信义储电（08328.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期信义储电（08328.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

储电业务-工商业储能项目交付恢复、海外市场开拓已见成效
      本集团专注于各类型的电池包、储能系统产品及户用「光储充」产品的开发及应用,从事以锂电池为核心的一体化研发、设计、制造、系统集成及服务,进一步开发出不同种类的锂电池产品及储能产品,成为本集团的核心业务。本集团一直坚持科技创新,而董事认为研发是使本集团成功推动长远发展的关键。因此,本集团在投资研发方面给予大力支持,不断加强研发投入,因应客户需求及市场变化持续加强储能系统产品及其他相关产品的研发及生产,着力向客户提供更多元化的储能产品、技术服务及系统整体解决方案。
      董事认为对工商业储能产品及户用「光储充」产品的需求在未来将会并驾齐驱,因此积极布署此等业务活动的双向发展。本集团的工商业储能产品为本集团完整产品解决方案的一部分,产品包括风冷式储能系统、液冷式储能系统、工商业户外储能柜等,适用于发电侧、供电侧、用户侧等不同应用场景。
      诚如本公司在二零二四年年报披露,本集团于二零二四年内停止生产锂电池,本集团在储能系统产品的研发方面亦需要作出相应的调整,以评估及改善使用不同锂电池对储能系统产品带来的影响。本集团其后对储能系统产品的技术要求作出合适的产品研发及切换,因此二零二四年的工商业储能项目的收入较少。经过技术切换与设计优化后,本集团的工商业储能项目的生产及交付已在二零二四年第四季度恢复正常,使得储电业务于二零二五年的收入较去年增加110.6%。
      同时,本集团的储能产品在年内于加拿大亦取得进展,善用本集团在加拿大的渠道成功为储能产品在户用及工商业的项目配套光伏完成销售及安装,为本集团的储能产品在海外市场奠定良好的基础。
      电动车充电桩方面,本集团正逐步拓展相关业务,销售稳步增长并已跟一些客户建立业务关系,另有更多客户在洽谈中,预期不久的将来能够取得更多销售订单。
      光伏电站工程、采购及建筑(「EPC」)服务业务-中国政策过渡期迎来抢装潮带动业务量提升、加拿大工商业光伏EPC市场逐步拓展
      本集团因分布式光伏领域的高速发展而建立专业、高效的光伏EPC团队,分别在中国、加拿大及印尼开展EPC服务业务。在中国政府积极推动实现「碳达峰、碳中和」的目标下,光伏的应用场景正全面铺开,而分布式光伏利用屋顶资源建设光伏电站,实现降碳减排,为光伏行业提供了广阔的市场空间。本集团亦为加拿大住宅用户提供光伏EPC服务,旨在提供从设计开发、财务规划、安装到竣工后维护一站式能源解决方案。
      于中国市场方面,工商业分布式光伏项目在政策推动下在二零二五年上半年迎来抢装潮,其中包括(i)二零二五年四月三十日之前并网的工商业分布式光伏项目可以全额上网;而四月三十日之后并网的项目则只能选择自发自用或部分上网模式,无法再进行全额上网销售,且工商业项目装机容量一般不超过6兆瓦及(ii)二零二五年五月三十一日之后投产的分布式光伏项目原则上全部电量进入电力市场交易,通过竞价形成电价,不再享受固定电价。因此,较多客户选择在二零二五年四月三十日或五月三十一日之前完成项目的安装及并网。二零二五年本集团在中国的光伏EPC服务业务的安装量较去年有所增加,但收入则较去年维持稳定,主要由于中国EPC项目的平均销售单价受新能源市场的整体影响而下跌。
      加拿大市场方面,由于加拿大联邦政府在二零二四年暂停国家层面的补贴申请,本集团的加拿大光伏EPC服务业务在签单量及安装量上受到一定程度的影响,导致来自加拿大的EPC服务业务收入较去年减少。然而,凭藉多年深耕及良好口碑,坚实可靠的基础仍使本集团在加拿大的光伏EPC服务业务在加拿大市场处于领先地位。于二零二五年,本集团的加拿大光伏EPC服务业务进一步拓展工商业项目的开发,并积极推进业务模式由光伏EPC走向光储EPC的转变,目前在光储EPC在户用及工商业项目的开拓均有良好进展。
      此外,本集团亦在二零二四年在印尼跟当地一间知名企业共同成立一间合营企业,旨在向印尼当地用户提供光伏EPC服务,进一步在海外拓展光伏EPC服务业务。目前首个项目已完成安装,后续的项目亦陆续展开,为本集团海外业务增添新动力。本集团于印尼的合资企业于二零二五年取得优异的成绩,印证了本集团的EPC模式及能力受到市场的认可,为本集团于海外进一步发展EPC业务奠定坚实的基础。
      光伏胶膜业务-控制订单承接以减低经营风险
      本集团配合信义系成为光伏组件关键零部件主要供应商的战略目标,积极开拓光伏胶膜生产业务。本集团的光伏胶膜产品主要为乙烯醋酸乙烯共聚物(EVA)胶膜、聚烯烃弹性体(POE)胶膜及共挤型POE(EPE)胶膜,根据客户对光伏组件的类别及技术要求为客户制定及提供合乎其要求的光伏胶膜产品。本集团于中国安徽省芜湖市及马来西亚马六甲均设有光伏胶膜生产线。
      光伏产业仍延续去年供需变化带来的周期性调整而面临严峻挑战,行业竞争加剧,其整体盈利能力受到具大压力,不论是中小型还是大型光伏组件企业亦普遍录得亏损,经营压力显着。同时,由于光伏胶膜行业的整体产能增加,市场产能高于需求,在供需失衡的情况下光伏胶膜行业进入价格竞争的局面,各企业均把价格下调导致光伏胶膜产品的销售价格及毛利率均有下降,企业的整体盈利水平受到严重冲击。除行业龙头外其他光伏胶膜企业普遍面临盈利困境,应收账款风险进一步加剧,市场向具有资金、成本及技术等优势的龙头企业进一步集中,其他光伏胶膜企业的订单承接及盈利空间受到挤压。在此等艰难的经营环境下,本集团在积极推动销售的同时亦要顾及订单利润、应收款项回收风险等因素,采取更为谨慎的销售策略,适时控制订单的承接规模,在具备一定的利润基础下发展光伏胶膜业务以保障此业务长远的健康发展。目前,本集团在中国已暂时控制光伏胶膜产品的接单量,等待市场回暖信号。因此,在谨慎接单的销售策略下,光伏胶膜业务于二零二五年的收入较去年减少。
      其他-终止风电场相关业务
      于二零二五年十二月,本公司已完成向信义能源控股有限公司(股份代号:03868)一家附属公司出售金寨信义风能有限公司(「金寨信义风能」)18%股权,其为一个位于安徽省金寨市的风电场的拥有人及营运方,该风电场核准发电容量为64兆瓦。因此,本集团的风电场业务于年内终止。

业务展望：

本集团现专注于以储能、EPC服务及EVA胶膜的「3E」新能源业务为主的多元发展。
      目前,新能源行业整体面对供需错配、产品价格下行、毛利收窄等挑战,导致众多市场参与者出现营运压力与亏损。纵使如此,面对艰难的经营环境,本集团对于研发投入及海外市场开拓的决心仍然非常坚定。本集团将继续致力于市场开拓、强化研发水准、优化产品水平,同时亦聚焦拓展海外市场,投放资源加强及加快适用于海外市场的产品研发及认证。
      本集团会加大海外光储EPC业务的投放,积极探索其他海外市场发展机遇。得益于本集团EPC服务业务于北美的地位及产品的认证陆续完成,本集团于北美已经稳定地以光储EPC的模式承接订单。凭藉于北美市场稳固的光伏EPC服务基础及已建立的品牌口碑,本集团将进一步深化于该地区的布局,提升光储一体化方案的渗透率。同时,加拿大工商业光伏EPC市场将成为新一轮增长焦点。在经过周详的部署后,本集团在加拿大已稳定地承接光伏EPC及光储EPC项目,未来将持续扩大该业务板块。未来,海外市场的开拓将会是本集团的发展重点。本集团将透过策略性海外布局以扩展业务版图,目前亦已经识别了个别海外具潜力的国家布局发展光伏EPC及光储EPC业务,其中包括南韩及新西兰等地。本集团透过合资企业于印尼发展的EPC业务于年内取得不俗的成绩,证明本集团的业务模式在市场的可行性,未来会继续探索通过此模式在其他国家发展光伏及光储EPC业务,以进一步开拓海外市场。在储电业务方面,本集团亦已跟个别企业达成战略合作协议为其生产及提供储能产品,各项合作正稳步推进,期望在将来可以通过此等合作模式长期稳定地增加出货量及提高市场份额。
      在光伏胶膜业务方面,本集团目前正在印尼泗水建设光伏胶膜的生产基地以进一步发展相关业务。此举除了满足印尼本土及周边国家对光伏胶膜的需求外,亦可应对国际贸易壁垒带来的风险。与此同时,本集团也在积极探索和布局,通过熔融树脂共挤工艺的相通性、产线的共容性积极寻求其它类型的胶膜产品的生产和销售。
      展望未来,本集团将继续专注于储能、EPC服务及光伏胶膜等新能源的选定领域的深耕与创新。本集团会继续整合内部资源、推动产品升级、拓展海外市场、紧守审慎理财原则,致力巩固竞争优势及提升市场份额。尽管储能与光伏产业目前正处于调整期,光伏与储能的应用仍然是不可或缺,相信其发展空间依然强劲,而两者的融合发展相信会是新能源未来的发展趋势,本集团已在这两个产业深耕多年累积丰富经验。在此等明朗的因素下,董事对行业长远发展前景仍充满信心,并相信透过明确战略部署与灵活经营模式,必能引领本集团应付及克服新能源市场变化、贸易壁垒升级、地缘政治冲突等所带来的多重挑战,于新能源行业中脱颖而出,为股东创造可观回报,并持续为全球绿色能源转型作出贡献。

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