江苏华辰（603097）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期江苏华辰（603097）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的业务情况

    （一）公司的主营业务及主要产品

    公司主要从事节能型变压器、箱式变电站和智能电气成套设备等输配电及控制设备的研发、生产与销售，主要产品包含干式变压器、油浸式变压器、新能源箱变、预装式变电站、组合式变电站及智能电气成套设备等，广泛应用于传统电力电网、新能源（含风能、光伏、储能等）、新能源汽车充电设施、轨道交通、工业制造、基础设施和房产建筑等领域。

    报告期内，公司主要产品具体情况如下：

    公司深耕变压器设备领域，凭借深厚技术积淀，自主研发全系列场景化变压器产品。涵盖220kV及以下变压器、新能源风电/光伏/储能专用变压器、风电机舱特种变压器等多品类。产品针对不同复杂工况定制化设计，适配新能源发电、电网输配、储能系统等多元领域，工艺精湛、性能稳定、质量可靠，以高适配性与高安全性，为各行业电力传输与能源配套提供优质核心装备支撑。

    箱变产品集成高低压开关、变压器、智能控制设备等一体化设计，结构紧凑、集成度高，具备快速安装、即装即用、运维简便的优势。满足工地临时供电与城市配网末端常态化配电需求，适配光伏、风电等新能源并网场景，并可配套储能系统实现电能灵活调配、削峰填谷及高可靠备电。凭借高防护等级与模块化设计，产品广泛应用于市政园区、住宅小区、新能源场站及各类户外电力配套工程。

    公司依托深厚电力储能技术积淀，研发移动储能车、储能一体柜、中压交直流一体储等系列储能装备。产品高度集成、布局紧凑、适配性强，全面覆盖户用储能、工商业储能、线路末端质量治理、大型储能电站等多元应用场景。可广泛适配公共充电站、工商业能源站、配电网末端台区、偏远无电园区及孤岛厂区等复杂工况，兼具高效运维与灵活部署优势，为多场景绿色储能应用提供一体化可靠解决方案。

    高低压开关柜产品，根据用户的用电需求，将一种或多种开关电器、辅助回路、继电保护装置及结构件等连接装配在金属外壳内，用于分配电能、控制电路、保护设备以及隔离故障。广泛应用于变电站、工厂、新能源等电能分配，为建筑、车间、数据中心等终端供电。

    HCMpower2500电源模块是公司专为数据中心打造的新一代预制式供配电模组。它深度融合中低压配电、变压器、UPS及ATU智能管理系统，以全铜排内连与全工厂预集成，彻底简化供配电架构。该模块实现工程产品化，达成设备与现场的解耦，具备架构极简、统一管控、高可用性、节地性与卓越经济性，助力数据中心实现快速部署与智能化运维。

    （二）公司的主要经营模式

    1、生产模式

    公司主要采用“以销定产，标准化产品设置安全库存”的原则组织生产。公司部分干式变压器、油浸式变压器为执行国家标准的产品，对于这类标准化产品，公司结合历史销售情况、现有产品订单等情况综合制定安全库存，生产部门根据安全库存制定标准化产品的生产计划。

    公司箱式变电站、电气成套设备及部分干式变压器、油浸式变压器为定制化产品，对于客户有指定要求的定制化产品，公司在获得客户的定制化产品订单和技术协议后，先进行产品的图纸设计，设计定型后由工艺部门根据设计图纸制定生产程序与生产工艺，生产部门再按照设计图纸和工艺要求进行生产，计划部门制定生产计划。

    2、采购模式

    公司采购的主要原材料包括铜材、取向硅钢、电子元器件、绝缘材料、钢材、铝材等。根据采购物料的重要性，将物料分为战略物料、瓶颈物料、杠杆物料、一般物料。公司供应链中心根据客户订单、生产计划、库存情况等因素，同时结合物料类型，通过询价、招标、单一来源采购、集中采购等采购方式选定适当的供应商，签订合同下达采购订单并完成采购。

    公司制订了较为完善的《供应商管理制度》《采购作业管理标准》《招标管理标准》等内部控制制度，对采购全过程实施控制，同时严格履行公司制度规定的采购程序，以确保采购的产品符合生产要求。此外，公司通过供应链生态云平台建立了数字化采购模式，联通公司内部ERP等系统，实现了内外部资源互通，建立高效的采购及供应商管理流程。

    公司建立合格供应商清单，定期或不定期对清单内供应商进行评定，并与合格供应商建立长期合作关系。

    3、销售模式

    公司始终坚持销售与服务一体化的业务发展模式，坚持深耕国内市场，大力开发国际市场策略。根据市场及行业情况，制定科学的营销策略，不断提升市场占有率。

    公司采用“直销模式为主，买断式经销为辅”的销售模式。直销模式下，对于国家电网、南方电网等国有客户，公司主要通过参与招投标的方式，对于不通过招投标进行采购的潜在客户，公司主要通过商务谈判等方式获得订单。经销模式下均为买断式销售。

    4、研发模式

    公司始终将技术创新认定为企业持续发展和价值创造的根本动力，公司以自主研发为主、外部合作研发为辅的研发模式。拥有变压器研发中心、新能源研发中心，在不断提升自主研发水平的同时，公司十分注重产学研合作研发，持续提升公司技术创新能力。公司积极与高等院校建立多种形式的合作关系，有效地组织和运用社会资源为企业技术创新服务。根据公司战略发展目标进行前瞻性研发，同时通过产业线研发中心紧密围绕市场需求，持续迭代创新。

    二、报告期内公司所处行业情况

    公司所属行业为“电气机械和器材制造业（C38）”中的“输配电及控制设备制造（C382）”。输配电及控制设备是电力系统中实现电能传输、分配与控制的核心装备，覆盖从发电端到用电端的全链条，其中变压器作为该行业的基石产品，其性能与能效直接关系到电网运行的安全性与经济性。根据行业协会测算，2025年我国变压器行业产值已超3000亿元，产量占全球比重超过50%，我国已成为全球最大的变压器生产国和重要的出口国。截至2025年底，我国在网运行变压器总容量约160亿千伏安，年电能损耗约2500亿千瓦时，约占全国发输配电电力损耗的40%1，因此提升变压器能效、推动输配电设备绿色化与智能化升级，已成为行业发展的核心主题。

    当前，我国输配电及控制设备制造业正处于由“规模扩张”向“质效提升”转型的关键期，同时也是技术迭代与全球化布局的机遇期。一方面，随着“双碳”战略的深入推进，以新能源为主体的新型电力系统建设全面提速，截至2025年底，全国风电、太阳能发电合计装机容量已达到18.4亿千瓦，占全国总装机容量的比重达到47.3%，历史性超过火电2，新能源的大规模并网对电网的稳定性、灵活性及输电容量提出了更高要求，直接带动了新能源箱变、智能电气成套设备等细分产品的需求。公司2025年全年新能源领域营收占比超过57%，其中储能产品占比33%。创下新高，印证了新能源已成为行业增长的核心引擎。

    另一方面，全球电力需求持续增长，根据国际能源署（IEA）预测，2025年全球电网投资将超过4000亿美元，特别是欧美及中东地区在电网更新换代、新能源并网及AI数据中心建设（AIDC）的驱动下，变压器市场需求激增。根据海关总署数据，2025年我国变压器出口总值达到创纪录的646亿元，比上年增长近36%，显示出海外市场需求的强劲韧性。

    从行业周期性特点来看，输配电及控制设备制造业的景气度受国家电网、南方电网的年度招标计划及大型能源项目的建设周期影响，呈现出投资拉动型特征。同时，行业主要原材料为铜材、取向硅钢等大宗商品，其价格波动直接影响企业的生产成本，2025年全球大宗商品市场的波动加剧了行业成本管控的压力。同时，受AI算力革命及电网智能化改造驱动，高压大容量变压器等高端产品需求旺盛，但受限于核心部件生产壁垒，产能爬坡周期长达1-2年，导致全球范围内高端变压器市场处于供需偏紧状态，美国市场变压器交付周期已从50周延长至127周，预计该态势将持续至2026年底。

    江苏华辰作为上交所主板上市公司，深耕输配电领域近二十年，是主要的输配电及控制设备生产商之一，在细分领域具备较强的竞争力。截至2025年底，公司及子公司拥有158项专利，其中发明专利19项，形成了覆盖设计、生产、检测全过程的自主知识产权体系，构筑了差异化的技术“护城河”。公司产品线齐全，涵盖干式变压器、油浸式变压器、箱式变电站及智能电气成套设备，2025年全年主营业务收入构成中，箱式变电站占比53.46%，干式变压器占比22.91%，油浸式变压器占比20.90%，形成了多元化的产品矩阵。

    报告期内，多项国家及行业政策的出台，对公司所处的输配电及控制设备制造业产生了深远影响。工业和信息化部等四部门联合印发的《节能装备高质量发展实施方案（2026—2028年）》明确提出，到2028年新增节能变压器占比超过75%，在役节能变压器占比达到15%，该政策推动了高效硅钢立体卷铁心变压器、非晶合金变压器等高效节能产品的广泛应用。2025年9月，工业和信息化部、市场监管总局、国家能源局联合印发的《电力装备行业稳增长工作方案（2025—2026年）》提出，传统电力装备年均营收增速保持6%左右，龙头企业年均营收增速10%左右，并强调推动新一代信息技术与电力装备深度融合，加快“5G+工业互联网”在电力装备领域的应用。此外，国家能源局等四部门发布的指导意见要求加快研制高可靠大容量低损耗直流换流变压器、天然酯绝缘油变压器等环境友好型绿色装备，以及基于人工智能的自动化控制系统，政策引导行业向高端化、智能化、绿色化方向发展，为公司研发投入和技术创新提供了明确的方向指引。

    展望未来，随着“双碳”战略的深入推进和全球能源转型的加速，输配电及控制设备制造业正迎来前所未有的发展机遇。国内方面，新型电力系统建设持续深化，电网投资保持高位运行，能效提升政策为高效节能产品打开广阔市场空间；国际方面，全球电网更新换代需求旺盛，叠加AI数据中心建设带来的新增需求，为具备技术优势和产能保障的中国企业提供了“出海”良机。公司将紧抓行业黄金发展期，依托持续的技术创新、优化的产品结构和不断释放的新增产能，进一步提升核心竞争力，巩固行业地位，致力于为股东创造更大价值，为全球绿色能源转型贡献华辰力量。

    三、经营情况讨论与分析

    2025年，在国内电网投资强劲增长、新能源电力装备行业高速发展的背景下，江苏华辰紧扣发展战略，聚焦核心任务，扎实推进各项经营工作，各项业务稳步发展。

    （一）可转债成功发行募资4.6亿元，战略升级加速新能源产业领跑

    2025年，公司通过公开发行可转债成功再融资4.6亿元，并于7月10日上市。此举有效缓解了新项目建设的资金压力，为技术创新与业务拓展注入了强劲动力。资本市场此次对公司的高度认可，进一步优化了资本结构，提升了抗风险能力。公司将以本次融资为契机，加速推进新项目建设，深耕新能源领域，强化在节能型变压器、新能源箱变等核心产品上的技术及产能优势，推动产品向高端、智能、绿色方向升级，抢占新能源电力装备产业战略先机，夯实未来高质量发展的基础。

    （二）持续加大研发投入，稳步推进产品创新

    报告期内，公司持续强化技术创新与研发体系建设，研发投入保持稳步增长。2025年度公司研发投入共计8,511.48万元，围绕输配电及控制设备智能化升级、能效提升、可靠性优化等方向，全年新立项研发项目26项，在研项目有序推进并取得阶段性成果。公司持续壮大研发力量，组建163人规模的专业研发团队，累计获得158项授权专利，参与22项国家、行业及团体标准制修订；同时通过产学研深度合作构建完整创新转化链，有效打通技术研发到成果落地的全流程。依托持续的研发投入与项目攻关，公司成功研发推出多项新产品，相关产品在技术性能、应用场景及市场竞争力方面均实现显著提升，进一步完善了公司产品布局，为经营业绩持续增长和高质量发展提供了坚实有力的技术支撑。

    （三）紧跟监管要求，完善公司治理体系

    为严格遵守上交所监管规定及证监会相关要求，公司于2025年7月审议通过了取消监事会的议案，此后公司将不再设置监事会或监事，相应职权由董事会审计委员会按照《公司法》规定代为行使。同时，公司全面开展制度梳理与修订工作，对董事会运作、信息披露、关联交易等相关制度进行修订完善，确保公司治理持续符合监管规范。通过制度更新，进一步明确各治理主体权责，规范决策流程，强化信息披露及时性与准确性，提升公司治理规范化水平，保障公司合规、有序运营，切实维护股东及投资者权益。

    （四）实施限制性股票激励，强化人才队伍建设

    2025年，公司成功实施限制性股票激励计划，向142名核心骨干员工授予总计515万股股份。该计划已明确激励对象范围、授予数量及各期解锁条件，通过股权纽带将员工个人利益与公司长远发展紧密绑定。此项激励措施有效激发了核心团队的积极性与创造力，稳定了人才队伍，为公司在技术研发、市场拓展及可持续发展方面注入了持久动力，进一步巩固了公司在新能源电力装备领域的竞争优势。

    （五）夯实硬件基础，驱动生产效能提升

    公司深化智能制造与绿色转型，新建项目引入MES、WMS、自动立库、AGV、RGV等先进智能一体化管理系统，实现变压器全流程自动化生产与智能化管理（铁心生产、线圈绕制、真空浇注、器身装配到试验），其中多项工艺与设备（如智能仓储物流系统、全自动机硅钢片剪切叠装一体机、太赫兹真空干燥罐、自动打磨机器人、智能真空浇注系统等）达行业先进水平。公司共配套建设17MW屋面光伏+储能系统，年发电量1,130万度，实现生产用电自给率30.40%；配备260吨+60吨超大吨位起重机，成为区域内具备35-500kV电压等级变压器生产能力的公司。硬件升级驱动生产效率提升、交付周期缩短，巩固了公司在新能源装备制造领域的技术领先地位与市场竞争力。

    四、报告期内核心竞争力分析

    公司自成立以来，始终专注于输配电及控制设备的研发、生产与销售。通过在技术研发、制造工艺、质量控制、营销服务和管理效率等方面的持续努力，公司以可靠的产品性能、丰富的产品序列和专业的客户服务，满足了广大客户差异化的产品需求，树立了行业领先的综合竞争力。

    （一）品牌与客户优势

    公司拥有国内先进的生产工艺及制造装备，同时不断加强工艺管理，完善管理制度，保障产品质量稳定，深度打造品牌影响力和竞争力。公司凭借着较强的研发设计能力，获得多项技术认证与客户认可。公司被认定为国家级专精特新“小巨人”企业，公司的干式配电变压器荣获了中国质量认证中心“江苏精品”称号。公司还荣获了“国家绿色工厂”“国家智能制造优秀场景”“江苏省质量信用AAA级企业”“江苏省智能制造示范车间”“江苏省信用管理示范企业”“江苏省五星级上云企业”“江苏省质量标杆”“江苏省先进级智能工厂”“江苏省变压器年度推荐品牌企业”“江苏工业互联网平台”等诸多殊荣。经过多年的经营发展，公司已在国内外积累了丰富的客户资源，产品销往欧洲、美洲、中东、东南亚、中亚、非洲等地，在国内市场，公司与国家电网、南方电网、国家能源集团、中电建、国电投、中国石化、中国中车、科华数据等国央企和新能源领域头部企业建立了合作关系。

    （二）研发与技术优势

    作为拥有较强自主研发创新能力的国家高新技术企业，公司专注于输配电设备与智能电网领域新技术、新产品研发，经过十余年积累，已在变电、智能配电领域形成涵盖全生产过程的自主知识产权体系。公司研发中心围绕新能源电力装备领域，系统性地开展了26项重点研发活动。研发方向主要聚焦于交流储能系统侧产品、海上风电用干式变压器、陆上风电用干式变压器、陆上风电用油浸式变压器等核心领域，实现了重点突破。目前，相关产品样机已完成试制，各项测试工作正在有序推进，旨在提供安全可靠、性能卓越的产品解决方案。同步开展小型储能系统研发；设立新能源研发中心，聚焦工商业储能一体柜，移动充电车，MWh级车载移动式储能电源等产品，对接多场景需求。2026年公司将在现有基础上，拓展研发车载移动式变电站等适配国际市场的新型电力系统产品，持续强化研发与技术优势，巩固行业地位。

    （三）营销和售后服务优势

    公司设立营销中心及国际事业部，在北京、深圳、合肥、西安等重点区域布局营销网点，构建了覆盖广泛、响应及时的营销服务体系。销售人员普遍具备技术背景，熟悉产品结构、性能及安装调试要点，能够精准捕捉客户需求、高效开展市场拓展与专业技术咨询，并在售前、售中、售后全流程为客户提供一站式服务支持。公司严格执行1-8-24快速响应机制，1小时内对接客户并梳理需求，8小时内出具初步处理方案，24小时内安排人员及设备抵达现场，实现“未坏先修”，将被动报修转变为主动服务，显著提升客户体验。售后服务已从传统保障环节升级为洞察市场需求、优化产品迭代、构筑品牌壁垒的核心竞争力载体，成为公司贴近客户、巩固市场地位的关键支撑。完善的营销网络、专业的技术型营销团队与高效的闭环服务体系有机结合，有效提升了客户满意度与品牌忠诚度，为公司持续稳定发展提供了重要保障。

    公司海外市场正处于快速布局与培育发展阶段，当前市场份额稳步提升中。公司已与罗马尼亚、西班牙、巴基斯坦及美国等多地优质资源方开展合作，有序推进油变、干变、环网柜、新能源箱变等核心产品本地化产能落地，实现售后服务与商业服务前移，高效贴近并服务区域客户。公司配备17人专业海外市场团队，持续积极参与国际行业展会拓展渠道、提升品牌影响力，依托差异化产品与全球化布局，不断夯实海外市场基础，具备较强的增长潜力与广阔发展空间。

    （四）人才及管理优势

    公司自成立以来，始终秉持以人为本的人才发展理念，建立并持续完善科学规范的人力资源管理体系，打造了结构稳定的管理团队、高效的技术创新机制及全球化人才布局。公司高度重视研发、营销与管理队伍建设，通过人才引进与系统化培养，已汇聚一批专业功底扎实、项目管理能力突出、市场响应高效的核心技术人员、项目管理人员及营销骨干，为产品持续研发、市场深度开拓及客户服务升级提供了坚实人才保障。伴随组织机构持续优化及绩效激励机制的创新落地，公司管理质量与运营效率稳步提升。在各发展阶段，公司管理团队对输配电及控制设备行业发展趋势研判精准、把握敏锐，经营理念高度统一，有效抢抓行业重要发展机遇。经过多年实践与沉淀，公司在激烈的市场竞争中实现高质量稳健发展，已形成独具特色、科学高效、运作规范的管理运营机制，综合竞争实力持续增强。

    （五）智能制造优势

    公司坚持智能制造发展战略，积极响应国家新型工业化产业政策，推动新一代信息技术与高端电力装备制造深度融合，持续布局硅钢片智能剪切叠装、机器人自动焊接、智能真空浇注等高端智能装备，构建覆盖铁心加工、线圈绕制、器身装配、质量检测等核心环节的全流程自动化闭环体系，并依托工业互联网平台深化MES、WMS等系统集成应用，实现生产全过程数据贯通、智能调度与质量追溯，在关键工艺环节推进智能示范应用，有效提升生产效率、产品质量与规模供给能力，缓解产能瓶颈，降低运营成本与资源消耗。凭借持续的智能化改造与数字化建设成效，公司获评“江苏省智能制造示范车间”“江苏省先进级智能工厂”“江苏工业互联网平台”，智能制造已成为公司核心竞争力的重要组成部分，为公司高端化、智能化、绿色化高质量发展提供了坚实支撑。

    五、报告期内主要经营情况

    报告期内，公司实现营业收入225,643.65万元，较上年同期增长42.73%；实现归属于上市公司股东的净利润7,038.89万元，较上年同期下降23.16%；实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润6,200.67万元，较上年同期下降27.92%。

未来展望：

(一)行业格局和趋势

    2026年开年以来，国家层面接连发布关于新型电力系统、全国统一电力市场建设的重磅政策文件，进一步明确了未来十年我国电力行业的发展路线，标志着我国电力行业正式进入“新能源主导、源网荷储协同、市场机制完善”的黄金转型期。一系列可量化、可落地的发展目标，正逐步将清洁、稳定、高效的现代电力体系从蓝图转化为现实，为输配电及控制设备行业带来长期发展机遇。

    1、能源结构迭代，进入风光主导新阶段

    从行业发展现状来看，根据中国电力企业联合会最新发布的预测报告，预计2026年年底全国发电装机已突破43亿千瓦，其中非化石能源装机达到27亿千瓦，占比接近63%；太阳能发电装机规模历史性超过煤电，风电与太阳能发电合计装机占到总装机的一半，这一历史性突破标志着我国电力行业正式告别以煤炭为主的时代，迈入以风光为主、多能互补的全新发展阶段，也为输配电及控制设备行业带来了新的发展机遇与挑战。

    2、破解输送瓶颈，强化跨区域电网建设

    我国能源资源分布与用电负荷分布存在错位，西部、北部地区风光资源丰富，是我国新能源发电的核心基地，而东部、南部地区经济发达，用电负荷集中，“西电东送、北电南供”是我国电力输送的长期格局。未来十年，电网建设的核心任务是打通电力输送瓶颈，破解新能源“发得出、送不出”的难题，让西部、北部的绿色电力能够顺畅输送至东部、南部的家庭、工厂、算力中心等用电场景。根据国家发改委2025年底发布的电网高质量发展相关意见，到2030年，我国“西电东送”规模将超过4.2亿千瓦，新增省间互济能力4,000万千瓦，一批特高压交直流工程将加快建设，逐步构建起强直强交、互联互通的全国主干电网，这将直接带动特高压配套输配电设备、智能配电网设备等产品的大规模需求。

    3、源网荷储协同，推动设备智能化升级

    “源网荷储协同”是未来新型电力系统的核心关键词，其中“源”指各类发电主体（尤其是新能源发电），“网”指输配电网，“荷”指各类用电负荷，“储”指各类储能设施。未来，通过大数据、人工智能、物联网等新一代信息技术的深度应用，将实现“源、网、荷、储”四方实时联动，在用电高峰时段精准调度电力供应，保障用电安全；在用电低谷时段高效消纳富余新能源电力，提升能源利用效率，让整个电力系统更稳定、更高效、更具抗风险能力。这一发展趋势将进一步推动输配电及控制设备向智能化、集成化、一体化升级，对设备的协同性、可控性、智能化水平提出更高要求，也为具备技术创新能力的行业企业提供了广阔的发展空间。

    未来我国输配电及控制设备行业将在政策引导、能源转型、需求扩容的多重驱动下，持续向绿色化、节能化、智能化、集成化方向发展，行业整体发展质量将不断提升，市场空间持续拓宽。同时，行业竞争格局将进一步优化，具备核心技术、优质产品及完善服务能力的企业将持续抢占市场份额，实现高质量发展，为公司业务的持续拓展提供了良好的行业环境。

    (二)公司发展战略

    江苏华辰秉承“为用户提供安全可靠、节能智能的电力装备，为中国高端电力装备产业发展而奋斗”的企业使命，贯彻“信誉来源于品质、品质来源于素质”的发展理念，立足节能型变压器、箱式变电站和智能电气成套设备核心主业。

    紧扣国家“双碳”战略与“十五五”新型电力系统建设部署，以“成为行业一流、国际领先的电力装备制造企业”为核心愿景，明确短期、中期、长期发展目标，聚焦输配电及控制设备核心赛道。在深耕该领域的同时逐步拓展清洁能源协同发展，以“双碳”战略为引领、技术创新为核心驱动力、智能制造为产业支撑、市场拓展为增长引擎、精益管理为保障基础、ESG践行为责任担当。推动企业向“风光储充”系统集成商转型，完善产品矩阵、突破技术瓶颈、拓展国内外市场、强化产能支撑，提升品牌国际知名度和全球市场占有率，培育新质生产力，筑牢核心竞争力，实现高质量、可持续、规模化发展，最终实现企业与利益相关方的协同共赢。

    (三)经营计划

    1、深耕技术创新迭代，夯实高端产品核心壁垒

    公司坚持创新驱动发展战略，严格保障年度研发投入稳定增长，研发费用占销售收入比重保持合理高位运行。紧跟国家能效标准与产业政策导向，持续优化全系列变压器产品架构，加大节能新材料规模化应用，加快产品向高能效等级、高可靠性迭代升级，助力电网低效存量设备淘汰替换。围绕新能源并网、储能配套、轨道交通、AI算力数据中心、高端主网等细分场景，推行定制化研发赋能，优化光伏风电专用箱变、储能变流升压一体机核心性能，推进大功率储能设备产业化推广；深耕数据中心节能供电设备市场，深化与行业头部企业供应链协同合作；攻坚高电压等级环保液浸变压器技术，突破330kV及以上大容量高端产品技术瓶颈。

    前瞻布局下一代电力装备技术赛道，年内完成高频变压器样机研制，实现技术验证。加速人工智能、数字孪生、碳化硅功率器件与输配电设备深度融合，依托智能算法优化全流程生产效能，搭建产品全生命周期数字孪生管控体系，实现设计、制造、运维全链条可视可溯。深化校企产学研协同攻关，整合高校及科研院所技术资源，完善创新成果转化体系，升级专业化研发平台建设，强化知识产权布局与标准引领，年度稳步新增核心发明专利，积极参与国家、行业标准制修订，持续构筑坚实技术护城河。

    2、赋能智能制造转型，构建绿色低碳生产体系

    2026年，公司将坚持以“深化智能、拓展生态、创新模式”为发展主线，依托工业互联网平台体系，全面推进智能制造转型升级与绿色低碳生产体系建设。持续夯实AI与数字孪生技术底座，加快5G+工业互联网融合应用，丰富工业APP场景化覆盖，积极构建产业协同生态，参与行业标准制定，延伸服务价值链与专业化解决方案供给能力。

    公司将持续推进产线自动化、车间数字化、工厂智能化建设，加大高端智能装备投入，完善铁心加工、线圈绕制、器身装配、质量检测等核心环节全流程自动化闭环；深化MES、WMS等信息系统集成应用，实现生产全流程数据贯通、智能调度与全程可追溯。在关键工艺环节推进智能制造示范应用，依托智能技术优化工艺、提升制程稳定性与产品一致性。同时，公司将持续健全绿色制造体系，强化节能降碳与资源高效利用，优化生产工艺，降低能耗物耗与污染物排放；依托光伏及储能综合能源布局提升绿电使用比例，构建覆盖采购、生产、回收的全生命周期绿色管控机制，以数字化、智能化、绿色化协同发展，持续提升核心竞争力与可持续发展能力。

    3、统筹内外市场布局，抢抓政策红利拓宽增长空间

    精准锚定“十五五”电网整体投资节奏，紧抓主网架升级、特高压建设、城乡配网改造、分布式新能源规模化接入等政策机遇，稳固国家电网、南方电网核心集采基本盘。优化国内全域营销网络布局，对高潜力重点区域实施资源倾斜、网点补强与团队扩容，配套专项激励政策激活一线市场动能。在夯实传统电网业务基础之上，重点开拓风光储能一体化、充电桩配套、轨道交通、高端工业制造等新兴赛道，持续优化业务收入结构，稳步提升新能源板块营收占比，向着既定经营目标稳步迈进。

    把握中国高端电力装备技术出海窗口期，加快国际化经营战略落地实施。聚焦欧洲、东南亚、非洲等重点海外区域，统筹海外业务资源整合与本土化运营建设，扩大110kV及以上高电压等级变压器海外出口规模，实现技术输出与产品出海协同推进。积极参与国际专业行业展会展示品牌实力，深度对接海外新能源及电力龙头客户，因地制宜适配当地技术标准与供电需求，完善海外售前、售中、售后一体化服务体系，持续提升公司国际品牌知名度与全球市场话语权。

    4、深化精益运营管理，提质降本筑牢经营安全底线

    坚守以客户为中心的服务理念，深化与国内外大型电力集团、新能源头部企业、轨道交通运营商的战略长效合作，稳固优质核心客户资源。搭建快速响应专业化服务平台，贯通售前方案定制、售中全程保障、售后运维值守全链条服务体系，依托精准需求调研动态调整产品及服务策略，全面提升客户满意度与品牌粘性。建立覆盖原辅材料入厂、制程管控、成品出厂的全维度质量检验标准，严守产品质量生命线，满足国内外多场景高标准准入要求。

    全面推行精益化改善管理，梳理业务痛点与冗余环节，推行标准化制度迭代升级，减少资源浪费与低效消耗，提升生产经营效率；深度强化成本精益管控，细化成本核算，严控非必要支出，推动降本增效与效益提升双向发力；聚焦质量提升，健全质量管控体系，严把各环节质量关口，以高质量运营增强核心竞争力；筑牢安全经营防线，完善风险预警与应急机制，强化合规管理、资金安全与内控监督，防范各类经营风险。同时，健全长效激励与考核机制，推动全员参与精益改善，以精细化运营夯实发展根基，实现效益提升与经营安全协同共进。

    5、优化人才队伍建设，完善合规现代公司治理架构

    实施人才强企核心战略，构建分层分类、精准赋能的全员培养体系，针对研发技术、智能制造、市场营销、综合管理等序列定制专项培养方案，结合岗位轮换、重大项目实战历练培育复合型核心人才。拓宽高端人才引进渠道，重点引进电力前沿技术研发、国际化市场拓展、数字化经营管理高精尖人才，完善多元化甄选评价机制，兼顾专业能力与价值认同。迭代优化绩效数字化考评与薪酬激励约束体系，实现业绩、薪酬、晋升深度联动；完善员工福利保障与职业发展通道，筑牢人才归属感与团队凝聚力。

    严格对标A股上市公司监管新规及《上市公司治理准则》要求，修订完善《公司章程》《董事及高级管理人员薪酬考核管理办法》等核心制度细则，规范董监高任职审核、绩效递延发放、股东权利保障等关键治理流程。推动风控合规体系智能化升级，搭建智能风险预警平台，从事后核查向事前预判、事中管控、根源追溯转型，紧密结合智能制造与数字化战略筑牢全域风控屏障。持续优化董事会多元结构与议事决策机制，推动公司治理体系、内控管理能力全面现代化、规范化。

    6、深度践行ESG发展理念，主动履行上市公司社会责任

    锚定国家“双碳”顶层战略，制定中长期科学碳减排规划，建立产品与生产全链条碳足迹溯源管理体系，系统性降低企业整体碳排放强度。聚焦绿色高端装备研发主线，持续迭代节能型、环保型输配电系列产品输出能力，为电力行业上下游低碳转型成套解决方案支撑。严守安全生产与环保合规底线，改善厂区劳动保护与作业环境，保障员工职业健康与合法权益。积极践行社会公益担当，常态化开展电力知识科普、生态环保宣传、乡村帮扶互助等公益活动，深度传递企业正向价值。规范ESG信息统一披露标准，按期发布年度ESG专项报告，提升企业经营透明度与社会公信力，塑造负责任、可持续的公众企业形象。

    7、坚守价值共享导向，稳定分红回馈广大投资者

    公司始终坚持稳健经营、价值回报的核心原则，在保障主业健康经营、研发持续投入、产能稳步扩张的基础上，严格恪守分红回报规划承诺，依照《公司章程》规范实施现金分红，结合年度盈利水平、现金流状况、资本开支计划统筹平衡长远发展与股东现实收益，力争提升年度现金分红总额，切实保护中小股东切身利益。构建常态化、多元化投资者交流机制，全年有序开展业绩说明会、投资者接待日、厂区开放参观等专项交流活动；通过年报可视化解读、精简图文释义等创新形式，畅通信息传递渠道，保障投资者知情权与参与权。持续维护稳定良好资本市场形象，夯实长期投资价值信心，实现企业稳健发展与股东持续增值双向共赢。

    (四)可能面对的风险

    1、毛利率波动的风险

    报告期内，公司主营业务毛利率为15.26%，较上年同期下降4.99个百分点。本期公司持续优化产品结构，积极适配新能源业务扩张趋势，但受新能源行业同业竞争日趋激烈、主要直接材料价格波动及成本构成变化等因素综合影响，盈利能力有所承压。未来市场竞争格局持续变化、原材料市场走势不明朗，公司盈利水平或将受到影响，毛利率存在继续波动的可能性。

    应对措施：一是持续优化供应链体系，通过集中采购、长期战略合作等方式锁定核心原材料成本，提升成本管控能力；二是深化产品结构优化，加大技术研发投入，提升高附加值、高毛利产品占比，增强产品核心竞争力；三是建立灵活的市场定价机制，紧密跟踪市场供需及成本变化，合理调整产品定价策略，多措并举保障公司盈利能力稳定。

    2、应收账款回收的风险

    报告期内，公司应收账款账面价值为120,230.11万元，占资产总额的比例为36.67%，占比较大。随着公司经营规模的扩大，应收账款可能会进一步增加。公司存在应收账款出现逾期或无法收回而发生坏账的可能，从而对公司业绩和生产经营产生影响。

    应对措施：一是建立严格的信用审核制度，对客户的信用状况进行评估；二是制定合理的应收账款管理制度，包括账期、催收流程等；三是对逾期应收账款进行及时跟踪和催收。

    3、募投项目运营风险

    报告期内，公司通过发行可转换公司债券募集资金4.60亿元，本次募投项目建成投产后，将新增固定资产折旧与无形资产摊销。鉴于项目效益实现受多重外部环境及内部实施因素影响，若未来宏观经济、产业政策、市场需求、行业竞争等发生重大不利变化，或项目建设进度、市场拓展效果不及预期，新增产能不能及时消化、项目收益未达预期，新增折旧摊销亦可能对公司经营业绩产生一定影响。

    应对措施：1、公司将严格按照募投项目规划推进实施，加强项目全过程管理与进度管控，确保项目按期建成投产；2、持续深化市场调研与客户开发，加大新能源等重点领域市场拓展力度，提升产品竞争力与市场占有率，保障新增产能有效消化；3、密切跟踪宏观经济、行业政策及市场环境变化，及时优化项目实施方案与经营策略；4、持续提升运营管理效率与技术水平，严控项目投资与运营成本，努力提高募投项目收益水平，降低新增折旧摊销对业绩的影响。

    4、市场竞争加剧风险

    随着国家大力倡导节能环保以及智能电网的建设，市场规模迅速扩大，吸引了国内越来越多的企业，未来大量的新竞争者可能会随之出现。同时以施耐德电气（中国）有限公司、ABB（中国）有限公司等为代表的国际跨国企业进入国内市场后对本地企业形成较高压力，加剧市场竞争的程度。若公司未能抓住行业机遇，持续扩大经营规模，并提升产品质量、管理、服务等方面的能力，可能在激烈的市场竞争中处于不利地位。

    应对措施：一是拓展新市场：通过市场调研和了解消费者需求，制定合适的市场拓展策略，开拓新产品和新客户，以分散风险并寻找增长机会；二是提升产品品质和服务质量：通过加强员工培训、建立有效的客户反馈机制等方式，改善服务质量，增强客户满意度和忠诚度；三是加强成本控制：优化成本管理，提高生产效率，降低产品或服务的生产成本，以提高产品竞争力并提高企业利润率。

    5、产品及技术持续创新的风险

    公司所处的输配电及控制设备制造行业属技术密集型行业，该领域技术综合性强，产品更新换代快，随着国家加强智能电网全面建设的展开，本行业内的产品技术更新速度进一步加快，如果不能够合理、持续的加大技术投入，或不能够有效的把握行业技术走向，就无法适时开发出符合市场需求的新产品，进而降低公司的竞争力，影响公司未来发展。

    应对措施：一是加强技术保护和知识产权管理，通过技术专利、商标等形式保护技术创新成果；二是提高自主创新能力，通过不断提升技术水平和创新能力，实现技术创新的差异化；三是做好市场调研和需求分析，准确把握市场需求的变化和趋势，降低技术创新的市场适应性风险。

    6、存货跌价风险

    公司主要采用“以销定产，标准化产品设置安全库存”的原则组织生产，期末存货主要是根据客户订单、需求预测或安全库存进行生产及发货所需的各种原材料、在产品及库存商品。报告期末，公司存货的账面价值为48,623.20万元，占当期资产总额的比例为14.83%。若未来原材料价格大幅波动，产品市场价格大幅下跌，或产品产能远超市场需求出现滞销，公司存货将面临减值风险，将会对公司的经营业绩产生不利影响。

    应对措施：一是优化存货管理机制，通过数据驱动预测和分类管理提升精准度；二是优化产品与市场策略，加速滞销品迭代，聚焦高附加值产品研发，依托柔性生产快速响应需求，并通过多渠道促销及海外拓展加速周转；三是完善管理与协同机制，执行盘点和减值测试，设立积压存货应急处置机制，通过跨部门小组协同降库增效。

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