财报快递｜悦龙科技(920188)2025年度经营现金流下滑18%，业绩增速放缓，境外收入占比近半

2026年4月27日，山东悦龙橡塑科技股份有限公司（920188）发布2025年年度报告，公司全年实现营业收入2.89亿元，同比增长7.89%；归属母公司净利润9027.75万元，同比增长8.22%；扣非归母净利润8896.93万元，同比增长14.44%；经营活动产生的现金流量净额为8156.81万元，同比下降18.17%。加权平均净资产收益率（ROE）为19.78%，较上年下降3.5个百分点。

从业务结构看，公司主营业务收入为2.84亿元，同比增长7.64%。分产品看，陆地石油天然气柔性软管收入增长最快，实现8565.67万元，同比大增52.59%，毛利率为73.09%；海洋工程柔性软管收入为7767.93万元，同比下降17.93%，毛利率为74.69%；工业用特种软管收入为1.11亿元，同比增长5.42%，毛利率为38.40%。值得注意的是，公司境外销售收入达1.31亿元，同比增长44.30%，占营业收入比例高达45.44%。

公司专注于高端柔性软管细分领域，产品应用于海洋油气钻采、深海采矿等极端复杂工况场景。据行业预测，全球工业软管市场增长稳健，加之海洋强国战略推进，为公司发展提供了机遇。但年报也提示，下游油气行业资本支出与油气价格正相关，若未来油气价格下降，可能减少对橡胶软管的需求，导致公司业绩下滑。此外，国际贸易政策、原材料价格波动及核心技术失密等也是公司面临的主要风险。

年报显示，悦龙科技2025年度业绩变化主要原因：一是毛利率从上年同期的59.68%下降至58.05%，下降了1.63个百分点；二是销售费用同比下降28.47%至896.43万元，主要系业务招待费、差旅费减少所致；三是管理费用同比微增2.47%至4382.46万元，其中股份支付费用为708.89万元。

费用方面，公司财务费用为-158.08万元（即净收益），主要系利息收入大于利息支出。研发费用为1494.10万元，同比增长9.14%。值得注意的是，公司2025年度信用减值损失为133.93万元，同比增加22.25%；资产减值损失为152.93万元，同比下降30.12%。

风险提示方面，公司货币资金充裕，达1.90亿元，且无短期借款，流动比率高达4.44，偿债压力小。但经营现金流净额同比下降18.17%，需关注其持续性。公司拟以发行新股后总股本8299.32万股为基数，每10股派发现金红利5.00元（含税），共计分配4149.66万元，尚待股东大会审议。截至报告期末，公司在职员工374人，较期初增加7人。

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