长江基建集团（01038.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期长江基建集团（01038.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

长江基建投资组合之整体表现稳健,当中多项业务增长理想。
      电能实业
      电能实业有限公司(‘电能实业’)之溢利贡献为港币二十二亿四千六百万元,较去年增加百分之二。该公司之国际基建业务维持坚稳营运表现,在全球宏观经济环境动荡的背景下,旗下多元优质基建业务组合展现坚韧实力。在香港,港灯之回报稳健,溢利贡献按年上升百分之一,上年度则为轻微下跌。
      英国基建业务
      来自英国业务的溢利贡献为港币三十九亿八千三百万元,与去年相若(以当地货币计算下跌百分之三)。有关减幅主要归因于UKPowerNetworks(‘UKPN’)于二零二四年录得来自上一规管期之较高追溯调整,二零二五年之溢利贡献遂相对较低。
      年内,UKPN营运表现优秀,赢得广泛嘉许,获颁逾五十个国内外奖项,当中包括于UtilityWeekAwards2025中荣膺当地业界备受推崇之‘年度公用事业大奖’(UtilityoftheYear),创下五夺英国公用业界最高殊荣之纪录。该公司并于同一评选中获颁‘年度团队大奖’(TeamoftheYear)及‘年度策略伙伴大奖’(StrategicPartneroftheYear)。此外,在顾客服务协会(InstituteofCustomerService)制定的英国消费者满意指数(UKCustomerSatisfactionIndex)中,UKPN亦名列公用事业行业及公用事业联合行业之榜首。
      NorthumbrianWater(‘NWG’)于二零二五年四月一日进入新规管期。NWG亦荣获多项嘉许,包括获水务监管机构Ofwat评选为英国最佳客户服务之水务公司,乃全国水务界别的最高殊荣。而于水务业界大奖(WaterIndustryAwards)中,NWG连夺CustomerInitiativeoftheYear及WaterEfficiencyProjectoftheYear两个奖项。
      NorthernGasNetworks(‘NGN’)及Wales&WestUtilities(‘WWU’)于二零二五年十二月收到新规管重置之最终定案,而PhoenixEnergy于二零二五年首次提供整个年度之贡献。NGN、WWU及PhoenixEnergy三个英国配气网络均业绩理想。
      集团于二零二五年七月宣布出售UKRails,有关交易已于二零二六年一月完成,进一步加强长江基建之财务实力。
      澳洲基建业务
      澳洲业务的溢利贡献为港币十七亿八千四百万元,与去年相同(以当地货币计算上升百分之二)。
      SAPowerNetworks(‘SAPN’)于二零二五年七月一日开展新规管期,按最终定案,上调的准许回报及强劲资产增长乃二零二五年至二零三零年期间之重点。于是年十一月,南澳洲省电网遭受恶劣天气严重破坏,工程人员迅速应对解决客户燃眉之急。SAPN反应及时,赢得社区及主要持份者广泛好评,并加强他们对SAPN应变韧力的信赖。
      VictoriaPowerNetworks(‘VPN’)由CitiPower和Powercor的配电网络组成,该两电网连同UnitedEnergy已就二零二六年七月一日生效的新规管期提交修订建议书,要求准予更高的资本投资,透过优化网络以配合能源转型之电网应用增长。
      根据澳洲能源监管机构AustralianEnergyRegulator(‘AER’)发表的二零二五年度指标报告,按二零零六年至二零二四年间之平均营运支出(opex)效率分数评估,长江基建旗下四个澳洲配电网络包括Powercor、SAPN、UnitedEnergy及CitiPower,全部稳据国内首六名表现最佳供应商之列。而基于同一报告之多边全要素生产力指标评估,CitiPower更在全国十三家配电商中荣列榜首。
      由AustralianGasNetworks(‘AGN’)、MultinetGasNetworks及DampierBunburyPipeline组成的AustralianGasInfrastructureGroup(‘AGIG’)增长理想。于是年十一月,AGIG成功收购澳洲天然气输送系统营运商APA属下公司。该公司为AGN配气网络及其他第三方设施提供运作及保养服务。交易完成后,AGIG可全部运用内部资源,自行掌控网络的日常营运;并吸纳该公司的七百二十名职员,有关人数为AGIG现时五百三十名员工的一倍以上。
      由于多份回报可观的合约到期及现行电价受压,EnergyDevelopments之贡献有所减少。欧洲大陆基建业务
      欧洲大陆业务之溢利贡献为港币九亿六千一百万元,较去年增长百分之五十八(以当地货币计算增加百分之五十)。业绩上扬受惠于德国企业税率下降而获递延税项抵免以及ista表现强劲。ista于年内继续进行并购为公司增值,包括于二零二五年九月收购SGW-Metering。该计量仪安装公司以拥有强大内部资源及公用事业人脉见称,将可强化ista的能源计量仪安装能力及电动汽车充电服务。
      DutchEnviroEnergy之Rozenburg废物处理厂于二零二三年九月发生火灾后,已于二零二五年三月重新恢复运作。
      加拿大基建业务
      加拿大业务之溢利贡献为港币五亿二千八百万元,较上年度上升百分之一(以当地货币计算上升百分之三)。
      RelianceHomeComfort表现良好,于年内完成两宗美国家居服务业务之并购。
      美国及加拿大经贸局势紧张,导致出行需求下滑,Park’NFly的机场停泊量亦见减少,该公司已采取成本控制措施以纾缓影响。
      新西兰基建业务
      新西兰业务之溢利贡献为港币二亿元,较去年上升百分之八(以当地货币计算增加百分之十三)。业绩增长乃受EnviroNZ及WellingtonElectricity的强劲表现带动。
      EnviroNZ于年内成功签订多份新合约;而WellingtonElectricity的新规管期于二零二五年四月一日展开,准许回报有所提升。
      香港及中国内地业务
      长江基建于香港及中国内地的业务录得溢利贡献港币六千八百万元,较去年减少百分之四十八。业绩下滑归因于中国内地之水泥业务销售疲弱,以及香港混凝土业务价格受压。
      财务实力雄厚
      长江基建之财务状况持续雄厚,回顾年度内,来自营运之现金流强劲,达港币八十五亿元。于二零二五年十二月三十一日,集团持有现金港币七十四亿元,负债净额对总资本净额比率为百分之八点九;若以透视基准计入基建投资组合中之净负债,比率为百分之四十八点五,处于业界低水平。坚实的财务根基乃集团稳健经营模式之后盾,并有助支持并购策略以推动未来增长。
      长江基建获标准普尔继续授予‘A╱稳定’之信贷评级。
      可持续发展项目
      长江基建各业务正进行多个环保项目以支持所在国家迈向零碳目标。英国及澳洲配电网络旗下之主要可持续项目持续推展,如智能电网方案、电动车充电基建设备及可再生能源兼容系统等。天然气输送及配气网络之氢能及生物甲烷项目亦进展顺利。此外,非受规管业务亦取得大型可再生能源建造项目合约,包括电池储能系统、太阳能及风电设施与相关基建系统。

业务展望：

环球经济持续动荡不安,挑战满途,长江基建优质资产组合的坚韧特质,奠定集团之市场领导地位。集团为环球基建翘楚之一,具有增进资产效益、提升财务表现,并提供优良服务的成功往绩。
      尽管宏观经济形势充满考验,蕴含增长与扩张潜力的机遇犹在。当前市场流动资金紧绌及资本成本上涨等状况,均有利于长江基建之发展。我们不仅拥有财务实力把握新收购机遇,并具备善于精简营运及推动业务增长的经验与专长。
      受惠于长江集团成员间的策略伙伴关系,长江基建、长江实业及电能实业三者可共同合资,适时进行符合相同投资理念的收购。
      集团众多业务录得内部增长,积极扩展营运版图,其中表现突出者,包括受规管业务旗下之非受规管业务单位,以及如ista及EnviroNZ等订立大量承包合约之公司。透过持续多元扩展经营地域及业务范畴,集团亦已准备就绪促进投资组合的协同效益。
      过去三十年来,长江基建早已建立一定声誉,有能力带来持续盈利增长及股东价值之余,同时兼顾理想负债水平。在稳健与增长间力求平衡一直是我们的核心营运模式。有监于此,集团致力秉持审慎财务纪律原则,于收购过程中绝不会抱有志在必得的心态。
      我们的世界级基建资产组合蕴藏深厚价值,配合业务发展策略更添增长动力。本人谨借此对董事会、员工及各股东的不懈支持,致以由衷谢意。

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