青松建化（600425）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期青松建化（600425）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的业务情况

    公司从事的主要业务为水泥、建材、化工产品的生产与销售，业务范围涵盖水泥、加气砼、商品混凝土、尿素、PVC、烧碱、纸面石膏板的生产与销售。

    二、报告期内公司所处行业情况

    公司所处行业为水泥制造业，水泥产能严重过剩，行业竞争激烈，产能利用率较低。化解产能过剩是水泥行业当前的首要任务，“去产能”工作艰巨，错峰生产已成为行业常态。水泥行业处于需求总量收缩，价格低位修复、盈利承压、绿色转型加速、集中度提升的存量博弈阶段。

    水泥企业仍将面临市场需求不足的形势与生产成本上升的趋势，行业经营压力较大。水泥行业将强化“错峰生产”“产能置换”“超产治理”等政策的执行力度，重点化解产能严重过剩与市场需求下行的主要矛盾，推动通过能耗和排放总量、强度双控的方式，加快行业低效产能切实有效退出，全面提升行业能效水平。

    三、经营情况讨论与分析

    报告期内，国内房地产行业仍处于深度调整期，固定资产投资和建设项目开工延续放缓态势，水泥市场需求总量进一步收缩。在此背景下，公司主导产品水泥的销量及售价较上年同期均有下降；受益于产品结构优化及销售策略调整，水泥制品的销量较上年同期上升。青松化工主导产品尿素销量较上年同期有所增加，但尿素价格呈下行趋势，阿拉尔化工PVC销量与上年同期基本持平。

    四、报告期内核心竞争力分析

    1、品牌优势

    作为新疆发展历程最久的水泥制造企业之一，公司旗下“青松牌”“黄鸭牌”水泥均为新疆名牌产品，曾获国家部委及自治区多项荣誉，在新疆地区享有较高声誉。依托品牌的优质内涵，公司在开拓优质客户、扩大产品销售、稳定市场份额等方面发挥着重要作用。

    2、技术研发优势

    公司长期秉持“技术创新谋发展”的战略，在生产实践中持续引进并应用新技术、新设备与新工艺，专注于新产品研发、生产技术改造及生产过程的工艺技术创新，旨在提升生产效率、降低能耗与污染。结合区域市场产品使用特点，公司打破传统技术工艺，开发出HSRG级高抗油井水泥、低碱无收缩HSRC水泥、HSRH级油井水泥、HSRD级油井水泥等多种特种水泥产品，其中G级和H级油井水泥已通过国际通用的美国石油协会API认证。经过多年发展，公司已成为疆内油井水泥、道路水泥、大坝水泥等特种水泥的主要供应企业，更是疆内唯一一家井下10000米以上油井水泥的指定供应商。

    3、产能战略布局优势

    公司已在乌鲁木齐、乌苏、五家渠、库尔勒、库车、阿克苏、和田、克州、伊犁河谷、哈密完成新型干法水泥生产线的战略布点。生产线沿绿洲重点城市布局，不仅扩大了产品覆盖范围，还能获取高品位石灰石矿产资源，降低销售物流成本与资源采购运输成本，在各水泥消费地区占据竞争优势。

    通过多年生产经营，公司形成了契合行业发展特点、融合自身经营特色与区域特有优势的经营模式。

    4、区域规模优势

    公司水泥产能达1500万吨，对区域内水泥销售价格形成具有较大影响力。随着落后产能逐步淘汰，未来公司在规范区域市场竞争秩序、优化市场定价机制、整合区域市场资源等方面将发挥日益重要的作用。

    5、稳定的资源供应保障优势

    石灰石是水泥生产的核心原材料，公司目前拥有的石灰石资源品位较高，可充分满足未来发展需求。

    6、政策支持优势

    公司是国家重点支持的水泥工业结构调整区域性重点水泥企业，在项目投资、重组兼并等业务开展中，将获得各地政府在土地核准、审批、信贷投放等方面的优先支持。同时，作为新疆生产建设兵团最大的水泥生产企业，公司还享有兵团体制与经济结构调整赋予的产业政策扶持及各类优惠政策优势。

    五、报告期内主要经营情况

    报告期内，国内房地产行业仍处于深度调整期，固定资产投资和建设项目开工延续放缓态势，水泥市场需求总量进一步收缩，公司营业收入、净利润均较上年度有所下降：

    1、水泥建材板块方面

    公司主导产品水泥销量及售价较上年同期均有下降，销售收入同比下降16.01%，公司加强成本管控，水泥毛利率增加1.39个百分点。水泥制品方面，受益于产品结构优化及销售策略调整，加气砼和商品砼销量较上年同期上升，带动收入同比增长24.11%，毛利率提升6.83个百分点。

    2、化工板块方面

    青松化工主导产品尿素销量较上年同期有所增加，收入同比增长4.53%，但受尿素价格下行影响，净利润较上年同期减少6290.21万元。控股子公司阿拉尔化工PVC销量较上年同期减少0.29万吨，受国内PVC价格持续低迷影响，虽增加了纸面石膏板、CPE等产品的销售，但利润减亏未达预期，全年较上年同期减亏8645.52万元。化工板块收入较上年增长7.93%，毛利率同比下降0.08个百分点。

未来展望：

(一)行业格局和趋势

    2026年是“十五五”规划的开局之年，中央经济工作会议部署一系列稳投资政策，并明确要求推动投资止跌回稳，预计全年固定资产投资增速转正。2026年水泥需求降幅在2025年基础上有所收窄。当前行业效益的改善不仅需要需求侧改善，更需要供给侧严格执行“超产治理”和“错峰生产”等减量调控政策，以维护市场供需平衡。将对水泥行业起到利好作用。

    在稳投资、扩内需的政策组合下，固定资产投资增速有望扭转2025年的下滑态势。区域基建投资的潜在红利，以及行业能效提升政策带来的整合机遇，为水泥行业整体业绩提升提供了空间。（摘自数字水泥网）

    新疆水泥行业呈现“区域龙头主导、产能总体过剩”格局。未来趋势是深化供给侧改革，通过实施错峰生产和行业能效提升政策，提升区域内水泥市场格局；需求端依赖基建和乡村振兴托底，但房地产投资下滑构成压力；水泥行业将向绿色低碳转型。

    (二)公司发展战略

    公司发展思路：坚持稳中求进、改革创新、降本节能、提质增效。紧紧围绕水泥、建材为主业，贯彻新发展理念，融入新发展格局，以创新为引擎，打造集“党建、绿色、高效、质量、智能”为一体的，具有竞争力、影响力和带动力的现代化企业集团。

    (三)经营计划

    2026年经营计划：实现营业收入42.66亿元，期间费用较2025年下降3.47%，归属于上市公司股东的净利润3.16亿元。

    (四)可能面对的风险

    经营风险：

    （1）销售价格波动风险：公司主要产品为水泥，水泥产品价格的波动直接影响公司的主要盈利水平。若新疆地区水泥市场供求状况发生变化，将可能导致水泥市场价格发生大的波动，对公司的盈利水平产生影响。

    （2）市场竞争持续的风险：新疆水泥产能过剩状态持续，面临市场竞争加剧的风险，进而对青松建化盈利能力产生不利影响。

    （3）安全生产风险：由于采矿作业、危险化学品生产对安全生产的要求十分严格，如果不能坚持按照安全操作规程进行生产，则可能发生安全生产事故，对青松建化正常的生产经营造成不利影响。

    （4）能源价格上涨风险：水泥行业是能源依赖性产业，煤炭和电力价格的波动，将大幅度影响水泥生产成本。同时，能耗、安全、环保要求不断提高，也导致水泥企业不断加大技改投入，致使企业各种生产要素成本增加，将对效益稳增长提出挑战。

    政策风险

    （1）国家宏观调控政策变化风险：如果国家调整目前的宏观经济政策，改变新疆地区经济发展计划，将可能导致固定资产投资发生变化，影响水泥市场需求量和销售价格，对公司未来发展带来影响。

    （2）产业政策变化风险：2022年2月11日，国家发展和改革委员会发布了《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南（2022年版）》的通知，其中包括《水泥行业节能降碳改造升级实施指南》，要求到2025年，水泥行业能效标杆水平以上的熟料产能比例达到30%，能效基准水平以下熟料产能基本清零。生态环境部会同国家发展改革委、工业和信息化部、财政部、交通运输部联合印发了《关于推进实施水泥行业超低排放的意见》（以下简称《意见》）。该《意见》对水泥行业提升全工序、全流程大气污染治理水平，推动行业绿色低碳转型升级，促进空气质量持续改善，为深入打好污染防治攻坚战提供指导作用和政策支撑。

    根据《意见》主要目标，到2025年底前，重点区域力争50%水泥熟料产能完成改造，区域内大型国有企业集团基本完成有组织、无组织超低排放改造；到2028年底前，重点区域水泥熟料生产企业基本完成改造，全国力争80%水泥熟料产能完成改造。在水泥行业产能过剩的情况下，面临超低排放改造投资压力。公司将履行社会责任，通过超低排放改造，推动企业高质量发展。

    管理风险

    若管理人员不能跟上规模和业务发展的变化，将给公司的生产经营带来不利影响，在一定程度上制约公司的发展。如果公司管理层素质及水平不能适应公司发展的需要，管理制度、组织模式不能随着行业政策和水平而进行调整和完善，将影响公司的应变能力和发展活力，进而削弱公司的市场竞争力。

    季节性风险

    由于公司地处祖国西北边陲，受地理位置和季节性影响，随着寒冬的到来，水泥行业有着季节性淡季，北疆时长6个月，南疆时长4个月基建活动基本停止，建设工地基本停工，水泥市场需求大幅减少，销量大幅度降低。而设备停产检修大多安排在这一时期，单位成本和期间费用较高，因此造成这一时期销售收入和利润都偏低的风险。

    针对上述风险及产生影响，公司将积极采取应对措施，以保持公司持续、稳定的发展。

    （1）做强做优水泥主业，做细做精化工产业链，提升规模经济效益，加大产品结构调整力度，提高核心竞争力，进一步提升高附加值产品的比重，及时收集和掌握市场信息，找准新的发展方向，加大新产品、新项目的开发力度。

    （2）通过优化销售模式、降低成本和费用等措施，增强公司盈利能力，密切关注国家行业政策和税收政策变化的动向和趋势，

    （3）注重提高公司的管理水平，完善内部控制制度，加强生产经营全过程的监督，防范、降低和控制企业的经营财务风险，不断提高管理效率。

    （4）进一步强化公司内部管理，鼓励各子企业差异化创新，瞄准重点着重提高效率，打造高效低成本、绿色环保企业。

    （5）加大减碳新技术、新设备的投入，优化工艺技术，压减碳排放量，积极推进超低排放改造，进一步提高能效水平。

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