长和（00001.HK）2025年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期长和（00001.HK）发布2025年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

港口及相关服务
      此部门录得收益港币235亿9,700万元,较2024年上半年增加9%,主要由盐田港口、上海港口与亚洲及中东货柜码头之吞吐量上升4%,来自墨西哥及欧洲港口之仓储收入急增27%,以及一航运业务联营公司表现理想带动。因此,EBITDA港币87亿1,900万元及EBIT港币65亿800万元,较上半年分别上升10%及12%,乃由于业绩亮丽令收益增加及成本管理措施得宜。
      展望下半年,由于贸易争议结果未明及地缘政治风险,全球贸易及消费需求仍将波动不定。然而,随着若干货柜码头(尤其亚洲地区)之货运量缓和增长,埃及新设施带来额外货运量,加上成本效益推动营运利润改善,此部门有望录得可观之全年盈利增长。
      零售
      以呈报货币计算,部门之收益总额为港币988亿4,000万元,较去年同期增加8%,而EBITDA及EBIT分别为港币79亿7,400万元及港币61亿8,000万元,增幅为12%及14%。以当地货币计算,收益总额则增加6%,而EBITDA及EBIT分别上升8%及9%。由于英国、波兰及菲律宾保健及美容产品业务之增长显着,此部门大部分业务均较去年同期有所改善,惟因中国保健及美容产品业务继续受到消费需求低迷影响以致表现逊色而部分抵销。撇除中国保健及美容产品业务,以当地货币计算之EBITDA及EBIT较2024年上半年皆稳健增长11%。
      展望未来,欧洲及亚洲大部分业务预计可继续维持强劲表现,而中国保健及美容产品业务于下半年将持续面对阻力。为克服挑战并维持稳健财务状况,中国保健及美容产品业务不断彰显其价值定位及优化其店铺据点以及增加幕后店,从而进一步提升线上业务能力。此部门将着重透过改善顾客购物流程以扩大并培育其1亿7,500万名忠诚客户群,凭藉实行线上及线下整合平台策略争取收益增长,并保持快速之新店铺及翻新工程投资回收期。
      基建
      基建部门包括香港上市附属公司长江基建集团有限公司(‘长江基建’)之75.67%权益,以及集团于与长江基建共同拥有六项基建投资之权益。
      长江基建
      长江基建公布按IFRS16后基准之股东应占溢利净额为港币43亿4,800万元,较去年同期增加1%,尽管市场被多变之政治局势、复杂之利率前景、贸易壁垒及通胀压力等地缘政治及经济不确定性笼罩,基建资产组合仍反映出稳健表现。
      于2025年7月,由长江基建、长江实业集团有限公司、电能实业有限公司及集团共同持有之合资企业EversholtUKRailsGroupLimited,已就出售UKRails签订协议。交易将于买卖协议之若干条件达成后完成。交易一经完成后,其所得款项将大幅降低长江基建之债务净额对总资本净额比率。
      展望本年度余下时间,此部门之受规管业务将继续提供稳定经常性收入,非受规管业务亦将产生良好增长贡献。与此同时凭藉其强劲之财务状况,此部门坐拥优势稳握可能涌现之投资机遇。
      CKHutchisonGroupTelecom
      于2025年5月31日,3英国与Vodafone英国之合并已完成并组成合并业务VodafoneThree,现为集团持有49%权益之联营公司。CKHGT于合并完成后亦收取所得款项净额约13亿英镑。VodafoneThree目前为英国最大流动网络营运商,拥有2,880万名客户,并将预期透过无缝使用两个网络,为其客户提供网络提升服务。合并之网络亦将于2025年底前清除16,500平方公里之‘无讯号’地区。
      CKHGT之收益为港币450亿1,200万元(52亿1,600万欧罗),以呈报货币计算较去年上升5%。EBITDA及EBIT包括英国合并之一次性非现金亏损及相关影响。撇除该影响后之基本EBITDA为港币131亿6,000万元,以呈报货币计算较去年同期增加12%,主要受惠于债券回购所产生之库务收益港币7亿元,以及欧洲3集团基本EBITDA贡献增加。基本EBIT为港币25亿1,800万元,升幅为38%,乃由于EBITDA之增长,惟因欧洲3集团于英国合并完成后产生较高折旧而部分抵销。
      欧洲3集团
      收益为港币419亿5,800万元,以当地货币计算较去年同期高3%,主要由于客户总人数增加令客户服务收入净额有所增长、有利之收益措施、较高之流动虚拟网络营运商及其他批发收益,以及所占VodafoneThree收益之一个月新增贡献。
      欧洲3集团录得以当地货币计算之毛利总额整体上升6%。以当地货币计算之基本EBITDA为港币118亿1,600万元,较去年同期增加4%或港币4亿7,500万元,主要由VodafoneThree之一个月新增EBITDA贡献,以及其他业务之毛利增长带动,惟因扩大网络之较高网络成本而部分抵销。折旧及摊销增加5%或港币4亿8,700万元,乃由于网络资产基础扩大推高折旧,以及于2025年5月底合并完成后所占VodafoneThree之较高折旧所致。相应地,以当地货币计算之基本EBIT为港币17亿3,700万元,较去年同期下跌1%或港币1,200万元。
      于本年度余下时间,VodafoneThree计划于首年投入13亿英镑之资本开支,以加快网络部署,并将于未来10年内投资110亿英镑,建立欧洲最先进之5G网络之一,为其客户及业务提供极优越之流动通讯体验。该业务亦将专注于合并完成后第五年达致每年7亿英镑之成本及资本开支协同效益目标。其余业务则将透过扩大客户总人数、持续推行收益措施、展开严格之成本控制及在严谨之资本开支管理下稳定折旧以达致稳固之基本业绩。所有业务均进行全面审查,以于未来五年内寻找提升生产力及降低成本之主要机会。
      财务及投资与其他
      与去年同期相比,此分部之基本EBITDA及EBIT业绩保持稳定,主要由于出售和黄医药部分非核心资产所得一次性收益,惟因CenovusEnergy及IndosatOoredooHutchison(‘IOH’)之贡献减少而大幅抵销。
      集团于CenovusEnergy之17.1%投资按IFRS16后基准所占EBITDA、EBIT及盈利净额分别为港币47亿1,600万元、港币23亿400万元及港币16亿3,600万元,较去年分别减少港币7亿8,800万元、港币8亿900万元及港币4亿8,000万元,主要反映商品价格下跌及重大保养与检修活动,惟因下游产量增加而得以部分弥补。
      由于营商环境充满挑战,集团印尼电讯合资企业IOH按IFRS16后基准计算之EBITDA较去年同期减少4%,溢利净额则下跌15%。
      集团于英国合并完成后收取之所得款项净额约为13亿英镑,加上审慎之资本开支及严谨营运资金管理持续产生现金流,进一步巩固集团之流动资金及财务状况。于2025年6月30日之综合现金与可变现投资合共为港币1,372亿6,800万元,综合银行及其他债务总额为港币2,565亿8,900万元,综合债务净额因而为港币1,193亿2,100万元(2024年12月31日-港币1,296亿1,400万元)以及债务净额对总资本净额比率为14.7%(2024年12月31日-16.2%)。
      可持续发展
      集团于2025年4月发布其2024年可持续发展报告,重点展示全年最新可持续发展表现及成就。集团一直致力推动可持续营运,并以于2050年前实现其整个价值链温室气体净零排放为目标。集团迄今之范围1及2排放量已较2020年基线减少约20%,亦已开始按类别披露范围3之排放量,让持份者更了解集团整个价值链之排放表现。
      为支持集团实现可持续发展目标,并加强各业务之组织协调,若干核心部门之管理层薪酬计划将于本年度纳入可量化之可持续发展指标。集团引入此等指标旨在重新调整部门管理之优先次序,并促进于整个集团作出长远可持续之业务决策。
      多元化及共融为集团所拥护之核心价值,而集团于2025年首次发布之‘员工多元化政策’,内容包括雇佣方面之清晰方向与方法,涵盖招聘与甄选、专业发展与培训、薪酬与福利、绩效评估及职业晋升等范畴。
      就于2024年4月发行之10亿美元绿色债券,集团亦已于2025年刊发绿色债券报告,概述所得款项之分配范畴及用途,其中46%资金用于能源效益项目,24%用于洁净运输项目,20%投放于可再生能源之开发与应用,其余资金则分配至循环经济及设计项目。

业务展望：

全球经济前景于下半年仍将持续不明朗且难以预测,贸易、财政及货币政策等议题悬而未决,影响商品价格、利率、汇率,以及消费者与营商情绪。此外,地缘政治之不明确情况可能进一步升温。集团将保持谨慎处理资本开支及新投资,并继续维持严格之现金流管理,以确保在外部环境影响下,集团仍能维持稳健之财政状况。
      最后,本人谨向董事会及集团全球所有员工之忠诚努力、专业精神与宝贵贡献谨致衷心谢意。

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