长城证券（002939）2025年年报财务分析：营收利润显著增长但经营性现金流承压

近期长城证券（002939）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

长城证券（002939）2025年年报显示，公司全年实现营业总收入51.96亿元，同比增长29.24%；归母净利润达23.52亿元，同比增长48.86%；扣非净利润为23.55亿元，同比增长49.28%。整体盈利能力显著提升。

然而，第四季度单季数据显示一定压力：营业总收入为10.75亿元，同比下降8.17%；归母净利润为4.21亿元，同比下降12.6%；扣非净利润为4.28亿元，同比下降11.82%。

盈利能力

公司净利率达到45.28%，较上年同期上升14.23个百分点，反映出较强的盈利质量。每股收益为0.58元，同比增长48.72%；每股净资产为7.9元，同比增长6.27%，体现股东权益稳步增长。

现金流状况

每股经营性现金流为1.87元，同比减少43.15%。财报指出，经营活动产生的现金流量净额下降的主要原因为融出资金净增加额增加，导致经营活动现金流出小计大幅上升99.41%。

资产与投资变动

货币资金为282.88亿元，同比增长17.37%。结算备付金和存出保证金分别增长36.02%和39.15%，主要由于客户结算备付金增加及交易保证金规模扩大。

其他债权投资增长69.19%，因本期购入其他债权投资所致；其他权益工具投资增长52.35%，源于非交易性股票投资增加。买入返售金融资产则下降54.56%，系债券逆回购规模减少。

收入结构与成本费用

利息净收入同比增长264.28%，主要得益于其他债权投资利息收入增加以及公司发行债券利息支出减少。手续费及佣金净收入增长35.22%，受益于经纪业务、投资银行业务及投资咨询业务收入的增长。

公允价值变动收益激增1461.06%，主要来自自营证券投资的估值波动。信用减值损失增长174.96%，系根据预期信用损失模型计提的信用减值金额增加。

负债与税务科目变动

交易性金融负债下降34.71%，因债券借贷规模减少；衍生金融负债下降32.15%，受衍生品公允价值变动影响。应交税费下降33.33%，因本期计提未支付的税费减少。

递延所得税负债飙升2640.71%，主要由金融工具公允价值变动引起；而递延所得税资产下降68.13%，同样受金融工具公允价值变动影响。

其他重要财务变动

筹资活动产生的现金流量净额增长164.75%，主要由于发行债券收到的现金增加且偿还债务支付的现金减少。投资活动现金流入小计增长40.3%，源于收回投资收到的现金增加。

少数股东损益下降93.93%，因子公司本期利润总额减少。其他综合收益的税后净额下降53.74%，主要受金融资产公允价值变动影响。

汇兑收益下降5521.51%，汇率变动对现金及现金等价物的影响下降344.15%，均反映外汇波动带来的不利影响。

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