ST新研（300159）2025年中报财务分析：营收增长但亏损扩大，债务与现金流压力凸显

近期*ST新研（300159）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

ST新研（300159）2025年中报显示，公司实现营业总收入1.32亿元，同比增长25.78%；归母净利润为-1.68亿元，同比下降23.15%；扣非净利润为-1.51亿元，同比下降7.77%。尽管营收有所增长，但盈利能力持续承压，亏损进一步扩大。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入达9962.1万元，同比增长35.03%；第二季度归母净利润为-1.21亿元，同比下降69.14%；扣非净利润为-1.02亿元，同比下降38.52%，亏损幅度显著高于营收增长，反映经营效率仍处低位。

盈利能力分析

公司毛利率为12.42%，同比大幅上升4850.0%，但净利率为-134.0%，同比仅改善2.87%。三费（销售、管理、财务费用）合计1.43亿元，占营收比重为108.16%，虽较去年同期下降15.15个百分点，但仍远超营收规模，显示成本控制压力较大。

每股收益为-0.11元，同比下降23.46%；每股净资产为-0.29元，同比减少329.81%，已连续为负，表明股东权益持续侵蚀。

资产与债务状况

截至报告期末，公司流动比率为0.5，短期偿债能力严重不足。有息负债总额为16.25亿元，与上年同期基本持平，有息资产负债率高达66.45%。货币资金为3.74亿元，较上年同期的3.79亿元略有下降，货币资金/流动负债比例仅为18.18%，短期债务覆盖能力薄弱。

长期借款同比下降29.38%，主要因部分长期借款被重分类至一年内到期的非流动负债，进一步加剧短期偿债压力。

现金流分析

每股经营性现金流为-0.04元，同比减少181.83%。经营活动产生的现金流量净额同比下降181.64%，主因是本期销售回款较上期减少。投资活动产生的现金流量净额同比增长91.51%，系本期购入设备支出减少所致。筹资活动产生的现金流量净额同比增长80.57%，因本期归还借款及偿付利息金额均较上期减少。

近三年经营性现金流均值/流动负债为6.73%，财务费用/近三年经营性现金流均值达98.33%，显示财务负担沉重，现金流难以覆盖利息支出。

主营业务结构

公司主营分为专用设备制造（农机）和航空航天飞行器零部件两大板块。其中，农机业务实现主营收入9921.37万元，占总收入75.11%，毛利率为21.60%；航空航天零部件业务收入3287.88万元，占比24.89%，毛利率为-15.30%，处于亏损状态。

地区收入方面，黑龙江、吉林、辽宁地区贡献收入5821.64万元，占比44.07%，毛利率20.86%；而其他地区收入3919.74万元，毛利率为-7.20%，存在区域性亏损问题。

经营与战略动态

农机板块由牧神科技运营，受益于2025年中央一号文件对高端智能农机的支持，智能化产品市场占比提升。公司为国家专精特新“小巨人”企业，具备自主研发能力，产品覆盖国内20余省并出口中亚及巴西。

航空航天板块以四川新航钛和北京亚钛为载体，聚焦飞行器结构件、发动机等核心部件，掌握热蠕变成型、激光穿透焊等核心技术，生产模式向自购料加工转型以提升附加值。新兴业务占比持续上升，渐成发展主体。

财务风险提示

• 建议关注现金流状况：货币资金/流动负债仅为18.18%，近三年经营性现金流均值/流动负债为6.73%，现金流极度紧张。
• 建议关注债务结构：有息负债总额/近三年经营性现金流均值达11.74倍，偿债压力巨大。
• 建议关注财务费用负担：财务费用占近三年经营性现金流均值比例高达98.33%，存在资金链断裂风险。

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