财报快递｜汉森制药(002412)2025年度增收不增利，净利下滑超一成，销售费用攀升

2026年4月28日，湖南汉森制药股份有限公司（002412）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入10.39亿元，同比增长3.41%；归属母公司净利润1.98亿元，同比下降10.05%；扣非净利润1.90亿元，同比下降10.08%；经营活动产生的现金流量净额2.45亿元，同比大幅增长87.62%。加权平均净资产收益率为8.64%，较上年下降1.93个百分点。

从业务结构看，公司收入几乎全部来自医药工业，2025年实现收入10.38亿元，同比增长3.43%。分产品看，核心产品四磨汤口服液收入5.58亿元，同比增长1.27%，占总收入比重为53.73%；天麻醒脑胶囊收入2.56亿元，同比增长15.00%，成为增长最快的单品，收入占比提升至24.62%。缩泉胶囊收入1.01亿元，同比增长6.48%。而肠胃宁、利胆止痛胶囊、胃肠灵胶囊等产品收入则出现不同程度下滑。

2025年，医药行业面临渠道下沉与终端竞争加剧的挑战。公司为应对市场变化，启动了营销加密战略，在“一县一人”战略构想指引下，充实基层市场人力资源，变“广种薄收”为“精耕细作”，以提升产品在目标市场的覆盖密度与终端渗透率，稳固销售基本面。

年报显示，汉森制药2025年业绩“增收不增利”的主要原因：一是销售费用大幅增长，侵蚀了利润空间；二是部分产品毛利率有所波动；三是联营企业投资收益减少。

费用数据显示，2025年公司销售费用为4.30亿元，同比增长7.49%，主要系职工薪酬、广告宣传费、差旅费等支出增加所致。其中，职工薪酬1.34亿元，同比增长20.00%；广告宣传费0.97亿元；临床推广、学术交流费1.55亿元。管理费用为0.77亿元，同比增长11.40%。财务费用为72.32万元，同比下降53.90%，主要原因是报告期银行贷款较上年同期减少，对应的利息费用支出减少。

值得注意的是，公司经营活动现金流大幅改善，净额同比增长87.62%至2.45亿元。但年报也提示了相关风险，公司存货账面价值为2.08亿元，计提了存货跌价准备75.85万元。此外，公司商誉账面原值为1.64亿元，已计提减值准备1.49亿元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利3元（含税），共计派发现金股利1.51亿元。

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