浙江世宝（002703）2025年中报财务分析：营收利润双增但应收账款风险上升

近期浙江世宝（002703）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

浙江世宝（002703）2025年中报显示，公司营业总收入为15.24亿元，同比上升35.32%；归母净利润为9303.44万元，同比上升39.09%；扣非净利润为8016.92万元，同比上升25.27%。整体业绩表现尚佳，盈利能力有所提升。

从单季度数据看，第二季度营业总收入为8.06亿元，同比上升27.4%；但归母净利润为4429.94万元，同比下降1.79%；扣非净利润为3501.2万元，同比下降19.72%，显示二季度盈利水平有所回落。

主要财务指标

盈利能力与成本控制

公司毛利率为18.01%，同比下降8.96个百分点；净利率为6.7%，同比下降0.86个百分点。尽管收入和利润增长显著，但毛利率和净利率均出现下滑，主要原因为产品售价下降。

销售费用、管理费用、财务费用合计为9644.7万元，三费占营收比为6.33%，同比下降15.66%，显示公司在费用控制方面有所改善。其中，销售费用同比增长5.67%，管理费用同比增长19.23%，财务费用同比减少199.55%，主要因利息支出减少。

现金流与资产状况

经营活动产生的现金流量净额同比增长484.21%，主要得益于销售回款增加；每股经营性现金流为0.11元，同比大幅增长。货币资金为3.93亿元，同比增长67.10%。

投资活动产生的现金流量净额同比下降28.74%，主要因购建固定资产支出增加。筹资活动产生的现金流量净额同比下降120.23%，主要因本期支付股利增加，且上年同期有定向增发募集资金而本期无此类活动。

应收账款与负债风险

应收账款达11.81亿元，同比增幅为38.61%，显著高于营收增速。应收账款/利润比例已达791.79%，提示回款压力和信用风险上升。

有息负债为1.04亿元，同比大幅增长847.89%，主要因融资结构变化。货币资金/流动负债为88.19%，近3年经营性现金流均值/流动负债为7.12%，显示短期偿债能力偏弱，需关注流动性风险。

主营业务结构

公司主营业务集中于汽车零部件及配件制造，主营收入为14.89亿元，占总收入的97.72%，毛利率为16.95%。其中，转向系统及部件收入为14.56亿元，占95.55%，是核心收入来源。

地区方面，中国大陆收入为14.57亿元，占比95.61%；中国大陆以外地区收入为6694.14万元，占比4.39%，毛利率达45.04%，显著高于国内业务，显示海外市场盈利能力较强。

经营业绩变动原因

• 财务费用下降：因利息支出减少。
• 信用减值损失增加：本期计提应收账款坏账准备增加。
• 公允价值变动收益下降：因债务重组取得的股票公允价值变动。
• 资产处置收益增长535.17%：因处置设备等固定资产产生收益。
• 研发费用增长29.50%：主要用于转向系统电动化、智能化、自动化技术研究。

行业背景与未来展望

2025年上半年，中国汽车产销分别增长12.50%和11.40%，新能源汽车产销同比增长超40%。中国品牌乘用车市场份额超过60%，汽车出口保持快速增长。

公司受益于汽车电动化、智能化趋势及中国品牌市占率提升，转向系统产品销售增长。未来公司将聚焦电动化、智能化汽车转向系统的市场化，助力高级别自动驾驶和零部件国产化。政策支持如以旧换新、新能源汽车下乡有望继续拉动需求，但行业竞争加剧可能导致盈利承压。

风险提示

• 应收账款增速远高于营收增速，存在回款风险。
• 毛利率和净利率双双下滑，反映产品定价或成本压力加大。
• 有息负债激增，叠加货币资金对流动负债覆盖不足，短期偿债能力需警惕。
• 历史ROIC中位数仅为2.23%，投资回报整体偏弱，2019年甚至出现负回报。

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