冠豪高新（600433）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期冠豪高新（600433）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的业务情况

    公司主营业务有特种纸（热敏纸、热升华转印纸、高档涂布白卡纸等）及特种材料（不干胶标签、医疗胶片涂料、数码印刷膜、造纸化工品等）的研发、生产制造和销售业务。

    （一）特种纸

    公司特种纸产品主要为热敏纸、热升华转印纸、高档涂布白卡纸等。现有3条特种原纸生产线和7条涂布生产线，2条高档涂布白卡纸生产线和1条淋膜生产线；其中特种纸原纸年产能23万吨，涂布年产能19.3万吨；白卡纸年产能65万吨。上述生产基地主要位于广东湛江、广东珠海。

    1.热敏纸主要应用于票据、标签、传真等中高端细分产品领域。公司在中国体育彩票、中国福利彩票、民航登机牌等高端防护型热敏纸应用领域，持续占据主要市场份额。公司是物流、商超、医疗标签等经济防护型热敏纸领域主要供应商，产品广泛服务于中通、圆通、顺丰等多家知名快递物流企业。2025年公司重点推进差异化新品开发，致力于通过科技创新和产品研发为客户创造价值，公司耐高温标签、热敏膜、医疗用热敏纸、高清晰成像热敏纸、耐刮擦热敏纸、无底纸不干胶热敏纸、无酚热敏纸等差异化功能型产品，已在电商标签等场景取得显著应用效果，未来依托自产化机浆优势，将构建差异化兼具性价比的客户服务能力。

    2.高档涂布白卡纸主要包括烟草包装白卡纸、食品包装系列白卡纸和液体食品包装白卡纸。

    2025年公司在国内高端烟草包装领域继续占有主导地位。作为国内最早实现烟草包装白卡纸进口替代的企业，公司始终坚持以高端差异化产品战略服务于下游客户，自主研发的彩色纤维防伪涂布白卡纸、本色纤维防伪涂布白卡纸、烟草纤维防伪涂布白卡纸等烟用包装产品，差异化服务客户从包装材料源头上防伪；创新研发出高松厚度烟卡、软包硬化烟卡、高耐折烟卡等产品，更好满足烟草行业践行环保责任、新产品开发、进口替代等需求。

    食品包装系列白卡纸市场增速明显，公司产品主要面向中高端食品接触包装市场，2025年国际餐饮品牌合作的高端产品营收占比进一步提升。随着香港、欧美等市场去塑政策的推进，公司积极践行减塑、替塑等绿色环保行动和央企责任，自主开发的水性高阻隔涂布食品卡已实现批量应用于咖啡、饮料等即食快餐场景；超高松食品卡、纸杯等高性价比新产品实现批量化市场应用，产品品类进一步丰富，随着未来自产化机浆的使用，成本空间有望进一步打开，中高端市场应用领域将不断拓展。

    液体食品包装白卡纸市场增速总体平稳，公司产品主要应用于液态奶制品、果汁饮料等液态食品包装，是国际液体包装龙头企业在国内的主要供应商，并与国内多家知名乳制品及饮料企业建立了长期战略合作关系。公司产品可满足下游液体包装厂家不同品类、不同克重和不同包装的需求。2025年，公司积极调整产品结构，加大对高附加值细分市场的开拓力度，有效提升差异化产品市场份额。同时，公司积极响应液体食品包装领域的轻量化、减量化趋势，在实现绿色环保的同时，也为下游客户降低了包装成本，共同推动行业的可持续发展。

    3.热升华转印纸主要应用于含涤类服装、家纺等纺织品数码喷绘转印领域。2025年公司产品继续以优异的品质和成熟的技术，占据国内及东南亚出口市场的主要份额，是行业内唯一一家全克重热升华转印纸生产供应厂家，报告期内，随着新机台产能的快速释放，公司低克重产品销量同比增长迅速，占总销量比重提升近20%。

    （二）特种材料

    公司特种材料产品主要为不干胶标签、热敏医疗胶片涂料、数码印刷膜、造纸化工品等。现有4条不干胶涂布生产线，1条精密涂布生产线，1套热敏医疗胶片涂料制备系统和2条胶乳生产线。其中不干胶年产能9.5万吨，膜基材料年产能0.5万吨，胶乳年产能15万吨。上述产能布局于广东湛江、珠海和浙江平湖。

    1.不干胶标签产品主要面向物流、医药、食品、饮料、日化、洗护、电子、户外、防伪等中高端市场应用，公司是国内知名终端品牌指定的供应商，也建立了稳定的合作关系。随着全球环保政策的推进，公司积极践行可持续发展理念，自主开发环保可回收、可降解不干胶已实现市场应用。同时，不断开拓满足中高端市场如电子、食品、药品等场景品类，持续锁定日益增长的市场需求。

    2.数码印刷膜主要用于纺织服装、包装装饰、标签标识等领域的POD（按需打印）。公司不断开发及产业化应用于各领域的数码印刷膜产品，同时，推动涂料及涂布工艺水性化、大机台化、规范化。

    3.热敏医疗胶片涂料主要应用于医疗影像领域。公司基于热敏纸生产技术、纳米研磨技术及胶囊合成技术持续开发并优化热敏医疗胶片涂料，助力热敏医疗胶片国产化及国际化。

    4.造纸化工产品包括造纸用羧基丁苯胶乳、苯丙胶乳等。该类产品作为涂布胶黏剂广泛应用于造纸行业。公司产品性能优异，达到国内一流水平。同时，公司可向客户提供定制化产品，助力下游技术创新和新品开发。

    二、报告期内公司所处行业情况

    根据国家统计局数据，2025年，面对外部压力加大、内部困难增多的复杂严峻形势，我国国内生产总值实现1401879亿元，较上一年增长5.0%。此外，在国家鼓励消费、政府补贴、财政刺激等一系列措施下，全国居民人均消费支出较上一年实际增长4.4%，国民经济运行总体平稳且稳中有进。

    2025年，全国机制纸及纸板产量16405.4万吨，突破1.6亿吨大关，创历史新高，产量增幅达2.9%。但从规模以上工业企业主要财务指标来看，造纸和纸制品营业收入12808.5亿元，同比下降2.7%；利润总额365.3亿元，同比下降10.7%。收入利润增幅远不及产量增幅，行业盈利能力依然承压。此外，2025年国家纸制品“零关税”政策延续，叠加海运费大幅下跌，进口纸竞争优势显著提升，进一步加剧国内竞争和供需错配。

    综合来看，行业增长机遇和供给竞争压力并存。

    （一）特种纸行业

    报告期内，国内外热敏纸市场整体需求延续增长态势。国家邮政局最新数据显示，2025年，我国快递业务量达到1980亿件、快递业务收入1.56万亿元，同比分别增长13.5%、11.4%，快递业务量连续12年稳居世界第一，快递物流行业的持续快速发展带动了防护型热敏纸市场需求的增长。但随着国内新增产能集中释放，市场竞争愈发激烈，利润来源正从“产能稀缺性”转向“技术稀缺性”与“成本竞争力”，物流标签热敏纸、商超标签热敏纸、环保型热敏纸等公司所在的中高端细分产品市场发展前景依然相对广阔。

    报告期内，热升华转印纸市场需求依然保持一定规模的增长趋势。纺织行业延续产能转移，产业设备持续迭代，热升华转印纸由高克重向低克重发展趋势延续。随着居民人均可支配收入的稳步提升，消费水平也日益提高，消费者对于服装产品的种类、工艺等方面，展现出了多样化的需求。与此同时，环保政策持续趋严，传统印染行业为顺应政策导向，正不断推动产业转型升级。在这两大关键因素的共同作用下，热升华转印纸市场保持了持续增长的良好态势。

    报告期内，高档涂布白卡纸行业产能持续扩张，过剩矛盾不断激化，叠加全球需求疲软，处于深度调整期。2025年总产能达2325万吨，中低端市场产能过剩明显，中高端市场寡占型结构特征依然明显，但随着头部厂家的跨界扩张，行业集中度不断稀释并呈多强分化，市场由寡头操控加速进入充分竞争。竞争矛盾不断向中高端市场转移。长期来看，随着“双碳”“减塑禁塑”等环保政策推进，以纸代塑和高档涂布白卡纸替代包装需求将持续稳步增长，国内主流企业将持续加大出口市场开发，在国际供应链体系中扮演更重要角色。

    （二）特种材料行业

    报告期内，不干胶标签行业整体呈现出新的发展态势。国家统计局最新数据显示，2025年，国内消费市场保持平稳增长，社会消费品零售总额达509850亿元，同比增长4.5%。其中，商品零售额增长3.8%，线上消费增长7.8%。国外咨询机构Smithers、AMA等机构预测到2025年，全球不干胶标签市场规模将达到约750亿至800亿美元，年复合增长率（CAGR）约为4.5%-5.5%。增长主要驱动力包括：快速消费品（FMCG）、食品饮料、医药、化妆品等行业对品牌识别和产品信息展示的需求上升；电商物流爆发式增长带动运输标签（可变信息需求如快递面单、条码标签）需求激增；随着新能源/电子/汽车（特种胶）等行业的增长，需求日益增加。国外消费市场整体缓和复苏，虽然欧美消费市场相对稳定，但新兴市场（如东南亚、印度、拉美）消费能力提升，推动本地化包装与标签应用，不干胶市场增长迅猛，预期增长在8-9%左右。此外，消费者对个性化产品的需求推动了不干胶标签定制化需求的增长。

    在个性化需求增长以及数码打印技术日趋成熟的驱动下，数码印刷膜市场需求保持增长。“短交付，小批量”已经成为常态。与传统印刷膜相比，水性数码印刷膜具有按需打印、物料消耗低、不需制版、支持快速交付、生产及使用不涉及溶剂、绿色环保排放少等优势，不断蚕食柔印、凸印、丝印、胶印等传统制版印刷市场，需求未来几年将保持较快增长。

    受医疗影像电子化影响，国内医疗胶片需求量下滑，同时，国产化趋势加快，国产胶片加速替代进口胶片。国产胶片性能及质量的提升，又催生了胶片的出口机遇。

    报告期内，羧基丁苯胶乳受产能扩张但销量增长未达预期影响，呈现出明显的供大于求态势，但国内胶乳基于成本优势依然有替代进口胶乳的机遇。

    三、经营情况讨论与分析

    2025年，是公司坚持战略引领、深化改革创新的关键之年。受国内造纸行业产能持续释放、外部市场需求不振的双重影响，行业进入低谷期，白卡纸、特种纸价格持续下行，公司盈利水平较上年收窄。同时，公司两个新建项目进入产能爬坡阶段，产能利用率及运营效率还有待提升，多重因素叠加，公司生产经营面临阶段性压力和挑战。

    报告期内，面对复杂多变的市场环境，在公司董事会领导下，管理层保持战略定力，破“卷”向新。筹划关停老旧产线，加快推进化机浆等重点项目建设，稳步实施规模适度、高端绿色特种纸产业发展战略。同时，加快培育战略性新兴产业，反渗透膜支撑材和碳纸原纸等新产品已进入市场准入验证阶段。经营层面，公司坚持“满产满销，降本增效”的经营策略，通过优化市场布局与强化内部管理协同发力，全力推动经营业绩改善。

    （一）低效关停止血，轻装上阵产能换新

    低效关停。近年来，受行业供需格局变化、市场竞争加剧等多重因素影响，公司控股子公司红塔仁恒产线（BM1和BM2）因规模劣势、能源成本偏高等问题，经营压力持续加大，已成为制约公司整体经营质效的重要因素，公司经过长期研判与科学规划，推动关停两条生产线，优化资源配置，引领公司向“破‘卷’向新、稳健增长”完成战略转型。

    产能换新。报告期内，30万吨高档涂布白卡纸机已实现达产达标，为新旧产能切换和落后产能出清创造了积极条件。新机台及子公司珠海高栏产线能够满足关停产线的客户承接需求，且产线质效更高，精准匹配公司以客户为中心的价值导向，重塑白卡纸板块核心竞争力。

    （二）化机浆项目投产，构建浆纸一体格局

    2025年是“十四五”战略规划的收官之年，同时也是“十五五”战略规划谋篇布局之年。在多重挑战与机遇前，公司坚定落实强链补链打造高端绿色特种纸产业战略。

    纸浆自主。报告期内，湛江中纸40万吨化机浆项目于2025年11月底提前投产，实现了自制浆零突破。截至目前，该项目已经实现对公司白卡纸生产线部分自主供浆，同类浆种替代率接近80%，公司仍在继续优化调整工艺，力争早日达产达效，提升上游原材料自主掌控能力，降低成本及市场波动风险。未来，公司将持续推进产业链强链补链工作。在已取得政府备案及能评、环评批复的基础上，加快推进化学浆项目建设审批流程，稳步构建浆纸一体化产业发展格局。

    提质增效。公司以湛江东海岛浆纸一体化产业基地为核心，持续推进产能升级与工艺优化。报告期内，6万吨特种纸项目已经突破设计车速，成纸率和产品合格率均已达到预设目标。涂布机提质增效技改项目于6月正式投产，已实现营收贡献约1.1亿元，毛利额贡献约1600万元。公司通过机台迭代和工艺优化，不断提升强化综合竞争力，为高端产品矩阵扩张奠定基础。

    （三）数智管理提升，降本增效显著

    管理提升。一是2025年持续深化数智化转型，积极试点AI技术应用。在部分生产环节成功试点应用AI技术，通过对生产现场视频流实时解析、智能判定，并与设备联动，构建“视觉感知、自动控制”的安全生产风险防范机制。同步实施SRM供应商管理系统，推广应用TMS运输管理系统，进一步打通供应链上下游，提升采购、物流、运营全流程数字化管控能力。二是优化考核激励，强化战略引领与价值导向，实施分类考核激励机制，将团队收益与经营成果紧密关联。三是完善经营机制，动态调整预算及成本管控目标，优化运营分析机制，建立问题督办长效机制。四是灵活调整营销策略，持续发挥技术优势，精准定位客户需求，2025年特种纸销量创历史新高，同比增长20%。

    降本增效。一是深化成本管控。通过库容共享、拓宽采购渠道等举措，降低仓储成本5%，缩减SKU数量15%；15项精益改善项目创效超千万元。二是提升运营效能。定期召开满产满销协调会，实现产销精准匹配。下半年，特种纸、白卡纸销量及存量机台产量均实现提升，新纸机成纸率、合格率、产量均显著增长。三是推进数智化融合。构建一体化ERP系统，打造业财一体化管理平台，流程冗余环节减少25%。

    （四）创新治理驱动，培育新质生产力

    改革赋能。一是继续完善治理结构，规范董事会运行。报告期内成立董事会科技创新委员会，引进过滤膜和氢能行业专家担任独立董事。强化董事调研履职，全年外部董事人均履职50天，开展调研3次/人，积极为企业发展建言献策。二是深入推进市场化改革。实现管理人员任期制契约化覆盖率达100%，报告期内提拔13人，管理人员退出9人。有效实现能者上、优者奖、庸者下、劣者汰。三是进一步完善科技创新机制。制定产业培育管理办法，完善科技创新管理办法，科技骨干成果转化激励比例覆盖率达到72%。

    硬件完善。报告期内，公司创新实验基地在广州南沙区揭牌、运营。公司特种纤维复合材料中试试验线、多功能湿法抄造试验线均顺利投建，研发硬件基础逐步完善，助力公司未来开辟特种纤维复合材料和氢能材料业务，培育全新利润增长点，推动公司向多元化、高端化方向发展。

    技术突破。报告期内，公司氢燃料电池、电解水制氢用碳纸原纸实现了从技术研发至中试验证的转化，中试卷样物性满足下游客户试用要求。同时，公司加快纸制品技术升级，开发个性化特种纸产品27个，实现总销量1.65万吨，落地多项核心技术，覆盖品牌超市、茶饮等高价值客户。

    （五）预防安环风险，践行社会责任

    责任夯实。报告期内，公司构建全层级安全生产履职清单体系，锚定各岗位权责边界与法律要求，为安全生产履职评价筑牢基础，推动“全员有责、各负其责”的责任体系落地生根。

    预防升级。报告期内，公司安全生产信息系统持续拓展功能边界，实现安全生产全流程数字化管控，打造覆盖全员、全场景的智慧监管中枢。依托信息系统构建“风险上报—场景辨识—措施落地”的闭环流程，在生产作业、工艺流程、设备设施发生变更时，即时触发风险辨识，动态更新危害清单与管控措施，确保风险“早发现、早处置、严受控”。

    责任践行。公司始终坚持将“履行社会责任”作为企业发展的核心使命。高质量发布可持续发展报告，荣获WindESGAA评级，同步入选上海证券交易所与中证指数有限公司联合发布的上证580指数样本股，CDP（全球环境数据披露平台）评级再次获得B级，处于行业较好水平。公司持续加大清洁电力消耗，2025年使用绿电约9700MWh，购买绿证85000MWh。

    四、报告期内核心竞争力分析

    （一）市场引领优势

    公司坚守“以市场为导向，以客户为中心”原则，精准把握行业趋势与产品定位，创新路上主动担当、攻坚克难，突破核心技术，形成显著市场引领优势，创新成果丰硕。

    进口替代领域，公司在率先实现无碳复写纸、热敏纸及烟用包装白卡纸进口替代的基础上，攻坚高端工业用反渗透膜支撑材、碳纸原纸，报告期进入市场准入验证阶段。助力打破国外垄断，降低行业进口依赖，推动国内产业自主可控。

    立足市场变化，公司精准捕捉机遇，推出前瞻性产品。紧跟“双碳”与环保趋势，抢抓“纸代塑”机遇，公司自主研发纸基阻隔材料及阻隔胶乳，突破高阻隔核心技术，产品阻湿阻氧性能优异，可满足多领域需求，为“纸代塑”提供支撑。同时，洞察终端客户环保安全诉求，推出无BPA热敏纸、水洗不干胶、数码饰面膜等新产品，主动减少潜在安全隐患，拓宽应用场景、提升竞争力，彰显以客户为核心的理念。

    （二）品牌与渠道优势

    公司深入贯彻“品质在细节，标准就是法”的质量方针，深耕技术工艺、精益求精，与国内外大型优质客户建立长期稳定合作关系，既是客户最可靠的合作伙伴，更跻身高端纸类包装、热敏纸、热升华转印纸领域最值得信赖的优选品牌。

    依托过硬品质，公司品牌与市场表现突出：“红塔仁恒”牌特种纸板在国内外白卡纸行业品质领先，公司主导产品烟包专用特种纸板占据细分市场近四分之一份额；热敏技术先进、产品质量稳定，在防护类高端热敏纸领域竞争优势明显、市场占有率居行业前列，“冠豪”“豪正”“红梅”等品牌亦在行业内拥有高知名度、美誉度与诚信度。

    与此同时，公司多项技术打破国际垄断，深度契合“双碳”目标，助力包装行业向高端化、可持续化跃升，彰显“技术+生态”双轮驱动的产业革新价值，先后斩获“国家级科学进步一等奖”“国家知识产权优势企业”“广东省企业技术中心”等多项国家级、省级荣誉。

    （三）科技创新优势

    在科技创新领域，公司明确功能与发展定位，以“服务国家重大战略，保障重要产业链安全，全面推进传统产业转型升级，积极发展战略性新兴产业，通过差异化创新持续巩固公司特种纸领域行业地位”为核心，遵循“紧扣整体战略、开放合作、价值创造”总体原则，将“创新”作为企业发展的核心动力。

    “十四五”期间，公司持续加大研发投入，累计固定资产投资超2.1亿元，在广州、湛江布局5条中试试验线、2个综合研究实验室及1个博士工作站，为创新发展提供坚实支撑。同时坚持人才驱动战略，不断优化人才队伍结构，报告期末全平台专职技术人员硕博比例超1/3。

    科技创新成果显著，公司新产品收入实现跨越式增长，从2021年约1.7亿元稳步提升至2025年约4.7亿元，年均增长率超35%；2025年公司新增自主授权专利43件，其中发明专利20项，参与国家标准制定8项，持续强化核心技术竞争力。

    （四）数智化优势

    公司作为“两化融合管理体系”贯标试点单位，应用两化融合管理体系标准（GB/T23000系列），建立数字化转型闭环管理机制，促进形成并完善数字化转型战略架构，有效推动了公司智能制造的发展。公司已构建行业内先进的数字生产和企业管理信息平台，运用数字化和智能化等新一代技术，深入构建适应公司业务特点和发展需求的新型IT架构，形成数字技术赋能，为公司数字化创新提供服务支撑，助力科学决策，提高经营效益。

    （五）深化改革优势

    公司通过多年的经营积累，培养大批优秀的技术创新和经营管理人才，组建高水平、宽视野、理念先进的经营管理决策团队。同时，公司积极推动机制变革，通过落实董事会职权，全面推行任期制与契约化管理，完善健全中长期激励约束机制，进一步完善市场化选人用人制度体系等一系列改革举措，持续完善市场化经营机制，激发创新活力和发展动力，营造良好的科技创新氛围，不断提升公司经营管理水平。

    （六）环保治理优势

    公司始终坚持高质量可持续发展理念，大力推进绿色制造体系建设，积极履行社会责任，其中，冠豪高新、红塔仁恒、红仁新材陆续荣获“国家级绿色工厂”荣誉称号。公司编制了2030可持续发展战略规划，科学制定2030年单位产品碳排放强度下降30%等可持续发展指标，以高标准严要求的减碳策略践行央企社会责任。

    五、报告期内主要经营情况

    报告期内，公司实现营业收入7151760711.36元，同比下降5.75%；利润总额-577514345.49元；归属于上市公司股东净利润-303664094.34元。

未来展望：

(一)行业格局和趋势

    1.行业景气度短期承压，但长期向好

    近年，我国造纸行业经历了一系列的挑战和变革，以适应新的经济环境和市场需求。受后疫情、地缘政治等因素影响，全球经济增速放慢，纸制品需求增长同步放缓，叠加新增产能的持续释放，供需错配矛盾更加突出，造纸行业周期下行压力明显。2025年机制纸及纸板产量达16405.4万吨，主要品类供过于求矛盾显著。从发展趋势来看，中国造纸行业正逐渐从传统的造纸品种向技术含量高、附加值高的特种纸和新型纸张产品转型，并在产品包装、电子、医疗、建筑等领域得到广泛应用。同时，“禁塑限塑”“双碳”等环保政策也在加速推动“以纸代塑”“以白代灰”市场需求的发展。

    根据中国造纸协会发布的《造纸行业“十四五”及中长期高质量发展纲要》，2025年实际数据显示，我国机制纸及纸板人均消费量达到102千克/年，保持逐年增长趋势，但仍低于发达国家人均150-300千克/年的消费水平，由此可预见，未来我国造纸产业发展前景依然广阔。而随着绿色发展理念的普及和国内外市场需求的持续变化，我国造纸行业在保持稳定增长的同时也将继续向高质量、高附加值产品转型，我国中高端特种纸行业发展前景依然可观。

    2.龙头企业推进资源整合，竞争更加激烈

    随着我国造纸行业加速向高质量、高附加值产品市场转型，以及在经济持续复苏的有力支撑下，龙头企业或将持续通过并购、新建工厂、扩大产能等方式来巩固市场地位，未来特种纸行业将继续保持较高扩张速度，行业竞争格局加速演变。随着产能的扩张和市场需求的不断增长，龙头企业通过并购和产能扩张来夯实自身规模优势，并加快多元化市场产品能力构建，以提高自身市场竞争能力和抗风险能力；同时通过上下游整合来实现从原料到成品的协同效应，从而提高效率达到提升盈利的目的。

    随着国家政策和消费趋势的发展，叠加终端需求专业化、高端化趋势，行业呈现“寡头垄断与多强竞争并存”格局，大型纸厂跨界竞争加剧，行业集中度逐渐稀释并呈多强分化。从供需两端发展情况来看，随着特种纸企业产能的快速扩张，供求失衡问题将逐步凸显，且随着特种纸单机产能规模越来越大，以及政策调整影响下的消费结构变化，部分特种纸产能将快速过剩；白卡纸供应过剩矛盾短期内依然难以缓解，叠加终端消费需求增长放缓，产能利用率或将继续走低。整体而言，随着产能规模的集中和扩大，特种纸主流产品市场同质低价竞争趋势将更加突出，但行业龙头企业资源整合机遇也在增加。

    3.深化一体化产业链布局，重构成本竞争优势

    在复杂的国际政治、经济、贸易形势影响下，造纸行业相关大宗原材料、能源等价格波动剧烈，造纸企业盈利能力面临较大挑战。为平滑成本波动，各造纸龙头企业一方面加快推动自身产品结构多元化、高端化，另一方面积极推动林浆纸一体化布局，以增厚公司安全边际和成长动能。此外，为抢占资源和市场，获得更多质优价廉资源、降低运营成本、扩大生产规模，中国造纸企业加快出海建厂步伐，劳动力相对低廉、林木资源丰富的东南亚成为热门投资地区，包装纸和纸浆项目仍是重点布局方向，以降低国内工厂原材料进口成本和成品出口成本，并进一步完善上下游和全球化产业链布局，提高市场抗风险能力和盈利能力。

    与此同时，主流纸企国内规模扩张步伐不止，依托自产化机浆开发高性价比产品以消化产能，继续提高自身成本竞争优势和市场话语权，部分厂家加快跨界扩张步伐，充分利用自身资金、技术优势提高多领域综合竞争能力。此外，随着国内供求关系的持续失衡，国内纸企将通过自身成本、技术优势加大对海外市场的开发力度，未来国内主流特种纸企业有望逐渐发展成为国际供应链中重要环节。

    (二)公司发展战略

    “十五五”期间，公司将继续围绕“成为世界一流特种新材料企业”的战略愿景，以“建设适度有效规模的高端绿色特种纸产业，培育孵化相关多元战略性新材料产业”为战略目标。一是坚定不移的推进浆纸板块强链补链，加快补齐纸浆、能源等资源短板，优化产业链布局，持续提升成本管控与核心竞争力，筑牢产业发展根基；二是坚定不移地推进战略性新兴产业培育，精准布局相关多元新材料领域，明确“十五五”期间战略性新兴产业量质双升具体目标，推动产业结构优化升级，培育新的增长极；三是坚定不移的推进差异化、高端化产品路线，深耕涂布新材料、特种纸细分领域，精益求精把控产品品质，升级客户服务水平，巩固市场地位；四是坚定不移的深化改革赋能，强化董事会建设和党委引领作用，充分发挥董事会“定战略、作决策、防风险”和党委“把方向、管大局、保落实”的功能，完善公司治理体系，凝聚发展合力。公司将始终坚守回报股东初心，以稳健的经营业绩、合理的分红回报，回馈全体股东的信任与支持，稳步向世界一流特种新材料企业迈进，为行业升级、产业发展与股东价值创造贡献力量。

    (三)经营计划

    2026年，面对全球产业链重构和行业存量竞争的双重挑战，公司将坚持“稳中筑基、以变促进、进中求效”的工作总基调，以深化改革为核心引擎，以“变”破局、以“进”立身、以“效”验绩，紧扣“市场领先、降本增效、持续创新、深化改革”的经营策略，聚焦年度经营目标，着力构建稳定可持续的盈利机制，扎实推进“十五五”发展规划开好局、起好步，推动高质量发展。

    （一）浆纸一体强根基，盘活资产促焕新

    一是全力推进化机浆项目达产达效。以抓产能提升破瓶颈，抓化机浆车间建设促达标，抓成本优化降消耗，抓产销研协同提效能，抓产品开发发挥项目效益，五方面保障项目达产达效。二是积极推进化学浆项目立项，继续强化浆纸产业链，提高电能自给率，加速构建浆纸一体化发展格局。三是加快资产盘活优化资源配置。在落后产线退出的基础上，公司将与相关主体合作，盘活土地及设备资产实现价值变现，回补产线关停损失。积极推进产业焕新、升级，构建覆盖技术研发至商业化应用的全链条创新体系。

    （二）科创赋能筑体系，梯次培育拓赛道

    一是系统构建全链条科技创新体系。建立董事会领导下的科技创新战略管理体系，设立“战略规划——研究开发——产业转化”的完整流程通道，完善“前沿技术研究、新产品开发、工艺技术支持”三级研发架构，多层次、全链条创新能力布局。二是搭建先进纤维复合材料工程技术研发中心和中试创新平台，突破行业关键材料的生产制造技术，梯次开发和培育“水处理、氢能、锂电”相关多元战略性新兴材料。三是定向开发差异化的“特种纸”“膜基材料”及“特种纤维复合材料”，并持续推进产业转化。

    （三）数智转型提质效，赋能运营促升级

    一是推进数据治理体系建设，建立数据采集、存储、流转机制，完善数据应用管控，提升数据质量与数据安全管控水平，推动数据资源整合共享，以高质量数据支撑运营管理决策。二是以信息化支撑新质生产力建设，统筹资源配置、优化建设流程，助力新产能早日释放效能，为企业效益增长注入新动力。三是持续推进内部管理提质增效，聚焦流程优化，依托数字化推动管理模式向精细化、规范化升级。四是重点围绕生产运营实际需求，结合数智化新技术应用，深化数字化赋能运营管理提升。

    （四）法治深耕强治理，规范管理创价值

    聚焦“提质增效、赋能发展”，持续深化大风控体系建设。一是深化法治引领，强化顶层设计，推动合规要求与战略决策、经营管理深度融合；二是强化过程管控，加强业务链条关键环节风险监控，提升精细化管理水平；三是增强监督合力，构建各部门协同联动的监督网络，形成全覆盖、高效率的监督格局；四是拓展审计效能，深化审计成果运用，推动监督闭环管理，提升价值创造能力；五是培育风险意识文化，加强全员风险意识教育，构建“主动合规、全员风控”生态。

    （五）筑牢防线守底线，安全环保促发展

    坚持安全环保底线思维。安全方面，一是将继续坚持一手抓短期事故预防，一手抓长效机制建设的思路，以治本攻坚三年行动“效能提升年”为纲领，动态运行双预防机制，提升隐患治理效能，持续强化承包商安全管理能力，重点推动本质安全化项目进展、履职行为清单信息化建设。二是以信息化系统有效运行提升为路径，继续开发特种设备、有限空间锁闭、工业固废全流程管理三个业务领域信息系统，并运行、纠错、完善已有重点业务领域信息化系统。环保方面，持续锚定生态环保合规底线，以系统治理、精准施策为核心，持续开展环境隐患排查治理，重点攻坚环保专项问题，健全在建项目环保管控机制，提升环保治理设施管理水平，进一步实现公司绿色发展、减污降碳。

    （六）党建引领聚合力，绘就蓝图启新程

    一是强化理论武装，提升政治素养。以党的创新理论凝心铸魂，完善公司治理中党的领导机制，巩固作风建设成效；聚焦“战略性新兴产业”“新质生产力”，推进技术攻坚与创新体系建设，开启“十五五”发展规划。二是夯实基层基础，增强党组织战斗堡垒作用。优化党组织设置，推进“高质量党建管理体系”二期建设；为基层减负、纠治“四风”，营造风清气正、干事创业的政治生态。三是深化党建引领，提升产业建设实效。将党建嵌入经营管理核心流程，推行“书记项目”“党员突击队”，以高质量党建引领企业高质量发展。

    (四)可能面对的风险

    1.宏观经济环境风险

    2025年全球经济延续低增长态势，主要体现为地缘政治紧张局势持续升级，成为全球经济增长的持续障碍。同时，贸易保护主义抬头，特朗普政府加征关税政策加剧全球贸易摩擦和供应链碎片化，导致国际贸易壁垒增多，出口需求受抑制。全球经济复苏呈现脆弱性，供应链中断和通胀压力持续存在，发达经济体如美国增长乏力，而新兴市场虽有驱动力但不确定性增加。这些因素叠加政策分化，共同抑制全球投资和消费信心，增加经济下行风险。

    2.进口关税政策风险

    根据国务院关税税则委员会《2025年关税调整方案》，对935项商品实施进口暂定税率，纸制品继续维持“零关税”政策。虽然公司部分原料进口仍享受关税优惠，但进口纸对国内市场的冲击持续存在。叠加国内产能扩张导致供需矛盾加剧，特种纸市场价格竞争进一步激化。部分产品因进口低价挤压和产能过剩，价格被压制或低位运行，提涨动力不足，直接影响公司产品销售盈利能力。

    3.行业竞争加剧风险

    未来几年特种纸行业产能仍将继续保持较快扩张步伐，短期内经济增速放缓，需求虽有所恢复但增长动力仍显不足情况下，特种纸供求失衡局面将进一步恶化，叠加进口纸低价冲击，特种纸主流市场同质低价竞争趋势将更加显著，尤其特种纸板行业将维持低价厮杀恶意竞争形势；同时特种纸市场由于双胶文化纸以及再生纸产能跨界冲击，特种纸原纸市场挑战和风险继续增大。虽然公司产品结构以差异化或中高端市场应用为主，但主流市场价格低位运行将波及各产品市场价格，从而影响公司经营业绩和盈利情况。

    4.原材料价格及汇率波动的风险

    公司产品主要原材料是木浆、煤炭、化工科等，部分原材料依赖进口并且以美元结算，受国际经济形势、进口政策、市场供需、海运情况变动以及国内市场心态等多重因素影响较大。为更好地应对原材料价格及汇率波动风险，公司组织专业人员对原材料市场预测分析，通过加强供应链管理、改进优化生产工艺、积极拓源寻找国产原材料替代、发挥细分产品市场话语权优势等手段，消除或减轻原材料价格及汇率波动带来的不利影响。

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