竞争力的高质量发展新阶段。根据《加快推进生态环保产业高质量发展深入打好污染防治攻坚战全力支撑碳达峰碳中和行动纲要(2021-2030年)》提出的发展目标，到2030年我国环保产业营业收入规模有望达到3.9万亿元，未来五年将保持年均8%以上的增速，市场空间依然广阔，但增长方式正发生深刻变革；二是发展重心转向存量优化及双向调整，行业发展重心已从增量市场转向存量优化，针对过往积累的大量低效环保设施，开展专业化修补升级成为必然趋势，这本质上是对早期建设项目的“专业化再审判”，推动行业实现“专业替代非专业”的良性洗牌；同时，行业需求端与供给端正发生深刻双向调整，聚焦于安全稳定、绿色低碳的需求导向与高质量、高专业化的供给升级；三是技术发展导向明确，未来环保行业将更加注重技术创新与智能化发展，人工智能、大数据、物联网等新兴技术在环保领域的应用将不断深入，持续推动环保产业向智能化、高效化方向转型；四是行业格局持续优化，未来五年环保行业集中度将显著提升，行业龙头企业正通过并购重组、战略聚焦等方式优化业务布局，国企与民企的分工协作将更加清晰，形成“国企搭台、民企唱戏”的良性竞合关系，助力构建健康可持续的产业生态。

    3、行业周期性特点

    环保行业整体呈现弱周期性特征，核心需求受政策驱动与民生保障需求的属性支撑，抗经济周期能力较强，但行业发展仍存在显著的结构性波动，具体表现为三方面：一是政策驱动型周期波动。行业发展高度依赖顶层设计与政策引导，《固体废物综合治理行动计划》《2024—2025年节能降碳行动方案》等政策的出台与落地，直接催生细分领域的阶段性需求高峰，推动相关赛道进入快速发展周期；二是财政关联型波动。地方政府财政状况对行业现金流影响显著，2024-2025年行业普遍面临应收账款高企，应收账款规模增长，周转率下滑等问题，反映地方财政压力对项目回款及企业运营的阶段性制约；三是整合升级型波动。当前行业正处于并购整合的集中周期，资源向技术、资金、运营优势企业聚集，部分中小散企业因竞争力不足面临淘汰，而头部企业通过整合实现规模与效益双提升，行业格局重塑周期与企业战略转型周期叠加，形成阶段性发展特征。

    4、公司所处行业地位

    当前，环保行业正加速向精细化、专业化运营方向深度转型。公司长期深耕环境运营核心赛道，凭借持续的技术积累与丰富的项目实践经验，已形成差异化的核心竞争优势。作为环境运营领域聚焦细分赛道的专业技术型企业，公司在污水处理运营领域已建立较强的区域性市场竞争力与技术壁垒，在细分领域拥有稳固的优势地位。现阶段，受公司资源储备规模及全国化市场布局尚处阶段性推进状态的影响，公司目前整体行业地位处于中腰部区间。未来，随着业务持续拓展与内外部资源整合的不断深化，公司行业地位仍具备较大的提升空间。

    三、核心竞争力分析

    1、核心管理团队、核心技术人员及人才优势

    公司环保业务由控股子公司中晟环境负责运营。中晟环境的管理团队拥有丰富的环保行业从业经验和专业知识，核心成员深耕环境工程、污水处理、土壤修复等领域多年，具备扎实的实践功底，在项目规划、工程实施、运营管理等各环节具备优秀的领导与决策能力。

    在人才建设方面，中晟环境不仅有丰富的人才引进渠道，还搭建了完善的人才培养机制。经过多年发展，公司逐步组建起一支高效、稳定且凝聚力强的专业人才队伍。同时，中晟环境始终重视高素质技术研发人才的培养，为研发人员创造了良好的工作与创新条件，借助有效的激励机制充分调动研发人员的创新积极性，既稳固了自身在环境治理领域的技术优势，也能通过持续的研发创新，实现技术能力的不断更新与升级。目前，公司有高级工程师16人，中级职称评定43人，一级建造师12人，二级建造师20人，一级造价师2人，安全类持证人员90人，技工类持证人员180人，注册环保工程师、环评工程师等环保行业相关资格类持证人员12人。丰富的人才储备将为中晟环境的进一步发展提供人力资源支撑。

    2、环保业务专有设备优势

    中晟高科在环保业务中拥有一系列具有自主知识产权的专有设备。公司开发的基于大数据智慧中控管理的中晟环境智能运营管理平台，能够实现对污水处理设施、垃圾渗滤液处理设备等的远程监控和智能化管理，提高了运营效率和管理水平。公司还拥有可移动污水处理系统、医疗废物高温蒸汽集中处理设备等先进设备。这些设备在环保项目中发挥了重要作用，可移动污水处理系统能够快速响应突发事件，迅速投入使用，有效地处理了大量污水，避免了环境污染。

    3、技术及产业链优势

    中晟环境具有较为完备的环保水处理及土壤修复技术，核心技术包括原位低碳沉水生态修复技术、城镇污水处理厂低碳反硝化提标技术、河道原位生态净化技术、一体化垃圾压滤液处理技术、高COD工业废水以及电镀络合废水电芬顿工艺处理技术、针对地下水污染的排井式可渗透反应墙修复系统等。中晟环境在环保水处理方面拥有较为完整的产业链，围绕水污染治理形成了“新技术研发+咨询+工程设计+产品制造+产品销售+运营管理+售后服务”一体化经营商业模式，具备环保服务的综合性、完备性的优势，能够使中晟环境较大程度满足客户的需求。截至2025年12月，中晟环境有授权专利74项，其中：授权发明专利13项，实用新型专利61项，多项专利在行业内趋于领先水平。

    4、环保业务相关资源要素

    在环保业务中，公司通过参与招投标等方式，获得了一些污水处理设施委托运营项目的特许经营权。这些特许经营权为公司带来了稳定的收入来源。公司在项目实施过程中，注重运营管理和服务质量的提升，与当地政府和相关部门建立了良好的合作关系，为公司进一步拓展环保业务市场奠定了基础。

    5、环保业务独特经营方式和盈利模式

    中晟高科在环保业务中采用了一体化的经营方式，构建起了包括规划设计、投资开发、装备制造、工程建设、运营管理等为一体的系统解决方案。公司能够为客户提供一站式服务，从项目的前期规划到后期运营管理，全程参与，确保项目的顺利实施和高效运行。在盈利模式方面，公司主要通过承接环境工程项目、提供污水处理设施委托运营服务、土壤修复服务以及环境咨询服务等获取收入。在污水处理设施委托运营项目中，公司根据处理污水的量和水质标准收取运营费用，同时通过优化运营管理，降低成本，提高盈利能力。公司还积极探索环保产业的新商业模式，为环保项目提供融资支持，进一步拓展盈利空间。

    四、主营业务分析

    1、概述

    一、2025年主要经营情况

    2025年，面对外部环境波动、行业竞争加剧以及公司转型关键期多线任务叠加等挑战，公司管理层在董事会的领导和授权框架下，坚持依法合规、稳健经营，坚持“现金流安全+治理规范”两条底线两手抓；一手抓资产结构优化与资金回笼，一手抓新业务落地与组织能力建设，推动公司经营基本盘总体稳定、关键事项有序推进。2025年度的主要工作如下：

    （一）2025年度经营业绩回顾与财务运行情况2025年度，公司实现营业收入约1.94亿元，归属于上市公司股东的净利润约7373万元，扣除非经常性损益后的归母净利润约1843万元，实现扭亏为盈，避免了风险情形的进一步扩大。需要关注的是，经营结果“表面向好”背后仍有压力：一方面，营业收入仍未突破3亿元这一关键门槛；另一方面，净利润受信用减值因素影响较大，坏账准备转回对当期利润的贡献不可忽视，经营端仍存在实质性压力。上述情况表明，2025年“扭亏为盈”仅为阶段性成果，2026年需依托更扎实的主业质量、回款质量、治理质量，同时积极打造第二增长曲线，推动公司进一步发展。

    （二）围绕“现金流安全垫”，推进重大回款与债务压降协同落实2025年，公司把筑牢“现金流安全垫”作为年度经营底线，推动重大资产处置回款与债务压降同向发力、同步落地。

    通过重大资产出售实现回款4.57亿元，并同步归还银行贷款2.02亿元，资金状况总体保持稳健可控。子公司中晟环境全年工程回款约4.3亿元，对公司整体资金稳定与经营运行提供了重要支撑。同时，公司于2025年1月完成重大资产出售重组，以现金方式出售所持的中晟新材100%股权，完成对长期亏损业务板块的剥离，对年度业绩改善形成重要支撑。

    （三）以“新业务落地”为抓手，推动储能项目建设向运营转化围绕新业务从“项目建设”走向“收益实现”的目标，公司将兴建普睿60MW/120MWh电网侧新型储能项目作为年度关键抓手，全力推进工程进度、施工质量、安全与资金支付的协同闭环，同步开展项目并网与投运相关的筹备工作，提升项目收益确定性。

    在工程与资金风险控制方面，对施工与监理单位实施过程考核与奖惩约束，以“支付合规+履约考核”双重管控机制，严控工程风险与资金风险，确保项目推进高效有序、风险可控。

    （四）围绕“项目池与资源导入”，强化项目投前研判与综合评审为提升公司后续产业拓展的可选项与可落地资源，公司推动战略投资条线完善投前项目池与外部机构协同机制，增强“信息获取—筛选研判—跨部门评审—尽调决策”的组织能力，为后续并购整合与产业拓展进行了有效储备。

    （五）聚焦“规范运作与风险底线”，把合规风控做成经营管理的硬约束2025年，公司坚持把合规风控作为经营管理的“必须项”，推动风险识别前置、审查穿透、过程留痕、整改闭环。

    重点对主体资质、权责对等、付款条件、违约责任、争议解决等关键条款把关，形成经营决策的有效防线。在内部监督方面，内审对费用报销、采购、合同、资产、工程项目等领域开展审计检查，对部分流程不规范、要件不齐备、审批链条不一致等问题，及时展开整改，要求建立整改台账，推动“清单化、责任化、节点化、销号化”整改，并将采购、资产与工程项目等薄弱环节列为2026年度专项审计重点。

    二、对报告期内主要经营情况产生重大影响的事项

    1、完成重大资产出售重组，剥离润滑油业务板块

    公司在报告期内完成重大资产出售重组，剥离长期亏损的润滑油业务，相关交易已顺利实施完毕，公司正式全面退出润滑油业务领域。本次交易有效剥离了长期经营的亏损业务，减轻了公司经营负担，显著改善了公司资产负债结构，优化了资产质量，同时有效补充了公司流动资金，为公司后续聚焦核心业务、优化资源配置、培育新的利润增长点奠定了坚实的资金基础。

    三、未来可能产生重大影响的事项

    1、控股权变更带来的控股股东改变、公司组织架构调整风险

    2026年4月7日，公司控股股东及实际控制人发生变更：控股股东由吴中金控变更为福州千景，实际控制人由苏州市吴中区人民政府变更为翁声锦先生与何从女士夫妇。控股股东变更后，新的控股股东可能基于自身发展战略和经营规划，对公司现有组织架构、治理体系进行调整优化；同时，控股股东的变更也可能导致公司发展战略、核心业务布局发生调整，进而影响公司长期发展方向和经营业绩。

    2、收入规模下降风险及新领域投资风险

    一方面，当前环保行业已呈现竞争加剧、传统领域趋于饱和的发展态势，国内环保行业企业数量众多，传统环保业务领域供给相对集中，市场竞争白热化，叠加部分央国企布局挤压市场空间，公司未来面临收入规模下降风险。若公司核心业务技术优势、服务能力未能持续提升，或未能及时适配客户多元化、高品质需求及行业政策调整，将有可能导致营业收入下滑，影响公司盈利能力、现金流及可持续发展。若后续会计年度营业收入规模低于3亿元且无法实现盈利，公司则可能面临被深圳证券交易所实施退市风险警示的风险。另一方面，公司为战略转型、培育新利润增长点，可能布局新业务领域、开展新项目投资，而新领域投资存在诸多不确定性风险。新领域市场环境、技术壁垒、运营模式与现有业务差异较大，可能面临市场认知不足、项目落地困难、投资回报不达预期等问题，且可能占用大量流动资金，增加经营及财务负担，对公司经营业绩产生不利影响。

未来展望：

一、公司2026年度发展战略及经营计划

    2026年，公司将在董事会的战略部署和领导下，紧紧围绕规模与效益双提升、治理和风控双优化两条主线，扎实抓好稳经营、促改革、防风险、保安全四项重点工作：

    （一）坚守经营底盘，筑牢发展基本盘经营基本面是公司生存发展的根基。2025年取得的阶段性成果来之不易，但也要清醒看到，当前成效仍需持续巩固。

    中晟环境要切实扛牢主营业务板块责任，紧扣年度经营目标，统筹抓好存量项目运营实施、到期项目续签接续、新增市场业务拓展、绩效考核优化和安全管理提升工作，发挥经营压舱石作用；中晟排水要紧抓政策落地和项目投运关键节点，加快推动潜在收益转化为现实增量，确保项目早并网、早运营、早见效；无锡普睿要聚焦项目建设和并网投运进度，强化协调推进和责任落实，确保项目尽快转化为实际经营成果，避免影响公司整体经营目标实现。2026年，各经营单位要紧扣降本增效、拓市增收两项重点任务，压实经营责任，强化目标管理，统筹当前经营与长远发展，确保各板块协同发力，推动全年目标任务顺利完成。

    （二）深化机制改革，激活发展动能深化内部改革是提升管理质效、增强发展动能的关键举措。当前，公司既面临外部环境和管理模式变化带来的新要求，也存在内部机制衔接不畅、管理效能有待提升等现实问题，必须通过改革加以破解。公司将坚持系统谋划，整体推进行政、人事、财务等方面的母子公司管理模式改革，统筹优化薪酬体系、考核机制、权责边界和组织架构，不断提升管理绩效，激发队伍活力，为干事创业保驾护航，为公司高质量发展提供有力支撑。

    （三）抓实风险防控，严守稳健经营底线风险防控是企业稳健运行的重要保障。将进一步健全风险管控机制和流程，结合公司本部及各子公司不同业务特点，提升风险识别、预警和处置能力。充分发挥内审、法务等监督职能作用，推动风险防控关口前移。特别是高度重视资金风险和现金流风险，紧盯项目结算、应收账款回收等关键环节，切实守住经营安全底线。

    （四）压实安全责任，守牢安全生产红线安全生产是公司发展的前提和底线。始终坚持安全发展理念，严格落实安全生产主体责任，坚决克服麻痹思想和侥幸心理。持续完善安全生产管理体系，强化重点领域、重点环节和重点岗位管理，尤其对污水处理、工程施工、高空作业等高风险业务，严格落实资质审核、持证上岗、现场管控和报备审批等制度要求，确保安全管理责任落实到位，坚决防范各类安全事故发生。

    二、公司可能面对的风险

    （一）政策环境与客户集中风险环保行业属于政策驱动型产业，当前行业正处于提质增效、市场化转型与智慧化升级的关键阶段，行业发展高度依赖国家生态环保政策导向与地方财政投入能力。公司控股子公司中晟环境主营环境治理、污水处理等业务，客户以政府、市政及工业企业为主，与行业主流客户结构一致，面临较为突出的政策与客户集中风险。国家环保政策、环保标准调整、智慧环保监管要求将直接影响项目准入门槛、业务模式与盈利空间；地方财政压力、区域发展规划调整易导致项目在规划、预算、资金拨付等环节出现放缓、缩减或延期，叠加行业普遍存在的应收账款周期较长问题，进一步加剧公司资金周转与运营压力。

    对此，公司将持续跟踪国家、地方环保政策动态与行业趋势，为业务布局提供决策支撑；在保障现有污水处理运营项目稳定运营的基础上，积极向智慧水务、技术服务等环节延伸，引进优秀专业人才，创新业务模式、拓宽收入来源；顺应行业市场化发展方向，在稳固政府类客户的基础上，积极开拓工业企业等多元化市场化客户，降低客户与区域集中度；建立项目全流程回款预警机制，对项目设计、建设、运营实施闭环管理，将回款成效与运营效果挂钩，加快资金回笼速度。

    （二）收入规模波动及业务结构优化风险公司于2025年剥离润滑油业务，营业收入规模出现较大幅度下降。当前环保行业已进入存量竞争、市场饱和阶段，行业竞争日趋激烈，叠加市场环境、地方财政预算等因素影响，公司环保业务新增订单获取难度加大，现有业务收入存在明显下滑压力。为有效应对上述风险，公司在稳固传统污水处理委托运营业务基本盘的同时，依托技术积淀与专利优势，积极拓展定制化污水处理解决方案、技术服务等增值业务；主动布局新兴业务赛道，加快培育第二增长曲线，持续优化业务结构；坚持以技术创新为驱动，凭借核心技术与专业服务打造多元化收入增长点，全面提升公司盈利水平与可持续发展能力。

    （三）资金管理与项目投资风险公司通过重大资产出售重组处置资产所取得的资金，已按照既定规划用于偿还银行借款、优化负债结构及布局新业务领域。未来新增投资项目或将存在投资周期较长、投资收益不及预期等不确定性，可能影响资金使用效率，进而对公司整体财务状况及经营发展产生不利影响。公司将优先预留足额运营储备资金，保障日常生产经营平稳运行；综合考量贷款到期期限、利率水平等因素，动态优化偿债计划，有效防范集中偿债压力；设立专项投资资金，精准匹配新项目各阶段资金投入需求。同时构建资金使用全流程闭环审批与管控机制，强化对投资项目的常态化跟踪及效益监测，确保资金投向合规、使用高效、收益可控。

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