宏昌科技（301008）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期宏昌科技（301008）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入11.47亿元，同比上升11.68%，归母净利润3283.64万元，同比下降37.41%。按单季度数据看，第四季度营业总收入3.19亿元，同比下降0.27%，第四季度归母净利润764.8万元，同比下降12.54%。本报告期宏昌科技公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1165.86%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利4222万元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率13.2%，同比减19.29%，净利率2.84%，同比减43.56%，销售费用、管理费用、财务费用总计8996.56万元，三费占营收比7.85%，同比减0.89%，每股净资产11.49元，同比增20.06%，每股经营性现金流1.32元，同比增74.64%，每股收益0.27元，同比减42.55%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 存货变动幅度为25.65%,原因:销售旺季备货，在产品和库存商品增加。
2. 长期股权投资的变动原因:报告期对良质关节及基金投资款增加。
3. 在建工程变动幅度为80.96%,原因:报告期增加了募投项目电子水泵及注塑件产业化项目投入。
4. 使用权资产变动幅度为-46.42%,原因:报告期折旧增加。
5. 短期借款变动幅度为101.9%,原因:报告期增加的信用借款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.37%，资本回报率不强。去年的净利率为2.84%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为8.68%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为2.37%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为13.1%/7.5%/5.8%，净经营利润分别为8605.36万/5174.38万/3261.62万元，净经营资产分别为6.58亿/6.88亿/5.63亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.28/0.2/0.03，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.52亿/2.02亿/3291.38万元，营收分别为8.85亿/10.27亿/11.47亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1165.86%）

持有宏昌科技最多的基金为万家智造优势混合A，目前规模为2.92亿元，最新净值3.0618（4月7日），较上一交易日上涨0.57%，近一年上涨37.78%。该基金现任基金经理为张希晨。

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