康普化学（920033）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期康普化学（920033）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、业务概要

    商业模式报告期内变化情况：

    （一）公司从事的主要业务

    康普化学是全球特种化学品定制科技服务商，主要从事金属萃取剂及其他特种化学品的研发、生产和销售。尤其是在铜萃取剂领域，公司打破国外技术垄断，经过多年的工艺改进和产品创新，目前已经成为国内领先、国际知名的企业，在全球产业格局中占据重要地位。

    康普化学善用化学之道，践行“化学绿色化”战略，专注于金属萃取技术、矿物浮选技术、酸雾抑制技术等特种化学品技术的研发与应用，目前形成了以Mextral金属萃取剂系列产品、Flotilla矿物浮选剂系列产品、Famigo酸雾抑制剂系列产品、GemiBola特种表面活性剂系列产品为代表的四大系列产品。

    公司各类产品主要应用于矿山湿法冶金（化学冶金）、新能源金属再生回收、城市矿产资源循环利用、污水中的重金属处理以及矿物浮选等多个绿色环保领域。

    公司产品性能质量优异，技术服务水平卓越，客户遍及全球。公司以“工艺技术+配方产品+技术服务”的商业模式为全球客户提供定制化产品及配套技术支持。目前，公司产品已远销智利、刚果（金）、赞比亚、墨西哥等多个国家和地区，终端客户涵盖了世界矿业巨头BHP（必和必拓）、全球大宗商品交易巨头Glencore（嘉能可）、CODELCO（智利国家铜业）、Freeport-McMoRan（自由港）以及宁德时代、华友钴业、洛阳钼业、盛屯矿业等世界500强企业和一些大型知名矿企。

    公司高度重视研发团队的建设，通过十多年的积累和沉淀，建立了一支汇聚国内外资深专业人才的研发队伍，已经引进了大量博士、硕士、高级工程师等技术人才，建立了完备的技术研发体系。此外，公司募投项目之一“康普化学技术研究院”目前已建成并投入使用，并设立了全资子公司重庆康普化学技术研究院有限公司。重庆康普化学技术研究院有限公司在未来将继续承担公司研发任务，并面向社会提供技术咨询、技术服务、成果转化等创新服务，致力于解决行业共性技术难题，推动新产品开发。同时，重庆康普化学技术研究院有限公司将加强与高校、科研机构及同行的交流合作，构建产学研用紧密结合的创新体系，为客户提供技术支持和产品开发服务，促进产业链上下游协同创新。

    公司积极响应国家绿色发展理念，聚焦新能源退役电池、废催化剂、废有色金属等城市矿产资源的循环利用体系。为此，公司设立重庆鑫丰泰环保科技有限公司，致力于推动资源循环利用领域的技术创新与可持续发展，助力构建资源节约型和环境友好型社会，促进产业链上下游的绿色发展。

    面向未来，康普化学将在技术创新、智能制造、绿色化学等战略的指导下，秉承“技术艺术化，产品作品化，让世界爱上“康普造”的理念，致力于成为全球特种化学品领域的龙头企业，并以一流的技术及产品服务重新定义“中国制造”。

    （二）公司的经营模式

    康普化学主要从事金属萃取剂、矿物浮选剂、酸雾抑制剂等特种化学品的生产及其技术应用与服务。

    经过多年的技术积累与产品创新，已经形成了一套完整的经营体系和盈利模式，即以技术为依托，通过高质量的原材料采购和精细化的生产管理，不断向客户提供高品质、高性能的产品和持续的技术服务，以此实现盈利。报告期内，公司的商业模式未发生变化。

    1、生产模式

    公司的生产主要由合成和复配两个环节构成。

    以铜萃取剂为例，首先是合成，将原材料通过酯化、肟化等多步化学合成反应，制成酮肟、醛肟等半成品。其次是复配，根据客户的需求，为客户提供定制化的产品与服务，满足客户多样化应用场景。

    为了保障市场供应，每年年初，公司根据上一年各产品的销售数据、在手订单情况以及潜在的客户需求，合理预测全年各产品的需求量，制定全年生产计划并分配到各月执行，同时密切关注市场动态，必要时还会结合市场变化对生产实际进行调整，确保生产节奏与市场需求契合，为客户持续提供稳定可靠的产品。

    2、采购模式

    公司由供销部负责原材料采购，具体采购流程：每月，供销部与生产部门紧密沟通，根据生产部门按月下达的物资需求，综合考虑原材料库存、采购成本和采购周期等因素，编制采购计划、发起采购申请，待采购负责人批准后实施采购；在采购过程中，供销部会对原材料市场情况进行综合考量，多方比价后择优选择供应商；物资到货后，质量保证部按照既定的质量标准和检验流程，对到货物资进行检验，合格后方可入库，完成采购。

    3、销售模式

    销售部及康普源化工负责产品销售，产品直接或通过贸易商间接销售给终端用户，销售完成后持续为客户提供技术咨询和产品升级服务。公司客户多为大型跨国矿业企业，对供应商有严格的准入制度，一旦选定通常不会轻易更换，因此公司客户较为稳定。

    二、经营情况回顾

    (一)经营计划

    2025年，全球经济在多重风险叠加与结构性压力下，增长动能持续减弱。国内经济在国际变局与转型压力下保持稳定增长，新质生产力发展与内需潜力释放成为核心驱动力。特种化学品行业依托多领域需求支撑与技术升级推动，整体呈现稳健增长态势，高端化、绿色化转型进程持续加快。

    报告期内，受市场竞争加剧等因素影响，公司销售收入出现一定下滑；同时，受募投项目转固、研发投入加强等因素影响，公司经营成本显著上升；叠加下游新开产线和库存周期影响，重要客户采购减少，前期生产的半成品出现暂时性积压，公司在报告期内主动采取控产措施优化库存管理；此外，基于谨慎性原则，公司对部分存货及固定资产计提了减值准备。基于上述原因，公司经营业绩短期承压。在此背景之下，公司致力于提升经营业绩，优化产业布局，通过加大市场开拓、加强技术研发、探索资源循环利用、提升内部管理水平等路径推动公司可持续发展。以下是2025年主要工作回顾：1、市场端：高效对接需求，强化品牌渗透公司积极应对复杂多变的市场环境，密切跟踪行业趋势，依据市场动态灵活调整经营策略。通过加大研发力度和应用技术服务等方式，满足不同客户的需求；通过加强市场推广和销售团队建设，持续拓展市场份额和品牌影响力。公司深入挖掘潜在市场机遇，在巩固铜萃取剂、新能源金属萃取剂、酸雾抑制剂产品现有市场份额的基础上，逐步拓展矿物浮选剂、其他特种表面活性剂等新产品业务领域和客户群体，市场拓展工作按计划有序开展。

    （1）深耕市场前沿

    公司密切关注市场动态和行业趋势，不断提高对市场变化的响应速度，确保市场策略更加有效。报告期内，在行业竞争加剧的背景下，为应对外部挑战，销售团队加大市场调研与分析力度，积极走访国内外客户和矿山，向客户推出多种型号的新产品。销售团队一方面着力深耕现有市场，深度挖掘市场潜力，提升市场占有率；另一方面积极开拓新兴市场，多措并举推动公司市场份额增长。

    （2）强化品牌推广

    报告期内，公司积极参加海内外行业展会，向潜在客户展示公司产品，不仅包含了金属萃取、矿物浮选、酸雾抑制、矿物浸出等几大类矿山化学品，还有如分散剂、消泡剂、金属油污清洗剂等功能化学品以及其他定制合成化学品，在巩固现有市场份额的基础上拓展其他合作机会。

    （3）市场-研发协同

    报告期内，公司鼓励研发人员走出去，深入到市场前沿，为客户提供专业的技术支持，并动态跟踪市场需求和技术难点，形成“市场-研发”的双向反馈通道，确保技术迭代与市场需求同步，将技术优势转化为市场竞争力。

    2、研发端：聚焦技术前沿，推动成果转化

    公司深刻认识到特种化学品在电力、新能源等全球产业链关键领域的核心地位，以及国家发展新质生产力的需求，持续加大在技术研发和创新方面的资源投入。为进一步激发自主创新潜能、推动行业技术引领，报告期内，公司正式设立“重庆康普化学技术研究院有限公司”。未来，公司将持续发挥产学研一体化优势，依托康普化学技术研究院平台，加强与高校、科研机构的项目合作与交流，共同攻克技术难题，构建产学研用紧密结合的创新体系。在此基础上，公司将不断加强研发和技术应用服务团队建设，通过内部培训、技术交流等方式提升团队专业能力，为客户提供更具针对性的定制化服务和技术解决方案，推动研发创新工作稳步开展。

    （1）成立技术应用市场部

    为增强技术应用服务的专业能力，提升核心产品竞争力，并拓展技术应用的深度与广度，报告期内，公司成立了技术应用市场部，进一步深化“工艺技术+配方产品+技术服务”的商业模式。技术应用市场部主要负责产品的售前与售后服务工作，旨在为客户提供更具针对性的服务与系统解决方案。

    （2）研发人才梯队升级

    公司坚持“人才是第一资源”的理念，依托康普化学技术研究院的影响力，在稳步引进高层次研发人才、构建跨领域技术团队的同时，高度重视人才的内生培养，通过内部培训、职业发展规划等措施，不断提升员工的专业技能与综合素质。公司重点布局金属萃取、矿物浮选、浸出、酸雾抑制等核心工艺环节，逐步形成了较为完备的研发体系与人才保障机制。报告期内，公司获批设立国家级博士后科研工作站，人才培育平台跃升，核心科研团队力量将持续扩容。

    未来，公司将持续优化人才引进渠道，进一步深化与高校、科研机构的合作，吸引更多优秀人才投身公司发展。同时，逐步完善内部人才培养体系，为员工开辟更多晋升通道、创造更多发展机会，着力培养一批既精通专业技术，又具备出色销售能力的复合型人才。

    （3）研发项目矩阵拓展

    公司的研发方向主要围绕新能源材料循环利用与矿产加工效率提升方面，涵盖退役动力电池材料萃取技术研发及应用、新型捕收剂研发与应用、分离抑制剂研发与应用、特种表面活性剂制备技术研究，肟化及催化合成相关工艺研究等方面。在持续推动现有产品性能提升与新产品开发的同时，公司进一步向高附加值新材料合成领域延伸。报告期内，新成立的绿色催化创新技术中心，专注于新型高效金属催化剂的研发。

    3、产业端：布局循环经济，构建第二增长曲线

    公司为全面进入城市矿产资源循环利用领域，进行了系统性的战略布局。首先于2024年建成投用了百吨级新能源金属绿色综合利用装置，该装置在2025年持续稳定运行，验证了公司新湿法冶金技术的可行性与经济效益，为未来拓展积累了重要技术和经验。在此基础上，公司于2025年设立子公司鑫丰泰环保，将推进新能源战略金属材料资源化循环利用项目。未来将依托该项目，致力于构建新能源退役电池、废催化剂、废有色金属等城市矿产资源的循环利用体系，实现资源的高效回收与再利用，不断拓展城市矿产资源循环利用的产业布局。通过技术验证与公司构建的有关布局，公司将充分转化前期积累的技术基础与运营经验，应用于更广泛的资源回收场景，为在该领域的全面深入发展夯实基础。

    4、环保端：践行低碳理念，推动特种化学品升级

    公司积极响应全球绿色、低碳、环保的发展理念，将可持续发展融入企业战略。在生产过程中，通过优化工艺流程、更新节能设备等措施，降低能源消耗和污染物排放。加大绿色产品研发力度，推出部分符合环保标准的特种化学品，持续推动特种化学品向绿色、环保方向转型升级。

    5、管理端：健全内控体系，优化生产运营

    报告期内，公司持续完善内控管理体系，围绕制度建设、流程优化及运营效率提升等方面展开系统性工作，进一步增强内部治理与经营协同。通过优化信息披露流程，完善跨部门信息沟通与协同机制，提升信息传递的及时性与准确性。同时，公司对相关期间收入核算进行规范调整，确保财务信息真实准确完整。

    在运营管理方面，公司逐步完善销售管理体系，强化存货与供应商管理，修订相关制度流程，提升日常运营的规范性。为降低运营风险、提升运营效率并优化生产要素配置，公司对铜萃取剂产线实施阶段性控产，其他金属萃取剂及表面活性剂正常生产，完成生产布局的动态优化与风险管控。

    此外，公司持续推动管理优化，建立研发工时统计系统并投入使用，进一步强化项目过程管理与资源统筹。通过上述举措，公司不断提升内部管理水平，为业务健康发展奠定扎实基础。

    (二)行业情况

    1、公司所属行业情况

    公司属于精细化工产业下的特种化学品行业，专注于研发和生产满足特定工业需求的化学品，并提供特种化学品服务。

    特种化学品产量较少，相对价值较高，是具有专门的功能或最终使用性能的产品。这些产品广泛应用于化学品添加剂、粘合剂、表面活性剂等。公司所生产的特种化学品包括金属萃取、矿物浮选、酸雾抑制、矿物浸出等矿山化学品，以及其他定制合成化学品，具有绿色、节能、环保的属性并且具备特殊工业用途、具有高效精细化的特点，属于特种化学品中较为前沿和技术水平较高的“绿色表面活性剂”和“特殊功能高效工业表面活性剂”。这些产品广泛应用于湿法冶金、新能源金属回收、城市矿山资源处置、污水处理等领域。

    特种化学品服务是为满足特定行业或特定应用场景对化学品的特殊需求而提供的一系列专业服务，根据客户的特定要求或特定应用场景，研发新的特种化学品。

    本行业上游的行业为石油化工和基础化工行业，为本行业提供基础原材料，本行业下游的行业主要为湿法冶金行业，还包括新能源金属回收、城市矿山资源处置、污水处理、矿物浮选等行业。

    2、公司所属行业现状

    特种化学品行业极其多样和复杂，有成千上万种不同的产品。与通用化学品相比，特种化学品的数量需求和价格波动性较小，产品价值更多与其性能有关，与生产成本关系较小。但是，特种化学品行业仍受到全球大趋势的影响，一些终端市场也会受到周期性商业条件的影响。

    特种化学品行业结构非常分散，世界上各个地区都有许多细分市场、生产商和分销商，价值链也越来越复杂，从原材料供应商到最终客户，各个地区和行业都有不同的参与者。由于供应链中存在许多全球相互依存关系，贸易壁垒和地缘政治干扰对特种化学品市场产生影响很大。其他特种化学品行业则更依赖短期经济周期，如建筑化学品、涂料、采矿和油田化学品等。这些细分需求与建筑、汽车制造和能源消耗直接相关。

    在全球化工产业向高附加值领域转型的浪潮中，特种化学品得益于全球经济的稳步复苏、新兴产业的快速发展及环保政策的持续推动，凭借其独特的功能属性与抗周期特性，成为驱动行业增长的核心引擎。QYResearch最新统计数据显示，2024年全球特种化学品市场规模已达9867亿美元，预计2030年将攀升至12749亿美元，展现出强劲的市场扩容态势。这一细分领域正经历从传统制造向创新驱动的深刻变革，其发展质量直接关系到全球高端制造业的竞争力格局。

    全球特种化学品市场正经历深刻的格局变革。在市场规模持续扩张的背景下，特种化学品行业的市场格局呈现出明显的区域特征。过去几年，北美和欧洲市场由于成熟的技术体系和完善的基础设施，凭借技术积累长期占据主导地位。但近年来，全球化工产业重心呈现“双转移”趋势：一方面向中东转移，依托廉价石油化工原料发展基础特种化学品；另一方面向亚洲转移，凭借相对较低的劳动力成本和庞大的市场需求，中国和印度已成为多个特种化学品细分市场的主要参与者。尤其是中国作为全球最大消费市场，受益于电子、汽车、新能源等下游需求增长，近年市场规模亦持续攀升。

    技术创新是驱动市场集中度提升的重要因素。特种化学品领域因技术门槛高、研发投入大且周期漫长，形成显著的技术壁垒，这使得拥有雄厚研发实力与资金支撑的企业更易在竞争中脱颖而出。当前，全球领先企业普遍构建了完备的研发体系并保持高强度的研发投入，在新型材料开发、绿色环保工艺等前沿领域实现突破性进展，为其产品构筑起强大的技术护城河与市场竞争力。

    政策环境对市场格局的影响作用同样显著。各国对特种化学品行业的监管持续强化，尤其是在安全和环保方面。欧盟REACH法规、美国TSCA法案及中国《危险化学品安全管理条例》等政策的实施，迫使企业增加合规成本。这也使那些掌握先进环保技术、具备高效安全管理能力的企业，能够通过合规能力转化为市场优势，在日趋严格的市场准入中占据更有利的位置，从而在行业整合中获得更大发展空间。

    3、行业发展特征

    （1）绿色化转型与环保合规成为核心驱动力

    行业正经历从“被动合规”到“主动转型”的深刻变革。全球范围内，各国环保政策间接推高企业成本，推动企业通过工艺优化、原料替代实现全生命周期减碳；国内则通过新污染物管控等政策，引导企业绿色转型发展。

    （2）市场需求呈现结构性转变

    首先，新能源产业的迅速崛起带动了锂、镍、钴等关键金属萃取剂需求的快速增长，增速处于较高水平。同时，循环经济理念的推广和实践使得城市矿产项目的投资规模显著扩大。此外，重金属污水处理设备的配套率也大幅提升，这一变化带动了特种化学品用量增加。

    （3）技术创新呈现加速迭代趋势

    在产品层面，行业内涌现出了一系列高性能的新产品，这些产品能够在极端环境下保持高效性能，金属回收率达到较高水平。工艺革新层面，微通道反应器的应用为行业带来了显著的生产效率提升，同时降低了溶剂消耗。这一技术革新不仅提高了生产效率，还有效降低了能耗，行业内领先企业的能耗水平已降至较低范畴。

    （4）行业整合步伐加快

    为了形成更为完整的产业链，行业内领先企业通过收购等方式加强了资源掌控，实现了“试剂+资源”的闭环。

    4、行业发展趋势

    （1）技术创新引领变革

    技术创新正成为驱动特种化学品行业高质量发展的核心引擎，下游高端化、绿色化的升级需求正牵引行业向核心技术突破、高附加值产品创新的方向演进。随着国内产业链自主可控进程持续加快，特别是半导体、高端装备等战略新兴产业对特种化学品的高纯度、定制化性能、低碳环保属性要求持续提升，拥有自主核心技术与持续研发能力的企业在行业内的竞争优势与发展空间将持续扩大。公司将持续加大研发投入力度，聚焦下游市场的核心需求，开发更高性能、更适配市场需求的新产品。此外，随着行业产学研用不断融合，公司在技术研发与产业化落地方面积累的优势将得到进一步发挥，助力产业链安全稳定与行业高质量可持续发展。

    （2）智能化与自动化生产技术的深度融合

    未来在精细化工产业，尤其是特种化学品领域，将迎来智能化与自动化生产技术的全面融合。公司的主要产品，如新能源金属萃取剂、酸雾抑制剂、矿物浮选剂等，将通过集成先进的技术，实现生产过程的精准控制与优化。这不仅将提升生产效率与产品质量，还能有效降低能耗与排放，符合绿色化学的发展趋势。智能化生产还将促进定制化服务的发展，满足客户对特种表面活性剂性能的多样化需求。

    （3）绿色化学与可持续发展成为核心驱动力

    全球范围内环保法规持续收紧，推动特种化学品行业向绿色化方向深度转型，绿色化学与可持续发展将成为特种化学品行业发展的核心驱动力。国内政策亦强化绿色导向，通过新污染物管控等措施，引导企业从生产到产品的全链条环保升级。公司将继续致力于开发环境友好型产品，如酸雾抑制剂等，从源头上抑制酸雾的产生，改善车间空气质量。同时，公司亦将加强废弃物的回收利用与无害化处理，推动循环经济在产业链中的深入实施。

    （4）新能源与循环经济领域的应用拓展

    下游应用领域的需求变化正牵引特种化学品行业向高附加值方向演进。随着新能源产业的蓬勃发展，特别是电动汽车、储能系统对金属资源的需求激增，特种化学品在新能源金属萃取、再生回收等领域的应用前景广阔。公司将继续深耕矿山湿法冶金、新能源金属回收等市场，开发更高效、更环保的产品。此外，随着城市矿产资源的循环利用日益受到重视，公司在污水中的重金属处理、矿物浮选等方面的技术优势将得到进一步发挥，助力城市绿色转型与可持续发展。

未来展望：

(一)公司发展战略

    1、巩固主业优势，延伸产业布局

    持续深化与全球矿业巨头及知名矿企的战略合作，提供定制化、高性能的金属萃取剂、矿物浮选剂、酸雾抑制剂等特种化学品及解决方案，强化客户服务能力，提升客户黏性。在巩固矿山化学品市场的同时，积极推进新产品的研发与产业化布局，加快拓展新能源材料相关业务，并依托现有技术体系与优势，着力构建城市矿产资源循环利用的产品与技术体系，强化业务协同与价值延伸。

    2、深化技术验证，构建循环体系

    公司未来将依托已建成的百吨级新能源金属绿色综合利用装置与鑫丰泰环保核心平台，加快推进城市矿产资源循环利用相关项目建设，致力于构建覆盖新能源金属、电子废弃物金属及废有色金属等的再生资源循环利用体系，推动技术成果向规模化产能转化，逐步形成绿色、循环、可持续的产业布局，为公司的中长期可持续发展提供坚实的战略支撑。

    3、构建创新引擎，加速成果落地

    依托康普化学技术研究院，吸引和培育科研人才，围绕金属提取、矿物处理、新能源材料及循环经济等重点方向开展核心技术攻关。持续加大研发投入，推动具有自主知识产权的高附加值产品与技术开发。完善从实验研究到中试放大、产业化的成果转化机制，加快技术商业化进程，确保产品性能与品质满足客户与市场需求。

    4、夯实管理基础，赋能战略发展

    持续优化公司治理与运营管理体系，提升组织效能。加强企业文化建设，增强员工使命感与归属感，激发团队创新活力。完善人才引进、培养与激励机制，打造专业化、国际化的人才梯队。系统推进品牌建设，提升公司在全球特种化学品及新能源材料领域的品牌影响力，为战略实施提供坚实保障。

    (二)经营计划或目标

    1、市场开拓：深化客户矩阵，加速新品产业化

    巩固并扩展金属萃取剂、酸雾抑制剂等成熟产品市场份额，深化与核心战略客户的合作，增强客户结构韧性。通过技术服务体系紧密对接客户需求，推动产品迭代升级，提升客户黏性。重点推进锂萃取剂、矿物浮选剂、催化剂等新产品在新能源、矿产深加工领域的潜在客户积累，以期新产品顺利实现批量销售，培育未来增长动能。

    2、技术研发：聚焦前沿技术，强化成果转化

    依托康普化学技术研究院、康普化学国家级博士后科研工作站等科研平台，围绕新能源金属提取、矿物浮选、助浸等关键领域开展核心技术攻关。加速推进新能源新材料领域技术积累，加强与国内外技术团队沟通，进行联合研发与技术储备，为未来大规模实体化产业奠定坚实基础。

    3、人才培养：拓宽引育渠道，支撑战略转型

    重点引进湿法冶金、新能源材料等领域专业人才及项目建设专家，深化与高校及科研机构的“产学研用”合作，定向培养符合公司技术需求的复合型人才。通过优化研发团队结构与激励机制，强化跨领域技术整合能力，助力公司拓展研究方向与产品体系，推动实现战略转型。

    4、经营管理：优化资源配置，提升运营效能

    以发展战略为导向，进行人才盘点，提升岗位匹配度，优化绩效考核机制，提升员工积极性。聚焦主业，优化资源配置机制，资金、技术、人才等核心资源向公司核心业务、新产品研发及新建设项目倾斜，实现资源价值高效配置。优化公司流程、制度，确保各项制度实现标准化实施，提升运营效率和抗风险能力。

    (三)不确定性因素

    公司主要出口国家和地区包括智利、刚果（金）、赞比亚、墨西哥等，主要为发展中国家和地区，出口地国际政治环境、地方法律和经济发展程度的差异，都将为公司海外业务带来不确定性影响。

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