有研粉材（688456）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期有研粉材（688456）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）宏观环境情况

    2025年上半年，金属粉体制备行业整体呈现出一定的增长态势和结构性变化。国际宏观环境受贸易保护主义、地缘冲突、货币政策分化等一系列影响，加剧了市场波动，但新兴市场相对韧性较强。国内整体宏观经济则展现出强大的活力和韧性，AI、新能源、战新产业和未来产业应用的加速，带动上游金属粉体材料，特别是导电散热等功能材料的需求不断释放。但下半年仍需关注，美国关税政策、地缘政治、贸易政策、产业链重组等带来的全球贸易不确定性。

    （二）主营业务及行业情况

    公司主要产品包括铜基金属粉体材料、微电子互连锡基焊粉、3D打印金属粉体材料、电子浆料等，主要用于粉末冶金、超硬工具、微电子封装组装、摩擦材料、催化剂、电工合金、导电材料、热管理材料、3D打印、光伏等领域，其终端产品广泛应用于汽车、高铁、机械、航空、航天、化工、电子信息、国防等诸多领域。公司产品销售采用以销定产的生产模式，公司生产周期较短，存货周转较快，转移和分散了金属价格波动风险。

    2025年上半年，公司在新需求的驱动下，优势规模产业的结构转型持续加速，尤其是导电散热等功能材料销量明显提升；增材制造、电子浆料等战新产业和未来产业“第二增长曲线”动能持续发力。

    铜基金属粉体材料领域，在传统粉末冶金、电碳电刷、高铁闸片市场需求提升的同时，受AI、新能源、电子元器件等新兴市场的驱动，公司的导热、散热等功能材料（GPU用铜粉、复合铜粉）新产品的销量明显提升。微电子互连锡基焊粉领域，在现有行业稳定的情况下，因贸易政策的变化及半导体产业的国产化替代进程的持续推进，给公司的部分产品带来较大机会。电子浆料领域，受光伏新能源行业政策节点到期因素的影响，下游光伏厂家集中抢装（1-5月累计增加150%），刺激上游浆料产品需求大幅提升。

    二、经营情况的讨论与分析

    2025年上半年，公司实现营业收入17.9亿元，同比增加18%；销量16,499吨，同比增加9%；实现净利润3,654万元，同比增长22%；年化净资产收益率增长至5.82%。

    1、市场开发

    2025年上半年，公司以扩大市场规模、提高市场话语权为市场开发的总思路。在铜基粉体材料领域，对现有市场进行深入布局，配合下游产品结构进行迭代，其中GPU铜粉、散热铜粉、复合铜粉的销量同比都有较大幅度的增长；对新兴及境外市场，发挥市场统筹能力以全球一盘棋、国内外基地市场协同发展的路径，持续扩大市场规模，境外（含出口）销量同比增长20%以上，上半年整体销量同比增长8%。在微电子互连锡基焊粉领域，通过以聚焦大客户的方式稳定销量，配合重点客户的方式提升销量，抓住贸易政策窗口期，加大高附加产品出口，上半年销量同比增长12%。在电子浆料领域，则继续推进技术营销和展会宣传，同时抓住光伏行业上半年装机量爆发的机会，实现了销量历史新高，其中半导体和光伏领域产品销量同比增长40%以上，上半年整体销量同比增长44%。在3D打印粉体材料领域，则以聚焦优势产品，配合下游发展态势的方式，快速调整市场布局，抓住了下游模具、手板行业规模应用的快速发展机会，实现了重点铝基合金产品的销量翻番，上半年整体销量同比增长84%。

    2、生产运营

    2025年上半年，公司持续在降本增效、质量提升两方面开展相关工作。在铜基粉体材料领域，通过自动化改造和避峰就谷等方式生产，降低单位制造成本；通过强过程管理，重技术改进的方式明显提升了产品的一次交检合格率。在微电子互连锡基焊粉领域，通过设备的持续优化，产品出粉率提高20%-30%。在电子浆料领域，则持续提升自动化生产水平，降低非原料生产成本，且通过推行“SOP可视化”等工艺流程，锡膏一次合格率同比提升3%。在3D打印粉体材料领域，则开展新建铝基合金产线等相关事宜，为后续发展提供产能保障。

    3、科技创新

    公司通过持续加大自主科技投入，发挥创新平台作用，提高科技影响力。上半年，有研重冶获批国家重点“小巨人”；有研增材的《增材制造用A1Si10Mg铝合金粉末》团体标准获CSTM一等奖；新增国家级行业标准4项，授权发明专利4项。未来产业方向的技术产业打卡推进，针对微纳级铜粉、银粉、银包铜粉、镍粉等产品开展技术开发，部分产品已通过客户验证，实现小批量销售。

    4、安全环保

    2025年上半年，公司持续夯实安全生产基础，以安全专项工作为着力点，从制度建设、管理模式、风险管控、应急处置、队伍建设多维度发力，完成全级次的责任书签订工作、全级次的劳动防护职业健康教育工作、全级次的碳核查工作、完成工业气体、燃气、粉尘专项排查整治工作、并对重大隐患内容实现重点跟踪，动态清零、在生产经营过程中，持续推进绿色能源的推广使用。

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