哔哩哔哩-W（09626.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期哔哩哔哩-W（09626.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

报告期间业务回顾
      2025年对于哔哩哔哩来说是具有里程碑意义的一年,我们在社区增长和财务表现两方面均取得了亮眼成绩。全年用户增长重拾动能,用户参与度持续刷新历史高位。在商业化方面,我们首次实现了全年美国公认会计准则下的盈利,这是公司发展过程中的重要节点,也标志着商业模式在运营效率和规模化能力上的持续提升。
      作为多元兴趣的重要聚集地,我们持续以高质量内容和独特的社区体验赢得年轻用户的广泛认同。这一趋势也充分体现在核心用户指标上:日均活跃用户(「日活用户」)、月均活跃用户(「月活用户」)以及用户日均使用时长均创历史新高。2025年,各季度日活用户同比增速逐季提升,全年日活用户接近1.12亿,月活用户超过3.68亿,均实现8%的同比增长;同时,日均使用时长提升至108分钟,较2024年增加6分钟。
      稳健的社区增长正不断转化为更强的商业价值,也为未来打开了更广阔的发展空间。随着用户在平台上持续深入探索自己真正热爱的内容,其付费意愿不断提升。2025年,月均付费用户数创下3,400万的新高,主要由多种游戏业务及增值服务业务带动;与此同时,越来越多用户带着真实的消费意图在哔哩哔哩获取建议与灵感,推动全年广告收入突破人民币100亿元,同比增长23%。2025年,我们的用户平均年龄达到26岁,核心用户群体正步入人生新阶段,消费能力持续增强,消费需求更加多元。我们将与用户共同成长,在生态的各个触点持续拓展商业空间,释放更大的长期价值。
      社区与商业化体系的协同效应及其潜力,同样体现在我们的财务表现上。2025年,在收入稳健增长的同时,我们首次实现全年美国公认会计准则下的盈利。全年总收入同比增长13%至人民币303.5亿元。随着收入结构持续向高毛利业务倾斜,全年毛利润同比增长27%,毛利率由2024年的32.7%提升至36.6%。在毛利水平改善与费用管控更加审慎的共同推动下,2025年净利润为人民币11.9亿元,2024年则为净亏损人民币13.6亿元。
      此外,过去一年我们将AI全面融入哔哩哔哩生态,更好地服务不断演进的社区需求。对我们而言,AI是一股具有变革意义的力量,能够加深用户连接、提升分发效率并拓展创作空间。通过引入前沿大语言模型「(LLMs」),我们在内容发现和广告投放方面实现了更高精度的匹配与优化;同时,我们也为创作者和广告主提供AIGC工具,降低创作与投放门槛,并借助AI翻译功能,让优质内容触达更广泛的全球用户。随着相关能力的持续完善,我们相信,AI将进一步推动平台生态与商业体系迈向更高质量的发展阶段。

业务展望：

我们对2025年所取得的成绩深受鼓舞。这样的进展再次印证了我们内容生态的韧性与社区活力。展望2026年,我们将继续专注于支持高质量PUGV内容和高度参与、以兴趣为纽带的社区建设。随着用户群体日益成熟、消费能力持续提升,哔哩哔哩也在与这一代人共同成长,不断拓展平台承载其长期价值的空间。我们相信,这种持续推进的结构性升级,将进一步增强我们的长期影响力和商业化潜力。
      与此同时,AI的进步正在重塑内容的创作、体验与变现方式,为平台带来广阔的发展空间。2026年,我们将进一步深化AI在各项业务中的融合应用,巩固我们在中国年轻用户群体中的市场领先优势。在实现盈利的基础上,我们将持续强化用户生态与商业生态之间的飞轮效应,借助AI放大核心优势,推动可持续增长。

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