浙江龙盛（600352）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期浙江龙盛（600352）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的业务情况

    公司目前主营两大核心业务：一是以染料、助剂为主的纺织用化学品业务；二是以间苯二胺、间苯二酚为主的中间体业务，上述业务均处于全球行业龙头地位，是公司营业收入与利润的主要来源。其中，染料和助剂主要应用于纺织物印染；间苯二胺为重要有机合成原料，广泛用于染料、芳纶、间苯二酚、间氨基苯酚等领域；间苯二酚主要用于橡胶粘合剂、合成树脂等领域。报告期内，公司主营产品未发生重大变化。

    经营模式方面，公司染料、助剂业务由所属事业部根据生产需求组织采购，生产以“以销定产”为主，由销售部门结合市场形势及客户订单制定生产计划，实现合理有序生产。销售分为国内、国外两大市场，国内采用经销商与直接销售相结合模式，国外以终端客户直接销售为主。中间体业务原材料同样根据生产情况采购，生产模式亦以“以销定产”为主，销售以直接销售为主。报告期内，公司整体经营模式未发生重大变化。

    报告期内，国内染料行业竞争日趋激烈，行业整体利润水平偏低且部分企业出现亏损，产品价格承压下行。公司充分发挥染料行业龙头优势，通过提升产量、降本增效、优化库存、拓展渠道、调整产品结构等举措，持续提高综合竞争力。2025年度公司全球染料销售量实现同比增长，其中分散染料销量创历史新高，行业领先地位进一步巩固。

    中间体业务方面，尽管行业内有少量新进入者及新增产能规划，但在环保安全督查常态化、高危工艺准入门槛持续提升的背景下，行业实际产能释放有限，整体竞争格局保持稳定。公司凭借核心技术、规模效应及产业链一体化优势，在间苯二胺、间苯二酚等核心产品领域，产能规模、技术储备及市场覆盖均位居全球前列，行业主导地位持续强化，为2026年行业格局优化奠定了坚实基础。

    二、报告期内公司所处行业情况

    报告期内，国内染料行业整体处于成本承压、格局优化的调整阶段。作为全球最大染料生产、消费与出口国，我国染料行业仍受产能阶段性过剩、市场低价竞争等因素制约，全年产品价格下移。下游印染行业运行平稳，根据国家统计局公布的数据，2025年印染行业规模以上企业印染布产量577.3亿米，同比增长0.92%，为染料需求提供基本支撑，根据中国染料行业协会统计，2025年国内染料产量约96.4万吨，同比增长2.55%。成本端，上游关键原料价格相对平稳，行业整体以消化库存、稳定生产、控制成本为主线，中小企业经营压力加大，落后产能持续出清。行业竞争格局进一步向头部集中，具备产业链一体化、技术与规模优势的龙头企业竞争力更强。

    报告期内，公司核心中间体产品（间苯二胺、间苯二酚）所在行业整体保持平稳态势，行业发展逐步向集约化、绿色化、高端化演进。尽管2025年行业内有少量新增产能投放，但受环保安全督查常态化、高危工艺生产门槛提升影响，新增产能释放有限，间苯二胺、间苯二酚市场供需结构未发生显著改变，行业竞争格局保持相对稳定。得益于公司作为行业头部企业的规模优势、技术壁垒及产业链一体化优势，公司在间苯二胺、间苯二酚领域持续稳居全球行业龙头地位，核心竞争力进一步巩固。

    三、经营情况讨论与分析

    报告期内，公司坚守主业、锐意创新，以科技创新与智能化改造赋能核心业务提质升级，整体经营展现出强劲韧性。高新产品营收占比稳步提升，生产效率、本质安全与绿色低碳发展水平全面优化，企业保持稳健向上的发展态势，在全球产业竞争中进一步巩固了行业龙头地位。报告期内公司经营情况如下：

    公司实现营业收入133.13亿元，同比减少16.18%；利润总额23.53亿元，同比减少16.32%；归属于上市公司股东的净利润18.29亿元，同比减少9.91%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润16.06亿元，同比减少12.59%。

    制造业板块各事业部精准施策、攻坚克难，在降本增效、提产扩销、技术革新等方面取得显著成效，多个业务板块实现逆势增长。

    染料业务积极应对行业竞争，坚持“做精产品、做优成本、做深服务、做强品牌”，牢牢把握市场主动权。国内分散染料产销量创历史新高，单吨制造费用同比持续下降，产能规模扩大与成本优势为业绩稳定提供坚实支撑，整体竞争力与盈利能力稳居行业前列。2025年度染料产量22.84万吨，同比增长3.53%，销量24.22万吨，同比增长1.56%，行业龙头地位持续巩固。报告期末，公司完成对德司达少数股东权益的收购，德司达成为公司全资子公司，进一步巩固了公司在全球纺织化学品领域的领导地位。

    中间体业务持续强化供应链协同，全面打通间氨基苯酚生产体系，推动降本、提质、增产方面实现协同突破；智能化建设向纵深推进，通过精细化、透明化管理有效释放产能，保障全年高负荷稳定运行。2025年度中间体产量11.23万吨，同比增长2.84%，销量9.74万吨，同比减少8.25%。

    房地产板块聚焦项目开发、销售回款、资产运营三大核心任务，统筹推进各项工作落地。上海、上虞两大区域房产业务各有侧重、协同发力，稳步推进项目建设与市场拓展；自持物业运营持续提质升级，运营效能与服务品质同步提升。其中，华兴新城“湾上”项目表现突出，去化率达96.40%，累计实现销售额135.06亿元、回款129.64亿元，成功树立龙盛豪宅品牌的市场影响力，进一步夯实了板块发展根基。

    四、报告期内核心竞争力分析

    1、行业地位优势

    公司整合龙盛与德司达在技术、品牌、渠道、产能及创新能力等领域的核心优势，现已成为全球规模最大的纺织用化学品生产服务商。目前在全球范围内拥有年产33万吨染料（批复产能43万吨）、8万吨助剂的产能规模，市场份额稳居行业首位；同时具备年产11.95万吨中间体产能，依托生态一体化产业体系，构筑起显著的成本优势与环保竞争力，持续巩固中间体业务的全球领先地位。

    2、技术研发优势

    公司搭建了覆盖产品开发、工艺创新、色彩应用服务（CSI）及可持续解决方案的全球化研发体系，依托近1900项境内外专利储备，为高端市场产品开发提供坚实技术支撑。通过推进分散染料全流程技改、高盐高COD废水处理技术研发、中间体绿色生产工艺创新等核心工作，在实现全流程环保合规的同时有效降低生产成本，显著提升产品市场核心竞争力。

    3、产业链延伸优势

    公司实施纵向产业链延伸战略，从单一染料业务向特殊化学品领域纵深拓展。重点布局间苯二酚、对苯二胺、间氨基苯酚等核心中间体生产，配套开发还原物等系列中间体产品，持续强化上游原料供应链自主可控能力；通过产能优化扩张与市场份额稳步提升，进一步增强产品市场主导权，构筑起坚实的行业竞争壁垒。未来公司将以自主研发与战略并购为双轮驱动，致力打造跨领域的特殊化学品综合服务商。

    4、安全生产过程管控优势

    公司引入杜邦可持续解决方案（DSS）管理体系，推动安全管理模式从制度监管向全员自主管理转型。建立行为安全与工艺安全双重管控机制，通过系统化培育安全文化、全维度治理风险源，切实筑牢生产本质安全防线；构建“生产自动化、管控定量化、操作精准化”管理体系，打造数字化透明工厂，全面达成“控风险、强基础、建文化、立长效”的安全治理核心目标。

    5、节能减排环保优势

    作为染料行业环保标杆企业，公司在上虞基地建成“染料-中间体-硫酸-硫酸铵”循环经济产业园。通过全流程减污降碳技术研发应用与规模协同效应释放，实现单位产品碳排放强度与总体碳消耗量双下降，持续强化绿色制造竞争优势，环保绩效始终保持行业领先水平。

    五、报告期内主要经营情况

    报告期，公司实现营业收入133.13亿元，同比减少16.18%；利润总额23.53亿元，同比减少16.32%；归属于上市公司股东的净利润18.29亿元，同比减少9.91%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润16.06亿元，同比减少12.59%。

未来展望：

(一)行业格局和趋势

    作为核心业务板块，公司的纺织化学品（染料、助剂）及精细化工中间体（间苯二胺、间苯二酚等）将持续发挥业绩支柱作用。报告期内，染料、中间体业务分别占公司营业收入的54.67%和21.52%，并在全球供应链重构背景下凸显战略价值。结合行业发展动态、市场竞争格局及公司核心优势，相关行业格局和趋势如下：

    1、染料行业格局及趋势

    世界染料产业已完成向亚洲的转移，中国凭借完善的产业链配套，成为全球染料生产、出口、消费第一大国，目前染料产量占到全球70%以上，是世界最大的染料生产和供应基地。当前，中国与印度等东南亚国家染料企业的竞争日趋激烈，而发达国家企业已逐步退出基础染料合成领域，形成依靠进口中、印两国染料半成品加工高附加值产品，或直接采购OEM产品贴牌销售的经营模式。

    国内染料行业集中度持续提升，目前前五大企业市占率已突破65%，产能分布高度集中，长三角地区（浙江上虞、萧绍）聚集了全国70%的产能。未来，随着消费者对产品生态安全、特色化的需求提升，叠加政策驱动绿色转型、智能制造深化及市场供需重构，染料行业将进一步向头部企业集中，形成以龙头企业为核心的产业格局。

    公司在全球染料市场中优势显著，拥有年产33万吨染料（批复产能43万吨）及8万吨助剂的产能规模，全球分散染料年产量连续十年位居全球第一，在生产规模、服务体系、品牌影响力、渠道网络、成本控制及创新能力等方面形成差异化竞争优势。通过持续的产业链延伸、技术创新投入与人才梯队建设，公司产品制造成本较同行优化明显，且在安全生产、环保治理及生态标准等核心领域保持国内行业领先地位，2025年染料业务毛利率显著高于行业平均水平。

    2、中间体行业格局及趋势

    精细化工中间体（间苯二胺、间苯二酚）行业呈现寡头竞争格局，我国占据全球间苯二胺80%以上产能，其中公司是国内间苯二胺领域的主导企业；间苯二酚市场则以中日企业为主导，公司与日本住友化学株式会社各占全球市场约50%的份额。

    随着间苯二胺规模化生产装置的投产及生产工艺持续优化，该产品生产成本较行业平均水平大幅降低，规模效应与成本优势确保公司稳居全球间苯二胺行业龙头地位。公司通过自主研发的间苯二胺连续水解工艺，同步实现间苯二酚与间氨基苯酚的清洁化生产，既有效解决了传统工艺的环保瓶颈，又进一步降低了生产成本；随着间氨基苯酚项目全面达产，公司已成为该细分领域的全球最大供应商。

    (二)公司发展战略

    公司战略定位：致力于成为全球一流的特殊化学品生产服务商。

    以绿色智能制造为核心引擎，推动生产方式全面升级，构建全球领先的高端智能绿色制造平台。聚焦特殊化学品赛道持续深耕创新，培育壮大一批专精特新优势产业，不断提升产品力与服务力，为全球客户创造更高价值。

    (三)经营计划

    1、营业总收入：200.00亿元。

    2、利润总额：27.80亿元。

    3、归属于母公司所有者的净利润：23.10亿元。

    (四)可能面对的风险

    1、安全风险

    作为化工企业，安全生产是公司经营管理的重中之重。公司坚持“预防为主、安全为先”理念，持续完善安全管理体系。通过引入杜邦可持续解决方案，从工艺安全管理与员工行为规范两大维度优化管控体系，着力实现重大风险有效管控、安全执行效能提升、长效安全机制构建三大目标。近年来，公司持续加大安全设施投入，为打造具备国际先进水平的企业安全文化奠定坚实基础。

    2、环保风险

    公司主营染料、中间体及无机化工产品，面临环保标准持续提升的风险。在“双碳”战略引领及环保法规日趋严格的背景下，行业环保治理成本呈上升趋势。对此，公司实施双轨应对策略：纵向深化循环经济模式，通过工艺革新提高资源综合利用效率；横向拓展高附加值环保型产品线，同步推进清洁生产技术改造。公司将通过系统性环境管理升级，稳步向污染物近零排放目标迈进，致力打造绿色制造示范企业。

    3、管理风险

    公司控股子公司数量较多，叠加跨国经营布局，集团管控复杂度较高。目前全资及控股子公司分布于全球十余个司法辖区，面临会计准则差异、监管环境多元、跨文化融合等多重挑战。为强化集团管控效能，公司构建三维管理体系：完善子公司董事会决策机制，向重点子公司派驻财务总监实施穿透式监管，建立“定期审计+专项检查”的立体化监督体系；同时加快国际化管理人才培养，保障全球业务合规、高效运营。

    4、汇兑风险

    公司业务覆盖全球多个国家和地区，日常经营涉及美元、欧元、新加坡元等多种货币，合并报表以人民币为记账本位币。相关币种汇率波动，尤其是人民币汇率波动加大，可能对公司经营业绩产生一定影响。公司财务部门已建立动态汇率风险管理机制，坚持以自然对冲为主、金融工具对冲为辅的策略，当前汇率风险整体可控。未来将持续跟踪主要货币汇率走势，动态优化外汇风险管理方案。

    5、政策风险

    公司目前房地产业务资产及投资性房地产物业规模较大，未来运营可能受到国家宏观调控及行业政策变化影响。针对政策风险，公司建立快速响应机制：设立专项研究团队，持续跟踪宏观政策与行业动向；构建涵盖政策变量、市场供需、客户结构的多维分析模型，动态优化项目运营节奏，确保投资决策科学、前瞻、稳健。

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