中国儒意（00136.HK）2025年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中国儒意（00136.HK）发布2025年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

二零二五年上半年,得益于本公司整体业务的稳健增长与各核心板块协同驱动,产业布局优势显现,不仅有效提升了变现效率,也为本公司带来了收入与利润增长,整体经营业绩表现强劲。截至二零二五年六月三十日止六个月,本集团实现营业收入人民币22.06亿元,同比增长20%;净利润达人民币12.28亿元,较去年同期(净亏损人民币1.23亿元)实现扭亏为盈,盈利能力步入实质性提升阶段。
      同时,报告期内,本集团经调整净利润为人民币13.03亿元,同比增长140%,体现了本集团在成本管控、提升资源利用效率及优化盈利结构等方面取得的显着成效,为本集团核心业务的可持续增长奠定了坚实基础。
      一、内容制作业务:精品化战略引领,构筑可持续发展核心壁垒
      1、电影投资制作及发行业务
      2025年上半年,行业呈现稳步复苏态势,在春节档《哪吒之魔童闹海》、《唐探1900》等头部影片的带动下,截至2025年6月30日,全国电影市场票房为人民币292.31亿元,同比增长22.91%;观影人次为6.41亿,同比增长16.89%。
      报告期内,本公司秉持以优质内容为内核的发展路线,参与出品及发行的影片数量与票房成绩均稳居行业前列,多部作品跻身各档期头部阵营,其中本公司主控出品的悬疑犯罪题材《误杀3》与主控出品的爱情喜剧题材《骗骗喜欢你》双双入围「2024微博网友年度期待影片」榜单,分别斩获元旦档票房冠、季军;参与出品的《唐探1900》以超过36亿元票房位列春节档亚军,同时荣获了「2025微博电影之夜‧年度影片」和「第十七届时光大赏‧十大期待电影」奖项;另一部本公司联合出品的合家欢动画《熊出没‧重启未来》票房表现同样亮眼,斩获了人民币8.21亿元票房。
      自暑期档启动以来,本公司参与出品的多部影片持续发力:由申奥执导,刘昊然、王传君、高叶、王骁主演的抗战题材影片《南京照相馆》登顶2025暑期档票房冠军,东方奇幻IP改编电影《聊斋:兰若寺》获「2025微博电影之夜‧年度关注影片」,历史悬疑IP改编电影《长安的荔枝》获「2025微博电影之夜‧年度瞩目影片」,社会派悬疑题材电影《恶意》等多部作品亦表现不俗,印证了本公司对优质内容的深度挖掘与精品化打造能力。
      本公司持续强化制作与发行能力,坚持多元化题材布局,储备项目方面:由屈楚萧、王子文主演,姚婷婷执导的爱情奇幻电影《有朵云像你》已定档8月29日;由路阳执导,改编自两届中国科幻银河奖得主小说的同名科幻电影《我们生活在南京》在积极筹备中;《蛮荒禁地》、《寒战1994》、《欢迎来龙餐馆》、《转念花开》等重量级项目,以及与追光动画系列化合作的动画电影作品亦在稳步推进。
      2、电视剧投资制作及发行业务
      本公司立足影视内容核心赛道,持续强化剧集全流程制作能力,聚焦优质IP开发与高品质内容制作,积极与国内各大视频平台展开合作,同时扩展海外市场。
      报告期内,本公司在剧集领域的布局成果显着:刑侦涉案IP续作《三叉戟2》于上半年播出,市场反响热烈;由宋轶、丞磊主演的原创小说改编的爱情武侠古装剧《与晋长安》即将上线。此外,本公司主控出品的多部剧集项目类型多元、百花齐放,涵盖由潘粤明、王鹤棣主演的悬疑题材剧《黑夜告白》、张小斐、余嘉诚主演的现实题材法治剧《检察官与少年》及蔡文静主演的都市情感轻喜剧《遇人不熟》,既开拓了多赛道叙事类型,也与多平台达成友好合作。目前上述剧集均已完成后期制作,预计于2025年第四季度上线。
      项目制作方面,由彭昱畅、万鹏主演的古装玄幻题材剧《万古最强宗》已于7月杀青;由敖瑞鹏、代露娃主演的新派武侠题材剧《一点浩然气》于8月杀青;由关晓彤、李昀锐主演,聚焦职场成长的都市励志题材剧《耀眼》已于上半年顺利开机并处于拍摄阶段。
      未来,本集团将继续秉持「守正道,走大道,多创新,出精品」的发展理念,深化剧集领域多元化布局,坚持精品内容创作,为观影用户提供更多高品质内容观看的同时,也为本公司创造长期价值,带来更多的利润表现。
      二、流媒体业务:深耕个性化服务,以AI创新驱动用户体验升级
      南瓜电影作为本集团线上流媒体长视频平台,始终秉持「以科技赋能内容分发」的理念。平台通过深度解析用户行为数据,依托智能推荐算法为会员提供高度个性化的内容服务。同时,作为国内最大的代理和发行平台之一,南瓜电影持续引进优质电影及头部新剧,深度挖掘版权商业价值,在报告期内为本公司带来了可观的收入及利润。
      升级智能交互场景,强化用户需求响应能力
      报告期内,平台在用户智能交互领域实现突破性进展,完成AI大模型技术的深度迭代,该模型具备三大核心优势:一是通过多维度用户画像建模,实现内容推荐的「千人千面」精准触达;二是集成实时AI交互服务,支持用户通过自然语言交互获取内容解读、观看建议等个性化服务;三是依托持续学习用户反馈数据,动态优化推荐逻辑,从内容发现到交互体验全方位提升服务质量,进一步强化用户粘性。新增的对话服务可以根据用户语言,自动在普通话,粤语,四川话中进行无缝切换,未来将会不断增加各地的方言进入到AI对话系统中。目前基于该模型打造的全新AI智能推荐官已进入对部分用户测试阶段。
      AI技术赋能内容制作革新,拓展创作边界
      本公司高度认可AI技术在影视行业的应用潜力,并在AI领域持续投入并取得收益。在去年发布DreamShapers平台后,通过持续研发和优化,该平台在操作便利性和生产内容匹配性上取得进一步提升。该平台借助AI模型能力,全面提升内容生产和运营效率。在剧本创作环节和为编剧提供灵感和创意等方面依然有不俗表现。此外,DreamShapers平台在研发AI辅助创作过程中,基于平台对于影视内容的深度理解基础上和在「成本,效率,个性化」三个维度的基础上,已经开始能够基于平台的理解能力,具备「视频解说」,「视频关键内容识别」等能力,下半年将会开始发布基于AI生成的视频解说片段投放到南瓜电影以及各个短视频平台中服务影视观众。
      多渠道协同引流,用户触达能力显着提升
      本公司坚持积极拓展新媒体宣发矩阵,在报告期内,持续开展新媒体平台合作,成功打造行业领先的影视内容账号集群。集群上的合作达人(包含独家合作,非独家合作模式)累计覆盖总用户超过2.5亿。通过将长视频内容短视频化进行跨平台传播的方式,一方面,本公司可获得版权授权收益;另一方面,推动长视频内容触达更多用户,形成规模化流量入口,有效提升用户转化率与留存率,助力付费会员规模增长。
      未来,本公司将持续深化AI技术在内容创作、用户服务、渠道运营中的渗透,以技术创新驱动流媒体业务的差异化竞争力,持续巩固并提升行业地位。
      三、游戏业务:以创新为引擎,构建全球化IP生态与多元产品矩阵
      本集团旗下核心游戏业务品牌「景秀JINGXIU」,于2025年上半年实现收入人民币12.1亿元,同比增幅40%,维持高水平增长。
      深耕精品化研运,以创新产品激活增长动能
      本公司始终专注高品质游戏研运,以匠心打磨产品内核,以创新驱动内容迭代,通过丰富游戏生态延长产品生命周期。报告期内,经典作品持续贡献稳定收益:《仙境传说:爱如初见》、《世界启元》、《排球少年:新的征程》等保持稳定热度,用户活跃度及流水稳居细分赛道前列;《红警OL》自上线以来累计流水超过人民币60亿元,充分印证长青产品策略的有效性。
      新上线产品凭借差异化定位快速打开市场。其中《群星纪元》表现尤为突出,上线后即跻身iOS畅销榜前十、首月流水突破人民币1亿元;该产品以「科幻题材+创新玩法」斩获2025年中国科幻大会第三届科幻星球大赛「科幻游戏作品冠军」,成为首个获此殊荣的国产SLG游戏,并获刘慈欣、王晋康、超侠等业内人士认可。《龙石战争》首发亦表现亮眼,宣发阶段北京景秀与环球产品与消费体验(UniversalProducts&Experiences)达成战略合作,将《驯龙高手》标志性角色「没牙仔」深度植入游戏,开启跨媒介IP合作的创新实践。
      持续深化影游联动,携手北京永航打造女性向内容新增长极
      本公司已与北京永航就《QQ炫舞》系列达成深度合作,双方共同聚焦女性视角互动影游开发。2025年下半年,合作将逐步推进炫舞IP资源(虚拟偶像星瞳等)与本集团影视艺人及版权资源的整合,致力于打造融合音舞社交与沉浸式叙事的影游产品,同步延伸短剧内容矩阵。本次合作计划通过影游销售、DLC(可下载内容)、招商植入等多元模式实现变现,同时助力炫舞IP用户规模与流水提升,最终构建「影游+短剧+游戏」的协同生态,为本集团业绩增长注入新动能。
      强化IP商业化运营,积极拓展多元赛道完善产品矩阵
      依托优质IP获取与运营能力,本集团持续拓展品类边界,构建多赛道协同的产品矩阵,强化核心竞争力与市场覆盖广度。SLG核心赛道方面,本公司持续巩固领先优势,全新三国即时战争手游《偃武》即将上线。多元化赛道拓展上,积极布局体育、MMORPG、音舞等领域:2025年4月,北京景秀与NBA就操作类篮球产品,模拟经营类篮球产品以及授权衍生品等业务与NBA中国达成深度合作,预计于2026年推出游戏《代号:NBAGO》。同时,本公司与育碧、EA等国际头部厂商合作,获得《英雄无敌》、《命令与征服》等经典IP在国内的开发与发行权,计划以「经典IP+创新玩法」模式激活存量用户;另与阅文集团合作推出《大奉打更人》改编游戏,及《仙境传说:初心》、《饼干人联盟》、《代号:足球重启》、《红警荣耀》、《仙界大掌门》、《千万别打开那扇门》等重磅产品。
      人工智能技术赋能,驱动研发效能与产品体验双升级
      本集团高度重视AI技术对游戏业务的核心驱动作用,持续投入并深化其在游戏研发与运营全流程的应用,目前已取得显着阶段性成果。
      在研发效能提升方面,通过应用计算机视觉技术与动作迁移算法,本集团已成功实现将2D真实赛事影像高效、精准地转化为3D游戏角色的动态动作。此项技术的落地应用,使体育品类游戏的核心动作建模效率提升约70%,为NBA相关产品打造高度真实的赛场体验提供了关键技术支撑。
      在用户体验优化方面:基于强化学习算法构建的智能策略引擎,通过对海量现实赛事数据的深度学习与分析,已能实现战术推荐的个性化与动态适配,预期将显着提升用户的策略参与深度与粘性。在自然语言处理(NLP)与情感计算模型支持下,游戏内置AI解说系统的解说内容语境还原度及情感匹配度已达98%,有效增强了用户的赛事沉浸感。
      人工智能技术已深度渗透于游戏研发全流程,在提升研发效能、丰富内容创新维度、优化用户体验等方面展现出强大的赋能效应。未来,本公司将持续夯实「研运一体化」能力,积极把握市场机遇,为本集团业绩增长提供持续动力。
      四、投资并购:聚焦核心赛道,深化产业协同与价值释放
      1、携手万达电影,强化全产业链协同
      本公司于2023年投资万达电影。作为国内院线行业的龙头企业,万达电影在影视放映领域具备领先的市场地位与广泛的线下渠道网络,此次收购为本公司影游全产业链布局奠定了核心支撑,其战略协同效应已逐步转化为业绩增长动力。
      从产业链整合来看,投资完成后本公司实现了内容创作、制作到终端放映的全流程贯通:一方面,本公司将自有影视制作与游戏资源与万达电影的全国院线网络深度联动,显着提升了从内容到商业变现的转化效率,为营收增长提供支撑;另一方面,依托万达电影作为国内领先院线平台所积累的海量观众数据与消费行为洞察,本集团运用大数据分析技术赋能内容创作与项目决策,精准定位市场需求并动态优化影片定位及宣发策略,从而有效提升项目投资回报率,降低市场风险。
      此外,万达电影的千万级会员体系与影院场景流量,有望为本公司影视IP衍生品的落地提供天然渠道优势。通过院线场景与IP衍生业务的协同,不仅能拓展非票房收入的变现路径,更能助力IP价值的深度挖掘,为本公司业绩增长注入多元化动能。
      2、战略投资52TOYS,布局IP衍生业务
      为深化IP价值链,本集团前瞻性投资潮玩、手办等高增长衍生品市场。报告期内,本公司对北京乐自天成文化发展股份有限公司进行战略投资,其旗下知名品牌52TOYS拥有丰富的自有IP资源,并且与众多国际知名IP建立了合作授权关系。此次投资具有多重战略意义。一方面,本公司能够共享52TOYS品牌成长与市场扩张带来的潜在资本增值;另一方面,深度协同本集团强大的影视IP内容优势与52TOYS的产品设计、开发及渠道能力,共同推动影视IP的商品化创新,打造具有市场竞争力的爆款衍生品,拓展多元化收入来源,显着增强IP变现能力及整体盈利水平。
      3、收购快钱30%股权,深化「文化+科技+金融」战略布局
      本集团于2025年7月启动对快钱金融服务(上海)有限公司(「快钱」)30%股权的收购,交易金额为人民币2.4亿元(该交易需待包括央行批准在内的若干先决条件满足后,方可正式完成)。此项收购是本集团深化「文化+科技+金融」战略布局的关键举措,旨在强化数字内容生态闭环中金融支付环节的战略可控性,提升本集团平台化运营能力与产业协同效应。就核心价值而言,快钱拥有国家颁发的第三方支付牌照,主要为大中型企业提供综合支付解决方案,并积极拓展海外市场,在数字人民币应用及跨境支付领域布局深远,已形成多元化跨境支付产品与解决方案体系。此次收购将有助于本集团实现金融科技业务拓展,结合本集团旗下影视、流媒体、游戏、院线等业务带来长远的战略协同效益及潜在的增长机会。

业务展望：

未来,本集团将继续秉持‘守正道,走大道,多创新,出精品’的发展理念,深化剧集领域多元化布局,坚持精品内容创作,为观影用户提供更多高品质内容观看的同时,也为本公司创造长期价值,带来更多的利润表现。

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