中信资源（01205.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中信资源（01205.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

2025年,本集团主营业务所处的大宗商品国际市场环境更趋复杂严峻,全球经济增长动能放缓与结构性变革交织,地缘政治冲突与贸易保护主义抬头共振,导致行业周期性波动加剧,集团经营业绩持续承压。2025年大宗商品市场延续复杂多变的格局,价格走势分化更为明显,全年布伦特原油、煤炭平均价格分别为69.0美元╱桶,同比下降约14.4%、以及140.0美元╱吨,同比下降约13.9%。电解铝平均价格2,630.1美元╱吨,同比上升约8.7%。
      本集团积极应对复杂国际市场环境及行业周期性波动压力,系统推进「上游资产布局、贸易业务拓展、生产运营提质」工作,深化「投资+贸易」双轮驱动发展模式,稳固经营基本盘,培育第二增长曲线,彰显了强大的经营和发展韧性。年内,本集团实现营业收入约149.6亿港元,同比增长约57.6%;归母净利润约1.7亿港元,同比下降约70.2%。截至2025年12月31日,本集团总资产146.1亿港元,归母净资产约87.9亿港元。资产负债率约38.8%,有息负债率约23.5%,净资产收益率约2.0%。
      油气业务
      年内,本集团的油气业务运行平稳有序。以精细化油藏管理与持续科研攻关为核心,实现稳产增储;全面深化生产过程的精益管理,落实降本增效举措,推动油气项目在勘探、开发及生产各环节的管理水平和运营效益持续提升。2025年,本集团油气业务实现作业产量约1,721万桶,权益产量约926万桶,分别比上年同期略降约2.5%和约2.3%。油气业务实现全年营业收入约12.0亿港元,同比下降约15.3%,贡献归母净利润约2.0亿港元,同比下降约39.7%,油气业务收入和净利润下降主要受国际原油价格波动和油气项目的操作成本上升等因素影响。
      具体而言,月东油田科技创新成效显着,堵水开采技术取得关键突破,化学堵水药剂耐温能力提升至160℃,高温堵剂耐温极限突破300℃,稳步推进海南-20井区开发,新井投产与老井挖潜协同发力,实现稳产增储,全年权益产量约212.0万桶,同比略降约2.3%,实现归母净利润约2.0亿港元,同比下降约39.6%。印尼Seram油田稳步推进浅层井补孔等增产举措,通过应用新技术和新工艺挖掘剩余油潜力,努力减缓油田综合递减速率,研讨Lofin区天然气商业化生产方案,年内实现权益产量约10.5万桶,同比下降10.3%,贡献归母净利润约69.2万港元,同比下降约58.5%,主要受产销量下降和油价波动影响。KBM油田通过完善注采井网、加大转注力度、推广微压裂应用等开发举措努力抢产量,以弥补项目所在地电力保障不足对产量的不利影响,推进地面采输系统优化研究项目、深化降本增效各项措施实现提质增效,全年权益产量为704.0万桶,同比略降2.2%,实现本集团普通股股东应占亏损约0.8亿港元,同比转亏,主要受原油销售实现价格较低影响。
      进出口业务
      稳步拓展油气贸易业务,年内贸易量超2,000万桶,实现贸易收入约113.4亿港元,同时打破权益油销售多年被垄断的局面,提升权益油市场价值。本集团油气贸易业务将继续发挥市场探头功能,直接面向市场,实时获取油气行业供需变化、价格波动、交易对手行为等一线信息,为本集团投资决策、资源获取和资产运营提供灵敏、准确的市场风向标。此外,通过贸易实践,本集团能够更精准地把握区域市场差异、品种价差规律、物流成本结构等,从而在权益油销售、新项目投资、资产优化等方面做出更科学、更具前瞻性的安排。
      非油业务
      2025年,本集团非油业务包括波特兰铝厂、CoppabellaMoorvale煤矿合营企业等合营项目投资。作为合营项目的少数股东,始终将参股项目的精细化、主动化管理作为核心工作,将本集团提质增效的理念传导到作业方。积极应对电解铝厂氧化铝供应价格上涨的局面,通过自行采购氧化铝与作业者互换贸易,降低采购成本,把握电价高位时机,销售电价对冲合约富余电量增加收益,合理合法落实政府补贴,通过以上多种举措提升经营效益。在煤炭市场价格低迷的困境下,本集团多次向作业者施压与管理介入,推动作业者优化生产计划,调整采矿设备维护方案,努力控制生产成本,提升经营效益。年内,本集团非油业务实现全年营业收入约24.2亿港元,同比增长约12.7%,贡献归母净利润约0.448亿港元,同比下降约43.5%。
      具体而言,电解铝价格在2025年迎来反弹,波特兰铝厂产能恢复建设亦取得阶段性成效,年内,本集团权益电解铝销量约为7.2万吨,同比增长约13.2%,全年平均实现售价约2,757.6美元╱吨,同比增幅约9.3%,受原料氧化铝价格抬升影响,其盈利空间受到一定程度挤压,实现归母净利润约0.386亿港元,同比降幅约20.3%。煤炭业务方面,2025年煤炭价格持续下行,平均实现煤炭售价约为144.3美元╱吨,同比下降约14.4%。煤炭发运瓶颈问题得到一定程度缓解,全年煤炭销量61.8万吨,同比增长约3.2%,实现归母净利润0.062亿港元,同比减少约79.8%,主要受煤炭价格持续下跌及设备维护维修等成本上涨影响。持有的美国铝业公司(AA)股份价值增长46.3%,积极关注美铝生产经营状况,提升股东影响力。

业务展望：

展望2026年,外部环境仍将复杂多变,全球经济复苏步伐可能依然缓慢,大宗商品市场延续供需再平衡与价格分化的格局。地缘政治风险、贸易政策变动以及能源结构转型的加速,将持续对油气、煤炭等商品价格形成压力。风险与机遇并存,在中东等油气资源富集区域,优质油气资产的投资价值持续凸显,为具备韧性和灵活性的企业带来结构性机遇。与此同时,铝产业链的应用边界持续拓展,从新能源汽车、轨道交通等高端制造领域,到光伏风电、储能装备等可再生能源场景,均释放出巨大的市场需求,全球铝材料市场预计将在结构性变革中持续增长。
      2026年,本集团将聚焦油气开发生产与贸易、铝产业链投资等关键领域,深化贸易、投资与生产运营协同,持续贯彻「夯实存量主业、「投资+贸易」双轮拓展」的经营策略。夯实存量主业方面,本集团将持续深化精益生产运营管理,实现增储上产,稳步扩大产销规模;同时加大新工艺、新技术引进与应用力度,以科技创新赋能主业高质量发展,筑牢核心发展根基;「投资+贸易」双轮拓展方面,持续跟踪和布局优质油气资产及以铝为核心的关键金属产业链,贸易业务与投资项目形成深度联动,投资端获取权益资源,贸易端实现市场化销售,同时形成市场触角,识别并获取位于产业链上游的优质资源资产,形成「投资获取资源,贸易转化价值」的良性循环。本集团将全力打造成为一流的资源能源专业化上市公司,持续为广大股东创造长期稳定的价值回报。

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